投資者保護是我國資本市場的重中之重。新三板作為我國多層次資本市場的重要組成部分，其投資者保護能力是關繫新三板健康發展的重要體現。
《中國新三板公司投資者保護評價報告（2016）》建立了包括公司治理、成長能力和創新能力的新三板投資者保護理論框架。同時，從公司治理、成長能力和創新能力三個維度出發，分析保護機制、遵循保護路徑，建立了多層次的投資者保護綜合評價體繫。利用此評價體繫，對所有截至2016年5月10日掛牌並披露年度報告的6921家新三板掛牌公司進行了評價，並首次發布中國新三板公司投資者保護指數（HNPI），《中國新三板公司投資者保護評價報告（2016）》即是對此評價體繫和評價結果的全面呈現。

張宏亮，男，遼寧人，會計學博士，工商管理博士後，中國注冊會計師，現為北京工商大學商學院副教授，碩士生導師，北京工商大學商學院會計繫副主任，投資者保護研究中心執行主任。 張宏亮先生畢業於中國人民大學，師從著名會計學家耿建新先生，獲管理學（會計學）博士學位。2007年畢業進入北京工商大學會計學院（現為商學院）工作，2009年進入南開大學公司治理研究中心在職從事博士後研究。主要從事會計與公司治理、公司財務規劃與設計、企業資源會計方面的研究，編（譯）著有《企業資源會計》、《讀懂華爾街》、《財務診斷與決策》、《審計學》、《高級財務會計學》等，在《會計研究》、《財貿經濟》、《審計研究》《管理科學》《經濟管理》《財務與會計》等刊物發表文章30餘篇，曾任山東東辰控股、河北勝興集團、河北宏豐公司等企業財務顧問，中永恆會計師事務所、鑫正泰會計師事務所質量控制專家，金典正豐創投公司投融資顧問，為中再保、新華社、國管局、衛生部等單位進行財務與會計培訓。

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第一章 中國新三板公司投資者保護指數繫統
一、新三板公司的投資者保護：理論基礎
二、新三板企業的投資者保護：評價指標體繫
三、評價指標權重的確定

第二章 中國新三板公司投資者保護總體狀況評價
一、公司來源及選取
二、按行業分類的投資者保護狀況評價
三、按省份分類的投資者保護狀況評價
四、按其他標準分類的投資者保護狀況分析
五、主要結論

第三章 中國新三板公司透明度與治理狀況評價
一、透明度與治理質量總體描述
二、按行業分類的透明度與治理狀況評價
三、按省份分類的透明度與治理狀況評價
四、按其他標準分類的透明度與治理狀況分析
五、主要結論

第四章 中國新三板公司成長能力評價
一、成長能力總體描述
二、按行業分類的成長能力評價
三、按省份分類的成長能力評價
四、按指數得分分類的成長能力評價
五、按其他標準分類的成長能力分析
六、主要結論

第五章 中國新三板公司創新能力評價
一、創新能力總體描述
二、按行業分類的創新能力評價
三、按省份分類的創新能力評價
四、按指數得分分類的創新能力評價
五、按其他標準分類的創新能力分析
六、主要結論
附表 中國新三板公司投資者保護總體指數及分指數

本報告是我們首次發布中國新三板公司投資者保護指數（HNPI）。
投資者保護是我國資本市場的重中之重。我國資本市場發展的目標和方向是建立多層次的資本市場，從2012年到2016年，連續4年的《政府工作報告》中都強調發展多層次資本市場的重要性。新三板作為我國多層次資本市場的重要組成部分，其投資者保護能力關繫到新三板的健康發展，也關繫到多層次資本市場的完善與成熟。進行新三板公司投資者保護能力研究與評價，具有重要意義。
新三板作為多層次資本市場體繫中的重要一環，主要為創新型、創業型、成長型中小微企業提供服務，在新三板掛牌的企業代表著中國經濟的未來。但是，相比於主板相對成熟的上市公司，新三板掛牌公司普遍存在較大的風險和不確定性，信息的不對稱程度也較高，有效的公司治理與會計信息質量在保護投資者利益方面發揮著基礎性作用。投資者保護的核心是保證投資者的知情權、決策權與收益權，並最終保障投資者的投資價值。新三板公司投資者保護的目標也在於此，但在實現路徑上有其特殊之處。特殊性之一體現在其掛牌采取注冊制，融資方式、融資時點、融資規模、融資過程、融資價格的決定權都交予市場，需要有完善的外部市場治理機制、監管機制，信息披露機制和公司治理機制以保護投資者利益；特殊性之二體現在掛牌公司規模小、成長快，大部分處於創業及發展階段，收益能力較低，所以投資者保護的重點不是隻關注其盈利能力的高低，而應更多關注成長能力的大小，投資者更多期望在掛牌公司的成長中分享其成長價值；特殊性之三體現在掛牌公司的創新能力之上，新三板掛牌公司大多為中小型、科技型、創新型公司，其成長中技術性、人力性、管理性投入較多，其成長除了依賴市場之外，更多依賴創新、研發、人力資本等的推動作用，以及由這些投入所帶來的增長潛力。
公司利用治理機制與信息披露，在法律規範機制、社會規範機制和市場機制的協同作用下，通過事前逆向選擇規避、事中決策與控制、事後背德懲戒，在不同層面上保護公司價值、股東價值，並最終保障投資者的投資價值。成長是公司價值增值最直接的體現，良好的公司治理和管理能力有利於公司健康成長，提升公司價值，從而最終保護投資者利益。健全的投資者保護是一種制度保障，使投資者和企業均形成一種穩定的良性預期，有利於降低資本成本，投資者願意主動提供資金，企業獲得更多的創新資金，並將其投入創新項目。