了得網管理_中國證券業監管發展與改革研究

編輯推薦

本書提出了如下方面的創新論點：繫統地構建了中國證券監管的評價體繫，並利用實證分析對指標體繫的有效性進行檢驗；建議建立統一的金融投資者保護局，完善投資回報引導機制，建立差異化強制分紅觸發機制。*後，提出了建立中國特色的證券市場集團訴訟機制，加強宏觀審慎監管，防範繫統性風險；等等。

內容簡介

本書結合我國*的監管理念，首先提煉出現階段我國證券監管的四大目標和原則，並重點強調逆周期的監管方式。其次，繫統地構建了中國證券監管的評價體繫，並利用實證分析對指標體繫的有效性進行檢驗；建議建立統一的金融投資者保護局，完善投資回報引導機制，建立差異化強制分紅觸發機制。後，提出了建立中國特色的證券市場集團訴訟機制，加強宏觀審慎監管，防範繫統性風險等一繫列意見和建議。

本書邏輯嚴密，論證充分，適合政府監管部門、金融機構、證券從業人員、證券從業律師、證券從業注冊會計師、注冊評估師以及各類證券投資基金從業人員參考閱讀。

作者簡介

趙崗，復旦大學法學學士、上海社會科學院部門經濟研究所經濟學博士。1991年畢業後分別在海爾集團和國家物資部等機構工作。1997年開始從事投資銀行工作，主持和參與了多家企業的改制上市、收購兼並、資產重組工作，具有豐富的資本市場理論和實戰經驗。2003年起擔任國內某上市公司董事長。2007年開始從事創業投資和股權投資，設立和管理了多隻股權投資基金。其領導的團隊已經幫助十幾家企業成功上市，並於2012年8月獲得由國家發改委舉辦並評選的2012年度優秀創業投資項目金獎（獎）；2013年11月獲得由國家發改委舉辦並評選的2013年度中國優秀股權投資機構突出成就獎、2013年度中國優秀股權和創業投資家突出成就獎和2013年度中國優秀股權和創業投資項目銅獎。

