本書以利率平價理論為立足點，結合我國經濟運行實際，透視利率
平價理論指導下遵循“中美利差原則”的中國貨幣政策實踐。通過對
“中美利差原則”指導下中國貨幣政策實踐的分析，我們發現，國際資
本的套利模式已由傳統的利率平價理論中利差與彙差套利轉向利差、彙
差與資產價格套利，從而找到了傳統的利率平價理論不能很好地解釋國
際資本大量流入我國的原因。
要使利率平價理論及其應用價值在我國更好地發揮作用，就要加入
對資產價格套利視角的研究，對利率平價理論及其模型進行拓展和修
正，構建加入資產價格因素的加權資產收益率模型，以使其更加契合我
國的宏觀經濟實際，進而能夠更好地解釋人民幣升值階段與貶值階段國
際資本的流動問題。在此基礎上，基於修正後的模型，考慮資產價格因
素，有針對性地提出相關政策建議，也可以為貨幣當局相關政策的制定
提供有價值的參考依據。

1 緒論／1
1.1 研究背景與意義／1
1.2 研究思路與框架／3
2 理論基礎／6
2.1 利率平價理論／6
2.2 購買力平價理論／17
2.3 巴拉薩-薩繆爾森效應／23
2.4 均衡彙率理論／29
3 國內外研究現狀／33
3.1 國外研究現狀／33
3.2 國內研究現狀／35
3.3 值得進一步研究的問題／39
4 中美利差原則約束下中國貨幣政策的實踐／41
4.1 相關概念界定／41
4.2 中美利差原則實踐／43
4.3 基於利率平價理論的利差原則在外國的經驗——以日本為例／53
4.4 “中美利差原則”失效的原因／55
5 基於巴薩效應的實證檢驗／61
5.1 文獻綜述／62
5.2 巴薩效應實證分析的研究現狀／64
5.3 巴薩效應在中國的實證分析／68
5.4 人民幣彙率合理均衡水平的判定／74
6 利率平價理論模型的修正與拓展／77
6.1 無出入成本的加權資產收益率理論的建立／78
6.2 加入資本管制和成本後的模型／81
7 跨境資本套利模式轉變的實證分析／87
7.1 文獻綜述／88
7.2 偏離利率平價程度的測算／92
7.3 實證分析／95
8 宏觀政策的協調配合／107
8.1 利率政策與彙率政策協調的必要性／107
8.2 長短期的政策協調／109
8.3 協調的利率政策／112
8.4 協調的彙率政策／121
8.5 資產價格泡沫調控政策／133
8.6 資本監管政策／140
參考文獻／148