財務報表是上市公司做出來的，你看到的可能是上市公司想讓你看到的。如何穿透迷霧，去偽存真，還原經濟真相，發現企業價值，在動態博弈中看透公司底牌，篩選出產品或服務具有長期競爭力、資產質量高、管理層講誠信的優質公司，這是所有二級市場從業者和價值投資者迫切需要做到的。本書能夠幫你解決這一難題。優勢推薦1：由一線分析師撰寫的財務分析教程。作者是北大纔子、新財富白金團隊核心成員，一次性通過注冊會計師全部6科考試和國家司法考試。他曾為數十家核心公募保險機構組織專場財務培訓，培訓材料得到業內人士高度肯定等

●第1章牢記基本的財務原理：理解三張報表的本質與設計初衷
1．1不止於熟練：讀懂會計制度的底層邏輯//2
1．2為什麼需要三張報表：通過三個故事理解權責發生制//4
1．2．1跨期收付問題：利潤表的本質是權利和義務的交換//5
1．2．2分期確認問題：現金流量分類與非付現成本//8
1．2．3所有權歸屬問題：股權結構和金融資本//12
1．3從微觀到宏觀：理解會計報表的形成過程//15
1．3．1六大循環與復式記賬法：三張報表的微觀形成機制//15
1．3．2從局部細節到整體架構：真實報表的配平實戰//20
1．4資產負債表：專享的存量表（經營成果的來源與歸屬）//22
1．4．1生產類資產：企業創造價值的來源，利潤表的原始驅動力//23
1．4．2營運資本：經營循環占用的資源，產業鏈話語權的試金石//32
1．4．3金融類資產：債權及不並表的生產資料產權//39
1．4．4負債與所有者權益：資產的歸屬與利潤的流向//47
1．5利潤表：權責發生制下一段時間經營成果的總結//54
1．5．1重構利潤表：理清收益的來源與歸屬//55
1．5．2非經常性損益：兼論政府補助、減值損失和營業外收支//58
1．5．3資產負債變化生成的損益：謹慎原則下的配平副產物//63
1．5．4利潤總額的流向：所得稅、少數股東損益和歸母淨利潤//66
1．6現金流量表：收付實現制下的現金收支//68
1．6．1經營性現金流：直接法與間接法，兩套體繫同樣重要//68
1．6．2投資性和籌資性現金流：長期資產和投入資本的形成過程//72

第2章回歸統一的估值體繫：相關不等於因果，切忌刻舟求劍
2．1第一性原理：歸納總結不能代替邏輯推理//76
2．2一切估值體繫的起點：DCF模型告訴了我們什麼//78
2．2．1從財務報表到估值體繫：賬面價值與內在價值概念回顧//78
2．2．2DCF模型帶來的思考：什麼決定了股價及其漲跌//80
2．2．3都不實用，但是FCFF還是戰勝了FCFE和DDM//87
2．2．4對敏感性的妥協：從絕對估值法到相對估值法//92
2．3PE：簡單直觀但缺陷極大的估值方法//94
2．3．1謹記PE的推導過程與核心假設//94
2．3．2分子端的錯覺：淨利潤未必能代替現金流（兼論EV/EBITDA）//95
2．3．3分母端的錯覺：股價漲幅與利潤增速的關繫//99
2．4PB：時刻捫心自問“高於淨資產的溢價來自哪裡”//105
2．4．1謹記PB的推導過程與核心假設//105
2．4．2PE踩過的坑PB都會踫到，PB-ROE框架照樣有陷阱//107
2．4．3從DCF看PB：淨資產的估值溢價來自哪裡//110
2．5長江電力：透明但是門道很多的公司，是估值基礎必修課//116

