基本信息

編輯推薦語

武鈺所*《評級與監管--基於美國RDRs監管框架的分析與思考》選擇了一個獨特的視角，結合對美國評級的歷史研究及前沿研究，在探討評級典型發展階段時，充分梳理了國外的歷史文獻資料，通過分析RDRs監管對評級發展、評級機構、資本市場、宏觀經濟等方面的影響，以及RDRs監管所帶來的問題，既研究了RDRs監管對評級發展的影響，又通過考察這一金融監管舉措各方面的表現，引證國外*新的理論文獻、諸多學者理論和實證研究的意見，考察了RDRs監管的有效性問題。

內容提要

武鈺所*《評級與監管--基於美國RDRs監管框架 的分析與思考》通過梳理研究美國19世紀初以來評級 的發展史料。對評級及美國依賴評級的金融監管規則 (RDRS)的起源與發展做了較為深入的研究。在RDRS監 管的獨特視角下，本書研究認為，依據不同歷史階段 評級發展的特征差異，RDRS監管下美國評級的發展可 以分為五個典型階段。並且。通過對評級與美國的 RDRS監管研究，本書認為，一方面，RDRS監管使得評 級的有效信息價值減少，監管信號作用增強，數以百 計的RDRS監管規則通過授予國家認可統計評級機構 (NRSRO)無數的“監管許可”，嚴重破壞了支撐評級 發展的信譽資本原則，使評級機構得以通過銷售“監 管許可”獲利，而不必努力提高評級的準確性、及時 性。另一方面，為糾正市場失靈的金融監管，在啟用 了大量的RDRS後，而體現出四種典型的無效率：一是 降低了金融資源配置效率，增強了金融機構之間的風 險共振。從而導致繫統性風險增加；二是授予特定評 級機構“監管許可”。在增加其膨脹評級激勵的同時 ，減少了其準確評級的激勵，導致評級風險增加；三 是RDRS監管下，評級的監管信號作用不斷增強，評級 微調的“蝴蝶效應”被明顯放大，以致被評級產品的 風險被成倍放大，從而加劇了金融市場波動；四是 RDRS監管極大地促進了評級業的發展，同時大大降低 了評級市場的競爭性，直接促成評級業壟斷。
    

作者簡介

武鈺，經濟學博士，中國社會科學院金融研究所博士後流動站與中國華融資產管理股份有限公司博士後科研工作站聯合培養博士後。在金融監管、信用評級、風險管理及法學等領域有較深入的研究，有豐富的評級和法律職業經驗，參與編寫多部財經類專*，在經濟類核心期刊上發表論文10餘篇。

