徐海寧  東方證券副總裁
近年來，公募基金規模快速增長，成為居民資產配置的重要標的。主動基金從成立以來，長期收益超過大部分的理財品種，但也存在較大的波動風險。投資者面臨一些難題：基金數量多得選不過來，什麼時候買入，什麼時候賣出……如果你想要駕馭主動基金，獲得財富長期更好的增值，這本《主動基金投資指南》是非常好的選擇。
任莉  泉果基金董事長 
主動基金長期收益超過大部分的理財品種，但由於投資性質、市場環境等，不可避免存在較大的波動風險。在這種情況下，信心就如黃金般珍貴。希望投資者做時間的朋友，讓財富豐沛，讓光陰可愛，更好地持有主動基金，經營一份有智有財的豐沛人生。開卷有益，如果我推薦的《主動基金投資指南》，幫助你拓展了知識面，讓長期理念在心底生根發芽，這是我的欣慰。
張鋒  上海東方證券資產管理有限公司總經理 
主動基金是公募基金行業的中流砥柱，長期來看，大概率能提供超越市場指數的收益，但隨之而來的是較大的波動和風險。主動基金的業績與基金經理的專業能力和投資策略緊密相關，因此業績差異較大。面對市場上品類繁多的主動基金，投資者往往陷入迷茫：如何了解基金管理人的投研能力？如何辨別優秀的基金經理？如何選擇合適的基金產品？如何實現長期收益？不妨關注這本《主動基金投資指南》，相信你一定會有所收獲！
陸文佳  富國基金副總經理 
投資的層思維是尋找表面的準則和答案，第二層思維則是擁有批判和質疑的精神，不沉湎於過往，不拘泥於當下，不執著於短期。很多時候，投資者既需要有耐心，又需要有正確的方法論，還需要和朋友、伙伴相互啟發，相互學習。《主動基金投資指南》基於基金投資常識，啟迪投資智慧，陪伴廣大基金投資者成就更簡單有效的投資。
許欣  中歐基金副總經理 
公募基金已經成為實現普惠金融、促進共同富裕的重要工具之一。其中，主動管理型基金扮演了舉足輕重的角色。從偏股混合型基金指數近20年的表現來看，主動權益基金的長期收益遠超大部分理財品種並戰勝股市綜合指數，是幫助投資者實現長期財富增值的有效工具。《主動基金投資指南》以淺顯易懂的方式闡釋了主動基金投資的基本概念與方法。希望廣大讀者能從中獲益，實現家庭資產的合理配置與長期增值。
蘇薪茗  銀華基金副總經理
近年來，我國居民的財富管理意識不斷增強，如何有效地幫助廣大居民實現財富的保值增值一直是公募基金行業的重要使命。在基金投資中，如何使基金淨值真正轉變為基金持有人投資收益尤其重要。《主動基金投資指南》幫助投資者了解主動基金的內涵特征，解決基金投資“買什麼、怎麼買、怎麼賣”的難題，有效提升家庭資產配置的科學性和合理性。推薦這本書給廣大普通投資者。
姜誠  中泰資管基金業務部總經理兼投資總監
有些成功是偶然的，有些則是大概率的。好的投資框架不止於“怎樣做”，更始於“做什麼”和“為什麼做”。《主動基金投資指南》是一本將“方法”建立在“概念”和“原理”之上的好書，相信會對你的基金投資決策大有裨益！

節選自第二章第四節“買主動基金，就是買基金經理”
買指數基金, 重點看指數的投資價值。買主動基金, 看的則是基金經理的投資能力。主動基金由基金經理來選擇股票, 並且決定股票的買入賣出。
打個比方, 指數基金可以看作包子鋪推出的固定套餐, 不管誰是主廚, 隻要不犯錯, 按照標準化的操作流程, 做出來的東西會非常相似。指數有明確的選股標準, 是一套標準化流程, 基金經理需要做的是按照這套規則來執行。不同的基金經理, 按照規則選出來的股票基本上是一樣的。所以, 誰來做指數基金的基金經理, 對收益的影響都不大。
主動基金經理, 更像是特色餐廳的大廚, 他掌管的主動基金就是他的拿手好菜。不同的大廚, 拿手好菜不同, 各有特點。如果一家餐廳的大廚換人, 那這家餐廳的口味可能就換了。換句話說, 如果主動基金的基金經理換人, 後續基金的表現就不好說了。
所以, 買主動基金, 就是買基金經理。我們投資主動基金, 就是看好基金經理的投資能力。我們把資金托付給基金經理來投資,由基金經理決定買什麼股票、買多少, 什麼時候買、什麼時候賣。
優秀基金經理，能幫我們帶來多少收益
既然買主動基金就是買基金經理, 那麼我們肯定希望能選出投資能力強的基金經理。投資能力強的基金經理, 能為我們帶來什麼呢?
