目錄

前言：我與黃金的40年愛情長跑

黃金情話：投資和戀愛的說法

章揭開黃金面紗/001

1.1金本位制（Gold
Standard）/002

1.2黃金圈中人/003

黃金情話貴金屬家族成員

1.3黃金供求的博弈/007

1.4黃金供應的數字和分析/008

1.5黃金的生產成本/009

1.6世界黃金協會（Word
Gold Council）/011

黃金情話黃金從業員的工資

黃金情話黃金反托勒斯組織（GATA）

1.7黃金的需求和變化/015

1.8黃金供求對金價的影響/016

1.9黃金和白銀/017

1.10白銀投資市場的概況和運作/019

黃金情話亨特兄弟的成敗

第二章黃金多面體/023

2.1黃金儲備/024

2.2華盛頓協議（Washington
Agreement）/026

黃金情話來自央行的黃金交易

2.3國際貨幣基金組織（IMF）/028

2.4中國黃金儲備之謎/029

黃金情話1054 的意義

2.5黃金的商品和金融特性/032

2.6黃金市場和外彙市場/034

2.7黃的關繫/035

2.8黃金和其他貨幣的關繫/037

2.9人民幣黃金價格/039

第三章世界黃金市場/043

3.1國際黃金市場的組成/044

3.2香港金銀業貿易場/046

黃金情話黃金買賣 24 小時

黃金情話司馬兩的黃金單位

3.3黃金現貨的交易和結算/051

3.4倫敦交收黃金（LocoLondon
Gold）/052

黃金情話倫敦黃金市場“本地”化

3.5倫敦金銀市場協會（LBMA）/054

3.6倫敦黃金的報價/056

黃金情話純金價格

3.7倫敦黃金定盤（Gold
Fixing）/059

黃金情話五大金商的興衰

3.8倫敦黃金的結算/063

3.9倫敦黃金的買賣/065

黃金情話你能搬動多少金塊？

3.10倫敦黃金的持倉成本和計算/069

3.11黃金投資市場的變化/071

第四章中國黃金市場/075

4.1中國黃金市場的結構和組成/076

4.2上海黃金交易所/078

4.3（T D）黃金合約/080

黃金情話世界是（T D）的

4.4（T D）黃金投資流程/083

4.5（T D）黃金的延期交收補償費/086

黃金情話黃金投資的合法性

4.6黃金申報交收的博弈/090

4.7（T D）金價的波動因素/091

4.8（T D）金價和倫敦金價的關繫/093

4.9上海期貨交易所黃金期貨/094

4.10停板熔斷制度的優劣/096

4.11中國黃金市場國際化/098

4.12給中國黃金市場的情書/100

第五章黃金投資工具/107

5.1黃金金飾投資/108

5.2金粒及金條買賣/109

黃金情話香港的金飾牌價

5.3金幣投資/112

黃金情話真金不怕紅爐火

5.4金幣互換交易（Gold
Coin Swap）/115

黃金情話國慶金幣的熱與冷

5.5結算地點互換交易（Location
Swap）/118

5.6金銀比率（Gold/Silver
Ratio）/120

5.7紙黃金投資/122

黃金情話謝利源擠提

5.8黃金股票及基金/125

5.9黃金定投/126

5.10黃金交易所買賣基金（Gold
ETF）/127

5.11黃金 ETF 的運作/129

黃金情話黃金情話消失的金條

第六章黃金衍生投資工具/133

6.1黃金期貨（Gold
Futures）/134

6.2美國 COMEX
黃金期貨/135

6.3期金投資策略/137

黃金情話黃金情話穿睡衣的交易員

黃金情話重型限價炸彈

6.4期金交易的風險管理/142

6.5黃金期貨的計價因素/144

6.6現貨金價和期金價的互動關繫/146

6.7期金和黃金現貨的轉換交易（EFP）/148

6.8黃金期權（Gold
Option）/151

黃金情話期權與雙形拳

6.9黃金期權在黃金產業的運用/155

6.10黃金期權的投資價值/157

6.11黃金期權價格的計算/159

6.1期權（Binary
Option）真面目/160

第七章黃金業務運作/163

7.1黃金業務的開拓和運營/164

7.2黃金的對衝（Hedge）和套戥（Arbitrage）/166

黃金情話我和雷曼兄弟

7.3套利溢價的計算/170

7.4金銀借貸（Bullion
Banking）/172

黃金情話人工金價換算器

7.5黃金中立倉/175

7.6黃金中立倉的風險管理/177

7.7黃金租賃（Gold
Leasing）/179

黃金情話阿爺的力量

7.8遠期黃金（Forward
