《財政分權視角下的國有企業投融資效率研究》編著者黎精明。
由於**和國有企業之間存在密切的天然聯繫，而財政又是**經濟關繫的總調節器，因此有理由預期，財政制度對國有企業效率具有重要影響，事實上，我國經濟運行實踐也印證了這一點。然而，在目前相關研究領域中，還缺少“財政分權作用於國有企業投融資效率過程”的基本概念，以及對這一過程的全面、深入分析。在上述背景下，本書構建了。財政分權一投融資環境一投融資行為一投融資效率一共性積聚一經濟成長性”的概念框架，藉此來概括、抽像上述作用過程，並通過對這一過程進行深入研究，一方面探尋財政分權化改革對不同類型國有企業投融資效率的影響狀況及其差異性，另一方面發現影響國有企業投融資效率的其他關鍵因素，並以此為基礎，提出具有針對性的國有企業投融資效率改進以及國有企業後續改革的政策建議。

《財政分權視角下的國有企業投融資效率研究》 編著者黎精明。 《財政分權視角下的國有企業投融資效率研究》 內容提要：導源於黨的十一屆三中全會的我國國有企 業改革始終存在路線爭議，國有企業投融資效率也持 續遭受社會的廣泛質疑甚至尖銳批評，這在很大程度 上是因為國有企業投融資效率研究局限於微觀視角， 忽視了對影響效率的重要制度環境因素的考察，而其 直接表現就是國有企業投融資效率研究中缺少“財政 分權作用於國有企業投融資效率過程”的繫統理論闡 述以及對這一過程全面深入的研究。也正是因為對上 述作用過程缺乏深入的研究，致使財政學領域在有關 財政分權對經濟增長影晌問題的研究方面也存在激烈 爭論，由於相關理論無法解釋財政分權作用於經濟增 長的具體過程，從而給這一重要學術問題的研究留下 了一個亟待打開的“理論黑箱”。上述窘境在一定程 度上折射了我國經濟管理研究所存在的主要問題：做 微觀研究的人無力關注宏觀問題，而做宏觀研究的人 似乎不屑於討論微觀問題，其結果是，宏微觀研究之 間彼此割裂，致使相關研究成果的理論解釋力和實踐 指導意義不強。 由於國家和國有企業之間存在密切的天然聯繫， 而財政又是國家經濟關繫的總調節器，因此有理由預 期，財政制度對國有企業效率具有重要影響，事實上 ，我國經濟運行實踐也印證了這一點。然而，在目前 相關研究領域中，還缺少“財政分權作用於國有企業 投融資效率過程”的基本概念，以及對這一過程的全 面、深入分析。在上述背景下，本書構建了。財政分 權一投融資環境一投融資行為一投融資效率一共性積 聚一經濟成長性”的概念框架，藉此來概括、抽像上 述作用過程，並通過對這一過程進行深入研究，一方 面探尋財政分權化改革對不同類型國有企業投融資效 率的影響狀況及其差異性，另一方面發現影響國有企 業投融資效率的其他關鍵因素，並以此為基礎，提出 具有針對性的國有企業投融資效率改進以及國有企業 後續改革的政策建議。 《財政分權視角下的國有企業投融資效率研究》 以財政分權對國有企業投融資效率的作用過程為主線 ，以國有企業投融資效率影響機制為中心展開研究。 第1章闡述了本書的研究背景和意義、研究內容及其 邏輯關繫、研究思路與方法，並對後續研究進行了概 念和基礎約定。第2章按照財政分權作用於國有企業 投融資效率的過程依次從四方面對國內外相關文獻進 行了全面繫統的論述和評價，從而明確本書的研究方 向和重心。第3章從資本市場效率理論、企業財務行 為理論、公司治理理論、政府間財政關繫與財政分配 理論四個方面論述了本書研究的理論基礎，指出了財 務決策偏離和財務行為異化是影響企業效率的關鍵， 制度通過影響這種偏離或異化的程度進而對企業效率 具有極端重要性。本章研究既表明了進行效率干預的 必要性和可能性，也論證了基於財政分權視角研究國 有企業投融資效率的合理性和可行性。