0導言 1

1判斷啟發式 6

1.1引言 6

1.2小數定律 19

1.3合取謬誤 35

1.4可得性啟發式 40

1.5情感啟發式 44

1.6錨定與調整 47

1.7基本比率忽視和保守主義 55

1.8後見之明偏差 67

1.9確認偏差 76

1.10其他判斷啟發式 83

1.11雙重過程模型和判斷啟發式 87

1.12粗疏思考和說服 91

1.13心理模型 100

1.14赫伯特•西蒙的有限理性方法 103

1.15理性大辯論 127

1.16被遮蔽的屬性 134

1.17有限注意 142

1.18專家會表現出偏差嗎？ 158

2心理賬戶 162

2.1引言 162

2.2框架和心理賬戶 169

2.3前景理論和心理賬戶 170

2.4行為生命周期模型 174

2.5心理賬戶的赤字和盈餘 180

2.6選擇歸集 188

2.7融貫的任意性 192

2.8沉沒成本和心理賬戶 195

2.9一些其他心理賬戶現像 198

3金融市場中的有限理性 210

3.1引言 210

3.2有效市場假說 216

3.3噪聲交易者風險 236

3.4套利的限制 246

3.5信息的漸進流動 256

3.6股市反應不足和反應過度 262

3.7行為公司金融 270

習題 295

參考文獻 308

主題索引 330

讀者見到的這套“行為經濟分析基礎譯叢”，英文原版出版於2016年11月，單卷約1800頁。作者桑吉特•達米（Sanjit Dhami）， 2017年在倫敦經濟學院為這部著作主持了一次研討會。我看了研討會的視頻，請東北財經大學跨學科中心圖書室向牛津大學出版社采購這部書，並推薦給“行為金融學實驗班”的老師們研討。這部書英文原版的裝幀設計，以我略顯苛刻的標準衡量，隻算“下品”。尤其是那篇近80頁的導論，字號太小，排版極不適合老人閱讀。我用六天時間，讀完作者雄心勃勃的導論，決定推薦給格致出版社。

我的《行為經濟學講義》出版於2011年，是我在北京大學和浙江大學授課多年的初步總結。我那時深感“行為經濟學”領域支離破碎，缺乏整體理解框架。跨學科教育與跨學科研究的優勢，就是注重整體理解。提供這樣的理解框架，是我寫作那本講義的初衷。對任一研究領域的整體理解，關鍵在提出“基本問題”（fundamental issue）——注意，英文“issue”不同於“problem”或“question”，如果沿襲漢語慣例，則可譯為“議題”，故而，整體理解的關鍵在於提出“基本議題”。這樣的基本問題，意味著存在至少兩種方向不同的求解途徑，於是有至少兩種不同方向的努力。學術思想史，其實是學術傳統內部不同的努力之間緊張關繫的演化過程。我在《講義》的序言裡寫了，行為經濟學猶如三匹馬（認知科學、實驗經濟學和新古典經濟學）各自朝著不同方向努力，遂使這一領域支離破碎。

達米這部著作，主旨與我那本講義相類，試圖提供整體理解框架。隻不過，他雄心勃勃，不僅有框架而且要有細節，或者，通過提供細節而呈現框架。也因顧及細節，達米寫了1800頁。他是印度人，思維方式卻是西方的（建構的）。我們中國人的思維方式（直覺的），如馮友蘭（《中國哲學史》）所言，傾向於認為那些細節是“雕蟲小技”，壯夫不為也。所以，中國傳統的學者，“挾泰山以臨北海”，求“通儒之學”。

建構的行為經濟學，要從微觀分析開始。達米這部著作，開宗明義，標舉旗幟於書名——“行為經濟分析基礎”。為整合原書九大部分內容，達米撰寫了那篇內容豐富的導論。於是，我建議中國讀者可先讀這篇導論（對應中譯的這套“行為經濟分析基礎譯叢”的《行為經濟學導論》分冊），如果對這篇導論裡的那些“案例研究”有興趣，再讀相關的章節。又由那些章節，按圖索驥，瀏覽全書。在九大部分當中放在原書後的是“神經經濟學”——我研讀20多年的領域。達米或許設想，神經經濟學不易融入他的整體理解框架，隻可列為後一部分內容，相當於“補充”或“課外閱讀”。