Gold）的交易和結算/181

黃金情話金馬桶的金從何而來？

第八章黃金價格的倩影/185

8.1影響金價的因素/186

8.2黃金價格的波動特點/188

黃金情話飲料的智慧

8.3黃金圖表的時間性/190

8.4技術分析的應用/191

8.5經濟數據對金價的影響/193

8.彙價與金價的關繫/197

8.7油價對金價的影響/198

8.8利率高低對金價的影響/200

黃金情話十年黃金變爛銅

8.9成交量和持倉量對金價的影響/202

8.10黃金價格資訊/205

黃金情話打電玩遊戲式的報價

8.11金價走勢的判斷和預測/209

黃金情話我的成績表

8.12黃金投資錦囊：三大紀律、八項注意/212

結語/217

前言  我與黃金的 40 年愛情長跑

股票市場有一句投資格言，就是：勿與股票談戀愛。意思是要勸告股票投資者在眼花繚亂的股票市場，有時候隻能做“情場浪子”，不要對失去姿色的股票繼續迷戀，抱緊不放。當股價移情別戀、連番下跌時，投資者要學會放手。如果執迷不悟，隻會抱憾終生。

但黃金投資卻是另一回事。你要與黃金談一場一生一世的戀愛，纔能摸清這位千金小姐的脾性，從而在黃金投資上有所收獲。

相信不少參與過黃金買賣的投資者都會有同感，都知道黃金這位千金小姐的性情難以捉摸，波動特大。同一個經濟數據，昨天是唱多金價，今天卻把金價推低；同一條新聞，早上還說是利好金價，下午的金價就由高處跌下。

真個是：問黃金情是何物？直教金錢相許！虧損，隻因你不懂與黃金談戀愛！

初次邂逅

以“機緣巧合”來形容我進入黃金交易世界、認識這位黃金情人，是十分恰當的。回想當年剛進入銀行時，我被分派到黃金部門工作，事前完全沒有任何心理準備。按照銀行慣例，新人在正式入職前，要先行參加一個短期的入職培訓。就在這個培訓結束前的後一天，當人事部公布每個人將要加入的部門時，我真的有點莫名其妙，因為我的部門名稱是“金倉股”。

“金倉股”這個所謂“股”，是在一個傳統公司結構下的小組織，因為這個隻有 7 個職員，連一個部門的“部”也稱不上，隻能稱之為次一級的“股”。“金”和“倉”兩字就更是令人摸不著頭腦，原來，“金”是指專職負責黃金實金交易，“倉”是指負責在香港金銀業貿易場進行對衝買賣，交易和管理這些持倉業務。把兩者合在一起的黃金交易部門便稱為“金倉股”。

就這樣，在 1977 年 8 月我正式投身黃金工作後，我和黃金從認識到喜歡，從了解到相戀，開始了這場“金生金世”的戀愛。

不離不棄

現在回想起來，這段戀情可以用“驚心動魄”來形容。我見證黃金從情竇初開的每盎司 14，在不到兩年半的時間內飆升至每盎司 85，升幅近 5 倍。我亦陪伴她度過很長一段低落的日子，金價從 1980 年1 月初的高位下滑，在隨後近 20 年中，走勢反復震蕩向下，至 1999 年末跌至 25。

新世紀開始後，金價重搭上升軌道，隻用了 7 年時間，在
2007 年 2月重返每盎司 850
。之後的表現更是氣勢如虹，在 2011 年 9 月創出了接近每盎司 192的歷史新高位。這個歷史高位出現後，行情反轉，來了個“四連跌”，在 2015 年 12 月跌至每盎司 104。

伴隨著走勢的起起伏伏，我這位黃金戀人的仰慕者和追隨者也越來越多，這 40 年下來，黃金投資市場有了巨大的發展和變化。自 1974 年底美國期金市場開放黃金投資交易後，美國期金市場經歷了多次整合，目前是COMEX 一枝獨秀，成為黃金市場和黃金價格波動的火車頭。中國黃金市場雖然起步較晚，國內投資者從 2000 年開始纔能自由買賣黃金，但上海黃金交易所自 2002 年 10 月開始運營後，短短十多年光景，已經成為全球活躍的黃金交易所之一。

一生一世

從 2008 年開始，我每周撰寫一份黃金分析報告，在報告的後部分總會來一個對未來一周的黃金走勢預測。說來厲害，當我每年去統計這些預測的準確率時，發現這個準確率可以穩定保持在 80%~85%。有人問我，如何能這樣準確地判斷出金價走勢？我說，因為我了解黃金，我是用滿腔熱情去接觸和認識黃金，用對待戀人的體貼入微去關注和洞察其價格變化。她的一舉一動、一顰一笑，怎能逃過我的法眼？我當然容易去把握她的情緒和走勢。

從初次邂逅到今天，我和黃金已經談了快 40 年的戀愛，我想我還會繼續下去，一生一世地和她談戀愛。在這 40 年的愛情長跑中，我曾親自參與黃金業務中的多個部分，如今我將自己的親身經歷以及在這個過程中積累的所思所感所悟落筆成書，和大家細訴我與黃金的情緣故事，相信對有意於黃金投資的讀者能有所裨益。我的忠告是，大家在投資黃金時，一定要和她交心、談心，這樣纔能得心應手、手到擒來。

百年一邂逅，齊來共論金！就讓我和黃金的戀愛經驗，變為你投資黃金的參考秘籍吧！