1.《去杠杆化時代》是作者數十年研究成果的結晶，書中有**多的反傳統分析觀點，預言通貨緊縮將要來臨，並講述了如何在去杠杆化、通貨緊縮和增長放緩的大環境下進行有效投資。
2.作者加裡？希林是斯坦福大學經濟學博士，是一位傑出的經濟學家，因對經濟趨勢的精準預測而聞名，在投資領域表現顯赫。
3.當今世界的大環境是經濟增長放緩，讀者可從《去杠杆化時代》中了解其背後的經濟學原理，把握投資方向，積極應對經濟下行和潛在金融風險。作者的成功投資案例對廣大讀者有著現實的指導意義。

近年來，隨著金融去杠杆的推進，各國政府加大了對經濟活動的干預，全球經濟增長放緩。《去杠杆化時代》預測，去杠杆化，特別是全球金融行業和美國消費品行業的去杠杆化，將會在很長一段時間內成為世界經濟的主流。《去杠杆化時代》是加裡·希林數十年研究成果的結晶，講述了他在漫長的經濟預測生涯中準確預測到的經濟泡沫，並提出了12種應回避的投資和10種被鼓勵的投資。《去杠杆化時代》對當今世界經濟政策的研究和制定，以及如何積極應對當前的經濟形勢、如何把握投資方向等都極具參考價值。

A. 加裡？希林（A. Gary Shilling）博士是金融預測分析師，經濟顧問公司A？加裡？希林公司總裁，注冊投資顧問。他從1983年開始擔任《福布斯》雜志專欄作家，經常出現在商業新聞節目中，也是平面媒體上的活躍人物。希林幾年來一直在警示通貨緊縮的長期性風險，甚至發明了一種叫作“通縮遊戲”的棋盤遊戲。他在阿默斯特學院（Amherst College）獲得學士學位，在斯坦福大學獲得經濟學碩士及博士學位。希林是懷特-韋爾德（White Weld）有限公司的高級副總裁和首席經濟學家。此前，他曾一手創建美林-皮爾斯-芬納-史密斯(Merrill Lynch, Pierce, Fenner and Smith) 公司的經濟學部門，並擔任該公司的首席經濟學家。

引言 / / 1
平裝版引言 / / 5
第 1 章 發現泡沫
泡沫預測的時間偏差 / / 27
成功的預測 / / 28
7 個大發現 / / 29 不足為慮! / / 30
基本原理 / / 32 即用即買 / / 32
價格的飆升 / / 33
20 世紀 70 年代: 悲劇重演 / / 34
是存貨, 不是短缺 / / 36
非主流的預測 / / 37
避開泡沫 / / 40
積極的非主流預測 / / 42
泡沫並非新鮮事兒 / / 44
郁金香狂熱 / / 45
南海泡沫 / / 46
衍生泡沫 / / 46
漂亮 50 股 / / 48
泡沫剖析 / / 50
過度熱情 / / 51
豪言壯語 / / 51
前 CEO 賽恩 / / 55
第 2 章 大發現
大發現 1:
1969—1970 年的衰退 / / 59
通脹有益於股票? / / 60
軒然大波 / / 61
粉絲的郵件 / / 62
大發現 2:
20 世紀 70 年代初的存貨泡沫和 1973—1975 年的衰退 / / 63
大發現 3:
反通脹 / / 64
政府的擴張 / / 64
越界 / / 66
始作俑者 / / 67
大發現 4：
20 世紀 80 年代的日本經濟泡沫 / / 69
預見衰退 / / 70
大發現 5：
網絡股泡沫 / / 72
投機潮 / / 73
好景不長 / / 75
瘋狂時代 / / 76
20 個愚蠢的想法 / / 77
我們的預測 / / 78
大崩盤 / / 80
泡沫的破裂 / / 81
廣告之殤 / / 83
當心那些樂天派 / / 84
第 3 章 房產泡沫 (大發現 6)貪得無厭 / / 89
天經地義 / / 92
迷你首付 / / 93
隻付息抵押貸款 / / 95
好到不能信 / / 96
樂此不疲 / / 98
泡沫破裂 / / 100
苦口婆心 / / 102
理性回歸 / / 103
峰值信號 / / 106
勒雷亞之流 / / 108
存貨問題 / / 110
對樂天派的回應 / / 111
為什麼要買房子? / / 112
姍姍來遲 / / 114
工廠組裝住宅 / / 115
周期性 / / 116
後知後覺 / / 118
其他聲音 / / 119
天知道 / / 120
不情願的監管者 / / 121
評級機構 / / 123
終止 / / 126
戲劇性效果 / / 127
基本問題 / / 129
*終的諷刺 / / 130
一個罕見的投資機會 / / 131
3 件不尋常的事 / / 132
泛濫的杠杆 / / 134
有利可圖 / / 135
