由埃琳娜·奇科娃著的《巴菲特投資與經營哲學》是一本介紹巴菲特投資哲學的書。要理解巴菲特的成功秘訣，必須**當下的投資理論。本書**次揭示了巴菲特超過60年投資回報率保持20%的秘密。靠的是一套與眾不同的投資理念，不同的投資哲學與邏輯，不同的投資技巧。在看似簡單的操作方法背後，你其實能悟出深刻的道理，又簡單到任何人都可以利用。巴菲特曾經說過，他對華爾街那群受過高等教育的專業人士的種種非理性行為感到不解。也許是人在市場，身不由己。所以他*後離開了紐約，躲到美國中西部一個小鎮裡去了 他遠離市場，他也因此戰勝了市場。

由埃琳娜·奇科娃著的《巴菲特投資與經營哲學 》是一本投資者必讀的、繫統而全面分析巴菲特投資 思想、解秘“伯克希爾哈撒韋帝國”經營神話的書 關於巴菲特價值投資理論的書籍隨處可見，關於 如何成為卓有成效的管理者和頂級價值投資人的書籍 更多。但是沒有一本書能夠對巴菲特的投資與經營哲 學做出全面而繫統的分析。 本書作者首次揭示了巴菲特60年來能夠保持20% 回報率的秘密，以及巴菲特的核心財富驅動力其實就 是伯克希爾哈撒韋公司的經營哲學，全面解讀了這位 商界奇纔的投資理念和商業思想。本書將從以下方面 幫助你重新了解巴菲特： 巴菲特的投資原則與本傑明 格雷阨姆和菲利 普 費雪的投資原則有何不同之處； 巴菲特關於金融市場如何運作的觀點，以及他對 於公司金融關鍵事件的立場； 深入研究投資目標、投資量力而行、長期視野、 思想獨立自主的投資理念； 巴菲特所堅持的保守主義：規避風險比承擔風險 更有益； 如何繫統地跑贏市場； 巴菲特關於公司治理、市場合理性以及管理者激 勵的觀點； 創造價值是進行交易的唯一且合理的動機。

引言 沃倫·巴菲特是誰
第1章 前輩
本傑明·格雷阨姆
***·費雪
第2章 巴菲特喜歡哪種公司
巴菲特認為有問題的公司
具有良好基本原則的公司
尋找“印鈔機器”
報業的經濟特許權
尋找簡單、易理解並且可預測的公司以及持保守態度投資
第3章 巴菲特的投資原則
深入研究投資對像
投資要量力而為
長期視野
意見的獨立性
購買價格
第4章 巴菲特與其他投資人的比較
沃倫·巴菲特與羅伯特·默頓
沃倫·巴菲特和彼得·林奇
第5章 巴菲特關於金融理論和公司金融的概述
投資理論（金融市場的有效性和合理性、風險、不確定性以及投資組合多元化）
股票分割
新股發行、股息政策和股票回購
並購和杠杆收購
上市公司和私人公司：私立的重要性
公司治理以及伯克希爾子公司的管理者激勵
第6章 伯克希爾哈撒韋的債務利用之道
巴菲特對高杠杆的討伐
伯克希爾哈撒韋的保險業務及類似保險的業務
保險業務對於降低伯克希爾借貸成本的作用
伯克希爾作為準債務的衍生品合同
第7章 早期的收購：策略明朗
內布拉斯加家具賣場
波仙珠寶
斯科特-費策爾公司
第8章 “他們之中誰是*誠實的”：個人形像在巴菲特投資策略中的作用
沒有敵意，沒有盡職調查，沒有管理層變動
不干預政策
慷慨贊揚
間接影響
第9章 巴菲特：一位戰略組合投資家
戰略投資者還是財務投資者
白騎士的防御
不可談判的交易
**0章 聲譽的作用
鮮果布衣
本傑明摩爾：收購被遺忘的股份
佳斯邁威：周期下降的交易
**1章 投資理論之外
出眾的能力
查理·芒格
巴菲特的雙重形像：“金融業的阿甘”與“奧馬哈的先知”
結 語
譯者後記

