了得網投資理財_期貨市場理論與實務

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內容簡介

《期貨市場理論與實務》以期貨市場投資為主線，站在投資者的角度，全面闡述了期貨市場投資的基本理論、基本知識和基本方法。《期貨市場理論與實務》共八章，分別介紹了期貨市場基礎知識、期貨市場交易對像、期貨市場基本交易制度與交易流程、期貨市場投資基本分析、期貨市場投資技術分析、期貨市場交易策略分析、期權交易及期貨市場風險管理。
《期貨市場理論與實務》每章後配有具體的期貨市場投資案例，突出實務性。通過生動的案例，可以更好地理解基礎理論的內涵和期貨市場的千變萬化帶來的風險性，使理論與實務更好地結合。

作者簡介

目錄
前言
**章期貨市場基礎知識 1
**節期貨市場的產生和發展 1
第二節期貨交易的基本概念 8
第三節期貨交易的基本特征 11
第四節期貨市場的功能與作用 12
第五節期貨市場的組織結構 17
復習思考題 26
案例 “87美國股災” 26
第二章期貨市場交易對像 31
**節期貨合約 31
第二節國際期貨市場主要期貨品種 35
第三節中國主要期貨品種與合約 45
復習思考題 67
案例巴林銀行倒閉 67
第三章期貨市場基本交易制度與交易流程 72
**節中國期貨市場基本交易制度 72
第二節中國期貨市場交易流程——開戶與下單 82
第三節中國期貨市場交易流程——競價 86
第四節中國期貨市場交易流程——結算 88
第五節中國期貨市場交易流程——交割 91
第六節國外重要的交易制度 96
復習思考題 103
案例香港金融保衛戰 103
第四章期貨市場投資基本分析 108
**節供需理論分析 108
第二節影響因素分析 121
第三節基本分析常用方法 129
復習思考題 139
案例中航油巨虧之謎 139
第五章期貨市場投資技術分析 142
**節技術分析概論 142
第二節技術分析的主要理論 147
第三節主要技術分析指標及其應用 162
第四節期貨市場持倉分析 171
復習思考題 177
案例 “327”國債期貨事件 178
第六章期貨市場交易策略分析 183
**節套期保值交易策略分析 183
第二節投機交易策略分析 194
第三節套利交易策略分析 206
復習思考題 217
案例法國興業銀行事件 217
第七章期權交易 222
**節期權交易概述 222
第二節期權價格 232
第三節期權買賣 235
復習思考題 240
案例天然橡膠R708事件的思考 240
第八章期貨市場風險管理 243
**節期貨市場風險識別 243
第二節期貨市場風險監管制度與機構 248
第三節期貨市場風險的評估與監管 254
第四節國外期貨市場的監管模式 258
復習思考題 264
案例中盛糧油大豆期貨事件 264
主要參考文獻 267
附錄專用術語中英文對照 268

