1．東盛科技遇到財務危機
東盛科技從一家主營業務為鋁業的公司轉型為主營業務為醫藥的大型企業，並購重組是其成長的重要手段。2006年之前的近10年時間，東盛通過一繫列的並購，逐步發展成國內醫藥行業的大型民營企業；但長期的並購也給東盛帶來了現金流短缺的問題。
2006年，東盛科技的財務危機正式爆發。在此之前，包括東盛科技在內的多家民營企業，通過互相擔保的方式，實現了大規模的貸款融資。直到2006年，東盛科技的現金流都還足以維持企業的正常運營，但是，當年多家由東盛科技擔保的民營企業卻同時出現了財務危機，由此導致東盛科技需要承擔近的關聯擔保責任；據東盛科技（現廣譽遠）高管透露，即使這一規模的擔保責任，東盛科技當時依然足以承擔，但是這一消息的公布，導致了該公司20億以上自有債務的債權人提出提前償債要求；由此直接引爆了東盛科技的財務危機，並導致董事長郭家學的入獄。
面對債權人的償債要求和董事長入獄的壓力，當時東盛科技的管理層決定通過出售企業資產，以籌集現金，渡過難關。東盛科技企業子公司蓋天力所擁有的“白加黑”感冒片、“小白”糖漿、“信力”止咳糖漿三大0Tc品牌、相關生產設施以及全國銷售網絡是東盛科技最有價值的資產，因此東盛決定出售這一部分資產。
2．拜耳需要擴張中國市場
亞太地區市場發展迅速，且具有巨大的未來增長潛力，是拜耳重點關注的目標市場。截至2004年，拜耳在該地區總共雇傭了13849名員工，並直接創造了4的銷售額，占集團總銷售額的16％左右。拜耳公司的中期目標就是重點發展亞太地區市場，大幅度提高公司在該地區的銷售額。
另一方面，2006年中國醫藥市場依然以中小企業為主，市場力量相對分散，還未能出現有能力整合整個產業市場的力量。東盛科技嘗試通過並購進行市場整合的行為雖然具有遠見，但是無奈實力不足，並遭受到財務危機，隻能終止。而拜耳則不同，雖然中國拜耳規模相對其全球規模並不大，但是在當時的中國市場，拜耳已經是最大的醫藥行業企業，並且其還有背後母公司雄厚的財力支持，因此拜耳試圖通過整合中國醫藥市場，保有並擴大自己在中國醫藥市場的地位；“白加黑”、“小白”、“信利”的品牌和東盛原有的銷售網絡，對拜耳在中國的擴張戰略都是非常有利的資產。
3．為何賣給外資
東盛科技急於出售資產換取現金以解決眼下的財務危機，拜耳則希望通過並購整合中國醫藥市場來擴張自己的市場份額，主並和被並雙方都樂於實施並購。
針對為何將資產出售給拜耳而非國內企業，通過調研了解到唯一原因就是拜耳出價最高，並且遠高於國內企業的出價。但對於拜耳是否為了整合中國市場，而給出了遠高於市場公允價格的出價，東盛科技的管理層表示不認同拜耳出價過高的說法，甚至認為價格偏低；這主要是因為若僅按照當時“白加黑”的盈利能力和現金流，拜耳隻需8～10年就可以收回全部並購成本，並且拜耳在與東盛進行並購談判時，並不知道東盛母公司遭遇了財務危機，因此給出了更高的報價，後來信息公布之後，拜耳立即“趁火打劫”強行壓低已經談妥的報價。
由此可見，東盛科技對“白加黑”、“小白”、“信利”的品牌和東盛原有的銷售網絡的出售價格雖然很高，但依然低於其公允價值，之所以會出現這一賤賣的情況，除了拜耳“趁火打劫”壓價以外，主要原因是當時中國醫藥市場過度分散，沒有可以一口喫下這一優質資產的國內大企業，而拜耳依靠海外母公司的資金優勢，輕松獲取了東盛科技的優質資產。
4．市場反應
根據前述分析可見，東盛科技對核心資產的出售，雖然獲取了大量的現金流，但依然沒有體現出該部分優質資產應有的價值。因此市場理論上應當作出負面反應。針對這一預測，我們計算了並購公告前後東盛科技股價的累計超長收稀。
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