隨著中國政府對經濟干預的減弱以及市場化進程的推進,檢驗制度環境及投資者保護的效果逐漸成為研究的熱點。利用市場化指數作為衡量制度環境或者治理環境的代理變量,一些學者檢驗了制度環境對公司價值、公司治理結構、管理層薪酚『、現金股利、資本市場配置效率、行業競爭、股權分置改革和投資行為等的影響。同時,在制度環境不完善的情況下,企業與政府的關繫會成為公司治理的一種重要外部機制,特別是在產權保護力度小、政府干預力度大以及金融發展水平落後的地區,政府聯繫可以成為法律保護不足的另一種替代機制(王海霞等,2008;潘越等,2009)。
(三)股利政策方面的研究
企業在經營過程中,會遇到涉及股利發放時的問題,如公司獲得盈利後的利潤應該留存以幫助公司發展還是發還股東、以什麼方式發放給股東、股利分配的金額和方式對公司的財富和未來的發展有何影響等,所以股利政策問題也是公司財務領域長期以來的研究熱點。我國研究股利政策較晚,20世紀90年代初建立資本市場,90年代中後期開始探索股利。我國在這一領域研究的一大特色是以西方成熟的股利理論與實證為基礎,結合我國資本市場的實際情況展開。目前的研究主要集中在五個方面:股利政策的影響因素、利用股利政策大股東的掏空行為、股利的信號傳遞作用、博弈模型下的股利政策和行為股利政策,其中行為股利政策是近年隨著行為金融學的發展而興起的,這類研究跨越了理性決策者的假設,進而形成了股利迎合理論、後悔厭惡理論以及股利羊群行為等一些基於行為規範式的股利理論。從而加強了股利理論對現實的解釋,彌補了傳統股利理論所存在的不足,不過相關研究仍有待深入。
(四)公司並購方面的研究
從研究成果看,目前我國學者對中國上市公司並購問題的研究主要集中在並購動機、並購方式、並購後整合、並購與資本市場發展、並購中介職能以及並購法律問題等幾方面。對並購績效的研究基本上是沿著兩條主線展開的:其一是檢驗公司並購的證券市場反應;其二是檢驗並購對公司經營績效的影響。結合我國新興加轉軌的市場條件,近幾年在政府干預、高管政治關聯度、市場化進程等對並購績效影響越來越多(魏江等,2012;王風榮等,2012)。
(五)信息披露方面的研究
信息披露通常受內部和外部兩種制度制約。外部制度就是國家和有關機構對公司信息披露的各種規定;內部制度是公司治理對信息披露的各種制度要求。不同的公司治理水平導致不同公司的信息披露在內容、時間、詳細程度等各方面,可能與信息披露的外部制度一致,也可能不完全一致。所以公司治理是保證會計信息質量的重要制度安排之一,特別是對自願性披露質量方面有著決定性作用。可見,信息披露已經不隻是會計領域規範的內容,同時也成為公司治理的核心內容之一。國內對信息披露方面的研究主要集中在四個方面:信息披露的動機、信息披露質量、信息披露的影響因素和信息披露的經濟後果(股票的流動性、資本成本、信息中介的關注度),其中對上市公司的社會責任信息、內部控制信息、環境信息等方面的披露研究較多。
對公司財務及相關問題的研究,最終的目的就是要提升企業的價值。我同在這一領域的研究尚處於起步階段,且相關研究大多集中在全國水平或行業水平上,而針對欠發達地區上市公司的繫統研究卻鮮有涉及,以少數民族地區為視角的相關研究則更為匱乏。
內蒙古地域遼闊、資源豐富,歷來是少數民族聚居地。自1994年第一家上市公司內蒙華電正式掛牌交易以來,上市公司的數量和規模不斷擴大,加速了民族地區的市場化進程,十多年來為內蒙古經濟發展融人了大量資金,極大地促進和帶動了地方經濟發展,內蒙古正在成為全國經濟增長最快的地區之一。上市公司作為微觀經濟主體的代表,在既定環境下的融資行為、投資行為、治理水平等決定著公司價值的高低,反映了本地區企業發展的外部環境和內部治理機制。本書擬通過對這一群體的研究,明確內蒙古地區影響上市公司財務行為的具體因素,以便微觀上為其他企業優化資本結構、提升投資效率、提高治理水平、規範政府行為,進而提升企業價值提供具體的參考和借鋻,宏觀上為本地區經濟、金融、法制環境的改善提供真實的資料和證據。從理論意義上來看,通過將研究範圍限定在內蒙古地區,可以降低外部環境復雜性的干擾,考察在內蒙古這樣一個欠發達的地區,上市公司的財務行為,同時通過與其他發達地區的對比來尋找差距,進而探討本地區金融市場與制度環境對本地區經濟增長的影響。
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