從投資範圍的角度, 我們可以來分別看一下以下三種情況: 全市場的收益、股票基金的收益、優秀基金經理的收益。投資的範圍是逐漸縮小的。
首先, 來看全市場的收益。
這個數據可以看中證全指。在第1 章我們已經講過, 中證全指是比較有代表性的指數, 覆蓋了A 股的全部上市公司。中證全指從2004 年的1 000 點起步, 到2022 年10 月31 日, 漲到了4 500 點。這期間A 股的長期平均年化收益率為10% ~11%。
不過中證全指覆蓋了A 股的幾千家上市公司, 其中有的盈利能力比較強, 有的盈利能力弱一些, 甚至有的公司是虧錢的。
接下來, 看看股票基金的收益。
A 股有一個股票基金總指數。這個指數是假設把全部的股票基金買下來能拿到的收益率。股票基金總指數從2004 年的1 000 點起步, 到2022 年9 月30 日漲到了9 822 點。
過去十幾年, 股票基金總指數的歷史平均年化收益率在14%左右。也就是說, A 股全部股票基金的長期平均年化收益率比中證全指高了3%~4%。
這個差距, 主要就是基金精選股票帶來的。股票基金不需要投資全部上市公司, 而是挑選出盈利能力較強的股票。
後, 來看優秀基金經理的收益。
如果在股票基金選股的基礎上, 進一步精選一些優秀基金經理, 這些優秀基金經理有更好的歷史長期收益, 會怎樣呢?
過去十幾年, A 股也有各種不同風格的優秀基金經理。比如,有的是投資高成長股票的成長風格, 有的是投資低估值股票的價值風格。但不管是什麼風格, 秀的基金經理, 從10 年以上的角度觀察, 長期年化收益率基本也就在20%上下。這也是我們投資股票基金所能期待的收益率“天花板”。
實際上, 能達到20%收益率的優秀基金經理並不多。長期年化收益率能做到15%~20%, 就已經是優秀的基金經理了。
所以在投資時, 如果我們能精選出一籃子從業時間長、年化收益率相對較好, 或者比較有潛力的優秀基金經理, 就可以幫我們創造出超越市場整體平均的超額收益。
主動基金的風險，是人的風險
還是那句話: “關注收益的同時, 也要關注風險。”
我們做投資, 終的目的是買到優質的資產, 幫我們賺錢, 幫我們提升生活質量, 而不是虧錢。所以, 不能一味追求更高的收益, 也要關注會面臨多大的風險。如果超出了自己的風險承受能力, 或者不清楚即將面對的風險是什麼, 那再高的收益可能也是拿不住的。
既然買主動基金就是買基金經理, 那麼可能會存在什麼樣的風險呢? 人的因素, 就是的風險。
基金經理會有自己的職業規劃。主動基金如果業績比較好, 基金經理是有可能跳槽的。有統計數據顯示, 市場行情越好, 公募基金的基金經理離職率越高。
截至2022 年5 月月底, 國內公募基金經理平均任職年限大多為4 年多。隻有少數基金公司, 基金經理的平均任職年限超過了5年。這個時間長度, 還不到一輪牛熊市時間。
牛市, 往往是基金經理離職的高峰。特別是一些業績好但在基金公司沒有拿到太好待遇的基金經理, 可能會轉向私募基金或者跳槽。因為私募基金有業績提成, 整體收費更高。
根據之前券商的調研數據, 公募基金的基金經理轉向私募基金, 有兩波高峰: 波是在2007 年; 第二波是在2015 年。
2015 年, A 股大牛市, 有超過200 位基金經理離職轉向私募基金。2018 年, A 股大熊市, 隻有11 位基金經理轉向私募基金。具體是否離職, 可以以基金公司公告為準。
可以看出, 基金經理是一個流動性比較強的職業。
比如我們看好了一位主動基金經理, 其投資業績不錯, 但也有可能過幾年這位基金經理就離職了。如果投資的基金, 基金經理離職了, 對後面的收益還是有很大影響的。
再比如, 基金經理也會有退休的一天。當年知名的基金經理彼得·林奇, 在輝煌的時候辭去了基金經理的職務。他在任期間,管理的基金的收益是大幅跑贏市場的, 但他退休後, 基金表現就相對一般了。
家庭投資通常需要幾十年的長度, 如果跟基金經理的職業生涯不匹配, 那還是有風險的。不過大家也不用太擔心, 這個難點可以通過“投顧組合” 等組合投資的方式來克服。
我們可以構建一個主動優選基金經理池, 選出幾十位比較優秀的基金經理, 然後分散配置。這樣可以化解基金經理的職業風險。如果有基金經理離職, 我們可以隨時替換新的同類型基金經理。用基金指數的方式, 來減少單個基金經理的不確定性。這個方法, 也會在後面的章節詳細介紹。
基金經理的職業道德，至關重要
人, 都有道德觀。
想要成為基金經理, 必須通過專業考試, 合格後持證上崗。其中一門考試就是“基金法律法規、職業道德與業務規範”。