目前，雖然關於資產證券化對金融穩定影響的研究頗多，但對於以資產證券化為主的金融創新在金融穩定周期中的作用機制，學術界並沒有形成完整的邏輯框架。通過分析發現，資產證券化創新雖然有助於維護金融穩定，但創新鏈條的擴張將導致“金融脆弱性”因素增加，並通過若干渠道引致金融不穩定，最後通過資本市場擠兌、去杠杆化等途徑致使金融不穩定演變為金融危機。因此，在新常態背景下，我國在合理把握資產證券化創新邊界的同時，必須有效構建資產證券化創新的模式、品種、信用評級、信息披露框架及監管體繫。通過對資產證券化功能的合理利用來維護金融體繫的穩定性，並有效化解金融繫統性風險，使其更好服務於我國實體經濟的發展。

李佳，男，河南商丘人，金融學博士，應用經濟學（金融學專業）博士後。現供職於山東師範大學經濟學院金融繫，長期從事資產證券化、金融創新、金融穩定及風險管理等問題的研究。主持或參與國家社科基金2項、教育部項目1項和省級課題2項，在《國際金融研究》《金融經濟學研究》《財經科學》等國內外學術期刊發表論文30餘篇，並擔任《國際金融研究》《雲南財經大學學報》與《金融論壇》等多家核心期刊匿名審稿專家。

第一章 導論
第一節 研究背景及意義
第二節 研究思路及方法
一 研究思路
二 研究方法
三 創新之處
第三節 結構安排

第二章 相關理論基礎及文獻綜述
第一節 金融穩定的基本理論
一 關於金融穩定內涵的討論
二 金融穩定的相關理論
第二節 資產證券化的相關理論
一 資產證券化的概念及內涵
二 資產證券化的主要參與者及運作流程
三 資產證券化的功能
四 資產證券化的主要品種
第三節 資產證券化與金融穩定關繫的相關文獻
一 資產證券化對資產均衡價格波動的影響
二 資產證券化對流動性的影響
三 資產證券化的風險轉移和擴散機制
四 關於資產證券化對金融穩定影響的其他觀點

第三章 金融穩定性的維護：基於資產證券化創新及發展的視角
第一節 資產證券化運作機制對金融穩定的維護
一 資產證券化運作機制的本質：一種新型“信用中介”
二 資產證券化發揮“信用中介”功能的具體形式：期限轉換和流動性轉換
第二節 資產證券化基本功能對金融穩定的維護
一 資產證券化增加流動性功能對金融穩定的維護
二 資產證券化風險轉移功能對金融穩定的維護
第三節 從美國市場看資產證券化對金融穩定的維護
一 美國資產證券化發展歷程——以住房抵押貸款證券化為例
二 次貸危機前美國金融市場發展概況

第四章 資產證券化的產品交易特性：金融穩定出現“脆弱性”因素的主要原因
第一節 資產證券化的產品交易特性
一 資產證券化的產品特性
二 資產證券化的產品交易特性
第二節 資產證券化產品交易中存在的“脆弱性”
一 資產證券化基礎資產存在的問題
二 資產證券化存在一繫列委托-代理問題
三 資產證券化信用評級存在的問題
四 資產證券化監管存在的問題
第三節 資產證券化基本功能導致的“脆弱性”
一 資產證券化“增加流動性”功能導致的“金融脆弱性”
二 資產證券化“風險轉移”功能導致的“金融脆弱性”

第五章 資產證券化導致金融脆弱性轉化為金融不穩定的主要途徑
第一節 資產證券化導致金融不穩定的總體概覽
一 資產證券化導致了風險的轉移和擴散
二 資產證券化導致流動性的過度擴張
三 資產證券化導致了流動性危機的擴散
四 資產證券化導致了投資者對高風險的偏好
五 資產證券化導致金融不穩定的具體案例——基於美國金融危機的分析
第二節 資產證券化影響金融穩定的簡化模型
一 證券化市場與房地產價格反饋的模型
二 房地產與證券化市場的價格反饋機制
三 房地產與證券化市場的價格反饋機制的實證分析
第三節 資產證券化導致金融不穩定的實證分析
一 資產證券化對金融機構杠杆率影響的實證分析
二 資產證券化對金融市場流動性影響的實證分析

