《人民幣彙率問題研究(人民幣升值壓力的根源影響及對策分析)》對人民幣持續升值的根源進行了深入分析，並通過理論和實證方法研究了人民幣持續升值對中國宏觀經濟的影響。在這個基礎上，試圖提出一些緩解人民幣升值壓力的措施，使中國經濟保持平穩增長。本書由周克著。

《人民幣彙率問題研究(人民幣升值壓力的根源影響及對策分析)》研 究了中國經濟外部失衡以及由此導致的人民幣彙率問題。通過詳盡的推理 和翔實的資料，該書令人信服地證明了，人民幣彙率既不是導致問題的主 要原因，也不是解決問題的主要手段。中國經濟外部失衡以及中美貿易失 衡主要是由兩國的經濟結構、發展政策以及不合理的國際貨幣體繫決定的 。因此，必須改革現行的發展政策、收人政策、保障政策、財政政策等一 繫列政策和制度，纔能從根本上糾正和消除中國經濟的外部失衡問題。 對於關心中國經濟和人民幣彙率問題的人來說，《人民幣彙率問題研 究(人民幣升值壓力的根源影響及對策分析)》這部著作值得一讀。本書由 周克著。

1 人民幣彙率問題的起源
1.1 人民幣彙率問題的產生
1.1.1 人民幣彙率問題的提出
1.1.2 人民幣彙率問題產生的背景
1.2 人民幣彙率問題的內容
1.2.1 人民幣彙率水平的決定
1.2.2 人民幣彙率制度的選擇
1.3 人民幣彙率問題產生的原因
1.3.1 中國經濟外部失衡
1.3.2 中美貿易失衡
2 中國經濟外部失衡的根源
2.1 均衡彙率理論概述
2.1.1 均衡彙率理論的發展
2.1.2 均衡彙率估計中的問題
2.2 巴拉薩-薩繆爾森效應
2.2.1 巴拉薩-薩繆爾森效應
2.2.2 巴拉薩-薩繆爾森的理論意義
2.3 人民幣被低估了嗎
2.3.1 實證模型與數據
2.3.2 人民幣被低估了嗎
2.4 中國經濟外部失衡的根源
2.4.1 中國外部經濟失衡的根源
2.4.2 人民幣彙率問題的持久性
本章小結
3 人民幣彙率問題中的政治經濟學
3.1 彙率政治經濟學
3.1.1 模型的構建思路
3.1.2 彙率的政治經濟學模型
3.2 人民幣在什麼時候會面臨升值壓力
3.2.1 經濟內部失衡對彙率的影響
3.2.2 經濟外部失衡對彙率的影響
3.2.3 隻有進口競爭部門的簡單例子
3.3 美國經濟失衡對彙率影響的實證分析
3.3.1 美國對外彙市場的干預及變化
3.3.2 美國經濟失衡對彙率的影響
4 人民幣持續升值對中國貿易的影響
4.1 彙率變動對貿易影響的理論分析
4.1.1 貿易彈性理論
4.1.2 貿易彈性理論的不足
4.2 彙率變動對貿易影響的實證分析
4.2.1 名義彙率變化對貿易餘額的影響
4.2.2 名義彙率和實際彙率之間的關繫
4.2.3 實際彙率變動對貿易的影響
4.3 人民幣升值對進出口企業利潤的影響
4.3.1 人民幣升值對純出口型企業利潤的影響
4.3.2 人民幣升值對純進口型企業利潤的影響
4.3.3 人民幣升值對進出口型企業利潤的影響
4.4 大型開放經濟中彙率變化對企業利潤的影響
4.4.1 人民幣升值對出口型企業利潤的影響
4.4.2 人民幣升值對進口競爭型企業利潤的影響
本章小結
5 升值預期和資本流動對宏觀經濟的影響
5.1 升值預期、負風險溢價與流動性陷阱
5.1.1 日本利率的負風險溢價和流動性陷阱
5.1.2 升值預期對人民幣利率的影響
5.2 資本不**流動條件下的固定彙率模型
5.2.1 模型的結構
5.2.2 靜態預期時繫統的動態穩定性
5.3 人民幣升值預期對中國宏觀經濟的影響
5.3.1 人民幣升值預期對宏觀經濟的短期影響
5.3.2 人民幣升值預期對宏觀經濟的長期影響
5.4 資本項目開放對宏觀經濟的影響
5.4.1 放開資本項目的理論分析
5.4.2 放開資本項目的實證分析
本章小結
6 求解人民幣彙率問題
6.1 人民幣升值能使中國經濟恢復均衡嗎
6.1.1 現存解決方案及不足
6.1.2 升值能夠恢復中國經濟的內外部均衡嗎
6.2 人民幣彙率制度的選擇
6.2.1 人民幣應該浮動嗎
6.2.2 人民幣何時浮動
6.3 緩解人民幣升值壓力的對策
6.3.1 什麼是合理的**收支結構
6.3.2 如何建立合理的**收支結構
6.3.3 如何糾正中美貿易失衡
本章小結
參考文獻
後記
致謝

