| | | 金融煉金術(索羅斯的反身性理論及其投資模型索羅斯最新修訂版2016全新修訂精裝版索羅斯榮休典藏本)(精) | 該商品所屬分類:投資理財 -> 證券/股票 | 【市場價】 | 532-772元 | 【優惠價】 | 333-483元 | 【介質】 | book | 【ISBN】 | 9787544366526 | 【折扣說明】 | 一次購物滿999元台幣免運費+贈品 一次購物滿2000元台幣95折+免運費+贈品 一次購物滿3000元台幣92折+免運費+贈品 一次購物滿4000元台幣88折+免運費+贈品
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出版社:海南
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ISBN:9787544366526
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作者:(美國)喬治·索羅斯|譯者:孫忠//侯純
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頁數:290
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出版日期:2016-08-01
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印刷日期:2016-08-01
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包裝:精裝
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開本:16開
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版次:1
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印次:1
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字數:320千字
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喬治·索羅斯也許是有史以來知名度高、具傳奇色彩的金融大師。1993年,他利用歐洲各國在統一彙率機制問題上步調不一致的失誤,發動了拋售英鎊的投機風潮,迫使具有300年歷史的英格蘭銀行認虧出場。1997年2月,他旗下的投資基金在**貨幣市場上大量拋售泰銖,這一行動被視為是至今尚未平息的東南亞金融危機的開端。當然,索羅斯也並非無往而不勝。在1987年美國股災中,索羅斯虧損4-6億美元,而他在1998年俄羅斯金融危機中的虧損*高達30億美元之巨。盡管如此,他所經營的量子基金並未因損失慘重而清盤,索羅斯也一如既往地在紐約中央公園旁的辦公室裡評判市場,不斷發表令市場為之震顫的觀點。 《金融煉金術(索羅斯的反身性理論及其投資模型索羅斯*新修訂版2016全新修訂版)》是索羅斯的投資日記。讀者可以從《金融煉金術》中欣賞到索羅斯如何分析個股、如何把握市場轉變的時機、如何面對不利的市場行情並及時調整對策,從而在風雲變幻的金融市場中立於不敗之地的精彩藝術。
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喬治·索羅斯創立的反身性理論是對傳統金融投
資理論的全新突破與完善,在《金融煉金術(索羅斯
的反身性理論及其投資模型索羅斯最新修訂版2016全
新修訂版)》一書中,索羅斯較為完整地闡述了他的
投資思想:市場參與者的思維與市場之間相互聯繫與
影響,彼此無法獨立,參與者的認知與市場永遠處於
變化過程之中。參與者的偏向以及認知的不完備性造
成均衡點遙不可及,而趨勢也隻是不斷地朝著目標移
動參與者的思維直接影響市場情景,往往會造成市場
諸多的不確定性。這就是索羅斯創立的反身性理論。
反身性理論質疑有效市場理論,是對金融投資理
論的重大突破。在本書中,索羅斯除了精闢地論析了
他的投資哲學外,還有大量的投資模型可供讀者參考
,當然,涉及的知識面也非常廣,比如證券、貨幣、
外彙,乃至國際政治。更重要的是這不僅僅是一部投
資理論著作,更是一部哲學著作,可以幫助讀者建立
起認識世界的思維和方法或許,這纔是本書的價值所
在。
索羅斯將本書取名為《金融煉金術》,並非指他
在金融市場點石成金的秘籍,而是因為他出於對市場
近乎謙卑的敬畏,纔將此理論謙虛地定義在金融實驗
的意義上。
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新版序言 新版前言 新版導論 **部分:理論 第一章 股票市場中的反身性 第二章 外彙市場中的反身性 第三章 信貸與管制的周期 第2部分:歷史的回顧 第四章 **債務問題 第五章 貸款的集團體制 第六章 裡根的“大循環” 第七章 銀行體繫的演進 第八章 美國的“公司大精簡” 第3部分:歷時實驗 第九章 起點:1985年8月 第十章 **階段:1985年8月~1985年12月 第十一章 控制對照階段:1986年1月~1986年7月 第十二章 第二階段:1986年7月~1986年11月 第十三章 結論:1986年11月 第4部分:評述 第十四章 金融煉金術的視界:實驗評判 第十五章 社會科學的窘境 第5部分:前瞻 第十六章 由市場與管制 第十七章 走向**性的中央銀行 第十八章 全面改革的悖論 第十九章 1987年大崩盤 結束語
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第一章 股票市場中的反身性
