了得網經濟_創始人背景特征與風險投資決策

編輯推薦

創業者的個人特征在風險投資活動中起著重要的作用。創業者應充分利用風險投資家的相關偏好，選擇正確的努力方向，為未來的創業與融資做準備。本書從創始人團隊層面研究了影響風險投資對初創企業投資的決定因素，並為實務從業人員提出了實踐性的建議。

內容簡介

創業與風險投資往往相輔相成，在2014年李克強總理提出“大眾創業、萬眾創新”的口號後，大量的互聯網、電子商務、共享經濟等相關行業初創公司開始出現，許多大公司高管、體制內干部甚至大學生都加入了創業大軍。本書將創始人團隊的特征區分為先天自有特征（即屬性）與後天獲得特征（即經歷），類特征屬性包括創始人的種族、性別、籍貫、年齡等特征，第二類特征經歷包括創始人的教育經歷、工作經歷、創業經歷，重點研究了創業者的種族、工作經歷、創業經歷、教育經歷對風險投資決策的影響。本書試圖研究創始人的背景特征與風險投資之間的關繫。

作者簡介

丁娜
清華大學五道口金融學院博士，中央財經大學金融學院金融科技繫講師，中央財經大學私募投資基金研究中心副主任、中央財經大學中國金融科技研究中心研究員。專業方向為金融科技、公司金融。
已在《經濟研究》《Journal of Corporate Finance》等國內外著名期刊發表中英文學術論文多篇。另有合作編著《私募股權投資》經由高等教育出版社出版。

目錄
章引言……………………………………………………………… 1
節研究動機………………………………………………………… 3
第二節風險投資行業發展的現狀……………………………………… 5
第三節研究問題………………………………………………………… 7
第四節本書結構………………………………………………………… 9
第二章文獻綜述 ………………………………………………………… 11
節風險投資的投資決策…………………………………………… 14

目錄
章引言……………………………………………………………… 1
節研究動機………………………………………………………… 3
第二節風險投資行業發展的現狀……………………………………… 5
第三節研究問題………………………………………………………… 7
第四節本書結構………………………………………………………… 9
第二章文獻綜述 ………………………………………………………… 11
節風險投資的投資決策…………………………………………… 14
2.1.1 創業項目的起源 ………………………………………………… 14
2.1.2 初創公司與風險投資的匹配 …………………………………… 15
2.1.3 風險投資分階段注資 …………………………………………… 16
2.1.4 風險投資退出 …………………………………………………… 18
第二節個人特征與風險投資文獻重點回顧…………………………… 20
2.2.1 先天屬性與風險投資 …………………………………………… 20
2.2.2 個人經歷與風險投資 …………………………………………… 21
2.2.3 不足之處 ………………………………………………………… 23
第三章數據結構描述 ………………………………………………… 25
節創始人先天屬性相關數據……………………………………… 26
第二節創始人後天經歷相關數據……………………………………… 27
3.2.1 IT 桔子網站簡介 ……………………………………………… 28
3.2.2 創始人工作經歷 ………………………………………………… 28
3.2.3 創始人教育經歷 ………………………………………………… 29
第四章種族對風險投資分階段注資的影響
——來自美國市場的證據 ……………………………………………… 31
節本章引言………………………………………………………… 33
第二節研究設計………………………………………………………… 38
4.2.1 研究假說 ………………………………………………………… 38
4.2.2 基本模型 ………………………………………………………… 40
第三節變量設定與描述性統計………………………………………… 40
4.3.1 數據選擇 ………………………………………………………… 40
4.3.2 變量定義 ………………………………………………………… 41
4.3.3 變量描述性統計 ………………………………………………… 43
第四節實證研究………………………………………………………… 45
4.4.1 普通小二乘法 ………………………………………………… 45
4.4.2 內生性問題 ……………………………………………………… 50
4.4.3 穩健性檢驗——替代工具變量 ………………………………… 59
第五節進一步檢驗……………………………………………………… 61
4.5.1 總金額影響 ……………………………………………………… 62
4.5.2 物理距離變化時種族紐帶對分階段注資的影響如何變化 …… 64
4.5.3 風險投資機構的特定行業經驗如何影響種族紐帶與分階段
注資的關繫 ……………………………………………………………… 66
第六節種族相同與初創公司是否成功………………………………… 69
第七節中國場景的應用………………………………………………… 72
第八節本章結論………………………………………………………… 72
第五章先工作還是先創業？創始人經歷與風險投資早期
偏好 ……………………………………………………………………… 75
節本章引言………………………………………………………… 77
第二節研究設計………………………………………………………… 79
5.2.1 相關變量定義 …………………………………………………… 79
5.2.2 實證模型設計與研究假說提出 ………………………………… 81
第三節描述性統計……………………………………………………… 87
第四節實證研究結果…………………………………………………… 89
5.4.1 創始人經歷與風險投資偏好——基準回歸 …………………… 89
5.4.2 內在機制——行業經驗的角度 ………………………………… 94
第五節穩健性檢驗與拓展分析………………………………………… 101
5.5.1 安慰劑檢驗 …………………………………………………… 101
5.5.2 創始人子樣本——創始人為一人的情況 …………………… 102
5.5.3 行業子樣本——除去金融行業的情況 ……………………… 104
5.5.4 模型穩健——更換回歸模型 ………………………………… 105
5.5.5 機制穩健——行業經驗替代變量 …………………………… 106
5.5.6 拓展分析——後續投資情況 ………………………………… 108
第六節本章結論與啟示……………………………………………… 111
5.6.1 本章主要結論 ………………………………………………… 111
5.6.2 啟示 …………………………………………………………… 112
第六章創始人教育背景與風險投資 ……………………………… 115
節本章引言……………………………………………………… 117
第二節研究設計……………………………………………………… 119
6.2.1 相關變量定義 ………………………………………………… 119
6.2.2 實證模型設計 ………………………………………………… 120
6.2.3 研究假說 ……………………………………………………… 122
第三節變量描述性統計……………………………………………… 125
第四節實證研究結果………………………………………………… 128
6.4.1 創始人海歸經歷與風險投資決策 …………………………… 128
6.4.2 創始人學習經歷總數與風險投資決策 ……………………… 133
6.4.3 創始人 985 高校學歷與風險投資決策 ……………………… 138
第五節穩健性檢驗…………………………………………………… 142
第六節本章總結……………………………………………………… 143
第七章結論………………………………………………………… 145
節研究內容及主要結論………………………………………… 147
第二節研究的主要創新點…………………………………………… 148
第三節研究展望……………………………………………………… 149
參考文獻 ……………………………………………………………… 151

