隨著人口紅利、制度紅利和政策紅利的消失，中國經濟的發展條件發生了根本性變化，在新的條件下如何實現經濟增長，成為各界關注的一個熱點話題。《漸行漸遠的紅利：尋找中國新平衡》作者彭文生為中金公司首席經濟學家，結合自身長期的工作經驗，特別是近距離、實際地觀察、了解中國宏觀經濟的發展，寫下的個人總結與思考，提出了一繫列鮮明的觀點，探討了面向未來的中國經濟發展之路。

中國改革開放30年來並行或先後釋放出的人口紅利、制度變革紅利、全 球化紅利，都將並行或先後面臨見頂回落的趨勢，因循這些發展機遇時期形 成的分析框架來思考未來的增長，難免會陷入慣性與定式，從而出現較大的 偏差。彭文生編寫的這本《漸行漸遠的紅利：尋找中國新平衡》力圖建構適 應“後紅利時代”的宏觀經濟分析框架；在此框架下，相應地、分主題地分 析中國宏觀經濟領域若干重要議題；最終，引領讀者去探索中國經濟新平衡 的路徑。 遵循制度變革和人口結構這兩條主線，《漸行漸遠的紅利：尋找中國新 平衡》的基本結論有三點。 第一，經濟增長進入趨勢性放緩的階段。主要體現在傳統意義的人口紅 利消退，加上農村富餘勞動力減少，制度變革尤其是參加世貿組織以來帶來 的紅利的釋放，以及高地價/房價對實體經濟的擠壓。 第二，結構不平衡有多方面,但根本的失衡是貧富差距。後者降低了消 費率，提高了儲蓄率和投資率；消費弱/投資強的需求結構導致我國產業結 構中的工業占比高、服務業落後；工業過重的產業結構進而帶來環境污染與 資源壓力。財富差距擴大有人口結構的原因，大量的勞動力供給壓低了工資 ；更有政策扭曲的因素，包括行業壟斷、不合理的財稅機制(稅收過度依賴 流轉稅、財產稅比重低以及政府支出重投資、輕公共服務和轉移支付)、金 融壓抑(存款利率管制和資本賬戶管制)、房地產價格過快上漲等。 第三，高儲蓄、房地產泡沫和信用擴張聯繫在一起，形成我國的貨幣信 用周期，是未來5~10年最大的宏觀風險。高儲蓄率意味著很強的投資需求， 貨幣擴張受CPI通脹的限制較小；而信用擴張和房地產糾結在一起，有著很 強的順周期特征。其他國家的經驗顯示在貨幣信用周期的上半場，房地產泡 沫吹得越大，信用(包括影子銀行)擴張越快，下半場的調整就越痛苦。 經濟轉型需要平衡公平和效率、政府和市場、上一代與下一代、金融與 實體、需求與供給。隨著人們稟賦差異的擴大，公平問題凸現，在處理政府 與市場的關繫時，需要同時糾正“越位”與“缺位”，轉變政府職能，進行 深度的財稅改革，放松計劃生育政策。在放松金融管制尤其是利率市場化的 同時，更要控制房地產泡沫，加強對影子銀行的監管。

序　言
前　言
第一章　宏觀經濟分析新思路
　　一　分析框架的重要性
　　二　需求和供給
　　三　長期和短期
　　四　兩大主流學派的盛衰
　　五　主流分析框架
　　六　**金融危機的衝擊
第二章　人口結構的宏觀經濟含義
　　一　人口結構的主要特0
　　二　人多人少的爭議
　　三　放松計劃生育的影響
　　四　人口結構和經濟增長
　　五　人口結構和通貨膨脹
　　六　人口結構和資產價格
　　七　前車之鋻
第三章　增長的長周期和短周期
　　一　過去三十年的三次增長上升期
　　二　長周期放緩已經開始
　　三　改革決定未來的增長趨勢
　　四　短周期波動：中國版“大緩和”
　　五　案例分析：2013年的溫和反彈
　　六　供給與需求的雙面性
第四章　結構的失衡與再平衡
　　一　結構失衡的表像：消費弱
　　二　失衡的癥結：收入差距擴大
　　三　人口結構是基本因素
　　四　企業對居民部門的擠壓
　　五　政府對居民部門的擠壓
　　六　居民部門內部貧富差距拉大
　　七　結構再平衡的路徑
　　八　“中國消費”的宏觀含義
第五章　貨幣信用周期
　　一　房地產交易吸收了“超發”貨幣？
　　二　準確理解貨幣的儲值功能
　　三　貨幣是如何創造的？
　　四　上半場的繁榮
　　五　信用擴張的暗影——影子銀行
　　六　下半場的挑戰
第六章　通脹謎思
　　一　通脹短周期：總需求波動
　　二　貨幣“超發”的影響：先通脹，後通縮
　　三　發展直接融資降低通脹嗎？
　　四　勞動力短缺推升通脹嗎？
　　五　食品價格的特殊性
　　六　過剩型經濟難以逆轉
　　七　政策的通脹容忍度難以上升
第七章　房地產泡沫
　　一　泡沫的爭議
　　二　房地產價格嚴重偏離基本面
　　三　泡沫的宏觀驅動因素
　　四　高房價的長期危害性
　　五　房價下跌對經濟增長的影響
　　六　房價下跌會帶來金融危機嗎？
第八章　人民幣的再平衡之路
　　一　不平衡的體現
　　二　彙率的三個形式
　　三　準確理解彙率和貿易差額的關繫
　　四　人民幣彙率均衡水平之辯
　　五　外彙資產的再平衡之路
　　六　資本賬戶開放和彙率靈活性
　　七　再平衡的影響
第九章　城鎮化新機遇與新挑戰
　　一　城鎮化是經濟發展的結果
　　二　舊模式難以持續
　　三　農村勞動力轉移的空間下降
　　四　新型城鎮化需要多方面改革
　　五　新型城鎮化促進經濟轉型
第十章　“新中間路線”——轉型的政策路徑
　　一　經濟發展面臨的挑戰
　　二　公平和效率
　　三　政府與市場
　　四　上一代與下一代
　　五　金融與實體
　　六　供給與需求
參考文獻
後　記
附　錄　中國金融四十人論壇簡介