前言

媒體評論

在線試讀

**章期貨市場基礎知識
**節期貨市場的產生和發展
一、期貨市場的產生
對於期貨交易的起源，有著各種不同的觀點。有人認為日本17世紀就開始了世界上*早的大米期貨交易；也有人認為比利時在13世紀就開始進行了*早的期貨交易；更有甚者認為古希臘、古羅馬時期便有了期貨交易的萌芽。而實際上，期貨市場*早萌芽於歐洲，早在古希臘和古羅馬時期，就出現過中央交易場所、大宗易貨交易以及帶有期貨貿易性質的交易活動。
現代意義上的期貨交易在19世紀中期產生於美國芝加哥。19世紀30～40年代，隨著美國中西部大規模的開發，芝加哥因毗鄰中西部平原和密歇根湖，從一個名不見經傳的小村落發展成為重要的糧食集散地。中西部的谷物彙集於此，再從這裡運往東部消費區。由於糧食生產特有的季節性，加之當時倉庫不足、交通不便，所以糧食供求矛盾異常突出。每年谷物收獲季節，農場主們用車船將谷物運到芝加哥，因谷物在短期內集中上市，供給量大大超過當地市場需求，而惡劣的交通狀況使大量谷物不能及時疏散到東部地區，加之倉儲設施嚴重不足，糧食購銷商無法采取先大量購入再見機出售的辦法，所以糧食價格一跌再跌，無人問津。可是，到了來年春季，糧食短缺，價格飛漲，消費者深受其害，加工企業也因缺乏原料而困難重重。在供求矛盾的反復衝擊下，糧食商率先行動起來，他們在交通要道旁邊設立倉庫，收獲季節從農場主手中收購糧食，來年發往外地，緩解了糧食供求的季節性矛盾。不過，糧食商因此承擔了很大的價格風險。一旦來年糧價下跌，利潤就會減少，甚至虧本。為此，他們在購人谷物後立即跋涉到芝加哥，與當地的糧食加工商、銷售商簽訂第二年春季的供貨合同，事先確定銷售價格，確保利潤。因此，芝加哥的糧食商在長期的經營活動中摸索出了一套遠期交易的方式。
1848年，芝加哥的82位商人發起組建了芝加哥期貨交易所(CBOT)。嚴格地講，芝加哥期貨交易所成立之初，首先進行的也隻是農產品遠期合同交易，並未進行期貨交易。當時，糧食運輸很不可靠，輪船航班也不定期，從美國東部和歐洲傳來的供求消息經過很長時間纔能到達芝加哥，糧食價格波動相當大。在這種情況下，農場主即可利用遠期合同保護他們的利益，避免運糧到芝加哥時因價格下跌或需求不足等原因而造成損失。加工商和出口商也可以利用遠期合同減少因各種原因而引起的加T費用上漲的風險，保護他們自身的利益。
這種遠期交易方式在隨後的交易過程中遇到了一繫列困難，如商品品質、等級、價格、交貨時間、交貨地點等都是根據雙方的具體情況達成的，當雙方情況或市場價格發生變化，轉讓已簽訂的合同就非常困難。另外，遠期交易*終能否履約主要依賴對方的信譽，而對對方信譽狀況作全面細致的調查則費時費力、成本較高、難以進行，這使交易中的風險增大。
針對上述情況，1851年，芝加哥期貨交易所引進了遠期合同，農場主、加工商或貿易商利用遠期合約穩定農產品價格、降低風險。
1865年，芝加哥期貨交易所推出了標準化合約，同時實行保證金制度，向簽約雙方收取一定數額的保證金，作為履約保證。
1882年，交易所允許以對衝方式免除履約責任，這種措施吸引了投機者的加入，使得期貨市場的流動性有了明顯增強。
1883年，結算協會成立，向芝加哥期貨交易所的會員提供對衝T具。但結算協會當時還算不上規範嚴密的組織，直到1925年芝加哥期貨交易所結算公司(BOTCC)成立以後，芝加哥期貨交易所的所有交易都要進入結算公司結算，現代意義上的結算機構纔初具雛形。
標準化合約、保證金制度、對衝機制和統一結算的實施，這些具有歷史意義的制度創新，標志著現代期貨市場的確立。
芝加哥期貨交易所成立後，期貨市場逐漸發展起來，新的品種也逐漸引入。1874年5月，芝加哥商業交易所(CME)成立，並於1969年發展成為世界上**的肉類和畜類期貨交易中心。2007年，芝加哥期貨交易所和芝加哥商業交易所合並成為芝加哥商業交易所集團(CME Group)。該集團成為目前全球**的期貨交易場所。