第六章 金融穩定背景下資產證券化監管框架的構建
第一節 資產證券化監管方式轉變的必要性：基於金融穩定的考慮
一 資產證券化的風險特征極其復雜且難以計量
二 資產證券化使傳統融資中介和資本市場的聯繫更加緊密
三 資產證券化基本功能存在很大的風險隱患
四 資產證券化投資者的高杠杆性對金融穩定帶來了嚴重影響
第二節 關於資產證券化監管缺陷的討論
一 關於資產證券化監管缺陷的第一個維度：微觀審慎
監管的偏差
二 關於資產證券化監管缺陷的第二個維度：宏觀審慎監管的缺位
第三節 資產證券化監管的改進：強化宏觀審慎監管
一 資產證券化宏觀審慎監管的主要目標
二 資產證券化宏觀審慎監管的基本框架
第四節 資產證券化監管框架的構建
一 資產證券化監管主體的確定
二 資產證券化監管框架的構建——微觀審慎與宏觀審慎的有機結合

第七章 金融穩定背景下我國資產證券化創新的內在需求
第一節 資產證券化的發展有利於銀行體繫轉移風險
一 住房價格過度上漲給消費者、投資者和開發商帶來的風險
二 住房價格上漲給商業銀行帶來的風險
三 我國住房價格上漲導致風險上升的實證分析
第二節 資產證券化創新有利於商業銀行提高流動性
第三節 資產證券化創新是完善資本市場的需要
一 資產證券化創新有利於完善資本市場結構
二 資產證券化創新有利於完善債券市場的結構
三 資產證券化創新有利於拓寬資本市場中的投資渠道
四 資產證券化創新可以解決我國金融市場的功能錯位
及割裂狀況
第四節 資產證券化創新有助於貨幣政策高效傳導
一 多層次金融市場逐漸形成
二 金融中介機構的迅速發展
三 金融市場的法律環境初步完善
第五節 美國資產證券化發展經驗對我國的啟示
一 必須要有政府部門的大力支持
二 資產證券化市場的發展離不開良好的市場環境
三 資產證券化的模式選擇要以市場客觀條件為基礎
四 資產證券化的發展必須要堅持市場化的原則
五 其他若干啟示

第八章 金融穩定背景下我國資產證券化創新的模式選擇
第一節 資產證券化基本模式的選擇
一 我國資產證券化基本模式之爭
二 我國資產證券化模式的現實選擇
第二節 資產證券化市場參與主體的設計
一 特設目的機構（sPV）的模式選擇
二 資產證券化相關服務機構的模式選擇
三 我國資產證券化發行主體及投資者的選擇
第三節 基礎資產構建的理論基礎——投資組合理論
一 基礎資產構建的理論基礎——投資組合理論
二 基礎資產池的構建標準
第四節 資產證券化信用評級和信用增級體繫的創建
一 我國發展信用評級體繫的必要性分析
二 關於信用評級對資產證券化的作用
三 我國資產證券化信用評級體繫的設計
四 我國資產證券化信用增級體繫的構建
第五節 資產證券化的品種設計
一 我國資產證券化發展初期的品種選擇
二 我國資產證券化品種的長期選擇
第六節 構建資產證券化的風險預警機制

參考文獻
後記

《金融穩定的周期性演變研究：以資產證券化為分析視角》：
第二，許多學者在研究中以“金融市場的完善性”為研究視角，認為在完善的金融市場中，資產證券化可以穩定資產均衡價格的波動。但是，他們並沒有給出市場“完善性”的界定，因為按照有效市場理論，市場的完善性可分為弱式有效、半強式有效和強式有效。到底是哪種類型的“完善性市場”更有利於資產證券化穩定資產均衡價格的波動，學者們並沒有給出一個完整的界定。如果資產證券化在強式有效的“完善性市場”中能夠穩定資產價格的波動，在半強式有效的“完善性市場”中無法穩定資產價格的波動，但由於半強式有效的“完善性市場”也屬於完善性市場的範疇，這就導致了反復的矛盾。因此，學者們在進行研究時，應該對完善性市場的類型加以區分，這樣纔能更加準確地得出結論。
二 資產證券化對流動性的影響
關於資產證券化對流動性的影響，學術界主要持兩種觀點，即資產證券化不會引起流動性危機，或資產證券化及其衍生品會導致流動性危機。
1.資產證券化對流動性的正面影響
贊同“資產證券化創新會對流動性產生正面影響”的學者認為，在資產證券化等金融創新工具產生之前，市場中投資者的融資方式主要是銀行貸款或發行股票、債券等傳統金融工具，但是在這些傳統的融資方式下，市場中總是存在一定的“投資約束”。但自從資產證券化等金融創新工具出現以後，市場中出現了許多新的融資方式，一些學者認為在這些新型金融產品的影響下，“投資約束”將不復存在，因此市場中也不會出現流動性短缺，所以證券化等金融創新產品不會導致流動性危機的爆發，這些學者包括基奧和萊文（Kehoe and Levin，1993）、克裡希納穆爾蒂（Krishnamurthy，2003）、洛倫佐尼（Lorenzoni，2008）。
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