了得網投資理財_1929年大崩盤

編輯推薦

從鏗鏘的歷史中，尋找經典；從凝血的經典中，檢索未來的通途！
“華安基金•世界資本經典譯叢”立意在紛繁的往昔中，披沙拾金，以*鮮活的語言，再現真實的歷史場景，從而使讀者沉浸其中，體悟市場的風雲變幻、血雨腥風。
“兵者，詭道也。”市場亦然。
“上兵伐謀。”
無疑，本套叢書有助於讀者撥開過往的雲煙，從中發現惠助當下的智慧與謀略。
由著名經濟學家加爾布雷思撰著，是本簡明扼要但又富有見地的歷史著作，初版以來一直在重印。該書部分章節中，還生動地描述了大蕭條前的繁榮景像。本書內容雍容而機智，並且幽默地鞭撻了美國某些金融領域的智者和政策所犯的錯誤。
由著名經濟學家加爾布雷思撰著。自其1954年初版以來，在1955、1961、1972、1979、1988、1997年不斷再版，是學術界和證券投資界經常大量引用的典範性著作。《大西洋月刊評論》認為：“經濟文學很少以其娛樂價值而著稱，但這本書卻做到了。加爾布雷思的文章雍容而機智，並且幽默地鞭撻了這個國家某些金融領域的智者和政策所犯的錯誤。”

內容簡介

引發美國股市大崩盤的1929年9-10月，被後來者形容為“屠殺百萬富翁的日子”，並且“把未來都喫掉了”。在危機發生後的4年內，美國國內生產總值下降了30%，投資減少了80%，1500萬人失業……
美國著名經濟學家加爾布雷思撰著的《1929年大崩盤》，全面、繫統、準確地評述了這一段令人窒息的日子，旨在“揭出病根，引起療救的注意”。該書於1954年初版以來，在1955、1961、1972、1979、1988、1997年不斷再版，受到世人的廣泛贊譽，並成為學術界和證券投資界大量引用的極具代表性的作品。
美國《財富》雜志將《1929年大崩盤》列為其推薦的75本商業類圖書之*。
《聖路易斯郵報》認為《1929年大崩盤》是卓爾不群的傳奇經濟學家“對人類經濟*令人難忘的歲月精湛分析”。
《大西洋月刊評論》則評價道：“經濟文章很少以其娛樂價值而著稱，但這本書卻做到了。加爾布雷思的文章雍容而機智，並且幽默地鞭撻了這個國家某些金融領域的智者和政策所犯的錯誤。”
在時隔40年後為本書*版所做的序言中，加爾布雷思又從全新的視角審視了歷史的教訓及金融界盲目樂觀和操縱權力的後果。

序 20世紀90年代的觀點
關於資料來源的說明
章 “幻想、漫無邊際的企盼和樂觀態度”
第二章應該做些什麼
第三章我們信賴的高盛公司
第四章幻想的破滅
第五章崩盤
第六章事態更加嚴峻
第七章後果(一)
第八章後果(二)
第九章股市崩盤的因與果

