推薦序1 風險共擔：市場變革中的因應之道

巴曙松教授，北京大學彙豐金融研究院執行院長、香港交易所首席中國經濟學家

推薦序2 中國視角下的“非對稱風險”

王 文，中國人民大學重陽金融研究院執行院長

譯序

卷 緒論

安泰俄斯之死 009

今天的利比亞

玩人喪德

古之軍閥亦有道矣

羅伯特·魯賓的勾當

學會做減法

對稱性021

從漢謨拉比到康德

從康德到胖子托尼

現代主義

將靈魂投入“風險共擔”

不確定性的共同基因 055

我的探索之路

一群牛對著我彈琴

書評家們

本書的組織架構

日常生活中的非對稱性

第二卷 初探代理人問題

第1章 為什麼每個人都必須喫掉自己捕到的海龜：不確定條件下的公平性問題 067

每天都有新客戶

羅得島糧食的價格

不確定性中的公平性問題

瓦·薩夫拉和“域外人”

自己人和外面人

“我們”的規模

你在對角線上嗎?

所有人在一條船上

對別人的書評頭論足

短暫的就醫經歷

第三卷 的非對稱性

第2章 不寬容者獲勝：頑固少數派的主導地位 091

對花生過敏的罪犯

重整化

否決權

通用語

基因vs 語言

宗教單行道

重申去中心化

我的道德，你的約束

從統計概率看少數派主導現像的穩定性

波普– 哥德爾悖論

科學和市場的偏鋒

一頭獅子就夠了

總結與展望

第四卷 狗群中的狼

第3章 如何合法地控制他人 119

控制飛行員

從公司雇員到公司正式員工

科斯的理論

復雜性

一種奇特的“奴隸制”

自由從來就不是免費的

狗群中的狼

損失厭惡

君士坦丁堡的餘暉

不要指望官僚斯坦

第4 章 別人為你承擔風險 139

我還有房貸和兩隻貓

找尋隱藏的脆弱性

如何讓人體炸彈殺手承擔風險?

第五卷 活著就要承擔風險

第5 章 模擬機中的生活 151

耶穌承擔了風險

帕斯卡的機會主義

黑客帝國

這位唐納德

第6 章 聰明的白痴 157

去哪裡找椰子

科學和唯科學主義

庸 知

別和俄國人喝酒

小 結

後 記

第7 章 平等和風險共擔 163

不平等vs 不平等

靜態和動態

皮凱蒂和令人反感的官僚階層

鞋匠忌妒鞋匠

不平等，財富和垂直社會化

共情和自保

數據，隨便什麼數據

公職人員的道德

第8 章 一個叫林迪的專家 179

誰是真正的專家?

林迪的林迪

我們需要評判嗎?

和女王一起喝茶

體 制

違背個人利益

重申把靈魂投入“風險共擔”

科學傾向於林迪

實踐還是理論?

祖母vs 研究員

簡述祖先的智慧

第六卷 再探代理人問題

第9 章 外科醫生看起來應該不像外科醫生 197

看上去是塊兒料

綠色木材謬誤

精心打扮過的商業計劃書

萬聖節主教

快刀斬亂“結”

生活中的過度智能化

另一種干預

黃金大米

補 償

教育是奢侈品消費

文憑的經驗

真正的健身房看起來不像健身房

第10 章 隻有富人受害：其他人的偏好

金杯奉鴆

大型殯儀館

聊 天

進步的非線性

第11 章 行勝於言 219

難以拒絕的提議

阿薩辛派

暗殺是營銷手段

暗殺“完善”了民主政治

“風險共擔”的照相機

第12 章 事實是真的，新聞是假的

如何與自己的意見相左

信息不喜歡被擁有

異議的道德

第13 章 經營美德 233

公眾和私人

美德商販

“真是”還是“真像”？

買賣聖職

美德是關於他人和集體的

不受歡迎的美德

承擔風險

第14 章 和平，不靠條約，也不靠戰爭 243

火星vs 土星

獅群去哪兒了?