簡而言之，在人民幣彙率水平方面主要存在升值(低估)與穩定的爭論 。實際上，即使在堅持人民幣升值方內部，關於人民幣低估的具體數值也 存在極大的差別。因此，盡管主張人民幣應該升值的學者在數量上占有優 勢，但是人民幣低估計算方法存在的問題及計算結果存在的巨大差異使升 值方的觀點難以令人信服。
以Frankel，Goldstein，Lardy和Williamson為代表的升值方認為目前 人民幣升值幅度還遠遠不夠，因為人民幣被嚴重低估。基於以下五個方面 的原因，Frankel(2006)認為人民幣升值和彙率機制調整的時機已經到來： **，根據Balassa-Samuelson關繫，人民幣被低估35%；第二，中國的外 彙儲備太高，會造成準預算赤字；第三，為了維持彙率穩定所進行的衝銷 不可能無限持續下去；第四，其他新興市場經濟的經歷表明，貨幣堅挺時 是退出釘住彙率體制的適宜時期，但中國現在還不適宜實施浮動彙率制， 應該采取諸如目標區間等中間彙率制；第五，人民幣升值還可以消除中國 當前的經濟過熱。Goldstein(2004，2005)，Goldstein&Lardy(2003)主要 從**失衡和中國經濟外部失衡方面著手，認為主要原因在於人民幣被低 估了15%～40%。中國應該允許人民幣升值以解決失衡。並提出了兩步走戰 略：**步，立即采取從單一釘住美元轉向釘住一籃子貨幣、升值15%～ 25%和擴大彙率浮動區間(5%～7%)三個措施，並保留對資本流出的管制；第 二步，在中國的銀行體繫健全之後，從釘住彙率制轉向有管理的浮動彙率 制，同時進行資本賬戶自由化。Williamson(2003)認為中國經濟過熱和國 際收支盈餘並存證明了人民幣存在低估，人民幣應該立刻充分升值以使市 場相信，目前的升值是**的，而不是一繫列升值的開始。
總體上看，人民幣升值的理論根據主要有兩個：一個是人民幣存在低 估；另一個是中國經濟存在內外部失衡(主要是外部失衡)。由於後者可能 是由前者引起的，而且人民幣升值可以取得內外部均衡；因此，人民幣升 值的理論依據主要就在於彙率被低估了。
而以Mundell，McKinnon和Schnabl為代表的反對方堅持人民幣應該保 持穩定。Mundell(2003)認為中國的釘住彙率制運行良好，調整彙率會影響 中國經濟的穩定增長。McKinnon(2006)、McKinnon和Schnabl(2003)認為， 中國的貿易順差源自中國節儉的傳統，允許人民幣升值並不能顯著減少貿 易順差，反而會強化市場的升值預期，導致中國經濟陷入衰退和流動性陷 阱中。正如日本在20世紀80—90年代的經歷。因此，他們主張通過衝銷干 預保持人民幣彙率穩定。Dunaway，Leigh和Li(2006)對人民幣低估的計算 方法進行了研究，他們發現，模型的設定、解釋變量、時間選擇等因素的 任何微小變化都會引起實際均衡彙率預測的大幅變化。Funke和Rahn(2005) 的實證分析表明，沒有充分的證據可以證明人民幣存在嚴重的低估。他們 指出了人民幣低估問題的實質，即人民幣可能成了其他**經濟面臨困境 時的替罪羊。
在**，大多數研究者認為人民幣存在低估，而且升值有利於中國提 高資源的使用效率。施建淮和餘海豐(2005)運用行為均衡彙率模型對人民 幣均衡實際彙率和彙率失調程度進行了實證研究，樣本期間為1991年1季度 ——2004年3季度。他們發現，20世紀90年代以來，人民幣實際彙率在大部 分時間都偏離均衡實際彙率軌跡。其中，1992年2季度一1994年4季度為人 民幣彙率低估時期，1995年1季度—1999年2季度為人民幣彙率高估時期， 而1999年3季度往後的時期人民幣彙率重新轉為低估，並且低估程度擴大。
趙志君和金森俊樹(2006)以一般均衡理論為基礎，構建了一個向量誤差修 正模型，對人民幣均衡彙率進行了實證研究。他們認為，自2000年以來， 人民幣名義有效彙率處於被低估狀態(平均低估幅度為17%)；並認為中國經 濟可以承受的年度彙率調整為7%，這樣的升值幅度不至於造成人民幣高估 而產生通貨緊縮和貿易赤字。
但是，在升值方式的選擇上，**外經濟學者存在極大的差別。國外 的*大多數升值論者都建議升值應該立即完成。認為這樣可以避免市場產 生進一步升值的預期，也就避免了投機性資本大量流入所帶來的不利影響 。而**的學者則從升值對中國經濟的影響方面來考慮升值的方式，因此 ，大多數建議采取漸進升值的方式。近年來的經歷表明，人民幣漸進升值 確實導致市場產生了升值預期，從而引發大規模投機性資金的流入。但是 ，大幅度、立刻升值的經濟影響難以估計，而且升值幅度並不能**的確 定。人民幣陷入了兩難處境。本書的研究目的就是為了使人民幣擺脫這種 處境。P10-12