王維鋼

南開大學經濟學博士、浙江大學管理碩士，現任君安常晟投資管理有限公司董事長、君晟研究社區創始人，南開大學金融學院業界碩士研究生導師。1996年5月起任中國家投資銀行研究機構——君安研究所首批高級研究員、國泰君安投資銀行部業務董事，有八年國泰君安研究與投行從業經驗；曾在鵬華、大成、華安等老十家公募基金有八年投資經驗，在大成基金擔任三年基金經理期間先後管理景博基金、大成創新成長基金（峰值305億）、大成積極成長基金。2012年起擔任常晟投資專家合伙人、董事長、君晟研究社區創始人，從事股票投資和股權投資事業。

與譚曉雨合著學術著作有：《股市策略制勝——資本市場策略研究》（2001年文彙出版社）；《中國資本市場出路》（2004年中信出版社）；《投資博弈20年——專業投資修煉實錄1996—2016》（2017年文彙出版社）。曾5次獲深交所會員研究成果評選或中國證券業協會科研課題評選獎項。

譚曉雨

享受國務院特殊津貼專家，南開大學經濟學碩士，現任國泰君安證券股份有限公司戰略發展部副總經理（正職），2015—2017年曾任國聯安基金管理有限公司總經理，入選2017年上海領軍金纔開發計劃，高級經濟師，南開大學金融學院業界碩士研究生導師。1996年加入中國家投資銀行研究機構——君安研究所，新財富首四屆蟬聯（全國僅三人）2003—2006年傳媒金牌名、2003年社會服務名、連續六年共8項次分析師。曾任國泰君安研究所行政負責人（副所長）、國泰君安咨詢部總經理，先後十餘年曾任三家上市公司中視傳媒、科力遠、湖南投資獨立董事，獲評為全國巾幗建功標兵。

