了得網投資理財_黃金期貨半月通

編輯推薦

把握長期趨勢，規避短期波動，請由此進入。
黃金期貨，保值增值，低風險，高收益。

內容簡介

“工欲善其事，必先利其器”，要想有效利用黃金期貨這一投資工具，就必須掌握它的特點，喫透交易規則，纔能駕馭這個集“天使”和“惡魔”特性於一身的黃金期貨。為了更好地服務黃金及黃金期貨的投資者，北京首創期貨經紀有限公司金融事業部總經理藍天祥博士、建設銀行遼寧省分行中間業務委員會主任劉震先生、中信銀行北京萬達廣場支行石劭原行長共同編寫了《黃金期貨半月通》一書。該書的三位作者有豐富的銀行、證券、期貨的實務經驗和扎實的金融理論基礎，他們站在投資者的角度，深入淺出地介紹了黃金期貨是什麼、黃金期貨會給投資者帶來什麼、如何參與黃金期貨交易、投資者如何規避黃金期貨交易風險以及一般投資者如何在其中有所作為等，內容全面，著重於知識的基礎性，語言通俗，可操作性強，適合於不同層次、接觸
投資理財時間不同的讀者閱讀，有利於廣大渴望參與黃金期貨投資、但又不知如何開始的投資者進行投資前的知識準備。
黃金期貨已經上市、股指期貨漸行漸近，一個個真正具有高風險、高收益特點的投資品種將出現在中國的期貨市場上，必須具備全新投資理念的時代已經到來，《黃金期貨半月通》及其姊
妹篇《股指期貨一月通》給廣大投資者帶來的正是全新的、更加全面的投資理念。我相信他們對於黃金期貨、股指期貨知識的普及和投資者的風險教育，乃至中國證券、期貨市場的健康發展都有著重要的推動意義。

作者簡介

藍天祥，金融工程博士，高級經濟師。北京首創期貨經紀有限公司金融事業部總經理。

第1日期貨與黃金期貨
第2日黃金期貨合約的設計
第3日黃金期貨的開戶與交易
第4日黃金期貨的收益與風險
第5日黃金期貨仿真交易實錄
第6日黃金期貨交易繫統的使用
第7日黃金期貨風險控制
第8日國際黃金期貨市場比較
第9日影響黃金期貨市場的因素
第10日上海期貨交易所上市品種及交易規則
第11日上海黃金交易所上市品種及交易規則
第12日黃金期貨與黃金理財產品
第13日黃金期貨投資要點
第14日2008年我國期貨市場展望第1日期貨與黃金期貨
第2日黃金期貨合約的設計
第3日黃金期貨的開戶與交易
第4日黃金期貨的收益與風險
第5日黃金期貨仿真交易實錄
第6日黃金期貨交易繫統的使用
第7日黃金期貨風險控制
第8日國際黃金期貨市場比較
第9日影響黃金期貨市場的因素
第10日上海期貨交易所上市品種及交易規則
第11日上海黃金交易所上市品種及交易規則
第12日黃金期貨與黃金理財產品
第13日黃金期貨投資要點
第14日2008年我國期貨市場展望
第15日2008年1月9日黃金期貨上市交易首日實錄
後記

媒體評論

關於黃金期貨的投資者教育，我認為最應該重視的是在保值、增值的市場概念中要“把規則講透、把風險講夠、把流程講懂”，本書在這幾方面做得非常出色。——北京首創期貨經紀有限責任公司董事長侯守法這本書最成功之處在於

