●篇前篇目的、思路和框架
一、本書的研究方法和分析視角3
二、本書的基本框架和主要內容5
三、是否存在衡量貨幣政策傳導有效性的量化指標?25
四、未來需要深入研究的問題28
第一篇何為順暢的貨幣政策傳導:梗阻的辨識與消除
第一章公開市場操作安排與央行流動性供給效率37
引言37
一、國際經驗概述38
二、我國公開市場操作制度分析42
三、小結51
附錄:包商銀行事件一個月後貨幣市場流動性傳導狀況評估53
第二章貨幣傳導的數量視角:論優化監管與完善商業銀行治理59
引言59
一、緩解商業銀行資本壓力60
二、優化商業銀行監管與考核體繫66
三、完善商業銀行內部治理機制86
四、結論與建議99
第三章貨幣政策傳導的價格視角:利率傳導的有效性分析101
引言101
一、中國貨幣政策的利率傳導機制102
二、隱性利率雙軌制下的利率傳導機制110
三、利率並軌和深化利率市場化的改革方向124
附錄1:政策利率傳導機制有效性Granger因果關繫檢驗結果132
附錄2:TVP-VAR模型主要檢驗結果133
附錄3:隱性利率雙軌制理論模型134
第四章供給約束還是需求不足:判斷與對策142
引言142
一、信用貨幣創造:貨幣供給與融資需求142
二、供給約束還是需求不足:基於量價關繫的判斷145
三、供給約束還是需求不足:基於融資結構的判斷148
四、近年來影響信貸需求的原因及政策建議152
附錄:KSW(1993)理論說明156
第二篇何為有效的貨幣政策傳導:資金流向能否優化
第五章結構性貨幣政策工具在貨幣傳導中扮演的角色166
引言166
一、結構性貨幣政策工具的定義和實踐168
二、結構性貨幣政策工具的調控效果170
三、我國結構性貨幣政策工具的調控效果研究173
四、結論與政策建議198
第六章宏觀審慎政策對貨幣傳導效率的提升202
引言202
一、宏觀審慎政策框架204
二、人民銀行的宏觀審慎政策實踐210
三、我國宏觀審慎政策的調控效果分析——以房地產市場為例212
四、結論和政策建議235
第七章金融穩定對貨幣政策傳導效率的影響238
引言238
一、金融穩定與貨幣政策傳導的關繫240
二、案例分析:貨幣政策、資產泡沫與金融穩定242
三、實證分析247
四、延展討論259
第三篇全球貨幣政策傳導的新現像和新機理
第八章供給側視角下的僵尸企業與“低利率陷阱”268
引言268
一、問題的提出268
二、基本框架:基於僵尸企業視角的貨幣政策傳導機制271
三、數據來源與僵尸企業的識別278
四、實證研究與結果分析279
五、研究結論與政策含義295
第九章財政政策對貨幣政策傳導的影響:兼論現代貨幣理論的是與非297
引言297
一、從現代貨幣理論看財政政策與貨幣政策的關繫299
二、財政政策對貨幣政策傳導影響的實證分析307
三、政策建議319
第十章影子銀行與貨幣政策傳導321
引言321
一、影子銀行與“銀行的影子”:中國影子銀行體繫概況321
二、影子銀行對貨幣政策傳導機制的影響:基於銀行表外理財的分析329
三、監管套利、市場分割與流動性衝擊336
四、利率雙軌制與銀行表外理財339
五、結論和建議340
附錄:影子銀行與信用貨幣創造的理論模型343
第十一章溢出、回溢效應與貨幣政策的國際協調349
引言349
一、發達國家貨幣政策的溢出效應349
二、新興市場國家貨幣政策的回溢效應361
三、貨幣政策的國際協調370
附錄:新興市場國家對發達國家貨幣政策回溢效應的理論分析375
結語:基本結論和政策建議379
參考文獻402
後記420
2018年以來,為對衝宏觀經濟下行壓力,人民銀行多次降準、降息,市場流動性保持合理充裕,但實體經濟仍在一定程度上面臨結構性信用收縮的壓力,民營企業、中小企業融資難、融資貴問題未能得到根本緩解。本書作者立足金融從業者和貨幣理論研究者的視角,嘗試思考個中原因並尋求解決之策。
本書從總量、結構和新機理三個層次展開遞進研究,全方位、多視角地剖析了近年來涉及貨幣政策傳導機制的重要問題。第一篇從總量視角討論如何實現總量適度、傳導順暢的問題;第二篇主要剖析能否在運用結構性貨幣政策工具和宏觀審慎政策並考慮金融穩定目標的條件下,有效優化資金流向,推動資金精準滴灌;第三篇進一步拓展研究視野,聚焦全球範圍內有關貨幣政策傳導機制出現的新情況和新問題,包括非常規貨幣政策常態化、“零利率陷阱”以及貨幣政策的國際協調等。
本書為中國金融四十人論壇課題“多重約束下的貨幣政策傳導機制問題研究”的研究等