富達特別情況基金的安東尼·波頓是極少數名列前茅的基金經理人之一。如果你在1979年投資1000英鎊在他的基金，到**的價值將高達125 000英鎊以上。每年超過20％的平均復合增長率，換句話說，每年超過金融時報全股指數7％的水平。這一持續戰勝市場的過往記錄可與投資大師沃倫·巴菲特與彼得·林奇相媲美。安東尼·波頓編著的《安東尼·波頓教你選股(解析歐洲**基金經理的投資策略)》深入分析了波頓管理基金的方式，以及過去二十多年的投資成果。他通過自己的親身經歷，傳授了**選股秘訣，以及多年形成的卓有成效的逆向投資策略。

誰是英國最成功的投資經理？關於這一問題的爭 論可以一直進行下去，但是沒有一名職業人士會對富 達投資集團的安東尼·波頓位列其中而有疑問。如果 你在其特殊情形基金發行時投資1000英鎊，27年後價 值將為125000英鎊。 125倍的漲幅代表年均復合增長率超過20%，或每 年比同期《金融時報》全股指數高7%。這一持續的、 卓越的、可以跟蹤的記錄可以與最偉大的美國投資明 星沃倫·巴菲特和彼得·林奇媲美。直到基金在2006 年被主動分拆，在這之前的很多年，富達特殊情形基 金很輕松地成為英國規模最大和最受歡迎的基金。 安東尼·波頓的成功秘訣是什麼？安東尼·波頓 編著的《安東尼·波頓教你選股(解析歐洲頂級基金 經理的投資策略)》在經過全部更新和修訂後，深入 地考察了波頓的投資方法，詳細地分析了基金的卓越 表現。安東尼·波頓自己講述了基金的歷史，解釋了 他為什麼相信反向選股方法會在這麼長的時間有效的 原因，並總結了他從自己長期成功的職業生涯中吸取 的教訓。 《安東尼·波頓教你選股(解析歐洲頂級基金經 理的投資策略)》由安東尼·波頓和英國最著名的金 融作者——基金管理行業的權威作者——聯合編寫， 它詳細審讀分析英國頂尖職業投資者策略和技巧。它 是對投資感興趣的人的必讀書。

總序
職業投資者對安東尼·波頓的評價
前言
第一章 勇於不同——逆向投資者的30年
職業生涯的開端
在富達的經歷
特殊情形基金
忽視基準
市場的戲劇性
互聯網泡沫
不斷變化的投資環境
經紀和研究
選股的秘訣
基金的規模及其表現
公司治理前沿
好的和壞的表現
*大持股
投資新機遇：中國
拆分特殊情形基金
喬瑪·克霍恩（Jorma Korhonen）出場
我的未來計劃
第二章 投資“王中王”——安東尼·波頓及其管理的基金
有序思維
專注細節
機會來臨
形成一種風格
在富達起步
一個簡單的見解
波頓喜歡的股票
廣泛撒網
歐洲的成功
放眼英國以外的市場
投資想法的來源
使用技術分析
應對挫折
牛市及以後的時期
萬眾矚目的焦點：獨立電視臺事件
鬥爭升級
進入終點直道
第三章 評估安東尼·波頓的表現——如何取得這麼好的表現
表現分析及其背景
富達特殊情形基金
不同時期的表現
風險分析
風格分析
歐洲基金的表現
表現總結
表現分析
其他人對波頓的評價
偉大投資者所需要的素質
成就的規模
成為反向投資者的重要性
第四章 對投資者的啟示
我的教訓
了解企業的特許經營權及其特征
了解驅動企業的關鍵變量
喜歡簡單而不是復雜的公司
直接聽取管理層的意見
以任何成本躲避“狡猾的”管理層
比大眾預知早並提前兩步行動
了解資產負債表風險
從盡可能多的來源中尋找投資建議
密切觀察公司內部人的交易
定期重復檢驗你的投資主題
忘記股票的買入價
分析過去的表現一般是浪費時間
關注**估值
使用技術分析作為額外的指標
避免市場擇時和對大的宏觀形勢下注
成為反向投資者
尋找下一個波頓
堅持現實主義和實用主義
了解你持有的基金
明確波動率
持續性很重要
復合增長是基金長期成功的關鍵
表現不佳也許是買入機會
基金供應者**重要
“流言蜚語”是無價的
實事求是對待以往表現
你不能依賴相對表現
積極型基金與消極型基金均能發揮作用
互聯網是你的朋友
性格和正直很重要
繼續尋找*好的基金
附錄
附錄1 富達特殊情形基金：表現記錄
附錄2 基金分析師如何看待安東尼·波頓和他管理的基金
附錄3 安東尼·波頓的年度10大持股
附錄4 富達與其投資公司的關繫
附錄5 富達內部研究報告案例：威廉·希爾(WilliamHill)公司
(2003年春)
附錄6 2006年7月富達特殊價值演示圖片
附錄7 充滿音樂色彩的一生：安東尼·波頓會帶到荒島上的8張音樂碟片
附錄8 1980年10月富達特殊情形基金給基金持有人的報告
致謝
作者簡介