在線試讀

第1日期貨與黃金期貨
1.什麼是期貨？
日期貨與黃金期貨
期貨是由交易所統一制定的，規定在將來某一特定的時間和地點，交割一定數量標的物的標準化合約。根據標的物的不同，分為金融期貨和商品期貨。
簡而言之——期貨就是標準化的合約。標準化意味著，合約中除了價格以外的其他因素都是固定不變的。包括：合約名稱、交易時間、交易單位、報價單位、交割日期、交割等級等。有利於簡化交易程序、降低交易成本、增強市場的流動性。
所謂“炒期貨”，其實就是“炒合約”或者“炒合同”。
2.我國的期貨交易所與上市期貨品種有哪些？
3.什麼是黃金期貨？
黃金期貨是以黃金為標的的期貨，是買賣雙方根據事先的約定，同意在未來某一個特定的時間按照雙方事先約定的價格進行黃金交易的一種標準化協議。也就是說，合約中除了價格以外的其他因素都是固定不變的。
（1）黃金現貨市場與期貨市場的發展過程
①1945—1968年：西方工業國建立並利用黃金總庫，把私人交易的黃金價格和價格聯繫起來，據此控制黃金的市場價格。
②1968—1972年：西方工業國放棄黃金總庫，建立雙重黃金市場。目的是把各國中央銀行之間的黃金交易和私人黃金市場隔離開。1972年加拿大溫尼伯格商品交易所試驗黃金期貨。
③1973—1982年：197和黃金脫鉤，西方主要工業國放棄雙重黃金市場，形成統一的國際黃金現貨市場。其間美國政府和IMF多次拍賣黃金。1975年美國政府允許私人買賣、儲備黃金。為增加黃金市場流動性，1974年紐約商品期貨交易所（COMEX）引入黃金期貨。
④1983—1992年：金融自由化的浪潮推動世界黃金市場進一步開放，以倫敦為交易中心、蘇黎世為轉運中心，聯結東京、中國香港、紐約、開普敦等地的世界市場運作模式基本成型。1988年倫敦黃金市場重組，傳統封閉的黃金經紀業務逐步向其他金融機構開放。以黃金銀行為中介，黃金市場和其他金融市場的聯繫更為緊密。第1日期貨與黃金期貨
1.什麼是期貨？
日期貨與黃金期貨
期貨是由交易所統一制定的，規定在將來某一特定的時間和地點，交割一定數量標的物的標準化合約。根據標的物的不同，分為金融期貨和商品期貨。
簡而言之——期貨就是標準化的合約。標準化意味著，合約中除了價格以外的其他因素都是固定不變的。包括：合約名稱、交易時間、交易單位、報價單位、交割日期、交割等級等。有利於簡化交易程序、降低交易成本、增強市場的流動性。
所謂“炒期貨”，其實就是“炒合約”或者“炒合同”。
2.我國的期貨交易所與上市期貨品種有哪些？
3.什麼是黃金期貨？
黃金期貨是以黃金為標的的期貨，是買賣雙方根據事先的約定，同意在未來某一個特定的時間按照雙方事先約定的價格進行黃金交易的一種標準化協議。也就是說，合約中除了價格以外的其他因素都是固定不變的。
（1）黃金現貨市場與期貨市場的發展過程
①1945—1968年：西方工業國建立並利用黃金總庫，把私人交易的黃金價格和價格聯繫起來，據此控制黃金的市場價格。
②1968—1972年：西方工業國放棄黃金總庫，建立雙重黃金市場。目的是把各國中央銀行之間的黃金交易和私人黃金市場隔離開。1972年加拿大溫尼伯格商品交易所試驗黃金期貨。
③1973—1982年：197和黃金脫鉤，西方主要工業國放棄雙重黃金市場，形成統一的國際黃金現貨市場。其間美國政府和IMF多次拍賣黃金。1975年美國政府允許私人買賣、儲備黃金。為增加黃金市場流動性，1974年紐約商品期貨交易所（COMEX）引入黃金期貨。
④1983—1992年：金融自由化的浪潮推動世界黃金市場進一步開放，以倫敦為交易中心、蘇黎世為轉運中心，聯結東京、中國香港、紐約、開普敦等地的世界市場運作模式基本成型。1988年倫敦黃金市場重組，傳統封閉的黃金經紀業務逐步向其他金融機構開放。以黃金銀行為中介，黃金市場和其他金融市場的聯繫更為緊密。
