第1章項目融資概述1
引言1
成功項目融資的檢查清單2
項目失敗的原因4
信用影響目標4
會計考慮5
滿足內部的項目評估目標6
其他益處7
稅務考慮7
項目融資的遏制因素8
無論項目的規模或背景如何，原則是適用的8
項目融資的8
重新考慮決策制定9
案例研究：歐洲隧道——貸款人的災難10第2章項目管理是如何影響項目融資的13
引言13
項目管理和項目的生命周期14
項目的不同階段和融資如何切入16
供應鏈和供應鏈金融18
為何項目管理團隊和項目融資團隊需要共同工作22
總結和分享經驗教訓23
案例研究：“雷龍王國”中的綠色能源24第3章從項目計劃書至募集備忘錄：核心利益相關者須知29
引言29
擬議融資和條款摘要30
資本提供方受到的保護31
項目公司34
計劃和預測42
成功商業計劃書的秘密42
每個案例都各不相同43
潛在的未來負債43
案例研究：交易與罐頭上的描述不符43第4章成功項目融資的標準48
引言48
風險階段48
不同風險期的不同貸款人50
成功項目融資標準的回顧51
案例研究：阿卡西亞礦業公司69第5章項目融資過程71
引言71
與發起人發展關繫71
融資呼吁的目的73
貸款在多長時間內是必需的？73
額外支持或所提供的擔保74
借款主體74
在銀行內部監督和管理融資80
全球銀行監管變化對項目融資的影響83
案例研究：他們手上的鮮血84第6章項目成本估算87
引言87
項目成本的性質88
預測項目成本91
估算項目成本的方法93
美國GAO項目成本估算指南95
項目成本預測有多麼準確？99
案例研究：勃蘭登堡門戶——新柏林機場103第7章財務模型105
引言105
項目融資與政府和社會資本合作融資模型106
項目不同階段的模型106
模型的最佳實踐107
模型的靈活性108
折現率111
主要的項目尋找標準112
貨幣調整113
銀行賬戶116
股息現金陷阱119
貸款的提前還款119
貸款的償還120
會計報表120
龍卷風圖123
尋求目標124
交叉檢查124
測試模型125
建模者對法律文件的審查125
版本控制125
審核追蹤126
復雜模型126
使用VBA127
電子表格的替代方法128
案例研究：為布拉礦業公司估值128第8章不同行業的財務建模131
引言131
開采行業132第9章政府和社會資本合作項目有何不同？155
引言155
什麼是政府和社會資本合作？155
政府和社會資本合作的背景和基本原理156
不同的利益相關者群體、他們的各種需求，以及這些需求如何在項目壽命期內
發生變化158
政府和社會資本合作交易的關鍵要求160
政府和社會資本合作的關鍵組成部分164
迄今為止從政府和社會資本合作項目汲取的經驗教訓167
案例研究：學校放假了！169第10章實踐中的政府和社會資本合作171
不同形式的政府和社會資本合作171
不同類型的政府和社會資本合作項目174
政府和社會資本合作與私人融資倡議的會計問題177
不同國家背景下的政府和社會資本合作177
中國的政府和社會資本合作179
案例研究：加拿大的407號公路179第11章聯合擁有或發起的項目的結構185
引言185
我們現在對合作的了解186
合資企業的會計188
公司189
合伙企業192
契約式合資企業199
案例研究：零零碎碎204第12章建設融資206
引言206
資金需求的估算206
建設融資的一般類別208
特殊目的實體項目融資208
直接建設融資211
使用杠杆租賃為建設融資211
實踐中的分期付款212
預先融資214
電影融資：建設的一個特殊案例215
案例研究：Carillion公司216第13章貿易融資概觀218
引言218
貿易融資是如何發展的219
Hawala和Hundi222
關於供應鏈金融作為一種貿易融資的具體問題222
大宗商品融資223
福費廷和保理226
對銷貿易227
案例研究228第14章自然資源項目的融資230
引言230
生產貸款231
無追索的生產貸款231
以生產支付作為抵押品獲取融資232
有限合伙企業鑽井基金239
案例研究：發送至西伯利亞241第15章公司變更和重組243
引言243
資產出售、收購和合並243
公司的杠杆收購244
員工持股計劃250
案例研究：Isosceles公司254附錄：盡職調查清單259後記267

前言
項目融資自其在石油和天然氣行業的現代起源以及復雜的租賃技術開始，已演變成數種不同的方法和技術，它們在發達經濟體和新興經濟體中被大公司和小公司、政府及成長中的小公司廣泛使用。在本書的15個章節中，我們通過考慮現金流、抵押品/支持結構和風險管理這三個關鍵要素，討論了可被用於實現成功項目融資的方法、結構和工具的基本知識。
