1緒論 1.1研究的背景和意義 1.1.1 研究背景 自21世紀以來，隨著世界經濟的不斷發展，我國的各行各業在發展過程中也顯示出了自身的發展潛力。在這樣的時代背景下，許多企業基於自身發展壯大的需求，紛紛選擇融資上市，以謀求資本的支持，這其中也不乏生物醫藥企業的身影。由於生物醫藥產業是關繫我國國民生計的重要行業，因此在我國的“十二五”規劃中，生物醫藥產業被認定為是我國重要戰略的新興產業之一，生物醫藥產業也成為確保民生質量的重要基石年來國家也頒布了大量有利於發展生物醫藥行業的政策，以醫藥企業的發展。 我國生物醫藥企業屬於後起之秀，目前發展並不成熟。我國的大多數企業一步發展過程中，為了提高企業發展，增強企業核心競爭力而需行大量的資本資金支持，生物醫藥企業亦是如此。生物醫藥企業的核心競爭力主要是以新藥研發、新的技術或新的藥品提取技術為源泉和動力，在研發過程中具有高風險、高投入、周期長等特點，但同時也具有高收益的特性。生物醫藥企業缺乏融資方式已成為醫藥企業研發項目的一道屏障。企業融資活動是企業在市場經營投資活動以及產品生產方面的主要資金來源，融資活動在企業中起著舉足輕重的作用。企業若想得到良性發展，就需要采取相應的融資方式，將融資活動發揮到佳狀態。 生物醫藥企業的創新研發是一個漫長而復雜的過程。從課題研究再到終技研發或產品上市，其中的研發風險是一個不斷變化的過程。企業的價值也隨著研發技術的完成和產品投入市場使用期的而急速擴張。因此，處於不同生命周期中的生物醫藥企業所面臨的風險也有很大的區別。正是生物醫藥行業具有這樣鮮明的特點，所以生物醫藥企業所擁有的財務資源和企業價值的體現也存在差異，因此針對企業生命周期的變化而選擇不同的融資方式和融資結構，對企業合理利用自有資源，提高企業自身資源利用效率具有重要作用，可以企業自身的可持續發展。 1.1.2研究意義 年來，生物醫藥行業的發展被視為朝陽產業，其發展勢頭相當迅猛，技術創新已經成為全球生物醫藥產業發展的主要驅動力。然而，我國生物醫藥企業發展較為緩慢，融資能力不足，政府補助力度不夠，資本市場不完善，企業也容易忽略自身發展的周期性，從而導致我國生物醫藥企業並沒有根據所處的生命周期來選擇恰當的融資模式，使生物醫藥企業融資模式存在大量問題而制約了該行業體發展。因此，研究企業在不同生命周期中應采取R種融資方式是必要的。 1.1.2.1理論意義 結合生物醫藥企業的成長特點，我們可以發現：生物醫藥企業在不同的成長階段其對融資額度的需求是不同的。從成長特性來看，生命周期理論較早地涉及了這一問題，這一理論是將一個企業看作一個有生命特征的事物來理解其展的意義。在此基礎上，將企業融資方式與企業生命周期這兩者相結合，利用案例分析的方式來研究企業在不同時期的融資方式，以此來完善生物醫藥企業融資模式的選擇。 1.1.2.2現實意義 生物醫藥企業被視為人類健康的幫手，是一個具有高風險、高投入、高收益、研發周期長特征的企業，一些大型生物制藥公司的研發費用通常占銷售額的比重超過了40%而從企業研發到轉化為產品再到上市銷售的轉化率較低，研發出市場亟須的產品較為固難，因此開發一種新藥周期較長。生物工程藥品率僅有5%~10%，而時間投入卻一般長達8~10年，投人資金也較為巨大，並且市場競爭的風險也在日益加劇。但是，當企業研後便會快速地形成技術上的壟斷優勢，企業的利潤回報率是日常的10倍以上。因此，在生物醫藥企業復雜的發展過程中，企業需要考慮自身資本結構狀況和企業發展程度，采用合理的融資手段為企業的發展做好強後盾，確定有利的發展模式，以此一步提升企業在行業中的地位。 1.2國內外研究現狀 1.2.1關於企業生命周期的研究 1.2.1.1國外研究現狀 企業生命周期埋論早出現在20世紀50年代，Mason Haire（1959）在企業研究問題上采用了生物學中的生命周期視角，認為企業發展過程與生物的成長曲線相似，都是由誕生到成熟，後再到衰退死亡的過程。到了20世紀70年代Weston和Brighham兩位學一步將企業的生命周期劃分為初創期、成熟期和衰退期三個周期，這主要考慮了企業營業利潤、資本構成、企業銷售業績等因素的影響。後來這兩位學者又將該理行一步的充實，將企業的生命周期細分為六個周期，即創立周期、成長周期I、成長周期Ⅱ、成長周期Ⅲ、成熟周期和衰退周期。後來，Berger和Udell（1998）認為創立新企行的融資方式主要依賴於企業的內部融資，隨著企業的不斷成長，企業開始采用外部間接融資的方式，當企業持續增長時，企業可能會采用股權融資的方式為企業籌集資金。根據Talebi和Kambeiz（2007）實證研究發現，處於不同生命周期的企業，其企業規模、盈利能力、管理風格、企業競爭力等特征均有著顯著的差異。Torrent等（2012）用生命周期評價方法評估電機設計參數的改變對其環境排放的影響，並認為生命周期對企業產品設計的方向有著巨大的影響。Li等（2013）對驅動電機的生產制造階段和回收階行了生命周期評價，認為企業的生命周期對產品的影響應分行分析比較。 …… | 