⑤1993至今：銀行推出多樣化的場外黃金衍生工具、融資工具。各國央行在管理黃金儲備上更積極地利用國際黃金市場。
（2）現代世界黃金市場的構成
黃金市場演變至今，已發展成為多層次、結構復雜的市場，如圖2。
按照組織化、公開化程度的高低，世界黃金市場可分為：
A.從事黃金期貨/期權交易的期貨交易所，如紐約商業交易所（NYMEX）、東京工業品交易所（TOCOM）、芝加哥商品交易所（CBOT）、巴西期貨交易所（BM&F）等。銀行和機構投資者的參與提高了市場流通性，並為黃金企業提供風險管理服務。
B.從事世界性的現貨一遠期黃金批發業務的市場，如倫敦金銀市場協會（LBMA）的會員、跨國礦業公司、黃金經紀商、各國中央銀行、國際金融組織等。其中LBMA是世界性最大的黃金OTC市場，它既是世界現貨黃金有形的定價中心，又是聯繫世界黃金無形市場的最大樞紐。
C.紐約、蘇黎世、東京、中國香港等地的區域性現貨市場，其特點是以銀行、黃金經銷商、綜合性財團為市場主體，受各自所在國中央銀行的監管，在本地區組織黃金買賣。
D.在黃金主要生產國的黃金市場，如南非的黃金市場，長期以來，由國家特許黃金銀行和黃金公司專營，最近出現市場化的趨勢。
E.在欠發達地區的黃金市場，如位於中東迪拜、印度孟買的黃金市場，由當地有特許經營權的財團經銷黃金，現正在進行改革，趨向更加公開化的市場。
（3）現代世界黃金市場的特點
①黃金市場有不同的分工，相互銜接。期貨交易所提供的黃金期貨、期權交易，提高了整個世界黃金市場的流動性，黃金銀行和黃金經紀可以借助這些工具來管理黃金脫離世界貨幣體繫後的價格風險。黃金的現貨定價權仍然集中在倫敦黃金市場，為生產商、冶煉商、黃金銀行之間的大宗現貨交易服務。特別是倫敦世界金融中心的地位和發達的銀行業務，為黃金場外衍生交易、融資安排以及中央銀行的黃金操作帶來便利。瑞士本身沒有黃金供應，但是瑞士中立國的傳統以及瑞士獨特的銀行保密制度，使得瑞士成為世界上最大的黃金轉運中心，世界礦產黃金的60％直接運入蘇黎世市場。瑞士三大銀行組成的蘇黎世黃金總庫負責保存多國官方黃金儲備和私人藏金。東京的黃金市場主要為日本的工業和首飾用金服務，中國春港地區的黃金市場則主要針對中國大陸和臺灣地區的黃金轉運及東南亞首飾業的用金。所以，國際黃金市場本身就是由於國際分工不斷深化而形成的服務體繫，沒有特色的孤立市場會被逐步取代。
②黃金的實物流向基本上是由官方機構流向私人持有者。20世紀70年代中後期，美國和IMF曾經多次拍賣庫存黃金，主要被私人機構買入。80年代-90年代中，主要西方工業國的黃金官方儲備穩定，幾乎沒有減少。但20世紀90年代後期官方售金活動明顯活躍。
③各類黃金業務相互交叉、滲透。例如，交易所內交易的和場外交易的衍生工具之間的功能界限越來越模糊，兩類交易之間的替代性越來越強。場內期貨/期權的標準性，通過會員和黃金銀行轉化成更加靈活多樣的場外合約交易；而場外的活躍交易又增強了場內合約的流動性。
4.黃金期貨交易有哪些主要特點？
（1）保證金交易制度
黃金期貨采取的是保證金交易制度，這與上海黃金交易所上市的紙黃金有本質的區別，紙黃金采取的是全額現金交易。黃金期貨與上海黃金交易所近期推出上市交易的黃金T+D類似。目前上海期貨交易所規定的黃金期貨最低交易保證金為7％，而在期貨公司進行交易時，通常收取10％左右的保證金，這樣，期貨交易就具有10倍以上的杠杆效應（圖3）。
