了得網政治/軍事_瓦良格謎局(中國首艘航母的前世與華夏證券的往事)

IV.行業“三巨頭” 證券業早期的“三巨頭”是指深圳特區證券的廖熙文、上海萬國證券的管金生、申銀證券的闞治東。當時坊間還有個說法：“南有廖熙文，北有管金生。”特區證券成立於1987年，萬國證券成立於1988年，是中國兩家* 早成立的券商。它們在深滬交易所成立之前，還具有證券交易所的功能。但廖熙文中途悄然退隱，管金生折戟於3.27國債風波。他們的身影在證券市場上有如電光火石，稍縱即逝。
*早成立的三大全國性證券公司，擁有令人艷羨的雄厚資本，經過幾年打拼，到1996年底，都成為市場*響亮的品牌，與區域性券商的差距拉得越來越大。尤其是華夏證券，資產擴張已經數倍於原來的10億元注冊資本，投資銀行、經紀業務、自營業務都已穩居市場前列，成為名符其實的行業龍頭。邵淳與國泰證券的周漢榮、南方證券的瀋沛一道被稱為新的中國證券市場“三巨頭” 。
提及當年之“勇”，邵淳*難忘懷的是帶領華夏證券投行隊伍在外面爭取項目資源的那些日子，他稱之為“**燃燒的歲月”：當時拼命地干活，拼命地跑企業，拼命地趕材料，為的就是得到上市企業認可，為上市公司提供*好的服務。當時邵淳有一個目標，就是想用*短的時間把華夏建立成為 **的券商，而且爭取在10年到15年辦成像摩根士丹利、美林那樣的世界 **投資銀行，在**競爭中能與他們並駕齊驅。邵淳感慨地說：那時真有 **啊，我們投行的員工，出去跑項目，一去就是四五個月，有的老婆在家裡生了小孩，都沒時間回來，等回到家看到孩子時，都已經三四個月大了。
公司項目做得*多的一年是1995年，華夏證券做主承銷以及做副主承銷的項目，總共有二十多個，令整個行業都眼紅。平均每月都得為華夏證券連續審核數個項目，因此連證監會發行部的相關人士都感慨不已：“今年一年下來，我們都在為華夏證券投行打工。” 但是這種輝煌的戰績在華夏證券之後的幾年中，己不再現。為什麼呢？主要還在於早期的投行業績，不是靠一種制度取得的，而是嚴重依賴於個人的能力。開始靠王東明的能力，王東明帶隊出走後，又靠邵淳親自上陣，始終沒有找到一種良好的制度，來保障團隊的穩定持續成長。這就像舊時的師傅帶徒弟，徒弟學成本事就跑江湖去了，說到底是師傅缺乏留住好徒弟的激勵機制。據傳當年王東明的團隊集體出走，激勵和人事方面的分歧就是一個導火索。等到黃玉峻、邵淳等華夏證券高管意識到這個問題，在內部推行包括住房、獎勵等激勵措施時，為時已晚。
不獨投行，享有盛譽的華夏證券經紀業務，在初期基本上是靠規模、數量取勝，而在布局合理性和單產水平上仍存在嚴重不足。北京、上海、深圳三大城市，是證券交易*為集中的區域，公司在其中的每個城市隻是布設了四五家營業部。但是在很多中西部省會城市，竟然也是一個城市設四五家營業部。當時布局根本就不是從市場角度考慮的，而是像計劃經濟時代的銀行網點布局一樣，要照顧行政區劃，要照顧老少邊窮地區。問題是市場不會領情，老少邊窮地區沒法照顧華夏證券的利潤需求。
市場火爆時，那些中西部地區的營業部尚難自給自足，遇到一個兩三年的熊市，這些營業部每個都能輕而易舉給公司帶來幾百上千萬的虧損。尤其後期重金收購的幾個營業網點，明顯是別人扔過來的“燙手山芋”，華夏證券自接手之後就從未實現過贏利。
縱觀中國早期的省級區域券商，不難發現，凡屬東部沿海經濟發達地區的，至少都有過一段“好日子”，而中西部就難說了。這種“好日子”主要來源於優勢營業網點貢獻出來的經紀業務利潤。
在邵淳頗為得意的自營業務方面，也面臨著轉型的壓力。
1996年“第三線保衛戰”秘密救市之後不久，中國頒布了《證券法》，把連續買賣股票、導致股價波動的行為界定為違法行為。邵淳回憶說，如果按照新的證券法界定，券商原來在二級市場自營業務的做法，都是違法的。
普遍都是一開始吸籌，然後洗盤、打壓，*後集中籌碼拉高出貨。《證券法》出臺之後，逼著券商自營不得不探索新的出路。
有了監管政策轉變帶來的壓力，動力就會產生。
邵淳開始要求業務部門探索新的操作模式。自營部後來發現了福耀玻璃這隻股票，當時的價格隻有四塊多，可企業效益一直很好，是亞洲*大的汽車玻璃供應商。福耀玻璃和世界*大的汽車玻璃供應商法國聖戈班合作，而且與聖戈班相互持股，聖戈班的玻璃不到東亞來賣，在協議裡東亞就是福耀玻璃的壟斷市場，實際上日本的本田、日產、豐田、一汽奧迪、上海桑塔納以及大部分國產汽車都用福耀玻璃。但是這個情況市場上了解的人並不多。
經過認真調研和市場前景分析之後，華夏證券決定投資這隻股票，並試圖以此探索出一條自營業務的新路。具體操作上一反以往的“坐莊”手法，每天尋找低位機會買幾萬股，*多的時候也就幾十萬股，也沒有洗盤動作， *不搞刻意打壓，嚴格遵守《證券法》中新的持股規定，在總股本中隻占很小比例，不顯山不露水，做長期投資打算，在市場波動中尋找交易獲利的機會。此後華夏證券用這種思路又在另外一些股票上進行自營投入，基本上跟後來基金投資的做法相似。
守候了一年半時間，在福耀玻璃這支股票上，華夏證券*後獲利了結，收益頗豐。由於當時負責自營的範勇宏同時正在籌建華夏基金公司，所以這種靠采取價值投資的方式去做自營業務的嘗試，對基金公司的業務操作也具有指導意義，這在當時的證券市場可以說是開了價值投資的先河。
遺憾的是，數年後被媒體詬病為“莊家華夏”的自營盤，**擯棄了這種價值投資的操作思路，給市場留下了或許永遠都難以解開的謎團。
P50-52

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