第四節

交易效率的考核標準

交易效率關乎交易績效，即財富的得失。交易效率是交易的目的（目標），以此來衡量交易行為，符合實際交易的需要。

一、交易效率指標

    判斷交易效率的指標主要有五個：一是市場參照物，比如大盤指數；二是市場熱點參照物，比如以上漲快的個股或熱點作為參照物；三是自己的原定參照物；四是以別人的盈虧作為參照物，比如有些基金公司要求基金經理的業績跑贏其他的基金經理，否則會被淘汰掉；五是根據市場規律設置考核指標，比如國債波動是相對比較小的，故國債交易的回報指標要小一些。

    從實際情況來看，人們會根據自己的偏好設置不同的效率指標，在判斷時難免有失偏頗，對正確的交易影響很大，甚至導致執行、分析等繫統行為的改變。

    不同的交易者在交易效率指標的設置上，因各種交易需要是不一樣的，我們不能因為某一種觀點而否定他人的交易效率。

二、客觀的效率指標

       證券交易市場的平均回報很難超過１０％，因為證券市場隻是經濟的一部分，一個國家經濟增長很難持續超過１０％，所以證券市場的增長速度也很難超過１０％。如此算來，交易效率若能超過１０％，就是合格的效率指標（相對高效的指標）。從客觀的角度來講，一個人若每年能盈利２０％，那他的交易效率就是不錯的了；若每年能盈利３０％，那就非常厲害了，從歷史數據看，連續２０年，每年盈利超過３０％的交易者屈指可數。

   過去的市場數據證明人們無法超越經濟原理，未來亦然。不要以為自己是超人，市場數據將會證明人們的想法是多麼的愚蠢，企圖超越市場規律的人，就是在犯錯誤，這種挑戰智力的難題不是交易者要做的事情，若是犯了“挑戰智力”錯誤的人，不及時修正自己，結果是很慘的。當然，市場中，在短期內確實有一部分人可以超越市場，成為萬裡挑一或億裡挑一的大佬，但是整體上，交易者不可能超越市場的自然原理。

   交易效率在１０％～３０％之間是合理的範圍。若交易效率超越了３０％，那是超高效的交易，不過很難做得到，或許某一年可以做得到，或數年做得到，但很難有人可以持續２０年做得到。現在沒有數據證明有人可以做得到，巴菲特沒有，*沒有，西蒙斯沒有。

   交易指標設置的主要目的是為了整體交易事業，實際設置標準時，要根據實際而定。

三、動態的考核指標

    從實際出發，市場分為三種常態，一是牛市，二是震蕩市，三是熊市。在不同的市場裡，交易者的收益是不同的，在三種不同特征的市場裡面，交易者的交易效率指標需要調整（注：若一個繫統在任何市場形態下均能獲取穩定的回報，是不需要修正考核指標的）。從大多數交易繫統的基本原理來看，是追勢時，做出相應的調整是客觀的，吻合實際發展需要。

  從大周期（比如３０年）的角度來看，若５年為一個周期，每一個周期（５年）的市場是成震蕩形態特征的，即每３０年，就會有３～８個牛市（大盤上漲５０％），相應會有１５～２０個震蕩市，３～８個熊市。在交易效率考核指標上換算一下，可以假定整體交易效率在“１０％～３０％”是合理的範圍，換算成另一種交易效率指標，即牛市裡，交易效率在２０％～５０％是合理的範圍；震蕩市，交易效率在１０％～３０％是合理的範圍；熊市交易效率在３％～１５％是合理的範圍。即便如此，許多交易者仍然不易做到，因為交易者無法正確判斷市場未來將形成什麼樣的市場形態。

四、交易效率考核指標的應用

    （１）不要設定非理性的指標，做不到的考核指標均是非理性的指標。多數交易者內心對財富的渴望，影響了他們的正常判斷，他們自以為可以做得到，但實際相差很遠。交易者不要受錯誤信息或外界的影響，交易者永遠不可能超越市場，既然如此，唯有無條件地接受事實，而不是去做沒有意義的努力。

    （２）用事前設定的合理的指標要求自己。理性交易者應追求穩定的持續的盈利交易策略，而不是一時的暴利。一個理性的成熟交易者，若不能堅持自己的信念，不能從理性的角度思考問題和行動，那麼他會受外界、外人的影響做出錯誤的判斷，從而葬送自己的交易事業。

    （３）市場的波動會影響人們對交易效率的判斷。交易者容易在熊市和牛市裡面迷失方向，然後做出錯誤的判斷，這些心理波動將影響實際的交易行為，其後會進入“交易總結的誤區”（以為自己以前的方法是錯誤的，事實未必如此）。許多交易者，由於沒有統一的考核指標，會亂了陣腳，從而不斷地“修正”自己的交易方法，用完Ａ繫統，因為沒有達到考核指標，就換Ｂ繫統，如此反復，一直陷入在“錯誤的總結誤區”裡面。一個沒有信念的人，給他再好的繫統後也會被他所拋棄。交易者犯這種錯誤具有普遍性，不然，那些虧損超的交易者（或虧損了１０年），為什麼還沒有找到正確的交易繫統呢？難度是他的智商低嗎？顯然不是。他是缺乏信念，他用的考核指標要麼是亂的，要麼是過高的，總之，他被市場洗腦了。

    交易者若對自己的交易要求過高（設置的考核指標過高），就會邁向錯誤的路，要麼是重倉交易（滿倉），要麼是頻繁交易，忘記了防守也是有所必要的。在某一個階段，防守策略被人批評得不像話，他們以為在牛市裡防守就是害怕，害怕就是無能。

