不需要看懂生意、不需要讀懂財報告訴你A股市場明星企業的生意本質帶著你一起尋找下一個“超級成長股”

●前言
上篇 格力電器——23年4000倍的超級生意
第一章 格力財務報表為什麼與美的、海爾差異懸殊
不一樣的預收賬款
不一樣的空調收入
不一樣的銷售返利
不一樣的原料采購價格
不一樣的其他業務收入
不一樣的存貨結構
不一樣的人均工資
第二章 產銷均衡：格力“護城河”的拓寬之路
產銷均衡打造“堅不可摧的護城河”
格力如何實現產銷均衡
朱江洪時期的產銷均衡
董明珠時期的產銷均衡
結語
第三章 6巨額銷售返利的秘密
銷售返利的生意邏輯
驗證：2015年空調行業寒鼕
從銷售返利看“護城河”拓寬
2019年“雙11”空調價格戰
結語
第四章 2“非正常收入”到底是什麼
其他業務收入的生意內容
驗證：供應商披露的“甲供”
格力的“甲供”比例為什麼優選
服裝行業的“甲供”
結語
第五章 借雞下蛋：格力平衡全行業產銷波動
格力加工費價差節節攀升
銅杆生產成本持續下降
借雞下蛋：空調行業的產銷均衡
增量之利：淘汰同行“甲供”意義非凡
增量之利：應付賬款知價
結語
第六章 產銷均衡的分道揚鑣：美的“T+3”的無奈之舉
什麼是“T+3”
美的“T+3”的庫存轉移
渠道縮減破壞產銷均衡
“T+3”的工資與運輸費損耗
結語
第七章 為夢想窒息：空調線上銷售的神話
志高空調衰敗的報表特征
線上崛起的奧克斯“神話”
逐漸黯淡的海爾
結語
第八章 格力經銷商收入下滑：論空調行業“天花板”
銷售返利、預收賬款
家用空調銷售情況
格力放棄低端空調
效仿“白酒縮量提質提價”不可行
茅臺酒的投資屬性
結語
第九章 投資點評
下篇 產銷均衡視角的財務分析案例
第十章 貫穿全書的生意邏輯：產銷均衡
產銷均衡：一以貫之
知識的適用範圍
傳統投資分析方法的弊端
科學方法論的三個要點
第十一章 貴州茅臺、五糧液、洋河：白酒“擴產提質”輝煌史
白酒提質與“喫垃圾”的良性循環
華山論劍：茅臺、五糧液、洋河銷售返利對比
投資點評
第十二章 伊利股份：從蒙古牛到荷斯坦奶牛的品種演變史
世界肉類食譜選擇和豬八戒的“美白”故事
2000年“利樂包裝”顛覆乳制品行業
從產銷均衡看伊利、蒙牛崛起
投資點評
第十三章 涪陵榨菜：褚時健生意秘籍的“訂單農業”應用史
褚時健生意秘籍：訂單農業
“小小榨菜”連年漲價的秘密
訂單農業的反面教材：榨糖、白蘭地
投資點評
第十四章 海天味業：高品質醬油的發酵蛻變史
醬油生產的生意邏輯
產能利用率的勝出
發酵時間的勝出
穩定排產的經濟效果
投資點評
第十五章 雙彙發展：火腿腸與冷鮮肉的“壟斷”發展史
雙彙的生意邏輯：“喫垃圾”
邊角料的廢物利用：阿膠衰敗與雙彙崛起
雙彙發展涅槃重生的增長邏輯
投資點評
第十六章 青島啤酒：“中國百威”的一統天下創業史
啤酒的生意邏輯：青島啤酒競爭勝出
啤酒業的今生來世：“遠交近攻”的征伐霸業
投資點評
第十七章 廣州酒家：產銷均衡下的月餅原料莊家成長史
月餅的生意邏輯
產銷不均衡的解決之道
訂單農業的“護城河”
月餅生意的祖股份
投資點評
第十八章 桃李面包、絕味食品：保質期競爭下的規模擴張史
短保質期產品競爭假說
桃李面包：工業面包的分工深化
絕味食品：鹵制品的保質期及集單合約競爭
補充案例：雙彙發展、青島啤酒
投資點評
第十九章 投資的反面教材：可口可樂1收購彙源果汁
刻舟求劍：同一個數據、同一個夢想
果蔬消費的經濟邏輯
水果品種的市場選擇
尷尬的原料困境
投資點評
後記

本書從分析格力電器的生意之道開始，總結出適用性廣泛、經得起驗證的產銷均衡分析視角。逐一分析食品飲料行業的明星企業——貴州茅臺、伊利股份、涪陵榨菜、海天味業、雙彙發展、青島啤酒、廣州酒家、桃李面包、絕味食品等，以及失敗反例——彙源果汁，並用財報一一驗證。意在提出一種科學的研究方法，可以快速理解生意的本質，識別超級生意的財務報表特征，以此幫助投資者作出正確的投資決策，讓投資變得科學、易懂。

     第一章 格力財務報表 為什麼與美的、海爾差異懸殊 格力電器、美的集團、青島海爾都是國內知名、家喻戶曉的白色家電企業。從表1－1來看，三家公司20多年來的投資回報都還不錯，但差異也比較大，其中格力的回報率實在驚人，23年4090倍，堪稱造富神話。 資本回報率（ROIC），是指投資回報與投入資本的比例，與淨資產收益率（ROE）不同，投入資本不僅包括股東投入的權益資本，還包括有息負債，可以用來衡量一家公司投人資金的盈利能力。 由表1－2可知，三家企業2014—2018年的資本回報率差異很大，整體上與20多年來的股價年化漲幅差距接近。 以上兩表帶來本篇的核心問題：白電企業生意是類似的，發展空間也是接近的，相似的生意，長期投資回報為什麼會有如此大的差距？企業經營上究竟有何不同？ 同樣的白電生意，等