例 2007年8月9日發生在美國的“次級債”危機，使得黃金價格當天下跌2％（圖4），黃金期貨采取保證金交易方式，如果您當時在進行黃金期貨投資，由於保證金比例為10％，杠杆作用是10倍，那麼價格下跌2％，意味著您的損失是20％，如果您是滿倉投資，就將被強行平倉。
（2）雙向交易制度
在進行黃金期貨交易時，上海期貨交易所采用的是雙向交易制度。也就是說，當您認為行情將上漲，可以“買人開倉”的方式進行交易，當黃金期貨合約價格上漲到您認為該賣出的價格時，可以“賣出平倉”的方式了結這一筆交易，達到獲取利潤的目的，這與傳統的現貨交易類似；而當您認為行情將下跌，就可以“賣出開倉”的方式進行交易，當黃金期貨合約價格下跌到您認為該買入的價格時，就可以“買人平倉，，的方式了結這一筆交易，達到獲取利潤的目的。可以看出，不論黃金的價格是上漲還是下跌，隻要方向選擇正確，都可以達到盈利的目的。
在進行黃金期貨交易時，不論您是看多還是看空，其交易都必須包括兩個必要行為（圖6）。
（3）黃金期貨交易采取當日無負債結算制度
當日無負債結算制度就是當日交易結束後，交易所按當日結算價對結算會員結算所有合約的盈虧、交易保證金及手續費、稅金等費用，對應收應付的款項實行淨額一次劃轉，相應增加或減少結算準備金（圖7）。
交易所實行會員分級結算制度：結算會員在交易所結算完成後，按照前款原則對投資者進行結算；期貨合約以當日結算價作為計算當日盈虧的依據；當日結算價是指某一期貨合約最後一小時成交價格按成交量的加權平均價；最後一小時無成交的，以前一小時成交價格按成交量的加權平均價作為當日結算價。該時段仍無成交的，則再往前推一小時。以此類推。交易時間不足一小時的，則取全時段成交量加權平均價作為當日結算價；當日盈虧在當日結算時進行劃轉，盈利劃入結算會員結算準備金，虧損從結算會員結算準備金中扣劃；當日結算時，結算會員賬戶中的交易保證金超過上一交易日結算時的交易保證金部分從結算準備金中扣劃，交易保證金低於上一交易日結算時的交易保證金部分劃入結算準備金；手續費、稅金等各項費用從結算準備金中扣劃。
5.黃金期貨有哪些功能？
（1）價格發現功能
價格發現，是指利用期貨市場公開競價交易的特點，通過人數眾多的各類投資者的參與，形成一個對將來市場預期的、反映市場供求關繫的市場價格。黃金期貨市場的價格對黃金現貨交易價格起到預期作用，同時也是對股票市場上黃金類上市公司的未來走勢作出的預期反應，即發現該類股票的未來價格點位（圖8）。
（2）套期保值功能
套期保值，是指投資者買進或者賣出與現貨數量相等但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約，補償因現貨市場價格波動帶來的實際損失。這樣，期貨與現貨兩個市場的交易盈虧就“套”在一起了。
通過套期保值功能，黃金的生產企業可以更好地在無風險狀態下，安排生產。當價格較高時先在期貨市場上賣出相應的黃金期貨合約，並據此安排生產；當價格較低時也可以先買入黃金期貨合約。套期保值功能對黃金的加工消費企業意義也很大，例如一家黃金加工企業在年初簽訂了一個大的黃金加工合同，全年每月等量供應，分期付款，該加工企業沒有能力一次性購買全部的黃金以備生產加工之用，即使能夠買入全部黃金，還會存在價格下降的風險，這一問題可以通過買賣黃金期貨合約來解決。當企業預期黃金價格將上漲，可以通過期貨市場買入相應數量的各個期限的黃金期貨合約，如果價格上漲，就賣出或進行實物交割，保持成本不變；反之，就進行實物交割，也維持了原有的成本。
（3）風險投資功能
黃金期貨可以豐富市場投資品種，為廣大投資者提供更多的選擇，特別是針對那些對股票等風險投資比較恐懼、又擔心人民幣繼續貶值的大眾投資者來說，黃金期貨無疑是一個最好的選擇，對各種黃金衍生理財產品的投資者而言，更是多了一個新的投資渠道；其次，黃金期貨是一種理想的套利工具，為黃金生產、經營企業提供更好的市場發展機會；最後，黃金期貨降低了交易成本，產生出杠杆效應。
