美國部署退市，當大部分人以為金融海嘯危機已過之際，卻忽略了中國累積了二三十年的信貸泡沫！而全球新一浪的金融海嘯，源頭極有可能來自中國的“影子銀行”！

你還以為影子銀行與你何干? 真相是它們無處不在。

小額貸款、信托投資公司、民間借貸、典當，甚至銀行裡千奇百怪的理財產品都屬於影子銀行的組成部分。今天中國面對的流動性過剩、低利率、信貸擴張、通脹、房地產泡沫等問題，更與影子銀行環環緊扣，無論你是尋常百姓還是做生意的、賣大白菜的抑或是股民，都逃不開這股愈演愈烈的漩渦。

被譽為“*中國分析師”“*影響力的投資銀行家”的張化橋，從人人艷羨的國際投資銀行跳進小額貸款的行業， 旋即被封為“小額信貸年度人物”。本書將揭示張化橋經歷三年驚心動魄、在希望與絕望中遊走的日子。他看到了金融業的內幕，體會到影子銀行業的辛酸和黑暗，並在本書中分析了當下中國金融體繫中*的風險，預示下一波次貸風暴的起點。作者預言: “中國創造了地球上*信貸泡沫，如未能及時將泡沫釋放，將很可能成為新一輪環球金融海嘯的源頭。”

本書英文版在海外引發極大關注，甫一出版即登上亞馬遜金融及銀行類暢銷書*名，更獲《經濟學人》《華爾街日報》《金融時報》《紐約時報》、彭博、英國廣播公司等全球知名媒體爭相采訪報道。

張化橋，現任中國支付通集團董事長。2011~2012年，曾擔任廣州萬穗小額貸款公司的董事長。2012年1月，被中國小貸行業協會授予“小額信貸年度人物”。
他曾在瑞士銀行（UBS）工作11年，期間，他曾擔任UBS中國研究部主管和投資銀行部中國區副總經理。1986~1989年，他曾在中國人民銀行總行工作。2006~2008年，他在一家香港上市的地產公司深圳控股（香港上市編號：0604.HK）擔任首席營運官。
在擔任UBS中國研究部主管期間，他的團隊曾連續5年（2001~2005年）被《機構投資者》雜志評為 “*中國研究團隊”，他本人也曾連續4年（2001~2004年）被《亞洲貨幣》（Asiamoney）評選為 “*中國分析師”。
他於1991年在澳大利亞國立大學獲得碩士學位，並曾在堪培拉大學講授金融學。他曾在《華爾街日報》《金融時報》和《國際先驅論壇報》等大型媒體發表多篇文章，著有三本中文暢銷書：《一個證券分析師的醒悟》《避開股市的》和《影子銀行內幕：下一個次貸危機的源頭？》。

譯者：黎木白
80後普通青年。畢業於清華大學，對金融和投資有濃厚的興趣，一直關注張化橋先生的博客。愛好翻譯，興趣廣泛。

序 影子銀行：中國經濟新前沿
前言 我在中國影子銀行的經歷
01. 跳進影子銀行
02. 滿懷期望與荒唐的監管
03. 求助路漫漫
04. 中國特色的證券化
05. 監管噩夢
06. P2P 和小貸行業的融資
07. 類銀行機構
08. 次貸風暴
09. 長期通脹與扭曲的銀行體繫
10. 茶杯風波，還是下一個危機的開始
11. 在影子銀行的陰影中投資
12. 中國股市為什麼下跌
13. 道德與監管
14. 若有若無：P2P監管的智慧
後記 金錢、地位和家庭
附錄: 中國影子銀行的主要參與者
致謝
贊助鳴謝