急診室裡看歷史

第七卷 宗教、信仰和風險共擔

第15 章 他們提到宗教的時候並不知道自己在說什麼 255

信仰vs 信仰

自由主義和沒有教堂的宗教信仰

第16 章 信仰是一種“風險共擔”

神不喜歡廉價信號

證 據

第17 章 教皇是無神論者嗎? 267

表面虔誠

第八卷 風險和理性

第18 章 如何對理性保持理性 273

視覺欺騙

遍歷性優先

從西蒙到吉仁澤

顯示自己的偏好

宗教為何存在?

“嘴炮”，廉價的“嘴炮”

林迪怎麼說?

華麗中的樸素

第19 章 承擔風險的邏輯 285

遍歷性

重復風險

你是一個怎樣的人?

勇氣和審慎並不矛盾

重申理性

擁抱風險

天真的實證主義

總 結

後 記 303

致 謝 307

附錄1 違背直覺的事情 309

附錄2 技術性附錄 313

附錄3 詞彙表 327

注 釋 333

參考書目 339

這本書是我的“不確定性”繫列叢書的一部分，這套被我戲稱為“投資協奏曲”的繫列叢書包括：（1）有關風險共擔的討論；（2）哲學寓言；（3）對隨機現像的科學分析和評論，即如何在不確定性的條件下工作、生活、喫飯、睡覺、爭辯、吵架、交友、享樂並做出決定。盡管這本書是面向普羅大眾寫的，但是我還是要提醒大家，本書讀起來可能更像是一本論文集，它將不同於你們平時熟悉的那種無聊的暢銷書（不過本書附錄部分的數學推導可能真的有點兒無聊）。

本書包括四個方面的主題：（1）知識的不確定性以及可靠性（包括用具體實踐和科學分析兩種方法獲得的知識—我認為通過這兩種方法獲得的知識是有區別的），通俗地說，就是嗅出哪些所謂的知識其實是“狗屎”；（2）人類事務的對稱性原則，包括公平、正義、責任感、互惠性；（3）交易中的信息共享；（4）復雜繫統以及現實世界中的理性。這四個方面的內容相互獨立，不能混淆，而且，這四個方面的內容使得一個人直接暴露在交易的風險共擔之中。

這並不僅僅是指公平、效率和風險控制，你暴露在交易中的四個方面恰恰是你理解這個現實世界的關鍵。

首先，想像你有一臺“狗屎探測儀”，它能幫助你找出理論和實踐的差異，偽科學和真正的專業知識的差異，學術像牙塔（我在這裡使用學術這個詞時帶有貶義色彩）和現實世界的差異。尤吉·貝拉曾經說過，在學者眼裡，學術界和真實的世界是沒有差異的，但是在真實的世界裡，兩者之間存在巨大的差異。

其次，你得意識到生活中的對稱性和互惠性常會遭到扭曲：如果你想獲得回報，你就必須承擔風險，而不是讓別人替你承擔損失。如果你把風險強加給別人，你就必須給他們一定的補償，你對待他們必須像你希望被他們對待的那樣。總之，你必須無私且公平地承擔整個事情的後果。如果你給出一個觀點，尤其是經濟方面的建議，你就或多或少地把你自己暴露在這個建議的後果之中了，因為你的聽眾會這麼想，“別告訴我為什麼，你隻要告訴我你自己買什麼股票就行了”。

第三，本書還會涉及你應該把哪些信息與別人共享，當你要在一輛車上花掉你大部分積蓄的時候，你面對的二手車推銷員應該告訴你哪些信息？

第四，本書還將討論什麼是理性和時間。現實世界中的理性並不是《紐約客》雜志編輯或者某些心理學家使用的一階函數模型，而是廣泛且深入地存在於你的生活中的數據。

別誤會，本書裡講的投資人暴露在“風險共擔”的槍林彈雨中，並不是行為金融學裡面的動機與後果問題。不！這是一個關於對稱性的討論，也就是說，如果有什麼東西搞砸了，那麼你得承受一部分傷害，付出一部分代價。

有鋻於此，本書包含的內容相當廣泛，主觀動機分析、二手車買賣、道德倫理、契約理論、學術界以及現實世界的學習、康德法則、政府權力、風險科學、知識分子與現實世界的互動、政府責任、社會正義、期權理論、基本人權、狗屎的供應商、神學……我還是住嘴吧！

