前言………………………………………………………………………………… 001
引言………………………………………………………………………………… 001
一、對私募股權的概念界定 …………………………………………………… 001
二、私募股權投資機構和基金:組織特征、交易、退出與基金收益…………… 002
三、PE機構扮演價值增值角色與被投資企業的績效改進…………………… 007
四、針對PE投資的質疑和批評意見 ………………………………………… 009
五、PE行業繁榮與衰退的周期循環…………………………………………… 012
六、西方經驗總結和中國私募股權行業的前景 ……………………………… 013
七、本書內容和框架結構 ……………………………………………………… 015
章 私募股權基金管理人的綜合型企業家精神…………………………… 017
節 PE基金的管理者到底是什麼樣的人 ……………………………… 017
第二節 私募股權基金管理人是綜合型企業家……………………………… 018
第三節 國內私募股權基金管理人的現實與冀望…………………………… 022
第四節 發展PE行業的綜合型企業家 ……………………………………… 024
第二章 私募股權投資的投前篩選與投後增值作用…………………………… 026
節 是投前篩選還是投後增值…………………………………………… 026
第二節 篩選和增值的途徑…………………………………………………… 027
第三節 私募股權入股企業的樣本與模型設計……………………………… 029
第四節 實證結果及分析……………………………………………………… 032
第五節 篩選和增值作用的結論……………………………………………… 040
第三章 企業上市前為何引入私募股權投資者………………………………… 043
節 創業板推動了私募股權發展………………………………………… 043
第二節 PE持股與IPO抑價 ………………………………………………… 045
第三節 PE機構持股與IPO核準審核通過率 ……………………………… 048
第四節 創業板企業背後的私募股權樣本與描述…………………………… 049
第五節 PE持股是否降低了上市融資成本 ………………………………… 055
第六節 結論與啟示…………………………………………………………… 068
第四章 認證效應與市場力量:私募股權在IPO市場上的作用 ……………… 071
節 私募股權在IPO市場中的作用是經典的爭議 …………………… 071
第二節 改進傳統IPO折價率以度量私募股權支持效應 ………………… 072
第三節 私募股權支持企業的上市樣本與描述統計………………………… 076
第四節 兩種折價率與私募股權支持作用的實證檢驗……………………… 077
第五節 結論與啟示…………………………………………………………… 082
第五章 認證效應和市場力量的再研究———基於PE與券商聯盟的角度 …… 084
節 PE與券商的聯盟產生了新股上市的市場力量 …………………… 084
第二節 私募股權與其他機構的合作關繫:綜述與假說 …………………… 086
第三節 研究私募股權聯盟關繫的模型與變量……………………………… 089
第四節 私募股權與券商在新股發行中合作關繫的描述統計……………… 091
第五節 私募股權市場力量影響新股折價率的實證檢驗…………………… 094
第六節 結論與啟示…………………………………………………………… 098
第六章 私募股權對所支持企業高管薪酬的影響……………………………… 100
節 私募股權影響了被投企業高管的貨幣薪酬和股權激勵…………… 100
第二節 私募股權薪酬治理機制的理論分析和研究假設…………………… 102
第三節 私募股權薪酬治理機制的實證設計………………………………… 103
第四節 PE薪酬治理機制的實證結果分析 ………………………………… 105
第五節 結論與啟示…………………………………………………………… 111
第七章 私募股權支持企業的並購績效………………………………………… 113
節 私募股權提高了所支持企業的並購績效…………………………… 113
第二節 私募股權與所投企業並購績效的文獻闡述和假設提出…………… 114
第三節 私募股權支持企業並購績效的研究模型與變量…………………… 116
目 錄
前言………………………………………………………………………………… 001
引言………………………………………………………………………………… 001
一、對私募股權的概念界定 …………………………………………………… 001
二、私募股權投資機構和基金:組織特征、交易、退出與基金收益…………… 002
三、PE機構扮演價值增值角色與被投資企業的績效改進…………………… 007
四、針對PE投資的質疑和批評意見 ………………………………………… 009
五、PE行業繁榮與衰退的周期循環…………………………………………… 012
六、西方經驗總結和中國私募股權行業的前景 ……………………………… 013
七、本書內容和框架結構 ……………………………………………………… 015
章 私募股權基金管理人的綜合型企業家精神…………………………… 017
節 PE基金的管理者到底是什麼樣的人 ……………………………… 017
第二節 私募股權基金管理人是綜合型企業家……………………………… 018
第三節 國內私募股權基金管理人的現實與冀望…………………………… 022
第四節 發展PE行業的綜合型企業家 ……………………………………… 024
第二章 私募股權投資的投前篩選與投後增值作用…………………………… 026
節 是投前篩選還是投後增值…………………………………………… 026
第二節 篩選和增值的途徑…………………………………………………… 027
第三節 私募股權入股企業的樣本與模型設計……………………………… 029
第四節 實證結果及分析……………………………………………………… 032
第五節 篩選和增值作用的結論……………………………………………… 040
第三章 企業上市前為何引入私募股權投資者………………………………… 043
