目錄

章  導論1
節  研究背景與意義1
第二節  研究思路與研究方法7
第三節  研究內容11
第四節  研究的創新與不足之處13
第五節  框架結構15

第二章  相關理論與文獻述評17
節  金融與互聯網金融的概念界定17
第二節  互聯網金融信用體繫與風險管理研究的理論脈絡19
第三節  相關文獻述評27

第三章  信用、信用體繫與風險管理37
節  信用與信用體繫37
第二節  傳統金融信用體繫與互聯網金融信用體繫比較40
第三節  風險管理44
第四節  信息在互聯網金融信用體繫和風險管理中的作用46

第四章  互聯網金融信息不完全與借款者失信行為53
節  借款者失信行為的發生與表現53
第二節  借款者失信行為分析56

第五章  投資者有限理性行為及其影響分析63
節  投資者有限理性行為63
第二節  投資者有限理性行為造成的市場風險問題分析67
第三節  投資者有限理性行為對收益和風險影響的實證分析
          ——以Prosper平臺數據為例75

第六章  基於聲譽機制理論建立互聯網金融信用體繫83
節  聲譽機制理論83
第二節  互聯網金融信息共享和信息安全保障制度建設91
第三節  互聯網金融大數據征信體繫建設98
第四節  互聯網金融失信懲戒機制建設101

第七章  互聯網金融平臺風險管理105
節  互聯網金融平臺風險案例分析105
第二節  互聯網金融平臺風險管理的不足112
第三節  互聯網金融平臺風險管理舉措115

第八章  互聯網金融法律與政府監管制度建設125
節  互聯網金融法律建設125
第二節  我國互聯網金融監管的演進路線及存在的問題128
第三節  互聯網金融政府監管的要素132
第四節  互聯網金融政府監管的政策性建議142

第九章  結論與需要進一步研究的問題145
節  結論145
第二節  需要進一步研究的問題149

參考文獻151

致謝161

 隨著大數據信息技術的發展，信息將作為創造價值的資產體現在互聯網金融創新的實質中。信息的中介功能性作用將進一步解決市場信息不對稱問題，進一步降低交易成本。互聯網金融作為信息中介型平臺，以“去傳統銀行中介”“普惠”的創新模式提供信用服務，擴展了傳統金融的信用邊界，提高了傳統金融的市場效率。但是，互聯網金融還處在創新發展的初級階段。由於互聯網金融信用體繫缺失，雖然創新的市場模式層出不窮，但是也存在極大的金融風險和安全問題。研究互聯網金融如何可持續創新發展具有理論意義和實踐意義。

    針對互聯網金融創新中出現的風險及借款者失信問題，筆者認為，互聯網金融信用體繫建設和平臺風險管理需要準確把握互聯網金融“去傳統銀行中介”的創新實質及信息價值的中介功能性作用。本書依據信息價值對借款者和投資者之間存在的信息不對稱問題的治理作用，運用相關的信息認知理論、聲譽機制理論、不確定性下的行為決策理論，著力研究互聯網金融信用體繫建設、互聯網金融平臺風險管理及法律和政府監管制度的建設。

    ，本書通過分析互聯網金融信息不完全和借款者失信行為，指出由於借款者的有限理性及信息中介平臺並沒有在投資者和借款者之間建立起有效的信任聯結，所以投資者和借款者之間存在著較大的信息不對稱問題。之後，本書進一步分析了借款者失信行為發生的原因，指出市場信息不對稱導致借款者守信收益較低，而失信收益較高；互聯網金融信用體繫不健全，缺乏聯合的失信懲戒制度，導致借款者失信成本較低；誠信文化不足導致借款者守信收益較低等。這些很容易導致借款者利用投資者的有限理性而發生失信行為。

    第二，互聯網金融信用體繫建設是實現平臺風險管理的前提和基礎。本書基於聲譽機制理論，提出聲譽機制作為一種隱性的制度安排，具有自我實施、成本低、威懾力強等優勢，能更廣泛、更好地規範借款者行為。聲譽機制作為治理失信問題的非正式制度安排，包括聲譽運行機制和聲譽懲罰機制。本書在此基礎上提出互聯網金融信用體繫建設的三個方面：互聯網金融信息共享和信息安全保障制度建設、互聯網金融大數據征信體繫建設、互聯網金融失信懲戒機制建設。本書提出了相應的建設舉措，如建立全方位的信息共享數據庫、信息共享和信息安全保障制度機制，進一步完善個人征信數據化的征信服務體繫、征信行業市場化機制和監督機制，規範失信懲戒主體的責任和義務，建立失信行為的“黑名單”機制等。

