了得網管理_資本賬戶開放(中國金融四十人論壇,歷時近兩年的辯論,全方位呈現

編輯推薦

為了便於記錄、學習和分享近年來專家們對於資本賬戶開放問題的研究和討論成果，中國金融四十人論壇秘書處特將相關論文、評論和圓桌討論內容集結成這本文集，試圖將討論不斷深入和走向共識的過程呈現給讀者。

該書沒有就金融理論提出什麼新見解，但卻充分展示了當前金融實干家們（如在中國人民銀行任職的主要領導）與像牙塔裡的學者們（如北京大學、社會科學院的教授們）*關心的話題，以及他們的不同立場和交鋒。“金融四十人論壇”建立了一個令不同觀點經濟學家可以心平氣和同時又直言不諱進行辯論的平臺，召開了主題為“資本賬戶開放的時間表與路線圖”的內部研討會，就資本賬戶開放與利率市場化、彙率市場化之間是否具有先後次序展開激烈討論。此書，就是諸多學者對資本賬戶開放這個議題進行辯論的一個實錄。

內容簡介

中國人民銀行行長周小川在本書的開頭，就“人民幣資本項目可兌換的前景和路徑”做出了深入剖析和探討，從1993年首次提出“實現人民幣可兌換”，到1996年宣布“實現經常項目可兌換”，再到如今“資本項目可兌換”的推進；從亞洲金融風暴，到國際金融危機，再到現今復雜的國內外環境，他從時間維度、可行性角度等多方面，闡述了人民幣資本項目可兌換與其他政策改革的配合關繫、中期目標與疑難雜癥等問題，為全書的討論作出了鋪墊。

本書上篇聚焦資本賬戶開放的波爭論，集中於討論兩個問題：資本賬戶開放的條件是否成熟？資本賬戶開放之前應完成國內金融改革，還是可以協調推進？下篇聚焦資本賬戶開放的第二波爭論，集中於討論兩個問題：資本賬戶開放是否應該“加快”？是否應設定路線圖與時間表？

此書適合金融界人士閱讀，以把握中國金融、尤其是國際貨幣政策的脈搏，熟悉金融決策界和理論界的專家觀點；也適合學習金融學的在校研究生閱讀，以增強其對金融實踐的直觀理解。

作者簡介

，國家開發銀行董事長，中國銀行業協會會長。長期從事金融工作，具有研究員職稱，對宏觀經濟理論和國際金融有深刻的了解和研究。先後主持了中國社會主義運行機制課題研究和首都發展戰略研究。

錢穎一，清華大學經濟管理學院院長。1981年清華大學數學專業本科（提前）畢業。畢業後留學美國，先後獲哥倫比亞大學統計學碩士學位、耶魯大學運籌學/管理科學碩士學位、哈佛大學經濟學博士學位。

序

前言

波爭論

篇資本賬戶開放的條件是否成熟

人民幣資本項目可兌換的前景和路徑周小川

我國加快資本賬戶開放的條件基本成熟中國人民銀行調查統計司課題組

為什麼要實現資本項目可兌換謝平

我國資本賬戶開放的緊迫性彭文生

當前是推動資本項目可兌換的有利時機邢毓靜

把握資本項目改革的邏輯與時機黃益平

如何應對資本項目可兌換面臨的挑戰管濤

我為什麼不支持資本賬戶完全開放林毅夫

推進資本項目開放需維持適度監管餘永定

資本項目開放是奢望張斌

圓桌討論：中國開放資本賬戶的含義、必要性與風險

第二篇金融改革是否有先後順序

協調推進利率、彙率改革和資本賬戶開放中國人民銀行調查統計司課題組

我國需要協調推進金融改革開放盛松成

資本項目可兌換與相關改革應漸進並舉李波

堅持改革與開放雙輪驅動：穩步開放中國資本賬戶管濤

在人民幣國際化框架下協同推進四大改革瀋建光

中國金融改革次序錯位的風險魏尚進

金融開放的次序問題很重要張斌

利率、彙率市場化應走在資本項目開放之前黃益平

資本賬戶開放之前應大力推進國內金融改革汪濤、張寧

圓桌討論：利率、彙率改革與資本賬戶開放的順序

第二波爭論

第三篇資本賬戶開放是否應該“加快”

