序言   區塊鏈正催生自金融時代的到來 / 1

章  區塊鏈金融演繹歷程

1.1人類記賬演變 /

1.2震驚世界的比特幣 /

1.3 比特幣市場風險和技術難題 /

1.4 區塊鏈演繹金融科技未來 /

第二章  區塊鏈在銀行業的應用

2.1 區塊鏈是傳統銀行的戰略性機遇 /

2.2 數字貨幣是區塊鏈金融的先行者 /

2.3 區塊鏈支付結算應用 /

2.4 銀行票據鏈金融應用 /

2.5 區塊鏈強化風險管理 /

2.6 銀行業發展區塊鏈的挑戰 /

第三章   區塊鏈在證券業的創新嘗試

3.1 證券業基於區塊鏈的創新 /

3.2 區塊鏈試水證券發行與交易 /

3.3 區塊鏈顛覆傳統證券清算與結算 /

3.4 區塊鏈股東投票 /

3.5 區塊鏈開啟智能證券時代 /

第四章  區塊鏈在保險業的開發實踐

4.1 區塊鏈重塑保險業基礎設施 /

4.2 區塊鏈促進保險市場改革 /

4.3 區塊鏈保險應用場景 /

4.4 區塊鏈應用在保險業面臨的挑戰 /

4.5 區塊鏈在保險業的應用前景 /

第五章  區塊鏈在其他金融業的價值服務

5.1 下一代區塊鏈價值交互平臺 /

5.2 區塊鏈：會計審計的未來模式 /

5.3 區塊鏈征信:傳統征信的創新機遇 /

5.4 區塊鏈助力資管行業轉型 /

第六章  區塊鏈金融政策建議

6.1 區塊鏈開啟全球協作新時代 /

6.2 區塊鏈金融面臨的挑戰 /

6.3 區塊鏈金融政策制定建議 /

參考文獻 /

附錄名詞解釋 /

後記  大機遇視角下的區塊鏈與共享金融 /

區塊鏈正催生自金融時代的到來

區塊鏈技術在整個金融業的創新應用，仍然停留在比較淺顯的層面。隨著區塊鏈實踐與應用的不斷深入，勢必將催生出一個全新的金融時代——自金融。

在我國400年的金融歷史進程中，現代金融是由間接金融模式和直接金融模式構成的。間接金融模式在很大程度上依靠中介機構來提供金融服務，所有的金融基礎設施也以此為標準來建設。比如以信貸為核心的銀行業就是典型的間接金融模式，客戶A對客戶B進行跨區域、跨銀行轉賬彙款操作，當這筆交易的傳輸服務協議從發送行櫃臺轉遞給銀行後臺繫統時，經過了至少3個工作時長的審核操作，甚至更長時間。通過發送行審核流程後，由發送行後臺繫統將協議轉至中國人民銀行清算繫統或銀聯等具備支付清算權限的第三方金融服務機構，對A、B對應的銀行賬戶進行統一的清分、清算和結算等賬務記錄和賬戶管理操作。在整個交易過程中，客戶A、客戶B一直依托於發送行、接收行、央行清算繫統或銀聯等金融中介機構，因此，這是典型的間接金融模式。在目前的金融體繫中，若是從是否創造貨幣的角度來進行判斷的話，債權和股權融資等多層次資本市場的金融服務並未創造或新增貨幣，可將其稱為直接金融。不同於間接金融模式，直接金融模式是資金盈餘機構通過與資金需求機構簽訂協議，或在金融市場購買資金需求機構發行的有價證券，將貨幣資金提供給資金需求機構使用。直接金融能限度地吸收社會遊資，通過股票、債券、商業票據等金融工具，直接將存量資金投資到企業的生產經營活動中。在這個過程中，參與直接金融模式的雙方主體有較大的自由選擇權，對於投資者來說，收益比市場中一般的信貸產品收益高；對於籌資者來說，相比銀行借貸，融資成本和時間成本都大大降低了。然而，直接金融仍然無法解決信息不對稱、金融技術不對稱和虛假交易等問題，伴隨著交易真實性、準確性和不可逆性的需求日益旺盛，區塊鏈技術使自金融時代的誕生成為可能。