我將從股票市場談起:試圖展開一種反身性的理
論。這是因為:一則,作為擁有近25年資歷的投資商
,我*熟悉的就是股票市場;二則,股票市場提供了
一個優越的實驗場所用於檢驗理論,在股票市場中,
變化是以定量語言表達的並且易於獲取資料,甚至連
參與者的觀點也可以通過經紀人的報告一目了然。*
為重要的是,我已經在股票市場中實地檢驗了我的理
論,至少可以貢獻出一些有趣的研究案例。 誠如我在導論中所提到的,反身性思想的發展*
初並未同我在股票市場中的活動聯繫起來,反身性理
論始於抽像的哲學思辨,後來我逐漸地發現了它同股
票價格行為的相關性。在我所期望的抽像層次上,我
的理論表述還是極不成熟的,在我的生活中,作為哲
學家的失敗和作為投資家的成功形成了突兀的對照。 本書的敘述將逆溯思想發展的線索,我希望這樣做可
以使我們不至於迷失在過於幽深的抽像探討之中。 從股票市場中談起的另一個原因,是股票市場能
夠提供研究反身性現像的*佳切入點,股票市場和任
何市場一樣滿足充分競爭理論的標準:一個中央市場
,同質的產品,低廉的交易和運輸成本,便捷的通訊
繫統,足夠數量的參與者以保證沒有人能夠在日常的
交易過程中左右市場價格,對內部交易的控制規則,
以及向所有參與者開放有關信息的特殊保障,還能要
求什麼*好的條件呢?要是有什麼地方能夠實踐充分
競爭理論的話,股票市場無疑是*合適的。 問題在於,我們未能發現存在著任何均衡點,或
者哪怕是價格朝向均衡點的運動趨勢的經驗證據,因
此,均衡概念的*高評價也不過是毫無用處,如果挑
剔一點,應該說它根本就是誤人之見。無論選擇多大
的時間跨度作為觀察的周期,經驗證據均表現出固執
的價格漲落。當然,被假定為反映在股票價格中的基
本狀況也在不斷地變化,但是,在股票價格的變化和
基本狀況的變化之問,難以建立起任何穩定的相關關
繫,勉強建立起來的無論何種關繫都是人為的而非觀
察的成果。如果我打算應用反身性理論批判古典經濟
學執迷於均衡觀念的錯誤,那麼,不會有比股票市場
*好的例證了。 關於股票價格的波動,現行的理論多似是而非,
它們對場內的交易者談不上有什麼幫助,我甚至並不
很了解這些理論,沒有它們我也照樣過得去,僅此一
點即足以說明問題。 大致上,有關理論可以歸入兩個類型:基礎性的
和技術性的。*近,隨機漫步理論開始流行起來,這
個理論堅持認為市場將一切未來的發展充分地作了貼
現,以至於個別參與者**或低於市場(平均獲利能
力)的機會是均等的。這一觀點為日益增多的投資於
指數基金的機構作了理論證明,它的錯誤甚至不值一
提——我本人在十二年的時問裡持續取得超出市場平
均水平的業績,僅此一端即足以證明其荒謬。投資機
構可能是經過慎重考慮後纔投資於指數基金的,這樣
可以避免具體的投資決策,但他們之所以如此是因為
自己的業績表現不佳,不能以此證明市場平均水平是
***的。 技術分析派研究市場變化和股票的需求與供給的
模式。它的長處在於判斷事件的概率而不是作出實際
的預言,就本書討論的主題而言,它並沒有特別的價
值。這一派談不上有什麼理論,無非是股票價格由供
求決定、過去的經驗同未來的市場表現具有相關性之
類的老生常談。 相比之下,基礎性分析要有趣得多,它是均衡理
論的產物。股票被假定為具有真實的基本的價值,這
一價值不一定等於其市場價格。股票的基本價值或者
決定於其基本資產的贏利能力,或者決定於同其他同
質股票的比價,在任何一種情況下,都假定股票的價
格在一個時段裡趨向於基本價值,從而為基本價值的
分析提供一個有用的投資決策的指標。 值得重視的是該方法中的假設,股票價格和該公
司的經營狀況之間的聯繫是正相關的。公司的經營狀
況決定了——盡管可能存在滯後——在股票市場上交
易的各種股票的相對價值,而股票市場的行情變化左
右公司經營狀況的可能在這一方法中卻未予以考慮。 這一點同價格理論很相近,無差別曲線形狀確定了消
費的相對總量,市場影響無差別曲線形狀的可能卻被
忽略了。這種相似當然不是偶然的,基礎性分析是以
價格理論為基礎的。這一遺漏在股票市場中的影響比
在其他市場中要大得多,股票市場上的估價是影響股
票潛在價值的直接方法:股票、期權的發行和回購,
各種公司交易——兼並、收購、上市、私有化等等。 股票價格可以影響一家公司的地位,*微妙的方式還
有信用評級、消費者接受程度、管理者信譽等等,這
些因素對股票價格的影響當然得到場內人士的充分承
認,奇怪的是,股票價格對這些因素的影響卻為基礎
性的方法所忽略。 交易價格和基本價值之間的差別,可以歸因於尚
未認清的、但已經為股票市場所正確預見了的該公司
的未來變化。基礎分析派認為,股票價格的變動準確
地預報了公司未來經營狀況的變化。關於如何利用這
一點對公司(市場、股票價格等等)的未來的發展進行
貼現的問題,目前尚在爭論中,盡管理論上還有待於
證明,但這並不妨礙他們假定市場可以準確地作出這
類預報,我們可以將這種想法簡化為一個口號:市場
永遠是正確的。這個主張深入人心,連反對基礎分析
的人士也點頭稱是。 對於上述問題,我的觀點剛好相反。我不相信股
票價格是潛在價值的被動反映,*不相信這種反映傾
向於符合潛在的價值。我堅決主張市場的估價總是失
真的,不僅如此——這是對均衡理論的決定性背離—
—這種失真具有左右潛在價值的力量。股票價格不是
單純的被動的反應,它在一個同時決定股票價格和公
司經營狀況的過程中發揮著積極的作用,換言之,我
將股票價格的變化看成是一個歷史過程的一部分,並
且我著重於考察參與者的期望和事件過程的相互影響
,以及這種影響作為因果因素在這一過程中所起的作
用。 P3-5
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