人民幣資本項目可兌換應“百尺竿頭”中國金融四十人論壇研究部

新形勢下人民幣資本項目可兌換進程黃海洲周誠君

破解資本賬戶開放迷思——與張明博士商榷伍戈溫軍偉

如何為加快資本項目的開放達成共識？何東

加快開放資本賬戶是金融服務實體經濟的必然張春

“十二五”期間應實現資本項目基本可兌換丁志傑

從大禹治水說到資本項目可兌換馬昀田拓

加快資本和金融賬戶開放：戰略上應審慎連平

加快資本賬戶開放的八大迷思張明

對“加快”資本賬戶開放的冷思考丁寧寧

圓桌討論：是否加快資本賬戶開放？

第四篇是否應設定開放的路線圖與時間表

資本賬戶開放不應設定具體的時間表餘永定張明張斌

合理設定資本賬戶開放路徑中國人民銀行調查統計司課題組

從國際收支角度看中國資本賬戶開放路徑金中夏

綜合配套推進資本賬戶開放郭建偉

資本項目開放的路線圖與人民幣跨境流動馬駿劉立男

資本賬戶開放對跨境資本雙向流動的影響何東

資本賬戶開放新路徑：以本幣主導施琍婭

未來推進資本項目可兌換的重點丁志傑

圓桌討論：是否及如何設定資本賬戶開放的路線圖與時間表？

尾聲資本賬戶開放如何趨利避害

新的起點中國金融四十人論壇組織架構與成員名單

在線試讀

序
1993年11月中國共產黨十四屆三中全會提出“逐步使人民幣成為可兌換的貨幣”。在過去的20年裡，中國政府一直在以漸進的方式推動資本項目自由化。1997~1998年的亞洲金融危機導致中國資本項目自由化進程的暫時擱置。但在進入21世紀之後，中國資本項目自由化再次起步。2003年中國人民銀行提倡“嚴進寬出”的方針，逐步放寬了對資本流出的限制。2007年第三季度，“香港直通車”幾乎成行。2009年4月，隨著人民幣貿易計算試點的推出，中國對短期跨境資本流動的管制大大放松。2011年3月，“十二五”規劃提出要逐步實現人民幣資本項目基本可兌換。2012年2月，中國人民銀行課題組發布的“我國加快資本賬戶開放條件基本成熟”報告意味著中國資本項目自由化可能進入一個全面提速的新階段。
長期以來，學界對涉及資本項目開放的一些問題始終存在分歧。這些分歧的發生或源於經濟理念的不同，或涉及對具體經濟理論的不同理解，或出於對現實情況的不同判斷。普朗克有一句名言，“一項新的科學真理取得勝利，並不是通過說服它的對手從而使他們認識到了這一真理，而是由於它的對手後都死了，而熟悉這一真理的一代新人成長起來了”。薩繆爾遜引用普朗克的話以表達他對在經濟學中的不同觀點經辯論後，仍難取得一致的感慨。學者所能做的不過是：堅持思想獨立，對屬於自己專業範圍和職責範圍內的重要問題有明確立場。
應該指出，作為辯論的正方，中國人民銀行的同仁表現出了君子風度。盡管處於官方地位，他們始終以平等和虛心的態度參加辯論。在官本位嚴重的中國，這種態度尤其難能可貴。我個人的感覺是，通過辯論，正反雙方的立場是接近了而不是疏遠了。這場辯論的一個重要特點是參與辯論的雙方都嚴守科學立場，就事論事，充分尊重與自己觀點不同的辯論對手。
我並不認為這本書中的論文（包括我自己的文章）對經濟學理論有何重要貢獻。相反，這本書更多的是反映了中國學者（包括我自己）在理論修養上的欠缺。這本書的主要意義在於“立此存照”。在未來若干年後，新一代的經濟學家將會對這場辯論做出判決。當然，也不能排除，在未來的更長一段時間後，更新一代的經濟學家會對他們前輩的判決做出新的判決。
本書前言的作者指出，“通過深入的討論，各方觀點和論據逐漸清晰明朗，形成的共識多於分歧。事實上，專家們的觀點並無的相斥，主要是強調開放與風險的重點有所不同，而不是實質上的分歧。專家們也同意，理論上的探討固然重要，但實際操作纔是關鍵，理論要結合實際”。對此，我表示贊同。
2013年11月12日，中國共產黨第十八屆中央委員會第三次全體會議通過了《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》，其中指出：序