為什麼我要發行特殊情形基金，這一名稱有哪些 意義呢?理查德·廷伯萊 克一開始就想讓我組建一隻主要關注資本成長的基金 ，以與*加注重防御的成 長和收益信托基金互補。因為我在施萊辛格投資管理 公司幫助管理過的一隻基 金就是施萊辛格特殊情形信托基金(Schlesinger Special Situations Trust)，而這 隻基金也是我*喜歡管理的，我自然建議理查德應該 發行這樣的基金。他同意 了，因此該基金誕生了。如果你告訴我該基金資產有 **會發展到超過60億英 鎊，並成為接下來26年內表現*好的單位信托基金時 ，我也會感到喫驚。我們 當時的想法**簡單，就是想看看到底會做到什麼程 度。
在發行基金時，單位信托的招募說明書中的** 個定義就是什麼構成了“特 殊情形”。多年來我對自己投資方法的描述進行了* 新和糾正，但是基本的概 念——以積極和反向投資的方式尋找資本成長的機遇 ——和開始時一樣，沒有 任何改變。在富達特殊價值公司(Fidelity Special Vakles Plc)——我在富達管理 的另外一隻投資信托基金，隻是發行晚了幾年——招 募說明書中對投資方法的 描述為：“經理認為‘特殊情形’公司的價值與其淨 資產、股息收益或未來每股收 益相比具有吸引力，但是還有一些其他的特殊因素將 會對其股票價格產生積極 的影響”。符合“特殊情形”定義的公司的類型如下 ： ·擁有復蘇潛力的公司。
·有強勁增長潛力的公司。
·資產價值沒有被普遍認可的公司。
·產品有特定的細分市場且有良好的收益潛力的 公司。
·可能成為並購對像的公司。
·管理層正在重組和／或*換的公司。
·經紀公司沒有普遍研究的公司。
我們說，基金經理“可能關注那些投資者不追捧 的或與一般**的估值指標 相比被低估，且他相信投資者對其的情緒在中期會改 善的公司”。這使得我們關 注那些市場***之外的公司的股票。我們使用“從 下到上”的選股方法，主要 依據與公司相關的特定標準而不是一般的宏觀經濟因 素選擇投資對像。意識到 我們自己做研究的重要性，我們補充到：“就分析公 司的資金情況和相對估值而 言，經理拜訪大量此類公司的管理層。其目的是形成 信息優勢，以往的經驗表 明，獲得一手信息可以利用市場的無效和被低估公司 隱藏的內在價值獲利。投 資一家公司後，基金經理將會密切跟蹤，一般要與管 理層保持聯繫，以**時間 明確其現狀或前景的任何變化。” 以上已經**簡要地介紹了我的投資方法。重要 的是，構成特殊情形的定 義是**寬泛的，這也意味著它包括很多不同的類型 。如果你的目標和我一樣 是積極地追求資本成長，那麼對你買入的股票的種類 進行太多的限制，並放棄潛 在的賺錢機會是毫無意義的。招募說明書的定義中另 外一個關鍵的詞語 是“……不受投資者追捧或價值被低估”。我的投資 風格就是堅持價值投資。
兩個*重要的投資風格——成長和價值——中， 為什麼我選擇價值。我認 為有幾個原因： 首先，我經常喜歡閱讀關於*偉大的投資者的人 物傳記或他們的著作。我 認為，這些書裡面的內容支持這樣的觀點，從長期來 看，價值比成長能夠帶來* 高的回報。這並不意味著我認為成長不會創造超過平 均水平的回報。隻是從長 期來看，我們喜歡的價值投資創造超過平均水平的回 報的幾率稍微大一些。
其次，一開始影響我的因素是當時*受歡迎的單 位信托基金——M&G復 蘇基金(M&G Recover．y Fund)。其管理風格符合價 值投資的方式，包括買入表 現**糟糕的公司。我對其買人失寵的公司股票的政 策**熟悉。
*後，我相信投資經理應該找到符合其個人的風 格和運營模式，並堅持這一 風格。出於某些原因，在與大眾投資方向相反時我經 常會感到高興，與大眾投資 方向一致時一般我會感到不舒服。因此，投資企業的 很多壓力激勵著我做相反 的操作，從事與大眾投資方向相反的交易。除非你對 這樣的操作感到開心，這種 投資方法不可能對你有好處。有人曾經問我是否在生 活中也與其他人相反，但 是我認為不是這樣。在我的個人生活中，一般會做我 喜歡的事，有時與時尚一 致，有時不一致。我發現，我的反向股票市場投資風 格在市場轉折期尤其有用， 此時的一般傾向是經常做**錯誤的操作。我相信， 經驗取決於大量的投資實 踐。正如馬克·吐溫(Mark Twain)所說，“歷史從來 不會重復，隻是有時看似相 同”。我認為這句話應該成為每個基金經理的座右銘 。