在達米的教科書生涯裡，他引為知己的，是開羅大學畢業的數學家阿裡（Ali alNowaihi）。達米2003年加盟萊斯特大學經濟繫，與阿裡共事（阿裡現在是經濟繫榮休教授），激發達米研究“前景理論”。萊斯特大學，根據網絡信息，“始建於1921年，是一所位於英國英格蘭中部的世界一流研究型大學，素以遺傳學、天體物理與空間技術、傳媒以及博物館學等研究成果享譽歐洲及至全球”。在倫敦經濟學院那次研討會上，達米特別感謝法經濟學權威桑斯坦（Cass R. Sunstein）和老弗洛伊德的曾外孫洛溫斯坦（George Loewenstein，行為經濟學圈子裡的天纔人物）。桑斯坦不僅為這部著作寫了推薦語，而且與達米合著了一本新書——根據達米的預告，2021年底將由MIT出版社推出。

也是在萊斯特大學網站達米的主頁，有他這部著作的介紹。據達米介紹，這部著作現在拆分為七卷出版，修訂錯誤之外，又補充了更多材料。為方便讀者與手上這套中譯的“行為經濟分析基礎譯叢”相對照，我在這裡列出英文七卷本各卷的名稱：（1）行為決策理論；（2）他者關涉偏好（或涉他偏好）；（3）行為時間折現；（4）行為博弈論；（5）有限理性；（6）學習的行為模型；（7）行為經濟學諸專題。

有三位諾貝爾獎經濟學家為達米這部著作寫了推薦語，著名的是阿克洛夫（2001年獲獎），其次是塞勒（2017年獲獎），還有一位推薦人是新近加冕的諾獎得主班納吉（2019年獲獎）。

瀏覽達米2017年以來發表的論文，我很容易感受他試圖以“行為經濟學範式”取代“新古典經濟學範式”的雄心。例如，他2019年在牛津大學的一篇工作論文，標題是“The Behavioral Foundations of New Economic Thinking”（直譯：經濟學新思維的行為基礎）。

關於行為經濟學範式，我認為，斯蒂格利茨2001年諾貝爾經濟學獎的獲獎演說已有表達。隻不過，他稱之為“信息經濟學範式”。他在那次演講中舉例說明新範式將取代斯密的舊範式，他舉的例子大多是行為經濟學的。人壽保險公司故意將辦公室設在沒有電梯的第三層樓或第四層樓，其行為經濟學理由，意在阻攔那些爬樓艱難的人（高風險人群）買保險。

兩百年來，斯密“看不見的手”經濟學範式，以“一般均衡”（一切市場都達到均衡）為微觀基礎，而一般均衡理論的基石，是所謂“阿羅—德布魯”模型，以及阿羅和德布魯證明的“福利經濟學基本定理”。福利經濟學基本定理確認：假設完全的私有制經濟、消費者永不饜足、生產者永遠沒有收益遞增、沒有“技術外部性”、免費處置冗餘產品及垃圾、價格與產量變化的連續性，並假設不變的技術結構、資源結構、偏好結構，則可證明一般均衡的存在性，並且任何一般均衡都是帕累托的——沒有人可能進一步改善自己，而不降低他人福利。福利經濟學第二基本定理確認：對於社會選擇的任一帕累托資源配置，存在初始資源稟賦的結構使得上述完全競爭經濟的一般均衡滿足這一帕累托資源配置。然而，阿羅早已指出，現實的市場，尤其是金融市場，大多不滿足上述的“完全”假設。他以金融市場為例，期權在未來的大多數時段完全沒有市場，當然也沒有相應的一般均衡價格與數量。

斯蒂格利茨將一般均衡思路稱為“看不見的手範式”，是因為上述的福利經濟學兩大定理——“人人為自己，上帝為大家”。可是，現實經濟如阿羅所言，並不滿足一般均衡存在性定理的那些假設。這樣的缺憾，用“信息經濟學”語言可表達為“經濟資源帕累托配置所需信息的不完備性”。事實上，幾乎在任何商品的交易中，買賣雙方的信息都不是對稱的。普遍的信息不對稱性，是“市場失靈”的主因。有鋻於此，斯蒂格利茨認為，帕累托效率要求社會同時滿足雙重的配置有效性：（1）資源配置的有效性；（2）信息配置的有效性。

在每一市場裡，完全競爭要求“一物一價”。這樣的價格不能同時滿足資源有效配置的一般均衡條件和信息有效配置的一般均衡條件。這是兩百年來經濟學的基本問題，斯密範式不能提供出路，於是纔有了新範式。