在過去的49年中，伯克希爾公司的表現都是以這 樣的形式公布的。成功的投資者通常能夠在比這短得 多的時間段，比如大約10年保持其收益。2001年，互 聯網泡沫的破裂引起了大範圍的市場下跌，伯克希爾 股票的每股資產價值也**出現了下跌。經股息調整 的標準普爾指數的回報率幾乎接近-12％，伯克希爾 的資產賬面價值的回報是-6.2％。2008年，伯克希爾 的資產賬面價值再次下跌，跌幅達9.6％，而經股息 調整的標準普爾指數的回報是-37％c，在49年中，伯 克希爾的資產賬面價值有39年都跑贏了市場。正如巴 菲特所說，這49年間發生了越南戰爭、工資與價格調 控、石油危機、總統辭職、蘇聯解體以及股票市場的 *大單日波動，我們為此付出了巨大的代價。
如果我們將巴菲特在收購伯克希爾公司之前的業 績也考慮在內，那他的成就就*不錯了。在哥倫比亞 商學院讀書時，他就已經有個人資產了(1950年剛入 學時，他有9800美元的存款)。在1956年創立巴菲特 合伙公司前，他的錢每年以超過61％的速度增長。在 1957年至1969年間，巴菲特合伙公司的年回報率為驚 人的29％，比道瓊斯指數高23.8個百分點。也就是說 ，如果你在1957年投資該合伙公司10000美元，那麼 到1969年，你就有了270000美元。總體來說，60多年 來，巴菲特一直保持著良好的投資記錄。
巴菲特究竟有多成功?他的成就真的如人們在他 致股東的信的首頁上所看到的那樣重要?讓我們來想 想，將資產賬面價值與市場起伏做比較是否有意義。
一份基於伯克希爾股票的市場價值的評估顯示，巴菲 特在48年中有30年跑贏了市場(而其資產賬面價值在 49年中有39年跑贏了市場)。由於伯克希爾股價跑贏 市場的年數少於其資產賬面價值跑贏市場的年數，所 以在某種意義上，股價的表現不如資產賬面價值的表 現穩定，盡管伯克希爾股票的回報似乎好於資產賬面 價值的回報。要想判斷出哪種評估*有洞見是一件難 事。
巴菲特之所以不對伯克希爾的股票價格進行分析 是出於哲學原因。他相信市場是不理性的，比起公司 的真實表現，任何公司股票的市場價值*容易發生變 化。在他看來，股票的市場價值無法反映公司的真實 情況。另一方面，資產的賬面價值可能也無法準確地 反映該公司的盈利能力。也可以說，盡管賬面價值分 析可能適用於某些方面，但這種方法可能誇大了巴菲 特的成績。
毋庸置疑，年平均回報率是驚人的。然而，它們 反映的是在1964年投資伯克希爾的那些人的成績。那 時巴菲特又為多少人所知呢?他的原始投資者是他的 家庭成員、朋友和從他的老師兼首位雇主本傑明．格 雷阨姆那裡獲得的少量客戶。後來，*多人開始加入 巴菲特的冒險事業。1986年10月12日，《奧馬哈世界 先驅報》(Omaha World-Herald)的記者打電話給一 家公司說沃倫．巴菲特收購了他們公司的股份，對方 問道：“誰是沃倫．巴菲特?”直到1991年巴菲特成 為了所羅門兄弟公司(Salomon Brothers)的**時 ，人們仍然在問這個問題。現在，人們認為，是1995 年出版的《沃倫．巴菲特之道》(The Warren Buffett Way)一書讓*多人知道了巴菲特的成功。這 是**本關於巴菲特的書，作者是小羅伯特。
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