內容提要

在當前中國開啟“十四五”建設的新征程下，作為現代經濟體繫的重要組成部分，資本市場廣受關注。中國 媒體央視財經從1月4日至2月2日，連續30天在 推出融媒體直播節目“2021牛年投資大趨勢”，節目在央視財經客戶端及 13家平臺進行同步播出，直播觀看量超過1億人次，收獲了廣泛的影響力，廣受贊譽。《投資大趨勢》繫列叢書即根據該節目的內容整理編纂而成。 本套叢書通過證券研究機構、公募基金和私募基金多位 從業者的視角，以 化的視野，回顧了中國資本市場過去30年波瀾壯闊的發展歷史，分析了當前資本市場的現狀，也對中國資本市場今後發展的方向和趨勢進行了展望。本套叢書既是從中國資本市場重要參與者的視角觀察和了解資本市場的生動媒介，也是資本市場投資者豐富金融知識和提升投資水平的有益之作。 在後疫情時代， 流動性是否會收緊？ 化將何去何從？中國經濟會面臨怎樣的挑戰和機會？中國資本市場將如何發展？A股市場的結構化行情將如何演繹？當抱團股瓦解，投資者如何面對回撤風險？……央視財經知名主持人張琳、姚振山與十大券商研究團隊、十位明星基金經理、十位私募大咖展開熱烈討論，共同展望宏觀經濟，剖析趨勢演變，梳理投資主線，探討投資策略，帶你了解機構投資邏輯，緊跟市場節奏，洞悉未來投資大趨勢。

目錄

編者序一? 張琳 編者序二? 姚振山 序一? 從分享中受益? 屠光紹 序二? 中國資本市場三十年：三座豐碑，一個目標? 吳曉求 序三? 中國資本市場未來可期? 宋志平 序四? 中國基金業將迎來黃金時代? 範勇宏 ? PART 1 擁抱資本市場波瀾壯闊的黃金十年 張琳 vs 中信證券研究天團 A 股將進入波瀾壯闊的黃金十年 - 005 2021 年 A 股“慢漲三部曲”- 008 未來確定性 大的五大產業機會 - 012 細分板塊投資策略 - 014 美股上漲會停滯，港股  好 - 018 PART 2 “不苟同於世俗”的行情如何演化？ 姚振山 vs 國泰君安證券研究天團 “不苟同於世俗但合乎於自然”的投資之道 - 026 順周期與逆周期 - 028 消費升級、民族品牌崛起 - 032 低風險的高科技：新能源、電子、軍工 - 038 龍頭：存在的或者潛在的 - 040 PART 3 如何牢牢把握 A 股戰略機遇期？ 姚振山 vs 申萬宏源證券研究天團 短期市場的驅動力 - 051 A 股進入戰略機遇期，要走長期慢牛 - 053 何為“景氣科技”？ - 059 如何培養自己的研究思維？ - 063 估值回落，核心資產再聚焦 - 064 PART 4 站在時代的起點，如何把握龍頭投資機會？ 姚振山 vs 中信建投證券研究天團 風物長宜放眼量 - 075 軍工：黃金十年的成長起點 - 078 數字化、智能化 - 082 新能源汽車：電動化和智能化 - 086 從“抱團取暖”到“抱團投資”- 089 PART 5 如何把握科技強國的投資機會 張琳 vs 安信證券研究天團 牛市在途 - 095 把握科技強國戰略時期的投資機會 - 096 軍工股爆發的背後邏輯 - 100 機構抱團的市場演繹 - 103 守住五個核心賽道 - 105 PART 6 人民幣資產仍“春意盎然” 張琳 vs 平安證券研究天團 中國經濟依然會是一枝獨秀 - 113 貨幣政策調整並不神秘 - 116 A 股結構性分化將長期存在 - 118 “低估值陷阱”與“高估值假像”- 120 未來市場熱點：科技、醫藥、消費 - 122 PART 7 擁抱中國資產崛起的大時代 張琳 vs 招商證券研究天團 機構抱團是中國資本市場成熟的表現 - 133 2021 年 A 股的走勢與節奏 - 138 下一個海天和茅臺在哪裡？ - 139 尋找細分行業中的隱形  - 144 擇時的重要性 - 145 PART 8 擁抱權益資產的大時代 姚振山 vs 長江證券研究天團 權益投資大時代即將來臨 - 153 2021 的行情還會是一個結構性行情嗎？ - 155 新能源車板塊的未來走勢 - 160 尋找細分行業裡的投資機會 - 165 個股型投資和賽道型投資的邏輯 - 167 PART 9 長牛周期，蓄力之年 張琳 vs 東方證券研究天團 火爆行情開啟長牛周期 - 175 蓄力之年的投資策略 - 179 關注三大投資主線 - 183 A 股 化是一種必然 - 187 PART 10 精準數據重構產業，科技行業全面開花 姚振山 vs 天風證券研究天團 新能源汽車產業鏈：尋找高景氣 - 195 消費電子產業鏈的“五化”- 197 經濟預測從“熱”到“溫”- 202 互聯網：流量去中心化 - 204 有色金屬：抓“小”也要看“大”- 207 細分領域細細看 – 209 投資大趨書·基金明星篇 編者序一? 張琳 編者序二? 姚振山 序一? 從分享中受益? 屠光紹 序二? 中國資本市場三十年：三座豐碑，一個目標? 吳曉求 序三? 中國資本市場未來可期? 宋志平 序四? 中國基金業將迎來黃金時代? 範勇宏 PART?1 陪伴 公司成長 姚振山 vs 農銀彙理基金投資部副總經理、基金經理 趙詣 做長期投資者 - 004 陪伴 企業成長 - 010 能力圈投資 - 014 2021 年可以關注哪些行業 - 015 不管牛熊 迭，都可以做定投 - 022 PART?2  經濟復蘇，看好低估值、順周期和新能源 姚振山 vs 創金合信基金經理 李遊 新能源：時間消化估值 - 028 何謂“周期成長” – 032 為龍頭股估值 – 035 2021 年：無牛市看細分 – 038 PART?3 新能源賽道到底有多長 張琳vs 華夏基金投研部 副總裁、基金經理 鄭澤鴻 為什麼對新能源賽道情有獨鐘 – 048 控制好回撤 忍受住波動 – 051 產業鏈的細分機會 – 054 2021 年的市場變化 – 058 給基民的建議 - 061 PART?4 擁抱變化，守正出奇 張琳vs 新華基金經理 劉彬 投資如何“守正出奇” - 068 細話新能源 - 072 變化中的機會 - 077 賺自己能懂的錢– 082 PART?5 深挖“三好”投資標的 姚振山 vs 鵬華基金經理 孟昊 立足產業，掙業績增長的錢 - 088 繼續看好新能源賽道 - 091 自飲比例提高，白酒新機會 - 097 “三好”選股標準 – 101 PART?6 投資中的“靠山喫海 姚振山 vs 前海開源董事總經理、權益投資決策委員會 、聯席投資總監、基金經理曲揚 港股的“拐點” - 110 “精神消費”or“物質消費” - 114 選股的三個維度 - 119 淡化擇時操作 - 123 我的投資反思 – 127 PART?7 用長期思維深耕大消費市場 張琳 vs 諾德投資研究部研究總監、基金經理 羅世鋒 價值投資，穿越牛熊 - 134 白酒股的投資屬性 - 137 舌尖上的投資 - 140 投資“ 性原理” - 145 投資建議 – 147 PART?8 掘金十年“黃金賽道” 張琳 vs 華商基金權益投資副總監、基金經理 梁皓 收益和風險的均衡 - 154 順周期的投資機會 - 156 “黃金賽道”上的投資機會 - 160 估值泡沫和估值窪地 - 164 優選行業基金– 167 PART?9 大周期與小周期 姚振山 vs 彙豐晉信基金經理 陸彬 新能源產業鏈的“長鞭效應” - 174 在“相對景氣的前夜”落子 - 181 大周期與小周期 - 185 “調研狂人”談調研 - 188 5G 與光伏的未來前景 – 192 PART?10 在成長性行業賺周期的錢 張琳 vs 廣發基金經理 鄭澄然 90 後基金經理憑什麼 - 200 適時調倉，賺周期的錢 - 203 關於供需拐點的判斷 - 207 順周期的賽道切換 - 210 深度調研 高效驗證 – 214 投資大趨勢·私募大咖篇 編者序一? 張琳 編者序二? 姚振山 序一? 從分享中受益? 屠光紹 序二? 中國資本市場三十年：三座豐碑，一個目標? 吳曉求 序三? 中國資本市場未來可期? 