時機 / / 136
價差效應 / / 137
第 4 章 金融泡沫 (大發現 7)幫兇 / / 142
貨幣助力 / / 143
房利美和房地美之禍 / / 145
短借長投 / / 146
五個原因 / / 148
分裂的跡像 / / 148
杠杆解析 / / 150
龐大的債務和股本 / / 152
衍生品 / / 152
從盈餘到赤字 / / 153
非金融企業 / / 155
聯邦政府 / / 156
州與地方政府 / / 156
不堪重負的債務 / / 157
每個人都很開心, 但是…… / / 159
貝爾斯登之難 / / 160
無畏的狂熱 / / 162
軟肋 / / 163
利率重設的悲劇 / / 164
升級市場 / / 165
錯誤的賭注 / / 165
恍然大悟 / / 167
CDOs 如何定價? / / 168
定價模型 / / 169
貝爾斯登智囊團 / / 170
蟑螂理論 / / 170
第 5 章 否認的代價
美國證券交易委員會的缺陷 / / 176
伯羅的諾 / / 177
投資者也是一樣 / / 178
熊市就是熊市 / / 179
短暫的喘息 / / 181
又一次的挫折 / / 182
土地開發貸款 / / 183
疑心重重 / / 183
5 月神話 / / 185
低估 / / 186
無知者無畏 / / 186
措手不及 / / 187
好一個不尋常的夏天! / / 188
雷曼危局 / / 190
破產 / / 191
餘波 / / 193
貨幣市場大浩劫 / / 194
再見, 美林 / / 196
AIG / / 198
模型的失敗 / / 199
隻需 800 億美元 / / 200
凍結 / / 201
不買賬 / / 202
危機利率 / / 203
對策 / / 203
轉賬風潮 / / 204
降低杠杆 / / 205
銀行統治期 / / 206
華盛頓互助銀行 / / 207
第三階段 / / 208
消費之災 / / 209
第四階段 / / 211
俄羅斯和難兄難弟們 / / 212
壞透了的美國人! / / 214
道德風險 / / 216
第 6 章 未來的緩慢增長
少存多花 / / 221
首先是股市 / / 223
接下來是房市 / / 224
容易到手的錢 / / 226
眼前的享受 / / 229
房屋增值的終結 / / 230
我那有錢的父親母親 / / 232
富者愈富 / / 233
其他選擇? / / 233
退休基金 / / 234
戰後嬰兒 / / 236
延遲消費? / / 238
頑固的失業 / / 240
儲蓄風 / / 242
大轉變 / / 244
兩個悖論 / / 245
企業的成本削減 / / 246
金融去杠杆化 / / 247
**清算銀行的警告 / / 249
杠杆! / / 251
政府監管的加強 / / 253
請君入甕 / / 256
美聯儲的擴張 / / 258
無從下手 / / 259
危機質詢委員會 / / 260
沃爾克法則 / / 261
中央銀行獨立性 / / 262
歐洲的財政控制 / / 264
銀行風險敞口 / / 265
壓力測試 / / 266
財務標準 / / 267
***的預算 / / 268
不勝枚舉的例子 / / 271
肥貓 / / 272
增稅 / / 273
房利美與房地美 / / 274
表外工具 / / 275
問題多多 / / 276
空軍燃料 / / 278
我的監管方案 / / 279
不確定性 / / 281
商品危機 / / 282
財政政策的逆轉 / / 283
20 國集團的決定 / / 285
美國也一樣 / / 286
學術觀點 / / 287
希臘的苦日子 / / 290
歐豬五國的伙伴們 / / 291
北歐 / / 293
英國 / / 294
日本 / / 295
中國 / / 296
第 7 章 無處求助
貿易保護主義的抬頭 / / 299
跟風 / / 301
北美入伙 / / 302
各顧各 / / 303
保護主義的蔓延 / / 304
發達**的貿易戰 / / 306
競爭性貶值 / / 307
隱形保護主義 / / 309
學者亦然 / / 310
不可持續的模式 / / 311
過剩的房屋存貨 / / 313
消失的住戶 / / 315
疲軟依舊的房價 / / 316
通縮作祟 / / 318
惴惴不安的央行 / / 319
丘吉爾與伯南克 / / 322