1993年11月中國共產黨十四屆三中全會提出“逐步使人民幣成為可兌換的貨幣”。在過去的20年裡，中國政府一直在以漸進的方式推動資本項目自由化。1997~1998年的亞洲金融危機導致中國資本項目自由化進程的暫時擱置。但在進入21世紀之後，中國資本項目自由化再次起步。2003年中國人民銀行提倡“嚴進寬出”的方針，逐步放寬了對資本流出的限制。2007年第三季度，“香港直通車”幾乎成行。2009年4月，隨著人民幣貿易計算試點的推出，中國對短期跨境資本流動的管制大大放松。2011年3月，“十二五”規劃提出要逐步實現人民幣資本項目基本可兌換。2012年2月，中國人民銀行課題組發布的“我國加快資本賬戶開放條件基本成熟”報告意味著中國資本項目自由化可能進入一個全面提速的新階段。

長期以來，學界對涉及資本項目開放的一些問題始終存在分歧。這些分歧的發生或源於經濟理念的不同，或涉及對具體經濟理論的不同理解，或出於對現實情況的不同判斷。普朗克有一句名言，“一項新的科學真理取得勝利，並不是通過說服它的對手從而使他們認識到了這一真理，而是由於它的對手後都死了，而熟悉這一真理的一代新人成長起來了”。薩繆爾遜引用普朗克的話以表達他對在經濟學中的不同觀點經辯論後，仍難取得一致的感慨。學者所能做的不過是：堅持思想獨立，對屬於自己專業範圍和職責範圍內的重要問題有明確立場。

應該指出，作為辯論的正方，中國人民銀行的同仁表現出了君子風度。盡管處於官方地位，他們始終以平等和虛心的態度參加辯論。在官本位嚴重的中國，這種態度尤其難能可貴。我個人的感覺是，通過辯論，正反雙方的立場是接近了而不是疏遠了。這場辯論的一個重要特點是參與辯論的雙方都嚴守科學立場，就事論事，充分尊重與自己觀點不同的辯論對手。

我並不認為這本書中的論文（包括我自己的文章）對經濟學理論有何重要貢獻。相反，這本書更多的是反映了中國學者（包括我自己）在理論修養上的欠缺。這本書的主要意義在於“立此存照”。在未來若干年後，新一代的經濟學家將會對這場辯論做出判決。當然，也不能排除，在未來的更長一段時間後，更新一代的經濟學家會對他們前輩的判決做出新的判決。

本書前言的作者指出，“通過深入的討論，各方觀點和論據逐漸清晰明朗，形成的共識多於分歧。事實上，專家們的觀點並無的相斥，主要是強調開放與風險的重點有所不同，而不是實質上的分歧。專家們也同意，理論上的探討固然重要，但實際操作纔是關鍵，理論要結合實際”。對此，我表示贊同。

2013年11月12日，中國共產黨第十八屆中央委員會第三次全體會議通過了《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》，其中指出：

完善人民幣彙率市場化形成機制，加快推進利率市場化，健全反映市場供求關繫的國債收益率曲線。推動資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體繫，加快實現人民幣資本項目可兌換。

上述決議明確提出要“加快實現人民幣資本項目可兌換”，與此同時，決議也強調了實現資本項目自由化的一繫列條件：彙率市場化和利率市場化。決議關於資本項目自由化進程的提法是“有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體繫，加快實現人民幣資本項目可兌換”。除“加快”一詞可以有不同解讀外，我想，參與資本項目自由化討論的雙方對上述決議的提法都不會有什麼異議。

政治決定一旦做出，關於是否該執行某項具體政策的辯論就結束了。但政治決定並不能對有關經濟政策是否正確下結論。關於資本項目自由化的辯論今天尚未結束，在可以預見的未來也不會結束。

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