1緒論與背景

2計量經濟學基礎

3收益率預測與有效市場假說

4收益率的穩健性檢驗和非線性可預測性檢驗

5實證市場微觀結構

6事件研究分析

7投資組合選擇與資本資產定價模型的檢驗

8多因子定價模型

9現值關繫

10跨期均衡定價

11波動率

12連續時間過程

13收益率曲線

14風險管理與尾部估計

15練習與補充

16附錄

參考文獻

本書產生於我的教學和研究工作。它源起於我對Campbell、 Lo和MacKinlay（1997）開創性金融計量經濟學著作（後稱CLM）的欽佩，我在碩士研究生教學中使用了這本教材。在本教學材料的選擇和開發方面，我一直與該書保持類似的路線，並在幾個地方對材料進行了更新。為了適應碩士研究生的特點，我縮減了那本書中無與倫比的文獻綜述，並增加了對計量經濟學的討論。我收錄了一些不同嚴格程度的定理，這意味著我沒有在每種情況下規定所有必需的正則性條件。出於時間和篇幅上的考慮，我沒有這樣做，因此我為可能造成的任何不便表示歉意。我希望使用定理可以幫助我們聚焦於材料，使教學變得更容易。

自CLM出版以來的20年間，金融計量經濟學作為一門學科得到了極大的發展，參與其中的作者也越來越多。計算機科學家和所謂的經濟物理學家對這一領域產生了興趣，並對我們理解金融市場作出了重大貢獻。數學家和統計學家為我們這個領域的許多重要結果建立了嚴格的證明，並開發了分析和理解金融大數據的新工具。隨著對中國金融和金融統計數據研究的大幅延伸，學術界也變得更加國際化。

數據就是故事，令人高興的是，近數據量的大幅增長激發了人們的研究興趣。與此同時，計算機的硬件和軟件性能都有了顯著的提高，可以分析比以前更大、更復雜的數據集。計量經濟學方法在許多相關領域也得到了擴展，尤其是：波動率測量和建模；當橫截面和時間序列的大小較大時，有豐富的變量統計；風險管理工具；量化因果效應。盡管工具得到了改善，2008年全球金融危機使得人們對經濟理論和計量經濟學在預測重大危機方面的價值產生了懷疑，隨後在處理善後事宜時也出現了這種情況，但這反過來帶來了相關方法的發展，也使得這一領域的工作者變得謙遜。所有這些關注和發展是否增進了我們對金融市場如何運作以及如何使其變得更好的理解？我想是這樣的，但是這個題目既不完整，也不能令人滿意。隨著時間的推移，實證工作及其呈現的數量和質量都有了顯著的提高，但這在一定程度上隻是讓讀者更難分辨“內情”和某項特定研究的永久附加值。統計方法在這一努力中是至關重要的，在許多情況下，它們的貢獻是提供一個承認我們知識局限性的框架。在CLM中引用的一些經驗規律沒有經受住時間的考驗，或者至少它們必須是合格的，並且承認它們的局限性。這使得很難給初學者一個清晰簡單的解釋。

本書旨在為經濟學、金融學、統計學、數學和工程專業的高年級本科生和研究生提供一本教材，他們或許對金融應用以及理解和解釋這些應用所需要的方法論感興趣。我曾在耶魯大學、倫敦政治經濟學院、劍橋大學、柏林洪堡大學、山東大學、上海財經大學和中國人民大學講授過部分材料。書中有兩個章節概括介紹了金融機構、金融經濟學和計量經濟學，提供了一些將在後面章節中使用的基本背景知識。主要內容從有效市場假說和資產收益率的可預測性開始，這是金融經濟學的核心問題。我對CLM中發現的經驗規律進行了一些更新。然後，我單獨提供了一章關於穩健方法的內容，這很重要，因為像1987年10月股市崩盤這樣的大觀察值，可能會對估計和假設檢驗產生不適當的影響。然後，我將介紹市場微觀結構的一些主題，這是一個非常活躍的，正在與市場結構、技術和監管的新發展作鬥爭的領域。我涵蓋了一些遲滯價格和離散價格的經典主題，以及逆向選擇和市場影響的模型，這是該領域的對話基礎。我在第6章到第8章使用了一些矩陣代數；如果沒有這些工具，想要真實地呈現這些材料是很難的，如果沒有線性代數的基礎，想要理解大數據，就像在黑暗中組裝一個宜家櫥櫃，卻沒有一把艾倫扳手。幸運的是，有很多優秀的著作提供了必要的材料，例如Linton（2016）。關於事件研究的材料已經擴大到包括近來自微觀計量經濟學的工作，可以用來評估政策變化對結果而不是股票收益率的影響。本書還包括了基於市場模型的標準方法，但提供了關於重疊估計和事件窗口的影響的更詳細討論。接下來，我將介紹CAPM並討論投資組合分組方法和兩種主要檢驗方法。關於多因子模型的一章涵蓋了一些常用方法，包括FamaFrench方法，它在CLM出版時仍處於早期階段，但現在已經成為主要方法之一。我還介紹了統計因子模型和基於特征的模型。接下來的兩章將討論一些跨期資產定價文獻和相關的計量經濟學內容，如預測回歸、波動率檢驗和廣義矩法（GMM）。波動率這一章描述了基於期權價格、高頻數據和動態時間序列模型來測量和定義波動率的三種主要方法。連續時間模型這一章進一步發展了這方面的一些內容，但也介紹了在這一領域廣泛使用的模型和方法。我將介紹收益率曲線估計及其在定價中的應用。後一章考察風險管理，包括極值理論和動態建模方法。我在書中使用了許多不同頻率的數據集來說明不同的觀點，並報告金融數據的主要特征。與往常一樣，結果可能會有所不同。

我還收錄了一些在金融計量經濟學方面對我產生過影響的作者的短篇傳記。我的預測是，他們中至少會有一位將獲得諾貝爾經濟學獎。

本書包含了很多用楷體表示的術語，讀者可以通過網絡搜索對它們進行進一步研究。我用不同的語言，例如MATLAB、 GAUSS和R，提供了一些與本書的各個部分相關的計算機代碼。有人告訴我，STATA可以用來完成很多事情，但我還沒有看到曙光。EViews可以進行大量的分析，我將簡要介紹它在處理日常股票收益率數據中的應用。我還提供了一些數據源的鏈接，這些數據源可以幫助學生完成這一學習項目。