中國企業海外並購的快速發展已成為中國企業躋身全球舞臺的重要標志。然而,作為新興市場的後發企業,這種快速展開的海外並購能否為企業創造價值一直存在爭議。作為後發企業,中國企業發起跨國並購多為產業投資式的並購,因此,跨國並購的價值創造效應並不十分顯著。但是,也有一些企業雖然是產業投資式並購卻顯著的創造了價值。那麼,是哪些因素影響了企業跨國並購的價值創造?其影響機制如何?本文選擇並購企業特征、目標企業特征、東道國特征和並購方式等多層次因素,探討了中國企業跨國並購的短期的價值創造和長期的價值創造,揭示了影響因素的機制,並探討了國有企業和非國有企業價值創造機制的異同。本文的研究對企業實施跨國並購具有重要的理論和實踐意義。