前言

創業與風險投資往往相輔相成，在2014年李克強總理提出“大眾創業、萬眾創新”的口號後，大量的互聯網、電子商務、共享經濟等相關行業初創公司開始出現，許多大公司高管、體制內干部甚至大學生都加入了創業大軍。與之相應地，該研究領域也吸引了大量的國內外學者的關注，美國得克薩斯大學達拉斯分校（UT Dallas）發布的商學院研究能力評估參考的24個期刊中，風險投資領域的學術論文連續多年占據數十篇，並呈現出逐漸增長的趨勢。風險投資專注於對初創企業的投資，而初創企業作為國民經濟中重要的參與者，為國家提供了大量的就業崗位，並被認為是一國科技創新的主要來源之一，也為我國經濟的高質量增長提供了持續的動力。本書從創始人團隊層面研究了影響風險投資對初創企業投資的決定因素，豐富了該領域的相關研究，並為實務從業人員提出了實踐性的建議。
國內外已出版的同類書籍，多數對整個風險投資行業的活動進行全面的概括，本書集中探究其中一個環節，即創始人團隊特征對風險投資分階段注資、注資時間、注資金額以及投後管理方面的影響，並且從企業終並購和上市的角度考察了上述影響所帶來的經濟學後果，研究得更為細致和深入。在結構上，本書首先回顧了前人的相關研究，然後將創始人的團隊特征分為先天屬性和後天經歷，分別探索其對風險投資決策的影響，這兩部分的內容均按照嚴格的實證研究範式開展，後，本書將前面開展的詳細研究進行了歸納總結，並提出相關啟示與建議。

創業與風險投資往往相輔相成，在2014年李克強總理提出“大眾創業、萬眾創新”的口號後，大量的互聯網、電子商務、共享經濟等相關行業初創公司開始出現，許多大公司高管、體制內干部甚至大學生都加入了創業大軍。與之相應地，該研究領域也吸引了大量的國內外學者的關注，美國得克薩斯大學達拉斯分校（UT Dallas）發布的商學院研究能力評估參考的24個期刊中，風險投資領域的學術論文連續多年占據數十篇，並呈現出逐漸增長的趨勢。風險投資專注於對初創企業的投資，而初創企業作為國民經濟中重要的參與者，為國家提供了大量的就業崗位，並被認為是一國科技創新的主要來源之一，也為我國經濟的高質量增長提供了持續的動力。本書從創始人團隊層面研究了影響風險投資對初創企業投資的決定因素，豐富了該領域的相關研究，並為實務從業人員提出了實踐性的建議。
國內外已出版的同類書籍，多數對整個風險投資行業的活動進行全面的概括，本書集中探究其中一個環節，即創始人團隊特征對風險投資分階段注資、注資時間、注資金額以及投後管理方面的影響，並且從企業終並購和上市的角度考察了上述影響所帶來的經濟學後果，研究得更為細致和深入。在結構上，本書首先回顧了前人的相關研究，然後將創始人的團隊特征分為先天屬性和後天經歷，分別探索其對風險投資決策的影響，這兩部分的內容均按照嚴格的實證研究範式開展，後，本書將前面開展的詳細研究進行了歸納總結，並提出相關啟示與建議。
本書的主要讀者分為兩類。類為高校層次，能夠幫助本科高年級學生理解風險投資前沿問題，碩博階段的學生亦可參考本書來學習這一學術領域常用的研究方法，回顧相關經典文獻；第二類為實操層次，風險投資機構的投資人以及創業公司高管，可通過本書去理解風險投資行業的相關決策邏輯，以更好地進行實踐操作。近幾年，高科技行業創業得到越來越多的資金流入和政府支持，因此本書探索的風險投資對初創企業的投資邏輯這一問題，也將吸引大量的社會關注。

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