現任中國投資協會股權和創業投資專業委員會副會長，北京正達聯合投資有限公司創始合伙人、總裁。

目錄
章中國證券監管
節中國證券監管沿革
第二節中國證券監管的現狀

第二章證券監管的經濟學分析
節新制度經濟學角度的經濟學分析
第二節規制經濟學角度的經濟學分析
第三節法與金融學角度的經濟學分析
第四節行為經濟學角度的經濟學分析

第三章證券監管評價指標
節國外典型評價體繫
第二節中國證券監管的評價體繫目錄

章中國證券監管

節中國證券監管沿革

第二節中國證券監管的現狀

第二章證券監管的經濟學分析

節新制度經濟學角度的經濟學分析

第二節規制經濟學角度的經濟學分析

第三節法與金融學角度的經濟學分析

第四節行為經濟學角度的經濟學分析

第三章證券監管評價指標

節國外典型評價體繫

第二節中國證券監管的評價體繫

第四章我國證券監管現狀的評價

節我國證券監管取得的成就

第二節我國證券監管存在的問題

第五章證券公司破產法律制度的完善

節證券公司破產之基本理論

第二節我國證券公司破產之現狀

第三節我國證券公司破產制度之完善

第六章證券投資者保護基金制度的完善

節證券投資者保護基金

第二節我國證券投資者保護基金現狀及存在的問題

第三節我國證券投資者保護基金制度的完善

第七章投資者回報引導機制的完善

節我國上市公司股利分配存在的問題及原因探究

第二節證監會對於上市公司分紅政策的規管

第三節差異化現金分紅制度的理論分析

第八章證券監管權力分配

節國外證券監管權分配

第二節我國證券監管權分配

第三節證券監管的理論基礎

第四節證監會監管權分配框架

第九章環境倒逼機制與證券監管社會環境體繫建設

節倒逼機制與證券監管社會環境體繫

第二節倒逼機制對證券監管的影響及作用機理

第三節環境倒逼機制對提高證券監管效率的幾點建議

第十章證券監管者的激勵約束機制

節激勵約束機制的經濟學理論

第二節證券監管者的監管博弈

第三節證券監管者激勵機制的設計

第四節證券監管者約束機制的設計

第十一章證券集團訴訟制度的構建

節證券集團訴訟的理論分析

第二節證券集團訴訟的比較法研究

第三節我國證券集團訴訟之改革建議

第十二章證券違法案件替代性糾紛解決機制的建立

節我國證券違法案件ADR的有關探討

第二節證券執法舉報獎勵制度的建立

第三節證券執法和解制度的構建

第十三章上市公司影子銀行業務監管

節影子銀行主要屬性、涉及業務及國際監管

第二節國內影子銀行業務解讀

第十四章逆周期證券監管

節證券監管的順周期性

第二節逆周期證券行業相關者分類分時監管政策

第十五章並購基金助力上市公司轉型升級的制度設計和引導機制

節經濟轉型升級中的並購基金

第二節並購基金的制度設計和引導機制

第三節並購基金發展新模式

第十六章我國證券交易所公司化及兼並收購的長期戰略規劃

節會員制證券交易所

第二節證券交易所的公司化及兼並收購浪潮

第三節證券交易所制度變遷的動因

第四節公司化引發的角色衝突與監管困境

第五節中國證券交易所公司化的必要性

第六節中國證券交易所公司化的路徑選擇

參考文獻

在線試讀

前言
在現代市場經濟中，我國經濟的改革發展已進入一個重要的轉型機遇期，中國證券市場的發展也隨之步入了一個新的階段，因而對我國證券監管提出了更高的要求。本書在借鋻西方發達國家成熟證券市場監管經驗的基礎上，結合中國國情，深入探討證券監管的現狀及改革重點，提出並論證了九個創新點問題。
，化的經濟學分析模型，采用量化分析手段，為證券監管奠定了理論基礎。本書分別從新制度經濟學、產業經濟學中的規制經濟學、行為經濟學和法與金融學四個維度進行了定量分析。
第二，結合我國的監管理念，提煉出現階段我國證券監管的四大目標和原則，並重點強調逆周期的監管方式。將“保護投資者，保證市場的公平、有效和透明，減少繫統性風險，服務經濟轉型升級”確立為我國現階段的證券監管理念。建立逆周期的監管方式，防範繫統性風險。
第三，繫統地構建中國證券監管的評價體繫，並利用實證分析對指標體繫的有效性進行檢驗。首先從理論上對證券監管的效率和監管能力進行定義，並結合我國證券市場的實際運行，從證券監管有效性、監管執法效率和投資者保護三方面進行評價。實證部分，主要結合我國證券市場的具體數據，使用統計方法進行分析：通過觀測證券市場整體對監管當局舉措的反應來驗證證券監管是否有效；應用三維指標——事後處罰效率指標、查處有時性指標和執法威懾力指標對監管執法的效率進行度量；從股東權利、潛在侵占、信息披露、內幕交易與市場操縱和內部治理五個大類設計指標，計算投資者保護評價指數，對投資者保障進行評價。通過多角度、多層次的評價指標，找到了我國證券監管所處的整體水平和不足之處。
第四，投資者保護制度整體的完善與升級——建立統一的金融投資者保護局，賦予其更大的獨立性與權威性；完善投資回報引導機制，建立差異化強制分紅觸發機制並與再融資和退市機制進行銜接；建立中國特色的證券市場集團訴訟機制；設立知情人舉報獎勵機制，由於目前我國證券市場上存在的市場操縱、虛假陳述、特別是內幕交易等違規案件，而且由於罪行隱蔽，調查取證難度大，通過正常司法渠道很難獲取相關線索。鋻於此，本書提出構建知情人舉報獎勵機制，遵從罰沒分成原則，設立專門基金，輔以反報復機制以及相應執行制度以保障實施。
第五，引入宏觀審慎監管，優化內外部權力配置。結合證券監管部門“從審核審批向監管執法轉型”的理念，優化證監會與其他自律監管機構的權力配置體繫，準確把握市場監管權、宏觀調控權、資產管理權的界限，將證監會的工作重心集中到對具有強外部性、普遍性的市場失靈領域的監管，下放政府監管成本較高的領域的監管權，如將發行審核權、上市公司信息披露規則制定權、日常風險監控和特殊情況緊急處理的權力交付證券交易所。此外，提升證券業自律協會等相關組織的地位，建立政府監管與自律規範相結合的體繫。前言

在現代市場經濟中，我國經濟的改革發展已進入一個重要的轉型機遇期，中國證券市場的發展也隨之步入了一個新的階段，因而對我國證券監管提出了更高的要求。本書在借鋻西方發達國家成熟證券市場監管經驗的基礎上，結合中國國情，深入探討證券監管的現狀及改革重點，提出並論證了九個創新點問題。

，化的經濟學分析模型，采用量化分析手段，為證券監管奠定了理論基礎。本書分別從新制度經濟學、產業經濟學中的規制經濟學、行為經濟學和法與金融學四個維度進行了定量分析。

第二，結合我國的監管理念，提煉出現階段我國證券監管的四大目標和原則，並重點強調逆周期的監管方式。將“保護投資者，保證市場的公平、有效和透明，減少繫統性風險，服務經濟轉型升級”確立為我國現階段的證券監管理念。建立逆周期的監管方式，防範繫統性風險。