第4章以中國 財政分權軌跡變遷及其演進特征剖析為切入點，深入 研究了財政分權化改革對國有企業投融資中觀環境的 影響，並將影響的實質概括為三個方面：國有產權的 分解，政府對國有企業決策權的再分配，政府對國有 企業決策權的收縮。第5章緊扣效率定義，提出了投 融資效率秩域的概念及其劃分思想，探討了投融資及 其協同效率影響因素，以此為基礎建立了企業投融資 及其協同效率評價模型。第6章深入研究了財政分權 引致的中觀環境變化對國有企業融資效率、投資效率 、投融資協同效率與綜合效率的影響。在此過程中重 點突出了兩個問題：第一，相關環境因素與效率評價 模型自變量的對應關繫；第二，環境變化對不同層級 、不同地域和不同行業國有企業效率影響的差異性。 第7章是實證研究部分，本章根據2006年至2011年中 國國有控股上市公司財務數據對其投資效率、融資效 率和投融資綜合效率進行了實證檢驗。實證研究結果 表明，財政分權化改革對國有企業投融資及其綜合效 率確實產生了重要影響，且這種影響因國有企業類型 不同而具有不同程度的差異性，此外，國有股權比例 、非國有股權集中度等公司治理因素也顯著地影響了 國有企業的投融資及其綜合效率。第8章以前述研究 為基礎，首先歸納論述了國有企業投融資效率改進過 程中財政分權化改革的利好作用和局限性，進而提出 了改進和提高國有企業投融資效率的思路和政策建議 ，對國有企業後續改革路徑做了展望。 基於上述研究，本書作出的主要結論如下： 1．財政分權化改革對宏觀經濟增長的作用機制 是微觀層面的投融資效率傳導機制。該機制在我國主 要表現為國有企業投融資效率機制，其基本作用過程 是：財政分權影響了國有企業投融資的中觀環境，投 融資中觀環境的改變引起了國有企業投融資行為的適 應性變化，進而對國有企業的投融資效率產生了影響 ，而眾多國有企業效率狀況的共性積聚反映的便是宏 觀經濟的成長性。 2．雖然我國國有企業的投融資及其綜合效率仍 不甚理想，但是，財政分權化改革對我國國有企業整 體投融資及其綜合效率卻具有顯著的正面促進作用， 且這種作用因企業類型而異。就投資效率而言，財政 分權對地方國有企業的促進作用比對中央國有企業更 顯著，對東部國有企業的促進作用比對中西部國有企 業更顯著，對存續的競爭性國有企業的促進作用比對 壟斷性國有企業更顯著；就融資效率而言，財政分權 對中央國有企業的促進作用比對地方國有企業更顯著 ，對西部、東部、中部國有企業的促進作用依次遞減 ，對競爭性國有企業的促進作用比對壟斷性國有企業 更顯著；就投融資綜合效率而言，財政分權對存續的 地方國有企業的促進作用比對中央國有企業更顯著， 對東部、西部、中部國有企業的促進作用依次遞減， 對競爭性國有企業的促進作用遠大於對壟斷性國有企 業的促進作用。 3．我國國有企業的投融資及其綜合效率因企業 類型而異。投資效率的基本格局是：中央國有企業高 於地方國有企業，東部國有企業高於中西部國有企業 ，壟斷性國有企業高於競爭性國有企業；融資效率的 基本格局是：中央國有企業高於地方國有企業，西部 、東部、中部國有企業逐次遞減，壟斷性國有企業高 於競爭性國有企業；投融資綜合效率的基本格局是： 東部國有企業高於中西部國有企業，壟斷性國有企業 高於競爭性國有企業，中央國有企業與地方國有企業 無顯著差異。 4．雖然財政分權對國有企業投融資及其綜合效 率具有正面促進作用，但是，我們不能完全寄望於通 過財政分權化改革持續提升國有企業的投融資效率， 這是因為在改進國有企業投融資效率方面，財政分權 化改革的作用存在以下局限性：財政分權的程度具有 有限性；財政分權的影響具有差異性；財政分權的作 用具有間接性。 