通縮預期 / / 324
通縮預期的觸發點 / / 326
州與地方困局 / / 327
預算花招 / / 328
退休金缺口 / / 330
提高稅收, 減少服務 / / 331
減少服務 / / 332
怎麼辦? / / 334
違約 / / 335
這不是 20 世紀 30 年代 / / 336
勞動力成本 / / 337
工會的力量 / / 339
提前退休 / / 341
納稅人的反抗? / / 342
迄今為止的行動 / / 343
抵銷? / / 345
貨幣還是經濟 / / 347
政府助推? / / 349
第 8 章 長期性**通縮
通脹偏向 / / 355
CPI 的 4 個向上偏差 / / 357
目前的通縮證據 / / 357
通貨膨脹的根本原因 / / 359
貨幣的定義 / / 360
通脹 / 通縮的 7 種形式 / / 362
大宗商品通脹 / 通縮 / / 363
又一次商品泡沫 / / 364
過分悲觀 / / 365
工資 - 價格螺旋通脹 / 通縮 / / 367
** / / 368
金融資產通脹 / 通縮 / / 370
投機不死 / / 371
有形資產通脹 / 通縮 / / 372
房產泡沫的成因 / / 373
貨幣通脹 / 通縮 / / 374
即使是美國又如何 / / 375
政策性通脹 / / 377
標準通脹 / 通縮 / / 378
良性通縮 / / 380
火車來了 / / 383
農業繁榮 / / 384
高產低價 / / 385
實際工資的提高 / / 388
20 世紀 20 年代的良性通縮 / / 388
福特的裝配線 / / 390
惡性通縮 / / 391
*** / / 392
日本的惡性通縮 / / 394
第 9 章 貨幣與財政的放縱
威脅不在眼前 / / 400
個人信用卡 / / 401
1937 年的經驗 / / 402
被抑制的通貨膨脹 / / 403
逆向回購 / / 405
私人部門的抵銷作用 / / 406
巨大的聯邦赤字 / / 406
勞動成本控制 / / 408
長期性的高失業率 / / 409
其他依據 / / 411
生產率增長的放緩? / / 412
龐大的聯邦支出 / / 413
騎虎難下 / / 414
硬數據 / / 415
概覽 / / 416
私人部門的一杯羹 / / 416
經濟附屬者 / / 417
長期下滑? / / 418
福利救濟改革 / / 419
一件可笑的事 / / 420
不祥之兆 / / 421
我的大膽預測 / / 422
社會保障 / / 423
就業創造項目 / / 423
低得驚人 / / 424
赤字等於通脹? / / 425
美國儲蓄者的救贖 / / 426
像日本一樣的美國 / / 428
第 10 章 股市前景
股票投資的長期邏輯 / / 435
迷局 / / 436
市盈率的重要性 / / 438
低通脹 / / 439
利率和分紅收益 / / 439
熊市回歸 / / 441
低迷的股票 / / 443
另一個長期性牛市 / / 443
一無所有 / / 444
其他有利因素 / / 445
一個長期性下行周期 / / 446
不可持續 / / 446
無處可借 / / 447
小學數學 / / 448
股票並不便宜 / / 451
買入並持有? / / 452
何必杞人憂天? / / 453
告別苦日子 / / 454
*後的 500 點 / / 455
長期熊市 / / 456
隱藏的擇機者 / / 457
積極管理者 / / 458
*優中的*優 / / 459
第 11 章 12 種應該賣掉或回避的投資
我不是選股大師 / / 464
**消費 / / 465
在家喫 / / 467
收入分配 / / 468
信用卡和其他消費信貸機構 / / 468
傳統住宅建築商和供應商 / / 470
房屋小型化 / / 472
古董、 藝術品和其他有形資產 / / 473
銀行和類似金融機構 / / 474
中小銀行 / / 476
私人機構抵押貸款 / / 477
市值計價 / / 478
市值計價的爭論 / / 480
萬物同價? / / 481
流動性的重要性 / / 482
垃圾證券 / / 483
明債實股 / / 484
困境中的企業 / / 485
老舊技術資本設備制造商 / / 486
不重要的參數 / / 487
利潤成長股 / / 488
實體和金融經濟學 / / 489