根據新的範式，人的每一行為既是資源配置行為又是信息配置行為。仍以人壽保險公司辦公室設在三樓為例，這一行為當然是資源配置的活動——買保險的人必須爬樓（交易費用），另一方面，這一行為又是信息配置的活動——公司向體弱的人傳遞了“不歡迎”的信號。浙江“小微貸款”的成功經驗之一是在基層聘用“線人”，收集鄰居們的“行為學”資料（女人是否勤勞，男人是否好賭，諸如此類的信息），用以判斷貸款申請人的“風險類別”。尤其在互聯網和大數據的時代，行為經濟學的新範式真有希望取代新古典經濟學的舊範式，如果新範式能夠建立與舊範式同樣令人信服的整體理論框架的話。

然而這是一個巨大的“如果”。行為經濟學目前仍未建立與新古典經濟學有至少同等說服力的理論框架。塞勒獲獎之後，行為經濟學領袖們紛紛轉向了“助推主義”立場——去設計一些使人們做出更接近（新古典經濟學）理性選擇的助推工具。由此觀之，達米的雄心，恐怕會流於失望。不論如何，2000年以來，行為經濟學始終占據“顯學”位置。況且，我們還有希勒教授（2013年諾貝爾經濟學獎得主）這樣的“硬核”行為經濟學家。我也堅持“硬核”思路：在演化視角下，新古典經濟學的理性選擇很可能不理性，而行為經濟學的“有限理性”選擇很可能卻是理性的。演化理性幾乎不可能證明如一般均衡存在性定理那樣的數學定理，雖然對我而言，演化理性更合理。

這套叢書的翻譯，幾乎可說是“曠日持久”，但它的地位至今無人可以撼動。我以關鍵詞短語“behavioral economic”（而不是“economics”）檢索2016年以來的英文出版書目，未發現任何能與達米這部著作競爭的作品。我又以關鍵詞“economic”（而不是“economics”）檢索2021年和2020年的英文書目，仍未發現能與達米這部著作競爭的作品。

格致出版社副總編輯忻雁翔和編輯王萌、東北財經大學“跨學科中心”的總支書記高峰，參加了我們在杭州湖畔居召開的兩次編譯工作會議。承擔翻譯工作的譯者，由我從三所大學（北京大學、浙江大學、東北財經大學）多年授課並指導過的博士生和教師當中選聘。賈擁民是我在浙江大學指導的博士生，畢業之後由我的老友鐘睒睒邀請加盟農夫山泉公司。他負責統一校對叢書各分冊的譯稿，他是各出版社熟悉的資深譯者，經驗豐富，作風嚴謹，翻譯效率極高，曾長期擔任我主編的《新政治經濟學評論》學術編輯。根據賈擁民的審核，譯稿初稿當中有三章不能達標，必須重新翻譯，篇幅占全書的17%，他親自承擔了這一繁重工作。李井奎是我在浙江大學經濟學院的學生當中或許熟悉國學傳統的一位，畢業之後加盟浙江財經大學並晉升教授，近轉任浙江工商大學教授。李井奎的譯文，不僅求信與達，而且求雅，是以成為年輕一代經濟學專業譯事中的佼佼者。李歡是我在浙江大學經濟學院指導的博士生，運用博弈論解釋醫療行為，畢業之後加盟我主持的東北財經大學跨學科中心，主講博弈論。李歡內秀，尤好國學。他在東財授課，深受行為金融學實驗班同學們愛戴。陳慧和王靜，是我主持的行為金融學實驗班屆學生，從本科到碩士再到博士，十年寒窗，品學兼優。兩位畢業後留校，在跨學科中心任教。王靜主講公司金融學，陳慧主講行為經濟學。殷雲露是我在北京大學行為經濟學教室裡腦科學專業的義務助教，那時他是北京大學心理學院朱露莎的博士生，後來轉入香港大學管理學院繼續求學，畢業之後加盟復旦大學管理學院。此外，東財跨學科中心的博士生孫從嘉、青年教師王艷、博士生於建玲，以及浙江大學經濟學院我指導的碩士研究生陳艾琳，以各自的方式參與了初期工作。

我們特別感謝東北財經大學校領導對這部著作翻譯工作的支持。尤其是，王維國副校長於2018年夏季建議由東財資助這部著作的翻譯出版。兩年之後，譯稿統成，擬以八卷本出版。這些資助可聊補微薄的標準翻譯稿酬。