繼在第1章中詳盡描述項目融資後，我們討論了項目融資過程（第2—5章），建模和風險管理（第6—8章），政府和社會資本合作（publicprivate partnerships，PPPs）（第9—10章），以及實踐中的項目融資（第11—15章）。
在討論項目融資過程時，我們在第2章中解釋項目管理如何影響項目融資，並描述了對項目擁有清晰計劃的必要性，以及為何描述這個計劃的文件是項目成功的核心所在。需要制作的文件（項目計劃書和招股說明書）必須傳達給項目利益相關者需要了解的基本信息，這是第3章的主題。在第4章中，我們將闡述成功的項目融資的標準，從項目的不同階段以及資本提供商在不同階段的考慮開始，然後描述了關鍵風險領域。項目融資過程是第5章的主題。
對建模和風險管理的討論從第6章開始，其中將描述在項目成本估算中的挑戰。第7章和第8章討論財務模型，前者討論了一般原則，後者的重點是不同行業財務建模的獨特方面。
越來越多的項目融資交易是政府利用政府和私營部門的合作過程改進大型項目的承包、交付和運營舉措的一部分。這些項目融資交易被稱為政府和社會資本合作。在第9章中，我們從政府和社會資本合作的定義以及這些交易的利弊開始，對這些交易進行描述。實踐中的政府和社會資本合作是第10章的主題，我們從其不同形式——純特許權協議、設計—建設—運營—轉讓和建設—運營—轉讓項目、設計—建設—融資—運營項目、建設—擁有—運營項目——開始，描述組建不同類型政府和社會資本合作的項目——獨立合作伙伴關繫或商業合作伙伴關繫、合資企業和向公共部門出售的服務。與這些交易相關的棘手會計問題在這一章中亦有討論。
最後五章考察實踐中的項目融資。大多數項目都有多個核心利益相關者，並且可能有多個所有者。盡管許多公司都偏好對重要的供應和分銷項目擁有絕對的所有權和控制權，但隨著技術和服務在全球流動，由擁有共同目標、人纔和資源的合作伙伴組成聯合擁有或控制的項目成了常態。在第11章中，我們將解釋聯合擁有或發起的項目的結構。第12章解釋項目發起人或項目公司在建設融資方面（無論永久融資的類型如何）的目標和考慮。在第13章中，我們將提供對貿易融資的一般概述，我們從可用工具（包括在出口前融資中使用的工具）的角度考察貿易融資的發展，並討論關於供應鏈金融的具體問題、大宗商品融資、福費廷和保理及對銷貿易。第14章利用以儲量為導向的融資，討論自然資源項目的融資問題。適用於新公路、工廠或天然氣開發的項目融資的技術同樣可在考慮公司重組時使用。在本書最後一章（即第15章）中，我們將描述項目融資技術是如何被用於公司重組、資產出售、收購和合並的。
配套冊：《項目融資：金融工具和風險管理》
本書不太著重於項目融資的技術方面，使之有益於更廣泛的利益相關者群體。在配套冊《項目融資：金融工具和風險管理》（Project Financing: Financial Instrument and Risk Management）中，我們討論了項目融資更為技術性的方面，將重點放在融資工具和風險管理工具上。更具體而言，我們描述了任何從事為項目提供資金或財務建議的人士都可以使用的不同工具和技術。我們所說的項目是指具有一定規模和復雜程度的項目（而不是在大學金融學課程中“資本預算”課題下講授的較為簡單的項目評估），但它不局限於超大型項目。
項目融資最終是關於將三個基本原則應用於融資情形的，而從這三個基本原則出發，所有其他的創意都可以源源不斷地產生。第一，項目需要產生融資提供方能夠捕獲的現金流。第二，需要有一組能被隔離和控制的資產，這些資產必須確保不能被其他方奪走。第三，需要有一個在項目期限內被充分理解和動態管理的風險包絡。為了做到這點，必須有一個合同網絡來支持不同利益相關者的權利及其對項目的合法索償權。
在《項目融資：金融工具和風險管理》中，我們考察了所有這些方面，並提供了一些項目結構和方法的例子／微型案例。我們以兩個項目的案例研究作為該書的開頭和結尾，它們是項目融資的獨立示例，並且出於不同原因，在其融資時是具有爭議的。盡管這兩個案例時隔將近40年，但它們展示了一些現代信息流的影響及其陷阱。
對案例的說明
我們選擇這些案例的原因是：它們相對較新，卻是在較長時間內撰寫的。在某些情形下，這意味著情況可能還在持續，如法律調查或其他調查，這可能會使公眾能夠獲得新的信息。我們已盡最大努力確保截至2020年的信息是正確的。
鳴謝
約翰·麥吉利夫雷（John Macgillivray，項目規劃和管理有限公司的董事總經理）為本書提供了重要內容，他撰寫了第7章（財務模型）和第8章（不同行業的財務建模）。