一個更準確的書名

我曾經考慮過給本書起一個不同的名字，更加準確但也因之更無趣的名字，那就是“暴露在遊戲中的另一面：被忽略的非對稱性及其後果”，我喜歡驚險刺激的體驗，不喜歡強加給讀者一本從名字開始就平庸、正確卻無聊的書，現在，遵循我本人倡導的風險共擔中的互惠性原則，我邀請讀者和我一起加入一場充滿奇趣的思想旅程。

隻要讀完60 頁左右的正文，讀者就會發現“風險共擔”中強調的對稱性原則的重要性、普遍性和獨特性。但是，我建議讀者不要過多地糾結於為什麼某個概念是重要的，過多地糾結於概念本身將妨礙你在實踐中理解這個概念。

除了不糾結於概念本身以外，閱讀本書還需要直覺的幫助。一旦你在本書的啟發下，憑直覺意識到那些平時被你忽略的非對稱性，你將感受到一種巨大的驚奇，這種驚奇將幫助你反思自己平時的思考方式，有時候這種反思是痛苦的，但在大多數情況下，你會受益匪淺，並將更深刻地理解你所處的現實世界。

為什麼那些旨在保護少數族群的法規終讓大多數人感到不舒服？為什麼所謂的普世主義終害了它本該幫助的那些窮人？為什麼當今世界被奴役的人比羅馬帝國時代還多？為什麼你的外科醫生看起來不像是一個試圖幫助你的人？為什麼今天的教會更多地強調耶穌基督人性的一面而非其神性，後者不是基督和我們人類的區別嗎？為什麼歷史學家撰寫的歷史書中，總是充滿了戰爭而不是和平，人類歷史的大多數時間難道不是和平時期嗎？為什麼你在經濟和宗教方面獲取的免費信息對你的幫助幾乎為零？為什麼有明顯缺陷的候選人比毫無瑕疵的候選人看起來更可靠？為什麼我們都崇拜那個反叛羅馬帝國失敗的迦太基英雄漢尼撥？盡管雇用了一批能干的人，為什麼一個公司瞬間就倒閉了？為什麼那些邪教總能在不同人群中收獲一定比例的信眾？外交事務是如何推進的？為什麼你不該向有組織的慈善機構捐款（除非它們能像優步那樣高效運轉）？為什麼基因和語言的傳播方式不同？為什麼一個群體的規模很重要（如果一個漁夫群體的規模發生變化，群體內部可能從相互合作轉為相互爭鬥）？為什麼行為經濟學幾乎不研究個體的行為，而市場幾乎與參與者的偏見無關？為什麼隻有理性纔能在市場上生存，是什麼機制讓理性的投資人活了下來？什麼纔是承擔風險的實質？

對於我個人而言，到市場上去親歷“風險共擔”，意味著我將體驗到：人類的正義理想、個人的榮譽感、自我犧牲精神，以及其他事關人類生存的寶貴的品質。

對於市場參與者來說，“風險共擔”意味著你必須堅信“實踐出真知”，而且“實踐是獲得真理和獲悉真相的途徑”。這應該成為讀者閱讀本書時謹記的法則，這條法則有助於你澄清當今世界上許多分歧所帶來的誤解。

這些分歧包括：采取行動還是坐而論道、發表承擔責任還是澄清動機、從事實踐還是鑽研理論、追求榮譽還是在意名聲、發表真知灼見還是誇誇其談、具體分析還是抽像總結、道德約束還是法律制裁、真材實料還是花哨包裝、追逐利潤還是循規蹈矩、提倡原創力還是執行力、藏鋒斂銳還是招搖過市、為愛堅守還是被錢驅使、考文垂還是布魯塞爾（歐洲的分裂還是統一）、奧馬哈還是華盛頓（江湖之遠還是廟堂之高）、真實的人性還是經濟學模型中理性的人、動手創作還是編輯加工、老卡托還是奧巴馬（恪守體制還是試圖突破）、以學為樂還是以學為生、尊重科學還是唯科學主義、投身政治還是成為政客、為愛而生還是為錢而活、民主分權還是集中治理、依賴崇高的精神還是規範的文本、口碑營銷還是廣告大戰、全身心投入還是口頭表態，還有關鍵的問題—集體主義還是個人主義。