▌Richard H. Thaler，2017年諾貝爾經濟學獎得主：

這本書的出版是行為經濟學領域一件裡程碑式的大事。在這本書出現之前，這個領域一直缺少一本適合研究生的全面綜述。達米教授這本全面而嚴謹的著作填補了這一空白。我會把這本書放在我辦公室的一個觸手可及的地方，因為我肯定會經常翻閱它。

▌George A. Akerlof，2001年諾貝爾經濟學獎得主：

《行為經濟分析基礎》是巨匠傑作，它涵蓋了行為經濟學的整個領域。它也是一部輕松的讀物，通篇都是精妙的案例，引導讀者從自己的生活經驗出發去體會行為決策。

▌Abhijit V. Banerjee，2019年諾貝爾經濟學獎得主：

對一個像我這樣的、原本對行為經濟學領域圍繞各主題展開的豐富對話並不熟悉的人來說，這本權威著作無疑是理想的入門書，既明晰又老練。

▌Ernst Fehr，2009年湯森路透引文桂冠獎得主：

《行為經濟分析基礎》出色地將理論和證據結合到了一起，完成了對高級水平的行為經濟學全面的綜合。它對行為經濟學以及其他諸多領域的高級研究人員和研究生都非常有用。

▌George Loewenstein，2017年科睿唯安引文桂冠獎得主：

在《行為經濟分析基礎》一書中，達米教授充分展現了他的纔智和學識，很好地將行為經濟學這一新興領域的精髓和令人興奮的成果傳遞給了讀者。這本引人注目的巨著，將會成為所有行為經濟學家和對行為經濟學感興趣的人的參考書。

▌Cass R. Sunstein，哈佛大學，《助推》作者：

這本書確實是獨一無二的非凡成就。它對行為經濟學做了精彩的概述——迄今為止好的概述。至少在一代人的時間裡，行為經濟學將由這本書定義。它的貢獻還遠遠不止這些。它同時也是一組非常出色的原創性討論。達米對每一個重要主題都有獨*性思考。無論是決策者還是學生和教授，如果他們想嘗試一些真正特別的東西的話，這本書都是一座非常寶貴的資源庫。當然，對其他人來說也是如此。

▌Herbert Gintis，聖塔菲研究所：

在20世紀，經濟學理論發展出了一整套極其強大的分析人類行為的工具，但同時卻被一種相當奇怪的錯誤認識所困擾，那就是，以為隻要有了理性選擇的假設，就足以描述一切經濟行為了。從20世紀晚期到現在，行為經濟學的發展歷程證明，隻有將經濟學的傳統分析技術，同實驗室實驗和實地實驗中的經驗數據很好地結合，經濟學纔會有強大的解釋力。時至今日，這種努力已經開始從根本上改變了經濟學作為一門科學學科的面貌——當然好的成果，肯定還沒有到來。桑吉特·達米完成了一項艱巨的任務，他鞏固了這個領域的研究，以嚴謹而易懂的方式解釋了各種成果，同時還突出了爭論的主要問題，強調了我們今天面臨的核心研究主題。 

▌Roland Bénabou，普林斯頓大學：

這本書是一本水準極高的力作，堪稱行為經濟學百科全書。它擁有非凡的廣度和深度，涵蓋了從行為經濟學的心理學基礎到蕞新進展的各個方面。它還實現了理論與實驗的無縫結合，足以成為任何對這些領域感興趣的人(或者更一般地說，對經濟學的未來走向感興趣的任何人)的之書。我認為，它很快就會被選為所有行為經濟學研究生課程的標準教材，成為所有前沿研究人員經常翻閱的參考書。

▌Andrew Schotter，紐約大學：

在任何一個領域的發展過程中，都會出現這樣一個時刻：必須對已經得到證明的成果加以綜合、解釋和鞏固，使之不僅能夠為本領域的學者所公認，也能夠為其他領域的學者所熟悉。在這本篇幅和內容同樣驚人的巨著中，桑吉特·達米完成了這項重大的“歷史任務”，為我們指明了未來的研究方向。這本書是一本百科全書式的參考書，不僅對有志於在這個領域進行研究的人來說是如此，對那些有興趣了解相關研究的人來說亦是如此。它內容詳盡、論述清晰，適合於高級本科生、研究生和專業經濟學家。這確實是一項了不起的成就。