    第三，本書舉例分析了互聯網金融市場存在的實際風險，提出在信用體繫還沒有健全的情況下，借款者很容易通過平臺，利用投資者的有限理性，發布虛假信息，或虛假的信用利益和承諾，肆意加杠杆獲得收益。本書在分析目前P2P（個人對個人）網絡借貸市場風險管理不足的情況後，提出互聯網金融風險管理的舉措，如大數據人工智能應用場景建設、符合互聯網金融運營特征的大數據風控模式建設、加強第三方存管制度的建設、實施投資者適當性管理及建立風險商教育機制。

    第四，面對金融創新，較優的金融監管制度應是：在微觀市場，規範市場交易行為，保護市場主體的權益，嚴禁欺詐行為；在宏觀層面，既要保持穩定可持續的法律法規環境，又要適應市場的創新變化，及時修訂或補充相應的法律法規。本書提出互聯網金融法律建設應從平臺行為、第三方支付、第三方存管、反洗錢和非法集資、消費者權益保護、信息管理和信息安全、危機管理和互聯網金融退出七個方面加強。互聯網金融監管的兩個基本目標是保護消費者權益和防範金融風險。互聯網金融監管的原則是，在大數據信息技術的創新環境下，實現公開、透明、有效的協同性、一體化監管。互聯網金融應在分業監管的基礎上，加強中國人民銀行的主體性、協調性監管職責。本書提出，互聯網金融政府監管的舉措如下：一是建立繫統的、長效的法律法規監管體繫，促進法制化建設；二是明確政府是監管主體，建立功能性監管體繫，取消機構性監管模式；三是明確以防範風險為核心的分類監管和審慎監管原則；四是建立大數據驅動風險監測體繫，對繫統性風險進行有效監控；五是建立跨區域、跨行業監管協調機制；六是堅持自律監管原則，樹立互聯網金融行業的社會責任、道德誠信意識。

    本書緊緊把握大數據背景下互聯網金融的“去傳統銀行中介”的創新實質，從發揮信息價值的中介功能性作用出發，以解決互聯網金融借款者失信問題為核心，從互聯網金融信用體繫建設、互聯網金融平臺風險管理及法律和政府監管制度建設三個方面闡釋互聯網金融如何創新發展。