宋志平 序四? 中國基金業將迎來黃金時代? 範勇宏 PART 1 深度剖析 A 股投資的三大周期 姚振山 VS 鼎薩投資董事長、首席投資官 彭 旭 A 股投資經歷三大周期 - 004 投資六要素 - 010 流動性周期見頂的標志 - 015 我的選股原則 - 017 曲苑雜談 ：養老、金融、半導體等 - 021 PART 2 把握結構性趨勢性機會 姚振山 VS宏道投資董事長 衛保川 “牛頭熊”- 028 龍頭的成長之路—從行業分化到企業分層 - 033 慢速的經濟與成長的企業 - 036 新能源 ：確定性溢價 - 038 看行業 β，找 α 個股 - 041 PART 3 2021 經濟新周期，關注高資產壁壘公司 姚振山VS 星石投資首席執行官 楊 玲 A 股 ：大變局、大機會 - 050 經濟結構 股票結構 - 052 三個關鍵點 ：供給出清、盈利驅動、高資產壁壘 - 056 高資產壁壘 - 061 “雄兵萬裡”與“螞蟻搬家”- 068 PART 4 挖掘結構性機會 張 琳 VS 重陽投資總裁 王 慶 宏觀經濟的驅動力量 - 074 2021 年宏觀經濟大趨勢 - 077 私募基金的不同之處 - 081 逆向投資，不追熱點 - 085 做投資機可失，時可再來 - 089 PART 5 洞察 分化下的機會與風險 張 琳 VS清和泉資本董事長 劉青山 不要在意短期波動 - 096 好股票如何合理估值 - 100 逆向投資的“順勢逆取”- 104 如何尋找安全邊際 - 108 活下來 重要 - 110 PART 6 探尋投資的本質 姚振山 VS 天馬資產董事長 康曉陽 投資顛覆性商業模式 - 118 投資的本質 - 122 投資的核心 ：買多少？ - 125 獨立思考能力 - 128 資產管理模式的顛覆 - 137 PART 7 從 戰略視角尋找投資機遇 張琳VS明晟東誠創始人 徐 剛 私募投資新藍海 - 146  戰略視角下的投資機會 - 149 產業結構的對標 - 153 抱團瓦解的風險 - 156 投資要打破內卷 - 160 PART 8 研習投資贏家的唯二法則 張 琳 VS 康莊資產董事長 常士杉 A 股正在走出一輪長牛、慢牛 - 166 投資的“唯二法則”- 170 十倍牛股哪裡選？ - 174 投資不能脫離基本面 - 176 PART 9 “藍籌稀缺”和“越白越貴” 姚振山VS明達資產董事長 劉明達 收益率預期影響估值 - 184 “越白越貴”的投資邏輯 - 188 低利率、工程師紅利 - 195 PART 10 共享投資價值 好的年代 張 琳 VS 東方港灣董事長 但 斌 大危機孕育著大機會 - 203 投資是小概率中的大概率事件 - 206 投資是比思考的極限 - 210 好企業應當長期持有 - 214 投資是學習的藝術 -

精彩頁

A 股將進入波瀾壯闊的黃金十年 張? 琳：2021 年 個交易日（1 月 4 日），股市迎來開門紅，滬指時隔兩年再次站上 3500 點，兩市成交額突破萬億，茅臺股價衝破 2000&nb大關，之前你們有沒有想到？ 於旦之前，我們發布了一個《2021 年資本市場十大展望》，我們不單要看 2021 年， 要看未來 3 年、5 年甚至 10 年。從 市場的表現來看，有幾個行業排名是靠前的， 名是新能源，第二名是軍工，第三名是農業，第四名是有色金屬，還有半導體板塊也漲得不錯。這五大方向是我們在未來 3 到 5 年，甚至 10 年裡 看好的五大安全領域（科技安全、能源安全、糧食安全、資源安全和國防安全）。 市場的反應印證了我們的判斷。 裘? 翔： 近有三個比較重要的變化， 個變化是從 2020 年四季度開始一直到現在，無論經濟數據還是上市公司基本面，都反映出持續恢復和向好的態勢。在這個基礎之上，第二個變化就是流動性問題，中央經濟工作會議再次強調了政策的一貫性，不會突然轉向。所以在 2020 年 12 月份，我們看到央行在貨幣政策上也有邊際寬松的跡像。 