1876年12月，倫敦金屬交易所(LME)成立。現在，倫敦金屬交易所是世界上**的有色金屬期貨交易中心。
一、期貨市場的發展
白1848年成立的芝加哥期貨交易所開創期貨交易先河以後，從19世紀末到20世紀初，新的期貨交易所在世界各地不斷湧現，交易品種不斷增加，交易規模不斷擴大，推動了世界期貨高速發展。期貨市場的發展大致經歷了由商品期貨到金融期貨，再由金融期貨到期貨期權的發展過程。
（一）期貨品種的發展
20世紀70年代以前，期貨交易以農產品和金屬期貨交易為主。20世紀70年代初發生的石油危機，給世界石油市場帶來巨大衝擊，石油等能源產品價格劇烈波動，直接導致了石油等能源期貨的產生。
隨著布雷頓森林體繫的解體，20世紀70年代初國際經濟形勢發生急劇變化，固定彙率制被浮動彙率制所取代，利率管制等金融管制政策逐漸取消，彙率、利率頻繁劇烈波動，促使人們重新審視期貨市場。在這種情形下，金融期貨應運而生。*早出現的金融期貨是外彙期貨。1972年5月，芝加哥商業交易所設立了國際貨幣市場(IMM)分部，首次推出包括英鎊、、聯邦德國馬克、法國法和瑞士法郎等在內的外彙期貨合約。1975年10月，芝加哥期貨交易所上市國民抵押協會債券(GNMA)期貨合約，從而成為世界上**個推出利率期貨合約的交易所。1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市，是迄今為止國際期貨市場上交易量**的金融期貨合約。1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)開發了價值線綜合指數期貨合約，使股票價格指數也成為期貨交易的對像。至此，金融期貨三大類別的外彙期貨、利率期貨和股票價格指數期貨均上市交易，並形成一定規模。進入20世紀90年代後，在歐洲和亞洲的期貨市場，金融期貨交易占了大部分份額。在國際期貨市場上，金融期貨也成為交易的主要產品。
金融期貨的出現，使期貨市場發生了翻天覆地的變化，徹底改變了期貨市場的發展格局。目前，在國際期貨市場上，金融期貨已經占據了主導地位，並且對整個世界經濟產生了深遠的影響。
隨著商品期貨、金融期貨交易的發展，人們對期貨市場機制和功能的認識不斷深化，逐漸認識到期貨交易作為一種規範、成熟、高效的風險管理工具，其應用範圍並不局限於商品和金融領域，還可以被應用於經濟、社會等各領域，因而國際期貨市場上出現了天氣期貨、經濟指數期貨等品種。
金融期貨產生不久，國際期貨市場出現又一次重要的金融創新——1982年10月美國長期國債期貨期權合約在芝加哥期貨交易所上市，引發了期貨交易的又一場革命。目前，國際期貨市場上的許多期貨交易所都引進了期權交易方式。
期權交易與期貨交易都有規避風險的功能。期貨交易主要是為現貨商提供套期保值的工具，而期權交易不僅對現貨交易具有風險轉移的作用，而且對高風險的期貨交易也具有規避風險的作用。因此，期權交易能與其他投資工具組合實行靈活的交易策略和避險操作，吸引了大量投資者。
目前，國際期貨市場呈現商品期貨交易保持穩定，金融期貨後來居上，期貨期權方興未艾的基本態勢。
（二）期貨市場發展趨勢與格局
1. 期貨市場發展趨勢
(1) 交易所體制從非營利性會員制向營利性公司制發展。傳統的期貨交易所都是非營利性的會員制，以此來顯示其堅持公開、公平、公正的原則。非營利性交易所受決策程序復雜、兼顧各方利益關繫等各種因素制約，在激烈的市場競爭中，常常處於不利的地位。1998年瑞典期貨交易所(OM)以公司制的形式成立，創造了當年成立交易所、當年開業、當年在證券市場上市的創舉，引發了期貨交易所從非營利性會員制向營利性股份公司改制的浪潮。20世紀90年代以來，公司制改制頻繁發生。公司制改制使交易所產權明晰、職責分明，降低了運營成本，提高了決策效率，同時通過建立新的金融模式，交易所在資本市場上可以籌集更多資金，全面提高競爭能力。
