前 言 / 001

第一章 北京文化：曲終人散皆是夢?/?001

用藝術品賺錢的商人們 / 002

成也保底，敗也保底 / 006

幕後的羅生門 / 011

財務造假的幾種操作手法 / 018

衰草枯楊，曾為歌舞場 / 022

覆巢之下，安有完卵 / 025

第二章 歡瑞世紀：神劇爛尾終成敗局 / 031

帝國初長成：影視資本化的故事 / 032

三問詢步步緊逼：歡瑞世紀原形畢露？ / 035

四宗罪水落石出：影視行業造假手法分析 / 043

帝國處處是殘垣：一切皆有先兆？ / 051

第三章 寧波東力：轉型收購一場空，供應鏈貿易造假成常態 / 065

曇花一現的輝煌 / 066

從披星戴帽到“成功”摘帽：會計操縱的甜頭 / 069

良緣夙締，佳偶天成？——為了轉型的跨行並購 / 071

從“掌上明珠”到“燙手山芋” / 078

供應鏈貿易：造假的套路都一樣 / 084

引狼入室，自招災禍 / 085

雪崩時，沒有一片雪花是無辜的 / 091

第四章 雪松控股：建立在謊言上的商業帝國 / 095

夢想開始的地方：揭露萬億帝國的尊容 / 096

隱患苗頭初露：過度擴張背後的危機 / 100

我是狂歡派對的主人：“白衣騎士”接手“爆雷王” / 103

繁華落盡，散一地浮殤：2規模的潤邦理財爆雷 / 107

供應鏈金融難以承受之重 / 109

“長青”“長盈”已成泡影 / 114

雪松控股會沉沒嗎？還會有同樣的故事重演嗎？ / 116

第五章 樂視網：十年風雲會，今朝巢也傾 / 121

被99%的人嘲笑過的夢想 / 122

轟轟烈烈的上市 / 127

為夢想“窒息”的十年 / 134

假作真時真亦假 / 140

繁華落盡一場空 / 152

第六章 海南航空：航空巨頭的墜落與治理 / 157

憑風借力上青雲 / 158

野蠻生長入歧途 / 160

債臺高築，日暮窮途 / 165

撥雲見日迷霧散 / 167

抽絲剝繭溯本源 / 170

蕭瑟秋風今又是，換了人間 / 183

結語 / 184

第七章 科迪乳業：大股東“掏空”與造假之路 / 189

赤子追夢：從創辦罐頭化經營 / 190

冉冉升起的新星：科迪乳業成功上市，資本運作不斷 / 192

盛名之下，危機四伏：科迪乳業欠薪欠債，陷流動性“迷局” / 195

精心粉飾的“謊言”：科迪乳業財務造假，虛增業績 / 196

資本的傀儡：集團化，科迪乳業遭吸血 / 202

資金不翼而飛，大股東掏空公司：掌舵人的家族化治理 / 204

激進擴張，草根終敗北 / 209

塵埃落定，悲劇上演：科迪乳業被頂格處罰 / 211

一手好牌打爛，企業家化之殤 / 213

第八章 康美藥業：意濟蒼生苦與痛，“假”動天下罪與罰 / 219

一代藥王的崛起 / 221

潮汕幫的護“康”符 / 223

圍剿與反圍剿 / 228

不翼而飛的3?0現金 / 232

消失的金錢去哪裡了 / 238

飛鳥各投林 / 241

第九章 宜華生活：資本教父和資本帝國的浮沉錄 / 247

白手起家，築夢蓮下 / 248

巍然大木，灼灼“宜華” / 250

多米諾效應的“下墜” / 252

百般阻撓終難逃法網，資本教父跌落神壇 / 257

造假背後的秘密 / 261

一手好牌打得稀爛，資本帝國終離散 / 264

第十章 康得新：長使“英雄”淚滿襟？ / 269

躊躇滿志的創始人 / 270

東窗事發的債務 / 276

康得新的“紙上富貴” / 280

英雄落幕，蘭因絮果？ / 292

第十一章 獐子島：來去無蹤任我行 / 295

海上大寨 / 296

海底銀行的風生水起 / 299

“跑路”的扇貝 / 307

扇貝失蹤之謎 / 312

藏在深海裡的秘密 / 315

第十二章 瑞幸咖啡：復興走出泥沼路，卷土重來未可知 / 323

光速上市的傳奇神話 / 324

創造一個源自中國的世界級咖啡品牌 / 327

&ldq氣滿滿”的財務報表背後 / 330

行業神話“高處不勝寒” / 340

起死回生，卷土重來未可知 / 342

第十三章 輝山乳業與渾水：蒼蠅不叮無縫的蛋?/?347

輝山乳業的崛起與擴張?/?348

發展受阻，風險初顯?/?354

渾水的狙擊揭露造假手段?/?355

資本的沉淪：股價暴跌、崩盤?/?363

跌落神壇：清盤破產、被迫退市?/?368

東風吹醒英雄夢，不忘初心方可遠行?/?370

參考文獻?/?374

附錄??/??383

後記??/??409

黨論是全國會計領軍人纔培養工程學術四期的學員，以其率真、睿智、務實深受歡迎。這部研究中國資本市場財務舞弊行為的案例集，繫統分析了造假事件背後的人物、背景、過程、結局。揭示中國資本市場財務舞弊歷史演進的內在邏輯。本書以財經小說休的寫作方式增強了文本的可讀性，在數據和史實方面具有原創性，正如一位資深財務專家所言：“對數據和史實的文字原創、對思想文化的進步有奠基意義。”