媒體評論

從鏗鏘的歷史中，尋找經典；從凝血的經典中，檢索未來的通途！
來源價值中國網鄭偉強

果逢著了好年景，賺錢並不是一件很難的事情，難的是堅持原則，進而把錢長期留在自己手中。

簡單地說，巴菲特的神奇之處主要有三點：一是選擇真正有價值的公司，二是

在線試讀

五
1928年6月，股市向後退卻了一兩個巴勒桑——事實上，6月的前三個星期，其跌幅幾乎已經達到了3月份的全部漲幅。6月12日，這一天的損失尤為慘重，具有裡程碑意義。在1年或更長的時間裡，抱有幻想的人們總是在尋思，紐約證券交易所一天成交500萬股的那一天興許就會到來。從前，這隻是人們廣泛談論的話題，但偶爾也會出現隨後被事實所驗證的征兆。1928年3月12日，股市成交量達到了387.591萬股，創下了新高。但是，到了3月底，這樣的成交量已經成了家常便飯。3月27日，成交量達到了479.027萬股；而6月12日則有505.279萬股股票換手。行情表也跟在股市後面幾乎每2小時刷新一次。無線電股下跌了23點，紐約的一家報紙開始列數當天發生的事件，並且報道說“華爾街的牛市昨日崩潰，爆炸聲響徹世界各國”。
自馬克·吐溫的死訊公布以來，牛市“死亡”的消息是早提前公布的。7月，股市出現小幅上揚，8月強勁反彈。此後，股市再也沒有反彈，即使選舉提案也沒有產生真正的影響。9月17日，羅傑·沃德·巴布森(Roger Ward Babson，1875～1967年，美國金融統計學家，準確地預測到1929年10月的股市崩盤。——譯者注)在馬薩諸塞州韋爾斯利鎮向聽眾發表講話說：“如果史密斯[指阿爾弗列德·伊曼紐爾·史密斯，SmithA1fred Smith，1873～1944年，美國民主黨人，紐約州長(1919～1920年，1923～1928年)，1928年在總統競選中被赫伯特·胡佛擊敗。——譯者注]當選，並且民主黨在國會占據多數席位，那麼我們幾乎可以肯定1929年會因此而遭遇經濟蕭條。”他同時還說：“如果胡佛當選，並且共和黨在國會占據多數席位，那麼結果應該是1929年將繼續繁榮。”也許，公眾已經知道胡佛會當選總統。不過同月，重要的權威人士恢復了信心。安德魯·威廉·梅隆(Andrew Mellon，1855～1937年，美國金融家、政府官員，1921～1932年擔任美國財政部長。——譯者注)發表講話說：“沒有擔心的理由。繁榮的高潮仍將持續下去。”
梅隆先生並不擅長預測，此後說類似話的任何其他公眾人物同樣都不善於預測。他們的預測都不靈驗。我們不能認為喜歡預測的人就能夠比其他人看得更遠。梅隆先生參加了一個在我們的社會裡被認為對影響商業周期進程具有重要意義的儀式。據稱，鄭重聲明繁榮將持續下去有助於保證繁榮實際持續下去。特別是實業家非常相信這種咒語的功效。
六
胡佛是以優勢當選總統的。由於投機商們對胡佛的想法了如指掌，因此胡佛的當選應該會對股市造成沉重的下跌壓力。胡佛在他的回憶錄裡陳述說，1925年他就開始為“日益高漲的投機熱潮”憂心忡忡。在以後的歲月裡，這種擔心逐漸變成了警告，後來又變成了略微輕於巨災前兆的東西。“這是犯罪，”胡佛先生在談到投機時說道，“投機是比應該受到指控和懲罰的兇殺更嚴重許多的罪惡。”早在擔任商務部長時，他怎麼就沒有想到把市場置於政府的控制之下呢?五
1928年6月，股市向後退卻了一兩個巴勒桑——事實上，6月的前三個星期，其跌幅幾乎已經達到了3月份的全部漲幅。6月12日，這一天的損失尤為慘重，具有裡程碑意義。在1年或更長的時間裡，抱有幻想的人們總是在尋思，紐約證券交易所一天成交500萬股的那一天興許就會到來。從前，這隻是人們廣泛談論的話題，但偶爾也會出現隨後被事實所驗證的征兆。1928年3月12日，股市成交量達到了387.591萬股，創下了新高。但是，到了3月底，這樣的成交量已經成了家常便飯。3月27日，成交量達到了479.027萬股；而6月12日則有505.279萬股股票換手。行情表也跟在股市後面幾乎每2小時刷新一次。無線電股下跌了23點，紐約的一家報紙開始列數當天發生的事件，並且報道說“華爾街的牛市昨日崩潰，爆炸聲響徹世界各國”。
自馬克·吐溫的死訊公布以來，牛市“死亡”的消息是早提前公布的。7月，股市出現小幅上揚，8月強勁反彈。此後，股市再也沒有反彈，即使選舉提案也沒有產生真正的影響。9月17日，羅傑·沃德·巴布森(Roger Ward Babson，1875～1967年，美國金融統計學家，準確地預測到1929年10月的股市崩盤。——譯者注)在馬薩諸塞州韋爾斯利鎮向聽眾發表講話說：“如果史密斯[指阿爾弗列德·伊曼紐爾·史密斯，SmithA1fred Smith，1873～1944年，美國民主黨人，紐約州長(1919～1920年，1923～1928年)，1928年在總統競選中被赫伯特·胡佛擊敗。——譯者注]當選，並且民主黨在國會占據多數席位，那麼我們幾乎可以肯定1929年會因此而遭遇經濟蕭條。”他同時還說：“如果胡佛當選，並且共和黨在國會占據多數席位，那麼結果應該是1929年將繼續繁榮。”也許，公眾已經知道胡佛會當選總統。不過同月，重要的權威人士恢復了信心。安德魯·威廉·梅隆(Andrew Mellon，1855～1937年，美國金融家、政府官員，1921～1932年擔任美國財政部長。——譯者注)發表講話說：“沒有擔心的理由。繁榮的高潮仍將持續下去。”