5．國有企業投融資效率改進的關鍵在於加強公 司治理。一方面，應大力優化企業內部治理結構，具 體而言，可以從三方面入手：一是優化國有企業的股 權結構，如適時減持國有股；二是優化制度設計以增 進公司高管與企業激勵的相容性，如創造條件讓高管 持股；三是改進和完善董事會結構。另一方面，應積 極加強外部治理機制建設，尤其是加強國有企業控制 權市場和職業經理人市場建設。另外，作為加強公司 治理的前提和基礎，國有企業的預算約束必須不斷硬 化。 6．國有企業投融資效率改進有賴於政府更積極 有效地作為。具體而言，政府應該在如下四方面大力 作為：其一，明確政府對不同國有企業的利益訴求， 以此為基礎對國有企業的職能進行差別化定位；其二 ，繼續推進財政體制改革，優化政府財權配置；其三 ，加強相關市場建設，提高市場調節和政府干預的協 調配合水平；其四，積極穩妥地推動政治分權，增強 政府的服務意識和服務水平。 本書研究的創新性主要體現在三方面：（1）本 書首次將微觀層面的投融資效率問題置於財政分權化 改革的宏觀制度背景下展開研究，這在一定程度上突 破了傳統的研究模式，使研究更具針對性和解決改革 問題的切實性；（2）本書在一定程度上開啟了財政 分權作用於經濟增長過程的黑箱，並指出黑箱內的作 用機制是微觀層面的投融資效率機制，從而使“財政 分權是如何影響經濟增長的”這個問題研究的理論框 架趨於完善；（3）本書首次提出了投融資效率秩域 的基本概念和劃分方法，並創立了投融資協同效率分 析方法，構建了基於“投入產出配比性”的投融資及 其協同效率評價模型，從而彌補了以往投融資效率理 論研究中的不足之處。

第1章 導論
1.1 研究背景和意義
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意義
1.2 研究內容及其邏輯關繫
1.3 研究思路與方法
1.3.1 研究思路
1.3.2 研究方法
1.4 研究約定
1.4.1 對財政分權考察視角的約定
1.4.2 關於國有企業認定問題的約定
1.4.3 關於投資活動和融資活動識別問題的約定
1.4.4 關於環境假設的約定
第2章 **外相關研究述評
2.1 財政分權對國有企業投融資中觀環境的影響研究
2.1.1 財政分權對國有企業投融資外部環境的影響研究
2.1.2 財政分權對國有企業投融資內部環境的影響研究
2.2 中觀環境變化對國有企業投融資行為的影響研究
2.2.1 外部環境變化對國有企業投融資行為的影響
2.2.2 內部環境變化對國有企業投融資行為的影響
2.3 國有企業投融資行為與投融資效率的關聯性研究
2.3.1 國有企業投融資數量與效率的關聯性
2.3.2 企業內部決策行為與效率的關聯性
2.4 國有企業投融資效率改進策略研究
2.4.1 基於內部治理結構的研究
2.4.2 基於外部治理機制的研究
2.5 對**外相關研究成果的評價
2.5.1 已有研究成果的積極意義
2.5.2 已有研究成果的局限性
第3章 國有企業投融資效率研究的理論基礎
3.1 資本市場效率理論
3.1.1 資本市場效率問題的提出與EMH假說
3.1.2 現實資本市場效率狀況的理論分析
3.1.3 關於市場失效與糾正的論述
3.2 企業財務行為理論
3.2.1 傳統財務理論的*優決策
3.2.2 現代新理論下的財務行為異化
3.2.3 財務行為異化對企業效率的影響
3.3 公司治理理論
3.3.1 公司治理的基礎：現代企業契約理論
3.3.2 公司治理的概念與框架
3.3.3 公司治理的基本理論