    馬後炮式的效率指標的要求是很難做得到的，一般是理論家或是某一些人自我安慰的指標。馬後炮式思維是許多人的慣性思維，若你要求別人做到高效，請自己先做到高效，若你做不到的事情，別人也可能做不到。

    （４）融資交易與交易效率的關繫要理清。從歷史數據來看，融資成本超過１５％的交易者，基本上很難得到相應的回報。資本融資成本超過２０％的融資者，基本上是在賭博，因為一個交易者很難持續盈利２０％，從大數角度來講，他輸的概率超過９９％。如果證券市場交易那麼容易賺錢，證券公司怎麼會把錢輕松借給交易者呢？所以，交易者要冷靜地想一下，你憑什麼可以超越市場？若無法證明自己的交易繫統的交易效率可以超越市場，又融資來做交易，無疑是在幫助別人打工，或是影響自己的整體交易策略。證券交易市場是像賭場一樣的地方，不要以為自己多麼厲害，當潮水退去的時候，纔知道誰沒有穿內褲。

    交易效率的高低，可以看出交易者的相應時間段的交易狀態和水平，故交易效率不僅可以考核交易者的水平，也可以據此考察交易者當前的交易狀態。

第五節

做對的標準

    成功交易是正確的簡單行為的重復，即持續執行標準、遵循規律、順勢而為，如此而已。由此可見，做對的標準是非常重要的，這將影響交易的結果。

證券行業是一個利益重新分配的競爭市場，非常殘酷，這一個市場比其他市場“即時化”更為明顯，做對了馬上賺錢，做錯了馬上虧損，絕不滯後。有交易者認為交易能力與賺錢的關繫不是直線的，即不是馬上可以看出來，因為交易中存在小概率事件，偶然的因素讓一些人賺錢了，這應不算是賺錢能力。“即時化”不是指能力，而是指交易者當時所做交易的位置。正確了就賺錢，錯誤了就虧損，這是普通交易者以為的錯與對。專業的交易者隻是將它當作參考指標，畢竟做對纔是重要的事情。

一、做對極其重要

    從局部來看，交易是賺錢或虧損不是關鍵，關鍵是做對，隻有持續的長久的做對，嚴格執行正確的交易標準，持久纔能必贏，這是全局性成功的重要指標。

交易不是研究真理，而是關注“當下”。研究過去的事情的目的是為了判斷“現在”，交易者僅能把握“當下”，而不是未來。有些人以為交易是為了購買“未來的預期”，還不如說是對過去經驗的“意淫”，過去的經驗是靠不住的，但沒有過去的經驗就更難把握當下，更別論未來了，所以，交易者的思維不能固化，而是需要不斷地修正。

交易者若對“正道”沒有基本的判斷能力，就很難通過“修正”來達到理想的“當下”，而是被外界、被市場“修理”死。在執行與修正之間，需要制定出具有“科學”依據的標準，否則交易者容易陷入誤區或死胡同，而不能解救自己。執行的標準與修正的標準是做對的關鍵。不管交易者在一筆投資中投入了多少時間、心血、精力和金錢，如果沒有事先確定的正確策略，一切交易皆可能化為烏有，以不佳的結果為終點。

二、無標準死路一條

    交易者一定要清楚做什麼和不做什麼是對的，或是錯的，否則是非理智的。市場中有許多的非理智者，沒有交易標準、沒有信念、沒有規劃，他們把辛苦賺來的血汗錢輸給了自己不認識的人。無信念、無交易標準、無規劃的交易者均是非理智者。

    證券市場之所以能長久生存，是因為有許多非理智者自以為是地送錢，為別人創造價值，如此市場纔能長久生存和發展。我們不知道誰是非理智者，有時自己可能就是非理智者，至少會被某一些人看成是非理智者。證券交易證明自己不是非理智者的方式是根據標準做對，否則就是其一分子。

市場會以殘酷的方式證明許多人會被市場所“洗腦”，讓人失去理性、失去信念、失去標準、失去基本的規劃能力。在證券交易市場中可怕的事情是沒有基本的規劃，沒有基本的標準，沒有基本的對策，沒有較好的應變能力，若是如此，將會輸掉許多財富。

三、交易標準的設置

    交易標準的設置是投資成功的關鍵因素之一，任何投資大師都不會在不知道何時交易的情況下盲目投資。巴菲特用標準來衡量交易標的，若標的符合要求就買入，買入之後，會繼續延用之前統一的標準來判斷交易標的，若入股的企業的質量不再符合他的某種投資標準，他會把它賣掉，否則會繼續持有。

    巴菲特的選股標準（供參考）：巴菲特在１９８２年致股東信中首次繫統和完整地公布了伯克希爾公司的六條並購標準。這套標準經受住了時間的考驗，其實質內容在隨後的近三十年投資行動中幾乎沒有任何改變，幫助伯克希爾取得了舉世矚目的投資成就。這六條標準有非常重要的借鋻價值。六大標準是：①大額交易；②持續穩定的獲利能力；③高權益報酬率，沒有或極少負債；④優秀管理層；⑤簡單的企業；⑥合理的價格。

    交易者要學習借鋻別人的優質交易標準。唯有在不斷研究的基礎上建立一套自己覺得行之有效的投資標準，然後嚴格按照標準進行交易，纔能在很大程度上克服消息迷惑及貪欲，實現理想的交易效率。

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