四隻基金完成發行，單日申購量超過 500 億，也可以看到市場的流動性在增加。很多年前我們就一直在講泡沫大遷移的邏輯，居民在房地產市場的過高的配置會逐步地轉向權益類市場。 未來十年什麼樣的資產在中國具有長期配置潛力，答案是 明顯的， 隻不過是集中反映了投資者預期而已.第三個變化就是情緒的貫穿。去年年底的時候，無論是順周期還是新經濟的主線以及各個行業裡的龍頭股，（都反映出）投 資情緒確實在一個（向上）趨勢上。情緒的趨勢性反應疊加持續向上基本面和寬裕的流動性，這些因素在 2021 年 交易日集 中體現出來，形成了共振。 張? 琳：有人覺得 2020 年是過去 10 年中 壞的一年，是未來 10 年中 好的一年，你們卻認為未來 10 年是波瀾壯闊的黃金十年，聽上去 樂觀？ 於新利：當然，我們每一年在看下一年時都覺得撲朔迷離，但實際結果往往會遠超大家的預期。過去這兩年—2019 年和 2020年，都是如此。大家對於下一年的預測有很多不確定性，隻有真正經歷了纔會覺得這一年表現特別好，實際上未來幾年都會比2019 年和 2020 年 好。 張? 琳：這種預期背後的大邏輯是什麼？支撐力有哪些？ 於新利：我們預測 2021 年中國宏觀經濟走勢，由於基數原因，會呈現前高後低：一季度 GDP 達到 18% 以上，四季度回到 5.3%左右，全年 GDP 達到 8.9%，應該是 增速 高的 。預計2021 年發達經濟體—八國集團的 GDP 增速是 4% 左右。投資像走路，先看遠處再看近處。從整個經濟總量來看，我們曾預計，中國 2020 年 GDP 大概能達到 15.5 ，超過100 萬億人民幣，美國 GDP 預計 20.5 ，這個預計已經成為現實，我們現在的 GDP 已經達到美國的四分之三了，前些年隻有三分之二左右。過去這一兩年，中國經濟增速  快， 質量 高。從經濟結構來看，消費是 55%，投資是 40%，還有5% 左右是淨出口。美國消費占 80%，投資占 20%，貿易是逆差，對經濟是負貢獻。2021 年開始，我們的商品經濟規模也將 美 國，成為  。未來十年內，中國還將成為  大消費市場，（消費將）成為整個中國經濟 重要的支撐力。 ?? 所以很有可能未來十年之內，中國的 GDP 規模將 美國，中國將成為  大經濟體，並將取代美國，成為 經濟 重要的一個增長引擎。當然，伴隨而來的就是中國的股市會迎來十年的黃金窗口，未來十年，A 股也將取代美股，成為表現 好的一個市場。 張? 琳：這樣的宏觀趨勢會對 A 股的投資風格帶來什麼影響？ 於新利：我們的節目叫作《2021 年投資大趨勢》，我們一定要算一筆大賬。現在美國股市市值相當於 360 人民幣，GDP 大約是 130 ，市值和 GDP 比是 2.8，日本大概是 1.4，A 股現在隻有 0.8。我們轉換成為 經濟的一個 重要引擎以後，我們股票的總市值與 GDP 的比值也會有一個大幅度提升。整個金融市場 開放，很多外資會來增配中國資產。在 資金這麼多的情況下，人民幣會不斷升會不斷貶貶值預計至少延續一兩年， 早到 2023 年，美國的貨幣政策纔可能開始收緊。從整個估值維度來看，我們滬深 300 估值比美國標普500 估值便宜一半。在低利率的市場環境下， 資金未來要找收益率好、資產低估的地方去， 的去處就是中國市場， 這麼多資金一定會選擇中國資產。 ??  居民資產也可以算一個大賬。中國整個住宅市場市值大概是 250 人民幣，債券市場規模將近 120 人民幣，銀行存款 200 人民幣，其中居民存款占 40%，相當於 80 人民幣。這些錢去哪？房地產不讓去了，債市收益率下行，銀行理財都不保本了，所以從這幾個維度看，房地產和債券市場的這些資金，在 的宏觀流動性層面會有一個結構性調整或者轉移—轉移至股票市場。 ?? 股票市場 2020 年開始全面實行注冊制，還會有全面的退市制度，未來留在市場裡的都是好公司，爛的都退了。整個中國居民存款隻會流向權益市場，流向股市。