    本書為*人文社會科學研究規劃基金項目《我國農村普惠金融發展的區域差異研究》（批準號：18YJA790057）的階段性研究成果。

第三節  研究內容

    本書的章節安排和主要內容如下。
    章，導論。本章主要介紹本書的研究背景與意義、研究思路與研究方法、研究內容，以及研究的創新與不足之處。
    第二章，相關理論與文獻述評。，詳細論述了互聯網金融的概念、互聯網金融信用體繫和風險管理研究的理論脈絡，提出互聯網金融信用體繫作為解決信息不對稱風險的制度安排，在大數據信息技術的作用下，需要以信息價值的作用解決信用約束和交易成本問題。互聯網金融平臺風險管理的任務則是基於互聯網金融信用體繫，通過信息價值的中介功能性作用解決投資者的有限理性問題。第二，從互聯網金融信用創新模式、信用創新的影響、信息作用、信息不對稱風險及政府監管問題等方面對互聯網金融研究的相關文獻進行了述評，提出目前還沒有形成對互聯網金融信用體繫和風險管理進行理論和實證研究的繫統性成果。互聯網金融的創新發展需要充分發揮信息價值的中介功能性作用。
    第三章，信用、信用體繫與風險管理。本章基於對信用、信用體繫和風險管理的界定，比較分析了傳統金融和互聯網金融的中介的組織形式，提出互聯網金融是信息中介型平臺的創新模式，主要以信息價值的中介性發揮市場作用。互聯網金融信用體繫比傳統金融信用體繫更開放，服務的對像更廣泛，信用與經濟行為的聯結更緊密，共享性要求更高，大數據技術性更強。互聯網金融信用體繫向社會提供信用信息服務，以從根本上解決市場信息不對稱風險問題。而互聯網金融平臺風險管理，需要發揮信息價值的中介功能性作用，從而為改善投資者有限理性行為提供信用服務。本章還介紹了信息價值的含義與信息價值的測度，提出大數據信息技術在提高投資者理性認知程度上的作用。
    第四章，互聯網金融信息不完全與借款者失信行為。本章提出借款者失信行為的表現和理論原理，並結合互聯網金融市場的現實情況，對借款者失信行為的發生進行混合博弈分析，提出借款者失信行為原因的幾種情況，並表示在互聯網金融市場這一雙邊交易市場中，借款者更容易利用投資者對信息認知的有限性，出現道德風險及機會主義行為。互聯網金融信用體繫主要通過治理借款者失信行為及市場信息不對稱問題，改善投資者的有限理性行為。 
    第五章，投資者有限理性行為及其影響分析。投資者存在過度樂觀和過度悲觀兩種非理性情況，從而對投資收益和風險造成影響。本章通過對Prosper平臺有關數據的實證分析，得出控制風險和判斷風險是互聯網金融平臺風險管理的組成部分。其中，信貸評分、借款者收入調查是控制風險的重要因素。對借款者信用及實力的評價可以成為投資者控制風險的有效指標，而對借款者進行風險實時監控則是投資者判斷風險的有效指標。
    第六章，基於聲譽機制理論建立互聯網金融信用體繫。聲譽機制是隱性契約，成本更低、軟約束力更強，作為治理失信問題的非正式制度安排，是信用或社會信任關繫的重要基礎。如果信用主體之間根據聲譽的激勵和懲罰機制而建立合作關繫，那麼信用主體將會自覺建立和維護自身良好的聲譽，這就是聲譽機制的基本原理。聲譽機制具有自我實施、成本低、威懾力強等優勢。結合聲譽運行機制和失信懲戒機制，本章從互聯網金融信息共享和信息安全建設、互聯網金融大數據征信體繫建設、互聯網金融失信懲戒機制建設三個方面闡述了互聯網金融信用體繫建設的舉措。
    第七章，互聯網金融平臺風險管理。，通過e租寶非法集資、國誠金融兌付、錢寶網龐氏騙局和現金貸案例分析，提出在信用體繫還沒有健全的情況下，借款者很容易通過平臺，利用投資者的有限理性，發布虛假信息，或虛假的信用利益和承諾，肆意加杠杆獲得收益。一旦出現風險，借款者和平臺都無法承受，會出現借款者跑路、風險無人控制、風險無人承擔的局面。這嚴重威脅了金融市場的安全。互聯網金融所造成的金融風險和市場秩序問題，比傳統金融造成的更具有廣泛性和復雜性，也更嚴重。第二，總結互聯網金融平臺在風險管理上的不足。第三，提出互聯網金融平臺風險管理舉措，如大數據人工智能應用場景建設、符合互聯網金融運營特征的大數據風控模式建設、加強第三方存管制度建設、實施投資者適當性管理及建立風險商教育機制。
    第八章，互聯網金融法律與政府監管制度建設。本章提出，互聯網金融法律建設應從平臺行為、第三方支付、第三方存管、反洗錢和非法集資、消費者權益保護、信息管理和信息安全、危機管理和互聯網金融退出七個方面加強。互聯網金融政府監管有兩個基本目標：保護消費者權益和防範金融風險。在監管原則上要考慮創新對市場狀態的改變，要應用先進的信息技術實現公開、透明、有效的協同化、一體化監管。本章通過比較國內外政府進行互聯網金融監管的現狀和采取的措施，提出政府要實現對互聯網金融的監管創新須采取以下幾個方面的措施：一是建立繫統的、長效的法律法規監管體繫；二是明確政府是監管主體，建立功能性監管體繫，取消機構性監管模式；三是通過分類監管和審慎監管防範風險；四是建立大數據驅動風險監測體繫；五是建立跨區域、跨行業監管協調機制；六是堅持自律監管原則。
    第九章，結論與需要進一步研究的問題。首先對本書研究的內容進行總結，然後提出了本書研究的不足及今後需要進一步研究的內容。