目錄

導言
  **章 文獻綜述
   **節 金融監管理論綜述
   一、金融監管理論的起源及發展
   二、金融監管的理論學說
   三、金融監管理論的分析
   第二節 評級發展的綜述
   一、美國評級發展的簡要回顧
   二、關於評級發展的綜述
   三、關於評級信譽資本研究的綜述
   四、關於評級信息價值研究的綜述
   第三節 依賴評級的監管規則（RDRs）綜述
   一、RDRs監管的變遷
   二、RDRs對評級發展的影響的研究綜述
   三、RDRs監管下評級風險研究綜述
  第二章 RDRs影響下美國評級發展的典型階段
   **節 RDRs形成前期：評級的萌芽發展階段
   一、評級萌生的經濟環境
   二、評級萌生的原因：資本市場需求
   三、RDR形成前評級的自由發展
   四、RDRs形成前評級的影響
   第二節 20世紀30年代後RDRs的興起：評級的**個迅速發展階段
   一、危機前評級的狀況
   二、評級在20世紀30年代危機中的表現
   三、“大蕭條”衝擊下凱恩斯政府干預理論的興起催生RDRs監管
   四、監管需求刺激下RDRs的興起
   五、危機後RDRs影響下評級迅速發展
   六、早期機構評級之外的債券評估方式
   第三節 20世紀4年代起RDRs影響弱化：評級發展的停滯階段
   一、高等級債券規模滯後使RDRs影響弱化
   二、投機級債券市場萎縮使RDRs影響弱化
   三、違約率下降、直募增加均使RDRs影響弱化
   四、評級進入停滯發展期
   第四節 加世紀70年代後RDRs的深化：評級的第二個迅速發展階段
   一、危機前評級的基本狀況
   二、評級在20世紀70年代危機中的表現
   三、PenCentral破產誘使RDRs的深化
   四、RDRs的深化
   五、危機後評級的發展
   第五節 21世紀初全球金融危機後RDRs的降溫：評級步人調整階段
   一、危機前評級的基本狀況
   二、評級在21世紀初全球金融危機中的拙劣表現
   三、對RDRs支持下評級的批評
   四、RDRs監管的降溫
   五、危機後評級的發展
  第三章 RDRs對評級發展的推動作用
   **節 金融監管中的RDRs
   一、SEC監管中的RDRs
   二、NAIC監管中的RDRs
   三、其他監管者對RDRs的依賴
   第二節 RDRs刺激下評級在危機後的繁榮
   一、評級在20世紀30年代危機後的繁榮
   二、評級在20世紀70年代危機後的繁榮
   第三節 RDRs促進了現代評級模式的*終形成
   一、RDRs促進評級時點的轉變
   二、RDRs幫助評級實現收費模式的成功轉變
   三、RDRs使SFPs評級業務急劇擴張
  第四章 RDRs導致評級風險增加
   **節 RDRs影響下評級的風險預警功能弱化
   一、RDRs弱化了準確評級的激勵
   二、RDRs使評級成為遮蔽風險的面紗
   第二節 RDRs影響下評級的有效信息價值降低
   一、評級的有效信息價值
   二、關於評級信息價值的分析
   三、評級對資產價格和收益的影響
   四、NRSROs評級與RR評級的信息價值比較
   第三節 RDRs增加了評級的道德風險
   一、評級的道德風險
   二、RDRs破壞了評級的信譽資本原則
   三、RDRs誘導評級購買
   四、RDRs監管下導致道德風險的其他原因
   第四節 RDRs使資源配置效率降低、風險增加
   一、RDRs人為限制了投資級以下證券的市場空間
   二、RDRs人為擴大了BBB級證券與BB級證券之間的價差
   三、RDRs誘導*多資源投向高風險領域
  第五章 RDRs促進了評級壟斷的形成
   **節 RDRs構建了評級的準入門檻
   一、NRSROs指定的情況
   二、SEC對NRSROs申請的審查
   三、SEC的NRSROs指定形成事實上的準入屏障
   第二節 RDRs制約了評級競爭
   一、評級機構的市場份額分析
   二、RDRs對NRSROs競爭地位的影響
   第三節 RDRs授予NRSROs監管許可
   一、信譽資本理論
   二、監管許可理論
   三、對NRSROs銷售監管許可的理論分析
   第四節 RDRs確立NRSROs的壟斷地位
   一、主要NRSROs的收入構成
   二、主要NRSROs的收費機制
   三、評級收費的價值分析
   第五節 RDRs支持下評級的寡頭壟斷
  第六章 評級發展視角下對金融監管的思考
   **節 RDRs監管助推評級發展
   第二節 RDRs監管助成評級壟斷
   第三節 RDRs監管助長評級風險
   一、RDRs使評級標簽化
   二、RDRs的廣泛應用使繫統性風險增加
   第四節 減少對RDRs的監管依賴
   一、取消NRSRO指定，弱化評級的監管引用
   二、加強對評級機構利益衝突的監管
   三、強化評級機構的評級責任
  第七章 美國RDR監管對中國發展評級的啟示
   **節 中國評級的發展現狀
   一、中國評級發展的概況
   二、中國評級機構的現狀
   第二節 中國的RDRs監管
   一、證券監管中的RDRs
   二、銀行監管中的RDRs
   三、保險監管中的RDRs
   四、地方性金融監管中的RDRs
   第三節 中國金融監管及發展評級的理性選擇
   一、鼓勵引導評級在適度競爭中發展
   二、加強評級監管
   三、監管的理性選擇：慎用RDRs
  索引
  參考文獻
  後記