節 創業板推動了私募股權發展………………………………………… 043
第二節 PE持股與IPO抑價 ………………………………………………… 045
第三節 PE機構持股與IPO核準審核通過率 ……………………………… 048
第四節 創業板企業背後的私募股權樣本與描述…………………………… 049
第五節 PE持股是否降低了上市融資成本 ………………………………… 055
第六節 結論與啟示…………………………………………………………… 068
第四章 認證效應與市場力量:私募股權在IPO市場上的作用 ……………… 071
節 私募股權在IPO市場中的作用是經典的爭議 …………………… 071
第二節 改進傳統IPO折價率以度量私募股權支持效應 ………………… 072
第三節 私募股權支持企業的上市樣本與描述統計………………………… 076
第四節 兩種折價率與私募股權支持作用的實證檢驗……………………… 077
第五節 結論與啟示…………………………………………………………… 082
第五章 認證效應和市場力量的再研究———基於PE與券商聯盟的角度 …… 084
節 PE與券商的聯盟產生了新股上市的市場力量 …………………… 084
第二節 私募股權與其他機構的合作關繫:綜述與假說 …………………… 086
第三節 研究私募股權聯盟關繫的模型與變量……………………………… 089
第四節 私募股權與券商在新股發行中合作關繫的描述統計……………… 091
第五節 私募股權市場力量影響新股折價率的實證檢驗…………………… 094
第六節 結論與啟示…………………………………………………………… 098
第六章 私募股權對所支持企業高管薪酬的影響……………………………… 100
節 私募股權影響了被投企業高管的貨幣薪酬和股權激勵…………… 100
第二節 私募股權薪酬治理機制的理論分析和研究假設…………………… 102
第三節 私募股權薪酬治理機制的實證設計………………………………… 103
第四節 PE薪酬治理機制的實證結果分析 ………………………………… 105
第五節 結論與啟示…………………………………………………………… 111
第七章 私募股權支持企業的並購績效………………………………………… 113
節 私募股權提高了所支持企業的並購績效…………………………… 113
第二節 私募股權與所投企業並購績效的文獻闡述和假設提出…………… 114
第三節 私募股權支持企業並購績效的研究模型與變量…………………… 116
第四節 私募股權支持企業並購績效及其機制的實證結果………………… 118
第五節 結論與啟示…………………………………………………………… 123
第八章 私募股權在所支持企業定向增發中的作用…………………………… 125
節 私募股權改善了其支持企業的定向增發效率……………………… 125
第二節 定向增發和PE作用交互的文獻回顧與研究假設提出 …………… 127
第三節 PE支持企業定向增發的數據、變量與模型設計…………………… 131
第四節 PE支持企業定向增發的實證結果 ………………………………… 135
第五節 結論與啟示…………………………………………………………… 148
第九章 私募股權的區域退出率:是否存在舍近求遠 ………………………… 151
節 私募股權的成功退出率存在區域差異……………………………… 151
第二節 中國私募股權的地理特征…………………………………………… 153
第三節 PE退出率形成差異原因的理論分析 ……………………………… 156
第四節 PE退出率區域差異化原因的研究設計 …………………………… 158
第五節 PE退出率地區差異的實證研究結果 ……………………………… 162
第六節 結論與啟示…………………………………………………………… 165
第十章 私募股權投資的區域變化:高鐵通車的影響 ………………………… 167
節 高鐵改變了私募股權的投資布局…………………………………… 167
第二節 高鐵影響私募股權投資效率的理論分析和研究假說……………… 169
第三節 高鐵影響私募股權投資的數據、變量與研究模型 ………………… 171
第四節 高鐵開通對私募股權投資數量和範圍影響的實證結果…………… 175
第五節 高鐵衝擊與私募股權投資的信息效應……………………………… 180
第六節 結論與啟示…………………………………………………………… 183
第十一章 PE改造國有企業———弘毅投資對中國玻璃的重組 ……………… 185
節 弘毅投資的起源與發展……………………………………………… 185
第二節 行業背景:私募股權及玻璃行業 …………………………………… 188
第三節 柳傳志、趙令歡、周誠等人物背景…………………………………… 190
第四節 弘毅投資中國玻璃過程的全景透視………………………………… 192
第五節 弘毅資本面臨的機遇與問題………………………………………… 204
第十二章 上市公司 PE組建並購基金———愛爾眼科的滾卷式擴張之路 … 205
節 我國的眼科醫療服務市場…………………………………………… 207
第二節 愛爾眼科的發展歷程………………………………………………… 208
第三節 上市公司 PE模式的文獻研究 …………………………………… 208
第四節 合作成立並購基金的運作過程……………………………………… 209
第五節 PE 上市公司成立並購基金模式的挑戰 ………………………… 214
第十三章 私募股權的價值增值機制:總結與展望 …………………………… 216
節 內容總結……………………………………………………………… 216
第二節 學術價值與應用啟示………………………………………………… 218
第三節 局限性………………………………………………………………… 220
第四節 未來研究方向………………………………………………………… 222
參考文獻…………………………………………………………………………… 224
附錄………………………………………………………………………………… 244
後記………………………………………………………………………………… 251
