●第一章 新時代：法定貨幣體繫下的第五次穩定實驗1
法定貨幣體繫動蕩的第一階段：1914—1931年3
第二階段：1931—1968年5
第三階段：1969—1985年6
第四階段：20世紀80年代中期至今8
資產價格緊縮危機將如何發生?10
商品和勞務價格膨脹衝擊將如何發生?11
迫在眉睫的貨幣體繫動蕩的第五階段12
參考文獻12
第二章 全球2%通脹率標準的起源15
20世紀80年代末的通脹衝擊17
一馬當先的新西蘭19
斯坦利·費希爾和新凱恩斯主義者們取得權勢20
美國加入2%通脹率標準的開端23
格林斯潘與伯南克最終實現2%通脹率標準25
總結：當前反對2%通脹率標準的觀點27
反對2%通脹率標準的現代觀點回顧29
參考文獻31
第三章 資產市場中的貨幣通脹33
如何定義資產價格膨脹?35
資產價格膨脹的幾個階段37
相伴共存的資產價格膨脹和商品價格膨脹38
繁榮型資產價格膨脹的特點39
蕭條型資產價格膨脹的特點42
蕭條型資產價格膨脹中的套利交易46
2018年：蕭條型資產價格膨脹的進一步升級47
參考文獻49
第四章 對長期利率的操縱51
長期利率失靈的過程53
伯南克擺脫基礎貨幣56
長期利率市場功能失靈所造成的損失59
“再進入”問題：債券市場如何回歸正常的信號機制60
2%通脹率制度下貨幣政策的失效62
參考文獻64
第五章 美國分權制衡的失靈65
國會對2%通脹率目標的默許67
20世紀20年代國會未能認識到美聯儲政策是危機發生的罪魁禍首68
國會第一次於20世紀70年代中期采取價格穩定機制規則70
國會對美聯儲放棄貨幣供給目標的沉默73
共和黨反對“奧巴馬美聯儲”的失敗75
審查美聯儲77
強勢貨幣改革的聯合戰線79
參考文獻83
第六章 數字化,通縮的假像,以及貨幣通脹85
被掩蓋的通貨膨脹87
數字化革命為貨幣通脹主義者提供了機會90
投機神話讓賠錢的賭注看上去很好91
數字化革命和中性利率98
2016—2017年被掩蓋的貨幣通脹加速102
參考文獻104
第七章 日本多災多難的2%旅程107
終結於大通脹的輝煌時期110
日本曾站在貨幣主義實驗的邊緣：1977—1984/1985年111
日本1985—19協議後被掩蓋的貨幣通脹112
經濟衰退和從未出現的快速復蘇：1990—1997年114
激進的貨幣政策實驗造就了規模巨套利交易：1998—2007年114
白川方明對美國領導的貨幣通脹的抵抗：2008—2012年117
安倍晉三政府接受2%通脹率目標120
無人相信日本中央銀行的2%通脹率承諾122
日本走向資產價格膨脹的末期124
參考文獻127
第八章 德國走下堅挺貨幣的神壇129
歐洲貨幣聯盟的創始人缺乏幣值穩定的遠見131
德國退出的具體情況134
德國中央銀行在歐洲貨幣聯盟的形成中放棄幣值穩定的原則136
《馬斯特裡赫特條約》在默克爾執政下名存實亡138
歐洲中央銀行接近接受2%的通脹率標準140
德拉吉與默克爾就大規模擴大基礎貨幣規模達成協議142
德國還能引領世界回到硬通貨時代嗎?144
參考文獻146
第九章 難以承受的房價和含水的貨幣147
像瘟疫一樣蔓延的高房價149
硬通貨促進廉價房源150
市場情緒加劇了房地產業的價格膨脹151
長期利率市場失靈加劇了房地產市場的扭曲152
對房地產市場杠杆的補貼打擊了購房能力153
放松監管和去分區化155
不動產稅：稅收中性、負擔和豁免155
小國困境：如何防止房地產市場過熱?158
關於“通貨膨脹警報”的附言161
參考文獻164
第十章 負利率和反現金的戰爭165
適度的負利率政策是否值得實施?167
負利率對貨幣體繫造成損害169
量化寬松：一場沒有時間的實驗170
2014—2018年歐洲和日本的負利率政策172
負利率的支持者忽視了資產的通脹173
如何在負利率政策下現金囤積的行為?174
金融危機後的負利率政策175
負利率承擔偽通貨膨脹稅的角色177
參考文獻180
第十一章 拖延危機到來的嘗試：1927/1929年與2016/2018年的對比183
大衰退後各國對“通貨緊縮”的對抗185
弗裡德曼對1928—1929年美聯儲的批評,在2017—2018年開始受到檢驗186
為什麼華爾街在1929年10月崩盤?187
在2%的通脹率下,貨幣通脹有什麼新變化?189
2017/2018年鼕季與1928/1929年鼕季的對比：簡介192
利率恢復正常並不能終結資產通脹：斯特朗與格林斯潘的對比193
2017/2018年鼕季與1928/1929年鼕季的對比：續193
2018年的大規模減稅投機事件195
2018年2月的通脹預警：是真是假?197
米爾頓·弗裡德曼在1928/1929年的反事實實驗在2017/2018年成為了事實198
參考文獻201
第十二章 2%通脹率標準下的財富創造和毀滅203
作為投資工具的資產價格通脹判斷205
保持每日記錄的貨幣專家技能多樣化208
判斷資產價格通脹的要素210
對2011/2012年度開始的資產價格通脹的判斷211
現在是削減股票敞口(Exposure)的時候嗎?214
2018年初：案例研究219
關於凱恩斯和巴菲特的附言222
參考文獻224
第十三章 第五次貨幣秩序混亂到21世紀的金本位225
當貨幣通脹帶來制度變革227
共和黨的貨幣政策229
堅挺貨幣制度的概念231
反對黃金的說法232
反對費希爾倡導的自由裁量政策制定233
以21世紀———而不是1914年前的模式回歸金本位234
一個或一群富裕的小經濟體國家恢復使用金本位制237
私人黃金貨幣238
具有凌駕權利的準黃金(Quasi-Gold)角色238
對通貨膨脹稅說不240
參考文獻244

本書分析了充滿爭議和討論的2%通脹目標政策，這項政策目前正在美國、日本和歐洲實行，2%通脹目標政策到底從何而來，因何出現，而這些理由又是否合理呢？本書探索了這些關鍵的問題，為當下全球愈發激烈的爭論作出了一定貢獻，發達經濟體央行所開出的2%通脹標準藥方實際上加劇了各自經濟中的頑疾。本書借助對歷史和市場的理解，以及對貨幣理論（包括奧地利學派）、行為金融和金融理論的分析，提供了一個新的理論角度。本書除了對過去和現在進行了詳實的分析，也對將來進行了展望，探究了全球2%通脹標準將會如何終結，以及在之後將由什麼來替代的問題，同時也重新審視了黃金的角色。

(英)布蘭登·布朗(Brendan Brown) 著 楊佩瑋,任軼霏 譯