梅隆先生並不擅長預測，此後說類似話的任何其他公眾人物同樣都不善於預測。他們的預測都不靈驗。我們不能認為喜歡預測的人就能夠比其他人看得更遠。梅隆先生參加了一個在我們的社會裡被認為對影響商業周期進程具有重要意義的儀式。據稱，鄭重聲明繁榮將持續下去有助於保證繁榮實際持續下去。特別是實業家非常相信這種咒語的功效。
六
胡佛是以優勢當選總統的。由於投機商們對胡佛的想法了如指掌，因此胡佛的當選應該會對股市造成沉重的下跌壓力。胡佛在他的回憶錄裡陳述說，1925年他就開始為“日益高漲的投機熱潮”憂心忡忡。在以後的歲月裡，這種擔心逐漸變成了警告，後來又變成了略微輕於巨災前兆的東西。“這是犯罪，”胡佛先生在談到投機時說道，“投機是比應該受到指控和懲罰的兇殺更嚴重許多的罪惡。”早在擔任商務部長時，他怎麼就沒有想到把市場置於政府的控制之下呢?
可是，胡佛先生對市場的態度是一個保守得特別好的秘密。人們不可能知道，他為了把自己的思想付諸行動而做出的努力統統被柯立芝和美國聯邦儲備委員會給糟蹋了。他當選總統的消息在一定程度上遏制了人們的恐慌心理，並且引發了到那時為止的買盤。1928年11月7日，他當選總統後的天，股市出現了“勝利”的暴漲行情，一些領漲股攀升了5～15點，成交量達到了489.467萬股，或者說僅略低於6月12日的記錄，而且這個新的成交量水平是在市場看漲而不是看跌的情況下達到的。11月16日，一股更大的多頭浪潮衝擊了股市。換手率達到了驚人的664.125萬股——遠遠高於此前的記錄。《紐約時報》工業股平均指數在一個交易日裡淨漲了4.5點，這在當時被認為是不尋常的漲幅。除了總統大選的餘熱之外，沒有任何特殊的因素能夠激發這股熱情。這一天各家報紙的頭條新聞隻報道了韋斯特裡斯號輪沉沒以及全體船員奮力搶救婦女、兒童而獻出自己生命的壯舉。11月20日是另一個不尋常的日子，當天股市成交650.323萬股，略小於第16大日成交量，但一盲被認為股市表現其實要瘋狂得多。第二天上午，《紐約時報》載文指出，“就颶風般的猛烈程度而言，昨天的股市是華爾街歷史上前所未有的。”
1928年12月份的股市就沒有那麼好了。12月初，股市嚴重下挫。而12月8日，無線電股更是一天滲跌72點。不過，股市還是穩住了陣腳，並且有所回升。1928年全年，《紐約時報》工業股平均指數上漲了86點，也就是從245點上漲到了331點；同年，無線電股由85點上升到了420點(從未分過紅利)；杜邦公司的股票從310點上漲到了525點；蒙哥馬利·沃德(Montgomery Ward)公司的股票從117點上漲到了440點；賴特航空公司的股票從69點上漲到了289點。1928年，紐約證券交易所年成交量高達920 550 032股，大大超過了1927年創記錄的576 990 875股。不過，另外還有一個意義更重要的反映股市狀況的指標，即保證金交易顯著增長。
七
如前所述，等股市暴漲到一定程度以後，除了早些時候的股價上漲預期之外，財產所有權的各個方面變得互不相關。財產收益或財產使用權的享用，甚或財產的長期價值現在都成了理論問題。就如更加令人討厭的佛羅裡達州地塊一樣，這些用益權也許根本就不存在，甚至呈負值。重要的是第二天或者下星期市價能夠上漲——就像前一天或者上星期一樣，並且能夠實現利潤。
因此，繁榮時期所有權人惟一感興趣的回報就是增值。雖然對增加值的權利可以以某種方式與其他現在已經不重要的所有權收益以及各種可能發生的所有權費用相分離，但這種現像深受投機商的歡迎。這樣的權利、收益與費用安排能夠使投機商集中精力從事投機交易。畢竟，投機纔是他們的事業。
這就是資本主義的本質：無論哪裡，隻要有真正的需求存在，都不可能長期沒有供給去滿足需求。在瘋狂的投機年代，投機商總有辦法使自己全身心地投入到投機事業。在佛羅裡達州繁榮時期，投機商采用的是“保證金”交易方式。不是購買土地本身，而是購買土地的權利，按照談定的價格進行交易。這種購買權，隻要支付相當於買價10％的定金就能夠獲得，並可以出售。因此，地價上漲的收益全部歸投機商所有。等地價上漲以後，投機商再以自己支付的定金加上全部溢價的價格出售“保證金”。
無論是土地還是任何其他資產，糟糕的所有權費用就是需要支付相當於購買價款的現金。采用保證金交易方式，就能夠使這筆費用減少90％，或者說可以把投機商能賺取溢價的土地面積增加9倍。買主幸運地放棄了其他所有權利益，包括決不會產生的當期收益和投機商絲毫不感興趣的永久使用權。
證券市場同樣也有使投機商精力集中的辦法，並且像所期待的那樣，充分完善房地產市場不成熟的做法。在證券市場上，采用保證金交易方式購買證券的買主能夠在一項無條件交易中獲得全部的財產所有權。不過，他得采用把所購買的證券作為抵押品托付給證券經紀人換取銀行貸款的方式，來為自己免除不堪忍受的所有權費用——支付購買證券的價款。證券買主同樣獲取全部的溢價收益——如果證券價格上漲，而購買證券的貸款其利率固定不變。在證券市場上，投機性買主同時獲取他所購買的證券的收益。不過，在發生本書所講的故事的日子裡，證券買賣收益幾乎始終低於貸款利率，通常要低很多。證券收益往往不超過1％～2％，而貸款利率常常高達8％～10％，甚至更高。那時，投機商一般都願意承擔貸款利息，以處置證券所有權中除獲取資本利得以外的全部用益權。

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