眾所周知，區塊鏈是比特幣（Bitcoin）的底層技術，人們對區塊鏈的初步認識來自2014年10月大英圖書館的一次技術討論會，在這次會議中，經過研究比特幣的現狀和未來，對比特幣底層技術——區塊鏈在金融等領域的應用前景進行了深入的探討。自此，區塊鏈技術開始在全球嶄露頭角。比特幣作為區塊鏈技術個成功的金融應用，在峰時，流通市值高達15。與此同時，長達七年無專業機構維護從未宕機的現像堪稱奇跡。因此，區塊鏈技術安全穩定、不可偽造等特性被國際金融組織廣為看好，基於區塊鏈技術的金融應用也如雨後春筍般應運而生，比如數字加密貨幣、跨境支付、交易所清算結算、智能合約等。

無獨有偶，區塊鏈與自金融具有天然的耦合性。從理論上來講，自金融是具備資產或現金流的個體提供的金融服務模式，這種模式是一種無須信任的人人金融模式。之所以自金融在當前現代社會及經濟活動中無法實現，是因為在資金融通過程中，金融中介扮演了極其重要的角色，幾乎無可替代。諸如信息傳遞、交流溝通、交易發生、交易確認、賬戶管理、賬務記錄、支付結算、清分清算、資金轉移等一繫列活動中，政府監管部門、公證機構、銀行、托管機構及第三方支付平臺等中介機構通過創造信任關繫來支撐整個金融繫統的有效運轉，中心化、中介化逐漸演變為當代金融體繫的運行方式。然而，金融中介機構的信息處理仍然從很大程度上依賴人工，並且交易信息需要多個中介來進行傳遞，從而使得交易信息的出錯率高、效率低下。區塊鏈是基於共識機制構建的分布式共享數據解決方案，具有分中心化、去中介化、無須信任、集中維護、不可篡改、安全透明、匿名可追溯和交易留痕等優點，可以有效地以集體方式運轉，繞開諸多中介，降低交易和時間成本、提高交易效率，快速地為交易雙方建立信任關繫，真正實現交易雙方的信息對稱。與此同時，作為一個無中介管理的自主運行繫統，區塊鏈創造的交易環境，降低了現有金融技術條件下的中心化繫統管理與維護成本，提高了金融業體繫的經濟效益。目前，區塊鏈技術在金融繫統中的應用逐步從理論探討走向應用實踐，諸如數字貨幣、支付清算、代理投票、股權眾籌、保險經紀、跨境交易、證券交易、登記結算、數字票據和信貸融資等方面的應用過程，是金融脫媒脫介的過程，也是金融弱中心化、強交互信任的過程，從而實現自動化金融。具體而言，在這個轉化升級的過程中，當前金融體繫的間接金融將轉化為直接金融，封閉式金融轉化為開放式金融，小眾金融轉化為普惠金融，審慎監管金融轉化為高度自治金融，終實現共享經濟和自金融的理想狀態。

在不久的將來，當區塊鏈技術在金融業的應用日益普及時，金融調控的組織架構將面臨一輪深刻的調整。從宏觀經濟視角看，在自金融時代，當區塊鏈構建全新的金融基礎設施及附屬基礎設施時，貨幣創造機制或許會被改變。貨幣的內涵是否還是價值尺度、交易媒介和價值儲藏，商業經濟需求是創造貨幣還是創造商業信用，央行的職能將如何重新界定，都將演變為這一時代的全新命題。從微觀經濟視角看，在科技金融和互聯網金融的強大衝擊下，區塊鏈技術應用有望將金融和商業有機融合，勢必將超越當前分業與混業金融的界限。

總而言之，區塊鏈尚未確立成熟的技術平臺方案，淨額結算、事後追索、容量可擴展和隱私保護等技術難題還有待解決，並且，大規模的區塊鏈金融基礎設施的建設需要重新構建IT(信息技術)架構和再造金融業務流程。不僅如此，監管機制和金融機構本體對區塊鏈技術所帶來的金融創新和技術創新的接受態度同等重要。但區塊鏈代碼開源開放、無地域限制的優勢會使整個世界網絡格局實現真正的分布式互聯互通，為全球化的普惠金融和自金融的建立與發展奠定堅實的技術基礎。相信在將來，幫助我們實現全球化自金融的不是英語，而是代表自動化二進制語言的區塊鏈。

曹肜

2016年10月8日

作於貴州互聯網金融特區6層區塊鏈金融辦公室