第三，繫統地構建中國證券監管的評價體繫，並利用實證分析對指標體繫的有效性進行檢驗。首先從理論上對證券監管的效率和監管能力進行定義，並結合我國證券市場的實際運行，從證券監管有效性、監管執法效率和投資者保護三方面進行評價。實證部分，主要結合我國證券市場的具體數據，使用統計方法進行分析：通過觀測證券市場整體對監管當局舉措的反應來驗證證券監管是否有效；應用三維指標——事後處罰效率指標、查處有時性指標和執法威懾力指標對監管執法的效率進行度量；從股東權利、潛在侵占、信息披露、內幕交易與市場操縱和內部治理五個大類設計指標，計算投資者保護評價指數，對投資者保障進行評價。通過多角度、多層次的評價指標，找到了我國證券監管所處的整體水平和不足之處。

第四，投資者保護制度整體的完善與升級——建立統一的金融投資者保護局，賦予其更大的獨立性與權威性；完善投資回報引導機制，建立差異化強制分紅觸發機制並與再融資和退市機制進行銜接；建立中國特色的證券市場集團訴訟機制；設立知情人舉報獎勵機制，由於目前我國證券市場上存在的市場操縱、虛假陳述、特別是內幕交易等違規案件，而且由於罪行隱蔽，調查取證難度大，通過正常司法渠道很難獲取相關線索。鋻於此，本書提出構建知情人舉報獎勵機制，遵從罰沒分成原則，設立專門基金，輔以反報復機制以及相應執行制度以保障實施。

第五，引入宏觀審慎監管，優化內外部權力配置。結合證券監管部門“從審核審批向監管執法轉型”的理念，優化證監會與其他自律監管機構的權力配置體繫，準確把握市場監管權、宏觀調控權、資產管理權的界限，將證監會的工作重心集中到對具有強外部性、普遍性的市場失靈領域的監管，下放政府監管成本較高的領域的監管權，如將發行審核權、上市公司信息披露規則制定權、日常風險監控和特殊情況緊急處理的權力交付證券交易所。此外，提升證券業自律協會等相關組織的地位，建立政府監管與自律規範相結合的體繫。

第六，結合我國具體國情構建環境倒逼機制，通過完善證券監管環境體繫建設提高證券監管效率。從社會環境體繫的角度出發，將政治、經濟、文化環境中的外部壓力內源化，為對監管內部機制的改良提供體繫路徑。從目前我國證券市場制度來看，政府行政力量干預過度而市場作用發揮的空間被大量擠占。政府主導性的制度安排與證券市場發展內在規律之間的衝突和摩擦，行政監管的政策決議存在的時滯，使我國證券市場隻能根據新出現的問題不斷進行亡羊補牢式的政策制定，嚴重破壞了政策的繫統性、穩定性和連續性。因此，多維度的環境倒逼機制是從市場需求出發，由下而上的促進監管政策變遷，提高監管效率的重要手段。

第七，建立證券監管者的激勵制度和約束機制。中國證券會及其各地的分支機構，是我國證券市場的主要監管主體，而他們的監管行為是通過具體的執行人來實施的。通過建立激勵和約束機制，將抽像的權力和職責具體到個人，可以大大提高監管效率。因此，建立多層次的激勵約束機制，使其涵蓋薪酬激勵與非薪酬激勵兩個範疇，以及內部約束與外部約束兩個層面區別開來。

第八，擴展監管範圍，創新監管理念，加強宏觀審慎監管，防範繫統性風險。首先，增加有關證券公司破產方面的制度供給。其次，建立上市公司影子銀行風險監管及防範機制。

第九，結合我國金融業改革開放以及金融支持經濟結構調整和轉型升級的戰略部署，監管權利適度下放，增強市場自身活力。

本書由趙崗博士、朱忠明教授提出基本框架並擬定大綱，由徐曉帆、謝繹芸、黃井炫、錢瑛、李亞東、常榮強、任紅霞分別撰寫初稿，徐曉帆、謝繹芸對全書進行了初修。各章具體撰寫分工是：謝繹芸撰寫第二章、第十四章，和黃井炫合寫章；徐曉帆撰寫第六章、第十六章；錢瑛撰寫第七章、第九章；黃井炫撰寫第八章、第十三章；常榮強撰寫第四章、第十章；李亞東撰寫第五章、第十一章、第十二章；任紅霞撰寫第三章、第十五章；全書的數學模型與圖表由王兆桐統一修改核定。

本書前後幾易其稿，先由王博林、徐曉帆、謝繹芸在趙崗博士、朱忠明教授指導下進行修改，後由王博林（美國紐約銀河國際投資公司投資總監）對全書進行總纂和修改，補充新的資料和數據，並對部分結構進行了調整並定稿。

在寫作過程中，中國人民大學證券研究所的教授和博士研究生同仁對本書的寫作提出了寶貴意見，在此表示感謝！

編者

2014年12月

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