第3章識別非法的財務舞弊：合理懷疑，有罪推定
3．1維護市場風氣是每個從業者的共同責任//128
3．2為什麼要造假：貪欲的驅使，用虛假業績迎合市場期待//129
3．3為什麼能造假：權責發生制下，利潤表本身就是一種意見//131
3．4重視審計報告，警惕非標準事項段//135
3．5收入舞弊：解析三步循環造假，找出藏在資產裡的水分//141
3．5．1基本原理：虛增利潤歸根結底都是虛增資產//141
3．5．2初級版本：應收賬款造假，隻見利潤不見現金//145
3．5．3A公司案例：虛增應收賬款，導致周轉率背離//147
3．5．4升級版本：三步循環法，現金流量表全程配合//150
3．5．5B公司案例：虛增存貨，價值連城終究一夢//153
3．6成本舞弊：識別難度略高於收入舞弊，但是方法類似//158
3．6．1基本原理：歸根結底還是三步循環法，是收入舞弊的反向操作//158
3．6．2C公司案例：虛增存貨藏進固定資產，周轉率終究暴露//159
3．7貨幣資金舞弊：需要內鬼配合，利息收入不難識別//165
3．7．1D公司案例：眾星捧月的明星公司，巨額現金不翼而飛//165
3．7．2E公司案例：多種造假的彙集，資金歸集值得注意//170
3．7．3貨幣資金舞弊識別：存貸雙高第一步，利息收入第二步//177
3．8商譽與投資收益舞弊：鑽會計制度漏洞，隻能遠離這類//183
3．8．1商譽在原理上並不接近符合資產的定義//183
3．8．2F公司案例：巨額商譽減值，頻繁並購爭議頗多//189
3．8．3股權投資和投資收益中隱藏著更大的造假黑洞//194
3．9遊走在模糊空間的關聯交易，商業實質難以判斷//196
3．9．1不一手交錢一手交貨的關聯交易，其真實性是難以判斷的//196
3．9．2G公司案例：錯綜復雜的股權交易與不可證偽的關聯交易//198
3．10小結：財務舞弊的資產負債表痕跡彙總//203

第4章試論合法的財務調節：小心上市公司預判你的預判
4．1動態博弈：你看到的可能是上市公司想讓你看到的//210
4．2給予增速過高權重，讓公司獲得不成比例的回饋/212
4．3會計制度需要兼顧多重目標，難免顧此失彼//216
4．4收入的確認：絕大部分缺陷都出在一次賣不干淨的交易中//221
4．4．1收入確認準則重大修訂，部分條款對二級市場分析不利//221
4．4．2時點收入與時段收入：新準則更嚴，但調節空間更大//226
4．4．3帶返利或積分的銷售：預提費用成為利潤吞吐的蓄水池//229
4．4．4在建工程試生產銷售：新準則視同正常收入，導致毛利畸高//233
4．4．5不涉及現金的視同銷售：關注資產交換與服務交換//238
4．4．6會計分期關繫模糊的銷售：利潤表無意義，要關注IRR//240
4．5成本的確認：成本與期間費用的劃分並非涇渭分明//245
4．5．1模糊了成本與費用：通過存貨調節支出資本化比例//245
4．5．2折舊與攤銷：沒有統一的標準告訴我們怎樣纔是合理的//248
4．6費用的計提：主要利用會計估計，主觀空間較大//251
4．6．1銷售費用：重點關注售後服務與質量保修費用//251
4．6．2管理費用：基本上是個筐，什麼都往裡裝//253
4．6．3研發費用：關注資本化與費用化的條件，警惕盲目資本化//257
4．6．4財務費用：要關注資本化和攤餘成本法（兼論租賃新規）//261
4．7利潤表其餘科目：存在調節空間，內容相對復雜//267
4．7．1其他收益：警惕政府補助的不規範確認//267
4．7．2投資收益：牢記金融類資產的收益確認規則//269
4．7．3減值損失：將未來的虧損挪到現在，利潤並沒有憑空消失//273
4．8識別財務調節的重要工具：遞延所得稅資產與負債//275
4．9靈魂拷問：尊重事實還是尊重市場//282
後記//285

股票二級市場研究的終極目標是獲得投資收益，乃至持續獲得投資收益。要想實現這一目標，就必須掌握財報的底層邏輯和估值體繫，並規避財報中的潛在陷阱，篩選出產品或服務具有長期競爭力、資產質量高、管理層講誠信的優質公司。
本書由具有扎實的財務會計功底和財務分析能力、擁有二級市場實戰經驗的高級分析師鄒佩軒先生，基於近期新的《企業會計準則》精心打造而成。全書內容分為4章，包括財務報表的基本原理、估值體繫分析、常見的財務舞弊和利潤調節手段識別。作者理論聯繫實際，並結合大量的生動案例，引導讀者透析財報的底層邏輯，識別舞弊，規避風險，從而掌握二級市場的投資實戰技巧。
本書適合二級市場從業者、價值投資者、有志於從事二級市場工作的學生閱讀和使用。當然，任何對財報分析感興趣的讀者也可以通過閱讀本書了解相關信息。

鄒佩軒 著