3.3.4 公司治理的實質：制度的設計和完善
3.4 政府間財政關繫與財政分配理論
3.4.1 政府間財政關繫理論
3.4.2 財政分配理論
第4章 財政分權對國有企業投融資中觀環境的影響
4.1 中國財政分權軌跡的變遷及其演進特征
4.1.1 中國財政分權軌跡的變遷
4.1.2 中國財政分權的演進特征
4.2 財政分權對國有企業投融資內部環境的影響
4.2.1 財政分權對國有企業組織形式的影響
4.2.2 財政分權對國有企業產權結構的影響
4.2.3 財政分權對國有企業隸屬層級的影響
4.3 財政分權對國有企業投融資外部環境的影響
4.3.1 財政分權對政府內部關繫的影響
4.3.2 財政分權對市場的影響
4.4 財政分權對國有企業投融資中觀環境影響的實質
4.4.1 國有產權的分解
4.4.2 政府對國有企業決策權的再分配
4.4.3 政府對國有企業決策權的收縮
第5章 企業投融資及其協同效率評價
5.1 企業投融資效率秩域劃分
5.1.1 從現有評價方法考察效率秩域的存在性
5.1.2 企業投融資效率秩域的科學劃分
5.2 投融資及其協同效率影響因素
5.2.1 企業融資效率影響因素
5.2.2 企業投資效率影響因素
5.2.3 企業投融資協同效率影響因素
5.3 投融資及其協同效率評價模型構建
5.3.1 企業融資效率評價模型
5.3.2 企業投資效率評價模型
5.3.3 企業投融資協同效率評價模型
第6章 中觀環境變化下的國有企業投融資效率
6.1 中觀環境變化對國有企業融資效率的影響
6.1.1 我國國有企業融資結構的環境適應性演進
6.1.2 中觀環境變化對國有企業單項融資效率的作用
6.1.3 中觀環境變化對國有企業整體融資效率的影響
6.1.4 中觀環境變化對國有企業融資效率影響的差異性
6.2 中觀環境變化對國有企業投資效率的影響
6.2.1 我國國有企業投資體制的變遷
6.2.2 中觀環境變化對國有企業整體投資效率的影響
6.2.3 中觀環境變化對國有企業投資效率影響的差異性
6.3 中觀環境變化下的國有企業投融資協同與綜合效率
6.3.1 基於單項目的投融資協同效率分析
6.3.2 基於多項目的投融資綜合效率分析
第7章 基於財政分權的國有企業投融資效率實證研究
7.1 基本假設與研究模型
7.1.1 理論分析與基本假設
7.1.2 基本回歸模型
7.2 變量選擇與設計
7.2.1 投融資效率指標的選擇
7.2.2 財政分權度的衡量
7.2.3 控制變量的選擇
7.3 樣本選擇與描述性統計
7.3.1 樣本選擇與數據來源
7.3.2 描述性統計
7.4 實證分析
7.4.1 多元回歸結果
7.4.2 穩健性測試
7.5 實證研究結論及與理論預期的一致性分析
7.5.1 實證研究結論
7.5.2 實證結論與理論預期的一致性
第8章 財政分權背景下國有企業投融資效率的改進
8.1 財政分權對改進國有企業投融資效率的作用
8.1.1 財政分權對改進國有企業投融資效率的利好作用
8.1.2 國有企業投融資效率改進過程中財政分權作用的局限性
8.2 國有企業投融資效率改進的關鍵在於加強企業治理
8.2.1 國有企業內部治理結構需優化
8.2.2 國有企業外部治理環境需改善
8.2.3 國有企業預算約束需硬化
8.3 國有企業投融資效率改進的基礎在於政府積極作為
8.3.1 區分國企類型 明確政府利益重心
8.3.2 續推財政改革優化政府財權配置
8.3.3 加強市場建設釐清政府市場邊界
8.3.4 推動政治分權強化政府服務意識
8.4 國有企業後續改革路徑展望
結 語
參考文獻
後 記