(2) 交易方式從公開喊價的交易池交易向電子交易發展。20世紀70年代以前，交易所還是公開喊價交易的天下。1988年，隨著世界上**家完全采用電子化交易繫統進行交易的交易所——瑞士期權和金融期貨交易所( SOFFEX)的誕生，期貨業的發展翻開了新的一頁。20世紀90年代，電子化期貨交易飛速發展，電子化交易已經成為期貨交易所采用的主要方式之一。隨著電子技術的進步，電子交易繫統逐漸取代人工喊價的交易池交易，吸納了來自全球各地的交易者。
(3) 交易所聯網、合並的發展趨勢。20世紀90年代是全球期貨市場全速發展的時期。由於當時世界經濟形勢樂觀，計算機技術、通信技術以及網絡技術的突破性發展，期貨市場開始全面轉向電子化、網絡化和國際化。各國交易所出現聯網、合並的發展趨勢。交易所合並多數發生在歐洲和美國。其主要原因是美國期貨發展歷史悠久，交易所眾多，因此有很好的合並基礎。歐盟的成立的統一使歐洲各國有同美國競爭的基礎。比較著名的交易所合並包括：美國紐約商業交易所(NYMEX)和紐約商品期貨交易所(COMEX)合並，以及2004年美國咖啡、原糖及可可交易所與紐約棉花交易所正式並人紐約商業交易所；德國與瑞士合資的全電子化交易所——歐洲期貨交易所(EUREX)於1998年成立，成為世界**的衍生品市場之一；2000年香港聯合交易所和香港期貨交易所、期貨結算所、股票結算所、股票期權結算所合並成立香港交易所；新加坡證券交易所與新加坡國際金融期貨交易所於1999年合並成立新加坡交易所。
目前，在期貨交易所之間的各項競爭中，電子交易平臺競爭是競爭的核心。電子平臺的發展以及網絡化使各大交易所根據自身的利益和發展目標選擇了不同的交易所組成聯盟，實現了期貨市場聯網。
2. 期貨市場發展現狀與格局
進入21世紀，特別是經過2008年全球性金融危機，全球金融市場格局在跌宕起伏的行情中重新洗牌，金融衍生品市場的新秩序也在重新構建。從全球各地區期貨和期權交易量來看，全球期貨市場已經形成北美、亞太和歐洲三足鼎立的格局。據美國期貨業協會(FIA)2009年的統計數據，北美地區的期貨和期權交易量占全球的35.90%;亞太地區緊隨其後，占全球的35.06%；歐洲地區位居第三，占全球的21.48%；拉美地區占全球的5.77%；其餘地區（包括南非、土耳其、以色列和迪拜交易所）為1.79%。在按照期貨與期權合約交易量排名的全球20大交易所中，韓國交易所(KRX)因其旗艦產品KOSPI200期權的巨額成交量超過歐洲期貨交易所和芝加哥商業交易所集團而躍居全球**，芝加哥商業交易所集團排名下降到第三位，歐洲期貨交易所位列第二。中國上海期貨交易所位列全球衍生品交易所第十位，大連商品交易所和鄭州商品交易所分列第十一位和第十四位。如果隻按商品類期貨與期權成交量計算，中國三家期貨交易所則分別排在商品期貨與期權交易所的第二位、第三位和第四位。
三、中國期貨市場的建立與發展
（一）期貨市場的理論探索與試點階段（1987～1990年）
早在20世紀70年代末80年代初，隨著中國對外開放的發展，為了規避國際商品市場價格波動風險，中國對外貿易部所屬的一些國營進出口貿易公司開始關注國際期貨市場的動態，試探性地在西方期貨市場上買賣期貨合約、進行期貨交易。1984年，芝加哥期貨交易所與中國建立了一項教育交流計劃，這一計劃對促進中國期貨市場的研究與建立起到了關鍵性的作用。
中國正式提出建立期貨市場是在1987年。當時，香港的楊竟羽先生針對中國市場發展的情況和特點，提議中國政府應著力培育中國的期貨市場。此後建立期貨市場的問題開始為中國政府所重視，中國開始了對期貨市場的研究和探索工作。
1990年10月12日，經國務院批準，中國**個期貨市場——鄭州糧食批發市場開業，這是一件全球矚目的大事。盡管當時這一市場還隻

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