跳進影子銀行
在從九龍開往廣州的直達快車上，我收到一位朋友的短信，我跳進小貸行業的消息在網上迅速發酵，十多家網站發布了關於我的新聞……第二天，《經濟觀察報》用頭版和第二版兩個整版的篇幅對此做了報道，題名叫做《張化橋“割袍”》……
2011 年6 月20 日這一天，驕日炎炎。我走出瑞士銀行的辦公大樓。我回頭仰望香港國際金融中心，感到一種自豪和滿足。
我又一次把瑞士銀行炒掉了！
這是我第二次放棄這家投行的搶手職位。五年前，即2006 年3 月，我辭去了瑞士銀行（UBS）中國研究部主管一職，去一家大型國有控股企業──深圳控股有限公司（0604.HK），擔任首席運營官。該公司1997 年就在香港上市，有1000 多名員工，在多個城市設有分公司。
深圳控股的董事長和CEO 給了我非常大的自主權。在我任職的兩年半時間，我們管理團隊使這個有點僵化的國企面貌一新。這得益於港股大牛市和我們的積極改革，2006 ～ 2008 年公司股票漲了6 倍。我們果斷賣掉了很多非核心業務，包括有線電視、發電廠、收費公路、工廠，隻專注於房地產開發。借著股價上漲的良機，我們募集了3.5的新股和數的低息長期貸款。
彭博和各大媒體紛紛撰文報道深圳控股的驚人轉變，以及我所作的小小貢獻。《機構投資者》(Institutional Investor) 雜志甚至為此做了封面報道（2007 年7 月）。雜志封面是我的照
片，文章用了一個搞笑的標題──“張家王朝”(The Zhang Dynasty )。然而，國企的經營難免受到行政干預和社會約束。舉例來說，即使機構臃腫、人浮於事，我們也很難裁員。員工績效考核基本上就是例行公事，而且國企的決策效率低下。很快，我就發現我無法真正地進行改革，繼續待下去可能隻是浪費時間而已。
2008 年9 月底，雷曼兄弟正在破產的時候，我重新被召回UBS，擔任投資銀行部中國區副總經理，幫助客戶通過IPO 和債券融資。UBS 和高盛是僅有的兩家在國內資本市場上有全牌照運作的外資銀行。這時的A 股市場，看起來像全球資本市場恐慌中的一塊綠洲。我的工作橫跨A 股市場和國際資本市場，此外，我還兼任亞洲房地產部主管。後者看起來
似乎更有趣。
搶生意！
然而，外國投行努力擺脫次貸危機的過程步履維艱，監管部門和股東們也都變得更加吹毛求疵。2008 年年底到2009 年年初，至少是亞洲的投行業，交易量觸底反彈。現在回想起來，2009 ～ 2011 年這三年，可以算是某種意義上的復蘇，或者是虛假的曙光。投行部的工作與做投行分析師很不一樣。老實講，我不喜歡拉生意，尤其不願意跟我不太喜歡的人打交道。我對物質生活要求不高，而且我為退休後的生活也做了相當的積蓄。於是，我開始心癢，想再次冒點兒險，去做我真正想做的事情。
我從2010 年就開始關注國內迅猛發展的被視為“影子銀行”之一的小額信貸業，陸續拜訪了一些業內人士並和他們成為了好朋友。什麼叫“影子銀行”？標準普爾的定義被廣為接受：普通銀行存貸業務以外的所有金融業務都是“影子銀行”，包括銀行的理財產品、信托產品、小額貸款、民間借貸和典當等。 我還讓UBS 保薦一家準備在香港上市的典當行。典當行實際上類似於小額信貸公司，隻是前者由公安部和商務部監管，而後者由當地政府金融辦監管。
現在，我再次離開UBS，不是另謀高就，而是去擔任一家小額信貸公司的董事長。它就是廣州萬穗小額貸款公司，僅有50 多名員工，主要為一些家庭經營的小企業和急需貸款的
消費者服務。一般情況下銀行都不給它們提供貸款。近年來，小額信貸行業備受關注，不僅僅是因為大眾對官僚體制下的傳統銀行感到失望，還因為穆罕默德?尤努斯（Muhammad
Yunus），一位孟加拉國的銀行家，在該領域的研究工作獲得了2006 年的諾貝爾和平獎。不管怎樣，當一個公司的董事長是件很酷的事情。在長期忍受投行工作的折磨並被當作美國次貸危機的罪魁禍首之後，我們投行的人都多多少少有這樣的意淫。
諷刺的是，在那個時候，沒有人能想到（至少我沒有想到），我可能跳進了下一輪次貸危機的發源地。