——田志心 中國注冊會計師協會原

黨委委員、紀委書記

按照經濟學大師阿爾欽的洞見。任何經濟繫統實質上都是一個類似生物繫統的優勝劣汰繫統。但我想，這並不意味著經濟繫統的效率是同質的，有的繫統導致官商關繫勝出，有的繫統導致良好的治理和創新勝出，而有的繫統可能在低本平上優勝劣汰。黨論教授這部大作和吳曉波先生的《大敗局》異曲同工，是極具意義的梳理總結，能夠啟發許多公司和我們的經濟繫統避免在低水平上優勝劣法。

——夏立軍 財政部會計名家，上海交通大學安泰經濟與管理學院教授

如何從紛繁的財務造假現像中找出一定的邏輯，同時又能讓專業者有所悟，非專業者有所得，從財務治理大敗局的案倒來切入的確是一個很巧妙的角度。黨論及其合作者在這本書的寫作中投人了很大的精力，案例可讀性很強，有趣而且有用。

——賈寧，清華大學經濟管理學院副教授，

中國企業全球化研究中心主任

黨論教授的最新力作基於中國資本市場的典型案例，詳細分析和展示了財務治理失敗所導致的企業經營失敗的前因後果，本書對於推動中國資本市場高質量發展、打造更多真正的世界一流企業具有重要的參考價值。

——張敏 中國人民大學商學院教授、

會計繫主任

羅黨論教授的這部著作是一部時代背景下典型公司的群像傳，每一篇傳記都以公司的成長興衰為主線，揭示了財務舞弊的實質和後果，發出振聾發聵的警示，引導各行各業立足長遠、合規經營、實現可持續發展。與一般專業書籍不同的是，本書將故事性和專業性進行了無痕融合，詼諧生動、繫統深刻、引人人勝，吸引著讀者一路通讀的同時，也讓讀者獲得很多關於公司治理、財務管理、報表分析的專業知識。特別值得一提的是，這部著作所展示的時代變遷、行業發展、法規衍化等豐富內容，讓其受眾面廣泛，不管是專業人土還是非專業人士，都可以從中獲得相應的知識和啟發。

——丁啟新 天職國際會計師事務所

金融服務業務主管合伙人

夢想開始的地方：揭露萬億帝國的尊容

深圳的1989年是一個值得一提的年份。中央下達《關於同意成立深圳證券交易所的批復》文件，中國證券市場之輪啟動；史玉柱開始推廣巨人的M-6401桌面排版印刷繫統軟件；馬化騰以739分的高分成績考入深圳大學電子工程繫，與他同時入學的還有一位名為張勁的廣州“低調”青年，就讀於金融繫。殊不知，這位當時“低調”的青年後來的人生，竟會頗具傳奇色彩。

張勁出生於1971年，是個典型的“別人家的孩子”。在那個物質貧瘠的年代，學習好又“會來事”的年輕人，總是帶著一股令人贊嘆的聰明勁。18歲那年，他以優異的成績考進深圳大學金融繫。腦瓜子機靈的他很快就發現了藏在身邊的致富機會，那就是當時在內地還沒 有形成規模的股票證券交易。

尤其是1990年年底，上海和深圳兩地的證券交易所相繼成立，上證指數誕生。張勁第一時間參與其中，靠著自己學到的金融學知識，從基點100點開始入手，一路跟到1 000點，在反復的驗證中找到了炒股賺錢的門路。他也沒有錯過深發展（深圳發展銀行股份有限公司）暴漲1 000多倍的傳奇時刻，到畢業的時候，張勁已經完成了數百萬資金的原始積累。

深圳這個城市頗具魅力，其血液中時刻湧動著創新與創業的基因。在這裡，人們的夢想也從未間斷過。初生牛犢不怕虎，憑著一腔孤勇與熱血，張勁帶著大學時的積蓄，選擇了一個對國內而言全新的領域——風險投資。毫無疑問，這是個非常考驗投資目光的行業，而且，顧名思義，這些投資都伴隨著巨大的風險，稍不留意，可能就會血本無歸。在20世紀90年代，風投機制也是科技部首次引入的商業模式，很少有人敢做第一個喫螃蟹的人。