6.為什麼要推出黃金期貨？
2007年中國期貨市場新推出上市的期貨品種有金屬鋅期貨、線型低密度聚乙烯（LLDPE）、菜籽油、棕櫚油等，黃金期貨又在2008年1月9日推出。為什麼要推出黃金期貨？
（1）投資者套期保值的需求
由於人民幣的快速升值、國內資本市場上流動性過剩、物價不斷上漲，特別是生活必需品價格的持續上漲、消費價格指數CPI的不斷攀升、人民幣存款負利率等因素，導致國內通貨膨脹的壓力不斷加大，由此引發了投資者對人民幣的套期保值的需求，黃金期貨的推出，使廣大投資者有了更多的、可選擇的避險工具。
（2）股票市場高位運行導致的市場恐慌
2007年中國證券市場得到了長足的發展，上證指數由年初的2 675點上漲到10月16日的6124點，市場處於高位調整之中，幾乎所有的股票投資者都對6000點有一種恐懼感，而除了股票，國內又沒有其他太多太好的投資產品，黃金期貨既具有商品期貨的性質，又有金融期貨的屬性，同時由於黃金期貨采取的是保證金交易制度，入市門檻低，所以市場對黃金期貨的需求欲望在不斷增強。
（3）樓市投資門檻較高，政策性風險加大
2007年在證券市場一路走高的同時，房地產市場也得到了快速的發展，全國大中城市房地產價格持續上漲，政府對房地產市場展開調控，房地產市場的各項政策風險凸現，而且投資房地產所需資金量較大。投資者迫切需要像黃金期貨這樣既能獲利又能規避風險的投資工具。
（貶值、石油價格持續上升，黃金及其期貨投資機會凸現
的不斷貶值，使得黃金期貨與現貨的價格繼1980年兩伊戰爭時創下的8/盎司的高點後，2007年11月7日又創下新的高點845/盎司；2008年1月3日在中國公布黃金期貨將於2008年1月9日推出的刺激下，倫敦黃金現貨價格創下869./盎司的新高；2008年1月3日國際原油價格也創下歷史的高點：100./桶，這些都使得黃金現貨及期貨市場有了更多的投資機會。
（5）黃金期貨市場可抗操縱性強
黃金的價格基本上取決於倫敦和紐約的黃金現貨與期貨價格，由於全球黃金價格幾乎統一，使得黃金期貨市場的可抗操縱性強，具備推出黃金期貨品種的基本條件。
（6）黃金現貨市場的發展及交易規則的完善
2002年上海黃金交易所建立並穩健運行至今，黃金交易在法律法規及交易規則等方面都得到了不斷的完善，這為黃金期貨的推出奠定了市場基礎。
（7）黃金現貨及其衍生產品投資套利、套保、避險的需要
由於黃金現貨市場的發展，目前在資本市場上各類黃金衍生理財產品層出不窮，但是缺乏避險工具，使得套利、套保等理財產品受到制約，廣大投資者迫切需要黃金期貨的推出。
（8）鼓勵公民持有黃金、減少流動性的需要
由於受到國情的影響及中華民族的傳統習慣，國內社會各界人士都喜歡持有黃金，而藏金於民有利於解決流動性過剩的問題，可以迅速降低流動性過剩帶來的宏觀調控壓力。
（9）穩定本幣幣值及本幣國際化的需要
由於人民幣對外升值、對內貶值，使得宏觀調控壓力不斷加大，推出黃金期貨，通過其價格發現功能、避險功能的發揮，將有利於人民幣本幣幣值的穩定，為未來人民幣自由兌換、成為國際性貨幣打下基礎。
第2日黃金期貨合約的設計
黃金期貨合約與其他商品期貨合約不同，經濟的發展速度、彙率的走勢、利率的趨勢、通貨膨脹率與物價指數（CPI）等都左右著黃金期貨與現貨的價格走勢。那麼，黃金期貨合約到底是如何規定的？合約設計有哪些原則？考慮了哪些因素？

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