讓我們從中抽取幾對關繫來做一下對比研究，由此讀者就能理解為什麼不同事物之間會有超越自身的廣泛聯繫。

《非對稱風險》再次印證了風險具有內生性。我們不可能消滅風險但可以分散、配置與共擔風險，這是金融的基本邏輯。我們應深刻理解金融的基本邏輯，正確把握資本市場的本質內涵。

----吳曉求 中國人民大學副校長

塔勒布是當今世界的奇人，他用一個個小故事講透了一些基本的哲理 ，從而深刻地影響著這個世界。他的新作《非對稱風險》對當今中國具有啟發性，特別建議大家仔細一讀！

------李稻葵  清華大學中國經濟思想與實踐研究院院長

塔勒布在知識的海洋中縱橫，掬取合適的材料，勾勒知識的不確定下形態各異的非對稱性，以及對稱性的風險共擔的必要性。或神話，或宗教，或正史，或雜記，透過這些形散神聚的故事集，塔勒布的核心觀點聚焦到一點：沒有“風險共擔”就一事無成，理性在於避免繫統性毀滅。

——巴曙松 教授，北京大學彙豐金融研究院執行院長，香港交易所首席中國經濟學家

新古典經濟學大大推動了經濟全球化，也包括金融自由化，使得20世紀80年代以來全球經濟實現了快速增長與低通貨膨脹，但也帶來了資產泡沫、貧富分化等問題，政府開始加強金融監管，隨之可能引發泡沫破裂，這就是金融周期在起作用。從這個角度看，塔勒布這本書提醒投資者，隻有做好風險防範纔能獲取穩定收益。

——彭文生，光大證券全球首席經濟學家

投資一定要回歸常識。一方面，優秀公司一定是少的，所以要花大力氣去尋找。另一方面，不要過分高估自己，隻有全心全意地投入去做一件事情時，你纔能了解其中的風險。《非對稱風險》這本書很好地詮釋了這個道理。

——李迅雷，經濟學家

越來越多的風險正在爆發。風險是對自己不利的概率分布，雖然很多風險人們無從掌握，但通過理性，以及對對稱原則的堅持，還是能更大限度地規避風險的。這是一本在恰當的時候出現的恰當的書。

——秦朔  人文財經學者、秦朔朋友圈發起人

人類歷史進程中，一直存在一條古老的原則，即對稱性。然而在現實世界中，塔勒布所提出的非對稱風險卻無處不在。我們如何應對？塔勒布在新書中提醒我們，在做決策時要風險共擔。——羅振宇，得到APP創始人

推薦序1：風險共擔：市場變革中的因應之道

巴曙松 教授

北京大學彙豐金融研究院執行院長、香港交易所首席中國經濟學家

對於全球金融界來說，納西姆·塔勒布並不陌生。有“黑天鵝之父”之稱的塔勒布，無疑是位金融市場的特立獨行者，從華爾街的期權交易員到“不確定性”理論界的專家，自2001年《隨機漫步的傻瓜》一書出版以來，他就成了華爾街一個引人關注的協作者。他先後出版了“不確定性”四部曲：《隨機漫步的傻瓜》、《黑天鵝》、《反脆弱》和這本《非對稱風險》。塔勒布更是在這本書中經常對華爾街極盡戲謔和調侃，例如，2009年的達沃斯論壇上，他對雷曼兄弟的破產表示“開心”，表示這是雷曼兄弟公司罪有應得。當然，在各種爭議中，塔勒布讓市場更為印像深刻的仍然是他對不確定性的深刻思考。

在《非對稱風險》這本書中，塔勒布十分強調知行合一，他旗幟鮮明地指出，要發表觀點，你首先要入局（skin in the game），要使自己成為風險收益對稱的風險共擔者，空中樓閣式的誇誇其談或宏篇大論毫無意義。在現實世界中，塔勒布筆下的非對稱性，可以說無處不在。在本書中，塔勒布涉及的視野宏大，從安泰俄斯之死到墨丘利的拒食海龜，從羅得島上的出售糧食到羅伯特·魯賓所在的華爾街銷售金融產品，從3 800年前的《漢謨拉比法典》中的對稱性到現代社會財富的巨大不平等；塔勒布在知識的海洋中縱橫，掬取合適的材料，勾勒知識的不確定下形態各異的非對稱性，以及對稱性的風險共擔的必要性。或神話，或宗教，或正史，或雜記，透過這些形散神聚的故事集，塔勒布的核心觀點聚焦到一點：沒有“風險共擔”就一事無成，真正的理性在於避免繫統性毀滅。