第一個喫螃蟹的人，要麼喫了滿嘴油，要麼喫了滿口腥。張勁很幸運地成了前者。這份幸運，來源於他在炒股賺錢之餘，始終沒有停止擴充對金融學知識的積累。帶著炒股賺來的全部資金，他入股了深 圳中小企業創業投資公司。利用自己的學識，張勁在4年左右的時間裡，陸陸續續挑選了近300家有發展前景的公司進行投資。截至他離開風投行業時，這些公司大多數有著良好的經營狀況，其中光是上市的公司，就催生出70多家。

時間很快來到了1997年。這一年發生了很多事情，香港回歸祖國、長江三峽工程截流成功等，這些事情無一不對中國的發展影響深遠。在1997年發生的諸多事情中，最令人難忘的，大概就是7月從泰國開始爆發的亞洲金融危機。

盡管當時金融風暴還沒有影響到中國，但張勁已經察覺到市場的劇烈變化，早早就開始籌備離開金融市場，轉型去做實業。1997年在導師的鼓勵下，張勁成立廣州君華經濟發展有限公司，進軍當時處於低谷的房地產行業。此時的張勁，年僅26歲就已身價千萬，無論是放棄的魄力，還是轉行的果斷，他的殺伐果斷都令人嘆為觀止。

當時廣州的福利分房政策即將結束，房市在金融危機的鐵蹄下喘息。到1998年，金融風暴波及中國內地時，張勁已完成轉型。他直接抄底房地產，瞄準了爛尾樓盤“華達山莊”，親自規劃了一個獨具水榭園林風情的高端別墅區——“江南世家”。甫一開盤，江南世家便從同質化嚴重的住房中脫穎而出，張勁也因此在房地產市場上嶄露頭角。初出茅廬便在股市和地產屢戰屢勝，張勁印證了自己作為“未來主義者”的眼光，也深深地相信自己已經掌握了投資的“真諦”：苦心經營遠不如“看得準”來得妙，而許多個“看得準”在一起，就可以構築商業王國。

此後，張勁開始深度挖掘實業的潛力，一路高歌猛進。

2002年，廣州君華貿易有限公司（簡稱“君華貿易”）成立，“雪松”雛形初現。張勁開始布局大宗商品貿易，挺進鋼材、銅、 鋁等大宗商品貿易領域。提前布局大宗商品供應鏈服務平臺——供通雲。

2002年，君華斥資9 0改制了1997年深圳科技局設立的深圳首家創投公司，2004年，該公司重組後更名為“深圳中小企業創業投資有限公司”，形成房地產、貿易、創投三大主業格局。

2007年，君華集團有限公司（簡稱“君華”）一邊是通過鋁制品出口進入中國民企20強，銅業貿易與江西銅業集團有限公司、金川集團股份有限公司建立合作伙伴關繫；一邊是正式進軍汽車貿易領域，成為東風本田的A類合作伙伴，東風本田廣州君華4S店成功開業。同年，君華的營業收入突破。

2009年，君華又進軍煤炭貿易領域，成為長江流域最大的煤炭貿易商之一。

2016年10月，君華進軍文旅地產，對價從幾個浙江人手裡受讓麗江玉龍旅遊股份有限公司、麗江暉龍旅遊開發有限公司這兩家公司，取得麗江大研花巷項目，該項目面積共計2萬平方米，共有21個物業，評估值為12。

君華這場以地產發家的創業探險，經過創投、貿易、文旅的歷練，在2015年實現了5營收，躋身中國民企50強。同年，君華整合旗下產業板塊後更名為雪松控股集團有限公司（簡稱“雪松控股”），雪松控股正式成立。

彼時，雪松控股已經成為集地產、金融、化工、貿易、服裝、文娛於一體的民營企業。其在2018年上榜全球500強企業名單後，就成了榜單裡的常客。

用張勁自己的話說，“創業九死一生，人生冷暖自知”。

他曾經去香港學習，目睹過全港的炒樓之風，也見證過金融危機下的樓市寒鼕。他敢於冒險，雖然他並非技術背景出身，也不曾在任何一個領域深耕，但很明化戰略符合他的特性。張勁商業嗅覺靈敏，往往能在風向剛剛轉換時就捕捉到新的風口，他對此也頗為自得：“在房地產尚在啟蒙階段，我們便進入房地產行業；在房地產市場最瘋狂的時候，我們選擇暫時離場；在中國的實體經濟最低迷、資本脫實向虛的時候，我們布局實體產業；而等國家和有識之士全面倡導和呼吁經濟必須脫虛向實之時，我們的產業布局已經完成。”

從起家創業到名滿全球，張勁始終保持精準的投資目光，毫無疑問，他是一位傳奇人物。而在他的帶領下，“神秘”的雪松帝國也撥地而起、扶搖直上，向世人露出面紗下的容顏。