▌Gary Charness，加州大學聖芭芭拉分校：

這實在是一部讓人驚嘆的作品。它的全面性和深度獨一無二。這本書注定會成為研究人員和學生的標準參考書，作者的貢獻令人敬佩。我向行為經濟學的所有嚴肅讀者強烈推薦這本書。

▌Xavier Gabaix，哈佛大學：

《行為經濟分析基礎》必定會成為行為經濟學的一本核心教科書。它特別關注了理論和證據之間的相互作用，這是這本書的一個關鍵特征。對於研究人員來說，在未來的許多年裡，這本書都將是一個巨大的寶庫——提供信息、難題和挑戰。這是一項重大成就。

▌Martin Dufwenberg，美國亞利桑那大學：

在過去20年裡，行為經濟學的發展非常引人注目，其中有相當一部分都涉及策略互動，需要用到來自博弈論的多種工具。桑吉特·達米的這本令人驚嘆的書，對這一領域進行了廣泛而深入的總結和闡述——甚至可以說這本書定義了這個領域。達米對歷史和實驗的討論也都是一流的。《行為經濟分析基礎》必定會成為所有希望理解人類行為的學生和學者不可或缺的資源寶庫。

▌Utteeyo Dasgupta，美國福特漢姆大學：

一句話，這本書兌現了它的承諾。它既是一本供高年級學生使用的行為經濟學教科書……也是行為經濟學家的研究手冊，還是向經濟學家和其他社會科學家發出的一份極有說服力的邀請，邀請他們一起來探索這個令人興奮的新領域。

▌Vincent P. Crawford，牛津大學：

在《行為經濟分析基礎》一書中，桑吉特·達米教授對行為經濟學這個迅速發展且影響力日益擴大的領域的研究，進行了前所未見的總結和闡述。這本書非常全面，它甚至延伸到了近出現的行為福利經濟學和神經經濟學等主題。它的出眾之處主要表現在：一方面，它對理論和證據的介紹既詳盡又有很強的可讀性；另一方面，它討論了微觀經濟學的“行為”方法和新古典方法在哲學和方法論上的異同，既公允又深刻。有志於研究經濟學問題的本科生、研究生和感興趣的經濟學家，肯定都能從這本傑作中獲益。

▌Axel Ockenfels，科隆大學：

這本書是關於行為經濟學完整、令人興奮的著作。這本書的整體設計精致優美，展現了前所未有的學術雄心。它將來自行為經濟學所有相關領域的豐富的實驗結果、嚴謹的理論見解，以及令人興奮的應用，非常完美地熔鑄為一爐。桑吉特·達米這本著作，受到了這一領域的許多學術領袖的關注和影響。在未來許多年裡，它都會作為一個標準，持續地塑造下一代學生和研究者對行為和科學的理解。

▌Klaus M. Schmidt，慕尼黑大學：

桑吉特·達米的《行為經濟分析基礎》，是一個令人驚嘆的重大成就。對於已有三十多年歷史的行為經濟學的所有技術和成果，它都給出了詳盡的介紹，並嫻熟地加以綜合。在未來的許多年裡，這本著作都會成為經濟學和心理學研究人員的參考書，它必定會成為學習行為經濟學和實驗經濟學的研究生和高級本科生的標準教材。

▌Peter Wakker，鹿特丹伊拉斯謨大學：

這本書非常全面地討論了行為經濟學領域的所有相關理論，且論述極其深入。確實，它的全面性是它的一大優勢：它涵蓋了整個領域。因此，這本書既突出了行為方法的統一性，又展現了行為方法的多樣性；在這一點上它是獨一無二的。書中的所有材料都經過了精心組織，為廣大讀者提供了很好的可讀性。這對於任何講授和研究行為經濟學任何主題的經濟學家來說，都是非常寶貴的優點。這本書很好地說明了，一個特定主題怎樣纔能完美地融入整體。

▌Sardar M. N. Islam，澳大利亞維多利亞大學：

《行為經濟分析基礎》這本書，是當代經濟研究在行為經濟學、心理學和博弈論領域的重大貢獻。它將作為行為經濟學的一部重要論著，在未來幾十年持續發揮影響。就嚴謹性、全面性和分析的復雜性而言，不會有另一本書在可預見的將來能取代這本書。本書也是一本非常有趣的，對學術分析、政策設計和實際應用極為有用的出版物。