在資本市場層面，風險共擔更為關鍵，本書中作者對此也批判得為尖銳。從被作者批評為“對金融風險幾乎一無所知的伯南克”，到“羅伯特·魯賓的勾當”，再到“信口雌黃的宏觀政治經濟學家”……而被視為現代資本市場代表的華爾街，在作者筆下幾乎成了騙子們炫耀騙技的舞臺、非對稱風險的高發地。在作者看來，無論是什麼市場主體，都應充分認識到無處不在的信息非對稱性，並在此基礎上（就像作者明確指出的）“將靈魂投入‘風險共擔’中去”。正如作者那句有點又不無啟發的結束語：沒有“風險共擔”就一事無成。

當然，就像英國《衛報》專欄作家佐伊·威廉姆斯（Zoe Williams）在本書書評中所指出的，盡管本書的核心觀點非常有吸引力，但在細節上存在一些瑕疵。比如書中提到的“1982 年英阿馬島戰爭中，英國皇室成員安德魯王子駕駛著直升機在前線作戰時，承擔了比普通士兵更多的風險”；以及，對英國的清真食品比例的描寫等細節，在威廉姆斯看來，都與真相有出入。

另外，本書中，作者以嘲諷的口吻批評說，“2010 年，對金融風險幾乎一無所知的伯南克連任美聯儲主席”，早在2009 年的達沃斯論壇上，塔勒布就曾直接呼吁：“美國政府‘必須’對銀行實施國有化，以阻止其給金融繫統帶來更多損失。”（2009，路透社）我們不知道如果美國政府對銀行實施國有化的真實後果，也暫且不論伯南克的政策從長期看，是否惡化了美國金融機構的道德風險，至少從十年後的今天回頭去看，縱向上對比，這輪金融危機的結局相比肇始於1929 年的那輪大蕭條的結局要好得多；橫向對比歐洲、日本的銀行業，2008 年金融危機之後的美國銀行業發展得也沒那麼差。至於伯南克任職美聯儲期間，與時任美國財政部部長亨利·保爾森一起推出的危機應對政策，雖然在作者看來，“政府主導的救援行動，使得整個金融市場的運行機制脫離了‘決策者承擔後果’的風險匹配原則，使得市場的受益者、決策者和參與者可以脫離‘風險共擔’，在不承擔風險的情況下做出決定並攫取利益”，但是伯南克以及保爾森受到的好評絕不隻是來自華爾街的那些“利益攫取者”。比如巴菲特就曾在2014 年接受CNBC（美國全球性財經有線電視衛星新聞臺）采訪時明確指出：“2008 年的時候，我們的金融繫統被幾個人所拯救，如果不是亨利·保爾森和美聯儲前主席伯南克，我們現在將生活在一個相當不同的國家裡。”當然，在作者眼中，巴菲特不過是一個隨機遊走狀態下運氣特別好的傻瓜（2010，CNBC）。不過，退一步說，哪怕伯南克真的像作者所揭露的，對金融風險一無所知，但無論是伯南克還是保爾森，對緊急救援措施可能引發的道德風險都有著非常清醒的認識。在《行動的勇氣》一書中，伯南克這樣寫道：“無論大家是否理解，我們采取救助措施確實可以避免金融體繫出現災難性的崩潰，有利於保護美國經濟，符合每個人的利益……2008 年9 月，我相信，在一場重大的金融危機期間，一味強調道德風險，會產生誤導作用，也是非常危險的。”

後，我也想對本書的英文書名Skin in the Game 談點兒個人理解。如果用直白一些的譯法，我覺得可以直接翻譯為：入局。金融是一門具有很強現實性和操作性的專業，站在旁邊看的，終究隻是看客。入局，並共擔風險，纔能更加貼切地理解這個變動不居的市場，實際上這也是塔勒布一直強調的。

是為序。