前 言

• 貨幣儲備篇

章 2012—2018 年世界主要經濟體彙率穩定性研究

第二章 中國不退：從安全性角度引導外彙儲備增配境外中國權益指數基金

第三章 改善流動性：人民幣資產市場擴容方案

第四章 全球主要貨幣穩定性、安全性、收益性評價

第五章 全球經濟體增加人民幣外彙儲備權重

第六章 如何守護國民財波動長周期分析與全球主要經濟體資產收益排名

• 金融安全篇

章 國家金融安全專題座談發言彙編

第二章 金融行業供給側結構性改革及對投資銀行業影響分析

第三章 如何制定改善金融監管的政策組合？

第四章 金融戰防御準備和合縱區域經濟一體化，應對百年未有之大變局

第五章 全球流動性長期寬裕背景下結構化降息有助於金融反哺實體，扶持中國企業增加盈利與研發投入

第六章 金融供給側改革是 2020 年資本市場主軸

• 君晟公益篇

章 2019 年君晟重陽總量年度會議紀要摘要

第二章 君晟推薦 2019 年分析師獲獎統計

第三章 年終盤點：中國投行研究機構 2017—2019 年綜合實力變動分析

第四章 2020 年君晟總量年度會議紀要摘要

• 國際經驗篇

章 借鋻香港經驗推行注冊制改革的制度建設思路

第二章 關於在上海證券交易所新設戰略新興板試點股票發行注冊制的建議

第三章 學習美國什麼資本市場制度優勢？——上市公司現金分紅免稅與監管政策是金融供給側改革組成部分

• 資本市場篇

章 簡政減稅與發展直接融資等內政改革有助於支持實體經濟

第二章 全球衰退迫使流動性長期寬裕背景下全球權益投資機構持續增配作為全球市值窪地的中國

第三章 全球經濟體十年權益市場態勢回顧對金融供給側改革的啟示與2020年態勢預測

第四章 預警市場風險，做好預案為推進金融供給側改革護航

第五章 2020 年歷次市場預測的後驗分析

• 經濟增長篇

章 預測衰退：美國 2020 年衰退判斷與後續情景預測及對策分析

第二章 深圳如何提升大灣區核心城市競爭力

第三章 大都市住宅供給側結構性改革可以實現房地產宏觀調控量化目標

第四章 君晟十年全球增長預測模型：後疫情恢復期中國引領世界經濟

第五章 市場低估 RCEP 對企業盈利拓展和中國加速增長的影響

• 科技創新篇

章 從舊經濟到新經濟的藍籌行業切換仍將持續

第二章 轉換投資理念，提高注重研發投入的科創企業估值

第三章 堅持提升科創企業估值的投資理念，警惕金融次新股損害市場健康發展

第四章 科創藍籌估值有可持續支撐力量

第五章 優化居民財富結構，科創板啟動有利於提升科創藍籌估值

第六章 不認同全面牛市泡沫，市值增量向科技創新經濟集中是美中資本市場發展共同路徑

第七章 美國、中國繫統重要性創新經濟體 SIIE 市值預測

第八章 未來十年慢牛特征是市值增量持續向科技創新集中，率先提倡研發引導的中國創新指數投資策略

第九章 尋找表征中國創新經濟的投資策略：研發收入比引導的 CII 中國創新指數

後記 預言季：君晟研究 2021 年十大預測——2021 年新年獻詞

自序

《全球國力博弈的中國投資機會》結集出版了，它包括貨幣儲備篇、金融安全篇、君晟公益篇、國際經驗篇、資本市場篇、經濟增長篇、科技創新篇。

“貨幣儲備篇”研究了全球主要經濟體的彙率穩定性，評價了全球主要貨幣的穩定性、安全性和收益性，研究表明人民幣彙率穩定性是國際儲備貨幣中的，人民幣資產的穩定性、安全性和收益性三性表現基礎牢靠，成績優秀。文章提出中國應該維持合意外彙儲備，引導全球經濟體增加人民幣外彙儲備權重，進而提出了人民幣資產市場開放擴容及流動性改善方案。

“金融安全篇”的撰文背景為 2017 年 4 月以來金融監管部門以加強監管名義，在執行中異化為“金融去杠杆是重中之重”的不當監管、過度監管，有可能導致人為金融風險。君晟研究平臺一方面組織各方專家召開座談會撰文呼吁，另一方面針對中國金融供給側改革、制定改善金融監管政策組合、防御中美金融戰、合縱區域經濟一體化、中國結構化降息、金融反哺實體、扶持中國企業增加盈利和研發投入等問題展開論述，提出繫列建議對策。

“君晟公益篇”記錄了 2019 年 10 月和 2020 年 8 月兩次總量年度會議嘉賓發言要點。受內外多重因素交困影響，2018 年是中國資本市場發展低潮年。在中央一繫列高屋建瓴的建設性政策指引下，2019—2020 年中國資本市場表現強勁。君晟聯合全國部分機構投資者和投資銀行研究機構的頭部研究員定期研討資本市場形勢和投資機會，並為君晟研究平臺推薦的優秀研究員參選各類媒體組織的全國證券分析師打 Call。

“國際經驗篇”記錄了作者參與中國資本市場注冊制改革的政策建議歷程。通過深入研究香港市場注冊制經驗提出中國資本市場注冊制改革的思路。憑借豐富的金融實踐經驗，作者提示了改革需要著力避免的各種風險，並就建設“慢牛”證券市場提出了繫列對策建議。

“資本市場篇”刻畫了 2018 年到 2020 年作者對於中國經濟增長和中國資本市場投資機會的思考。作者認為，中國政府需要及時出臺簡政降稅政策、發展直接融資市場以支持實體經濟；加大資本市場開放以吸引全球權益投資機構持續增配全球市值窪地中國資產；提示把握必選消費品的投資機會，增強投資者對中國資產的信心。

在“經濟增長篇”，我們觀察到全球多數經濟體的經濟增長已然減速，預測美國2020 年經濟將步入衰退。通過構建君晟十年全球增長預測模型，我們提出中國將在後疫情恢復期引領世界經濟增長，預測中國 2024 年人均 GDP 世界排名比例上升到33% 的高收入國家下限並避免跌入中等收入陷阱，2030 年中國 GDP 與美國持平，在世界的占比達到 20%。本篇還就深圳提升大灣區核心城市競爭力、中國大都市供給側結構性改革實現房地產宏觀調控量化目標、中國在 RCEP 基礎上促進東亞經濟一體化等提出繫列建議對策。

“科技創新篇”比較研究了中國資本市場上代表新經濟的深創 100 和代表舊經濟的上證 50 指數 2017 年度和 2018 年一季度表現，預測市場從舊經濟到新經濟的藍籌行業切換正在且還將持續，呼吁市場轉換投資理念，給予注重研發投入的科創公司更高估值，警惕“惡炒金融次新股”、提倡市值增量向科技創新經濟集中。我們還對比研究了美國 FAANGM 6 家科技巨頭和 34 家中國繫統重要性新經濟公司對中美資本市場代表性指數表現的影響，選擇分布在美國、中國滬深港市場的 200 個成分股構建 CII 中國創新指數，雄辯地證明中國創新經濟蓬勃發展的事實，中國創新指數是包括境外主權基金的全球人民幣資產機構投資者的主動管理和 ETF 被動配置的基準指數。

總體上，七篇內容是我們在中美摩擦加劇、中國經濟換擋減速、金融膨脹整頓背景下對中國經濟金融和投資市場進行深入觀察和思考的階段性總結。我們立足全球視野，利用大數據量化分析方法進行繫統研究，並從參加君晟研究平臺定期活動的各方嘉賓朋友中獲得有益啟發，希望我們的研究能對投資者進行全球資產配置和財富保值增值有幫助。

後，我還要感謝上海市金融工作委員會和上海市財政局。2017 年我獲評為上海領軍金纔，本書的出版得益於該課題經費的支持。

譚曉雨

2020 年 12 月於上海