《跨境並購：迷思與真相》：
迷思之一：充足的廉價資本
理論上說，當下中國充足的廉價資本為中企跨境並購提供了雄厚的經濟基礎。中國有3外彙儲備，掌管著全球第二大的主權基金，還有全球最大的四家銀行（按資產計算）。正是有了這些支持，中國企業在跨境收購時纔有底氣和實力拿下數宗超大型收購交易。
分析中企並購熱潮的重要之處是認識充足資本的作用。中國近年跨境並購金額激增，從2010年的490飆升到了2016年的2270，但絕對值仍然處於低位。2015年，中企的跨境並購金額占到GDP的0.78%，而歐盟企業這個數字是1.22%，美國企業為1.16%。如此看來，中國尚處在長期增長通道的初級階段。
然而，那些搶占頭條的大型並購案並不具有代表意義。中企跨境並購大多由中型公司主導，過去三年的交易規模中值隻有300，而且大多數交易並非高溢價收購。當然，與歐美企業相比，中國企業的估值體繫可能不同。上海證交所上市的非國有企業2016年平均市盈率為64倍。考慮到中國買家有能力以此較高的估值籌集股權資本，斥巨資購買境外資產或許也不失為理性之舉。
值得注意的是，中國買家的並購資金通常並非來自本國。歐美銀行提供了許多高杠杆並購案的資金。在過去三年全球排名前100的跨境並購案中，有兩宗大型並購案是向外國銀行財團舉債融資完成的。中國買家自然也利用了高杠杆，比如先正達收購案，470交易金額中舉債12。中國企業更多是向銀行舉債而非公開權益市場，所以比起西方企業，多數中國企業對高杠杆更能處之泰然。
迷思之二：政府的隱形之手
坊間一直傳說有個政府背景的智囊團指導企業行動，而近期跨境收購交易的背後推手就是此智囊團。
雖然政府的確喜歡指導企業，但這種說法言過其實了。中央政府制定了政策框架，即使國企高管跟著政策走有利於晉升，但是他們非常清楚要對自己所做的決策負責。除了極少數交易案，中企高管做出的並購決策均是出於商業利益考慮。
當然，跟著政策走肯定是有好處的。批文下得快，貸款早到位，有時政府還會暗示其他買家退場，以確保隻有一家中國企業競爭。近年在一些行業，特別是半導體行業，企業想要發起收購是頗有壓力的。即使某些收購案符合產業政策，也多半是因為這些政策符合相關企業的利益。而像五年規劃這類政策的制定，背後或多或少會有對大型國企的考量。可是每宗並購，無論是前期找標的還是交割後執行，概由企業自己負責。
政府之手可從政府投資基金的運作中尋找答案。中央政府出資的有絲路基金、非洲基金和中投公司。若真有隱形之手在操縱並購，政府完全可以與企業聯合投資。事實上這種情況很少發生。
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