●1. 變中有穩：變局下行業增長承壓，逆境中發展不乏亮點

1.1 整體市場：全球市場重創，中國市場承壓 1

1.2 子行業端：增速全面放緩，轉型持續深化 2

1.3 資金端：零售仍居主導，養老迎來增量 10

1.4 渠道端：理財，公募再現變局 11

1.5 產品端：被動逆市增長，創新持續擴容 14

1.6 資產端：資產波動加劇，理財低波穩健 18

1.7 機構排名：整體排名提升，爭創世界一流 19

專題一：全球資管市場30 多年歷史回顧 21

2. 周期演進：全球市場面臨新一輪重置風險；中國市場短期不確定性

加劇，中長期仍然向好

2.1 中外對比：四重因素疊加，周期深化演進 45

2.2 全球展望：增速放緩、結構深化、四大轉型 46

2.3 中國展望：中長期仍然向好，短期不確定性加劇，五大結構性機會 48

3. 聚焦質量：新周期不確定性加劇，高質量發展是應對之本

3.1 行業目標：四大目標引領可持續的價值創造 51

3.2 機構行動之一：以四大價值導向為行動綱領 57

3.3 機構行動之二：攻守兼備——強化三大核心能力 58

3.4 機構行動之三：攻守兼備——打造高韌性組織 61

3.5 生態配合：多方協作，共建共贏 63

專題二：國際資管機構Amundi 發展歷程回顧 64

4. 雙向賦能：推動資管與財富行業協同與升級

4.1 大勢所趨：財富管理市場廣闊，三大趨勢助推資管與財富加大協同 70

4.2 順勢而為：三大模式深化財富端、資管端雙向賦能，共建閉環生態 72

4.3 他山之石：資管機構“財富+ 資管”閉環生態優選實踐 75

4.4 能力升級：四大核心能力制勝未來 79

專題三：海外個人賬戶養老投資實踐參考 85

5. 固收投資：基石所在、潛力巨大，共建生態能力提升

5.1 市場前景：中流砥柱、前景廣闊，短期波動長期向好 95

5.2 轉型升級：市場歷經結構變革，識別機遇釋放潛力 98

5.3 生態構建：債券市場穩固發展，生態體繫同創共建 101

5.4 他山之石：海外資管機構固收投研能力繫統化建設實踐分享 104

專題四：銀行理財固收產品升級發展方向 113

6. 另類投資：新周期下時代機遇，模式升級三大主線

6.1 中國另類資管市場潛力巨大 120

6.2 新周期：三大因素驅動中國另類資管市場升級轉型 124

6.3 新機遇：四大賽道機會、兩大格局變化 125

6.4 強能力：業務拓展和模式升級三大主線 125

專題五：國內REITs 市場展望 131

附錄一 137

附錄二 159

2022年是全球資管市場的變局之年。在經歷了長期的持續增長之後，市場規模大幅回落，降幅達13%。新周期下伴隨著通脹和利率反轉、逆全球化下資本回流、金融市場風險事件持續發酵等多重衝擊，全球資管市場面臨進一步“重置”、“洗牌”風險。中國市場也在2022年遇到嚴峻挑戰。盡管市場規模保持了正增長，但增速大幅回落，短期不確定性加劇。中國資管市場未來走向何方？是否也將面臨與海外市場類似的“重置”風險？行業如何應對？在今年的報告中，我們嘗試通過對全球資管市場過去30年的發展歷程進行回顧，識別背後的三類核心驅動因素，展望未來走向。我們認為中國資管市場中長期仍然向好，預計可實現9%左右年化增長，2030年市場總規模達到27人民幣。盡管長期向好，行業近期外部環境仍存在高度不確定性，居民財富保值增值和實體經濟轉型也對資管行業提出了更高的要求。我們認為唯有苦練內功，纔是破局之道。因此，我們提出了以“可持續等