商業地產 / / 489
商業地產貸款利率 / / 491
大宗商品 / / 493
發展中**的股票和債券 / / 496
工業革命的意義 / / 497
韓國等國的嘗試 / / 498
亞洲的衰退 / / 500
反向投資者 / / 501
巴西等國 / / 502
嚴密控制 / / 504
過熱的風險 / / 505
中央銀行的緊縮政策 / / 506
房地產 / / 507
中國消費者 / / 508
儲蓄大戶 / / 509
過剩的產能 / / 510
利潤的壓力 / / 511
下限 8% / / 511
倒霉的時機 / / 512
日本的證券 / / 513
無動於衷 / / 513
貨幣對策 / / 514
財政措施 / / 515
日本儲戶 / / 517
97% 會死 / / 518
不一樣的思維 / / 519
不可持續的模式 / / 520
佩裡準將 / / 522
取代美國消費者? / / 524
經常賬戶靠何支撐? / / 525
不一樣的美國 / / 527
利率之禍 / / 528
日本的衰落 / / 529
第 12 章 10 種鼓勵的投資
國債和其他高質量債券 / / 533
鎖死到永遠? / / 535
庫德洛的招待 / / 536
老媽的誤解 / / 538
零息債券 / / 540
稅收劣勢 / / 541
3 個大亮點 / / 543
錯失良機! / / 544
長期債券 / / 546
大活兒 / / 547
收益型證券 / / 548
什麼纔是真的? / / 549
真正的成長股 / / 550
股息的重要性 / / 552
高買低賣 / / 553
態度的變化 / / 554
計劃之外 / / 557
遊戲變了 / / 558
明顯的證據 / / 559
事不關己 / / 561
理論落後於現實 / / 563
企業的反應 / / 565
食品和其他消費必需品 / / 566
沒有**的贏家 / / 568
相對表現 / / 569
小**品 / / 569
夠格嗎? / / 571
廁所中的**品 / / 573
美元 / / 574
我與米爾頓·弗裡德曼的
兩個小時 / / 575
道不同 / / 576
儲備貨幣 / / 577
美元輸出的減少 / / 578
鐵路與馬 / / 578
歐豬五國的順風車 / / 581
4 - 4 - 2 繫統 / / 582
沒有好辦法 / / 585
替代選擇 / / 586
任重道遠 / / 586
干預? / / 588
增長的放緩 / / 589
拒*盎格魯 - 薩克森模式 / / 589
無限制的病假 / / 590
先荷蘭、 後英國 / / 591
其他貨幣 / / 592
購買力平價 / / 593
人民幣 / / 595
強勢美元效應 / / 596
投資顧問和理財規劃行業 / / 596
工廠組裝住宅及出租公寓 / / 598
租還是買 / / 599
醫療行業 / / 601
成本控制 / / 602
生產率提升領域 / / 604
北美能源 / / 605
石油和天然氣 / / 606
煤炭與核能 / / 608
油砂 / / 610
12 個要賣, 10 個要買 / / 611

收益型證券 這裡所說的收益型證券包括前面提到過的高質量企業和市政債券,也包括公用事業、消費品企業、醫療類企業及其他股息率較高而且有可能繼續上升的股票。上市有限合伙企業(master limited partnerships)可能也是一個選擇,但前提是它們的業務領域具有足夠的安全性,可以為有限合伙人和股東們提供持續而又可觀的分紅收入。銀行過去的分紅很豐厚,但現在已經隨著利潤的下滑而大幅減少。不過它們的去杠杆化過程及向*加安全但也*加保守的傳統業務的回歸也許會迫使它們恢復富有吸引力的股息率。
在長時間的備受冷落之後, 能夠支付豐厚、穩定的股息的企業可能因為兩個明顯的原因而再度受到青睞。**個原因是,在安然和安達信事件的啟示下,在巨額資產減值令許多企業的報表利潤不再令人信任的環境下,一家能夠支付可觀股息的企業可以從根本上證明自己的利潤和現金流的真實性。另外,高股息企業幾乎必然會保持一種審慎而又穩定的經營方式。如果企業因為盈利的起伏不定而被迫在業績下滑的年份減少分紅,投資者會將其視為不良信號,2008年許多大幅降低或停止了分紅的金融機構的遭遇就是一個明證。高股息企業會備受青睞的第二個原因在於, 正如我在**0章中所說,股息收入在未來許多年中可能成為投資回報中*大的一部分。