| 目錄 |（上冊）
推薦序金融有道，一二之外
前言一個投資家的20年
引言傳說中的一萬天
2007
好的時候是現在  / 2
勇於不敢  / 5
股市漲了，你家的問題解決了嗎  / 8
股市中若干問題及其解答（一）  / 11
一分錢股票的故事  / 15
是否買房的標準答案  / 19
在奔向財務健康的大道上  / 22
股市中若干問題及其解答（二）  / 25
沒有客戶的巴菲特  / 30
2008
阿拉伯王子成名的機會或重現  / 36
黃金海岸  / 40
江南書院慢生活  / 43
要找就找天南這樣的人  / 46
財商少年班  / 51
穿越眾人的驚恐  / 54
巴菲特的天價午餐  / 58
相信  / 61
請投中國投資者一票  / 65
誰還關心價值  / 68
穿越周期的四種力量  / 72
別了，2008  / 76
2009
為了祖國和我們自己  / 82
一場戰鬥和戰爭的區別  / 86
巴菲特的錯  / 89
有人誇我文章好  / 94
槳聲燈影裡的秦淮河  / 98
投資決勝的四個方面  / 101
為何人人愛當公務員  / 105
天南一片妙高雲  / 109
彩色的經濟學家  / 113
盛時播下不衰的種子  / 118
周迅的錯失  / 122
投資管理成功的三三三一  / 126
2010
投資之前的話語  / 132
寫給潘石屹的信  / 136
勝出5000萬人的投資法  / 140
專業的和世俗的雙重勝利  / 144
財商少年班的新同學  / 150
尋找40年前的巴菲特  / 155
15年1000萬  / 159
投資的目標  / 163
後退原來是向前  / 167
與資產管理相關的若干問題（上）  / 171
與資產管理相關的若干問題（下）  / 175
敢於勝利  / 179
2011
好不炒股  / 184
花開時節君猶在  / 188
規劃出來的百萬財富  / 192
理念重於個股  / 196
楓葉國教育基金小記  / 200
2.5倍市盈率是否值得投資  / 204
衡量投資成功的三個標準  / 208
巴菲特，生日快樂  / 212
秋涼中尋桂花香  / 216
譚木匠，中國的喜詩糖果  / 220
玩者史玉柱  / 224
我們今天為何還要投資  / 228
2012
負債投資  / 234
鐐銬之外   / 238
私有化慷慨的另面事實  / 242
愛別離  / 247
《錢經》專欄的副作用  / 251
股票投資到底如何賺錢  / 261
一個不預測股市者的2012  / 265
2013
在各自的投資道路上輝映  / 270
我家小苗初長成  / 274
春分  / 277
投資不識  / 280
一項經常“失敗”的成功投資  / 284
忍耐和等待  / 288
戰勝別人還是做好自己  / 291
烏龜還是兔子  / 294
昂貴的免費  / 298
長久的存在  / 302
解決  / 305
世上再無巴菲特  / 309

目錄 |（下冊）

2014
異國他鄉講述中國的銀行故事  / 2
過去20年收購案的結局  / 7
股市上談理想的三種人  / 10
一筆失聯26年的投資  / 14
已經到來的未來  / 18
宏願  / 22
將巴菲特思想引進中國的本書  / 26
巴菲特會買百度嗎  / 30
是什麼阻礙了我們的堅持  / 34
牛市永不來又如何  / 38
夜訪尤金話有效  / 42
關鍵的三五天  / 46
2015
學習可以學習的  / 52
投資的道  / 56
相信美好的事情終將發生  / 60
耐心的報償  / 63
越親近未必越賺錢  / 67
16年10倍的紀念  / 71
奮鬥8年卻或許少了300億的企業家  / 75
全世界都在下跌時的勇敢  / 79
活到春暖花開  / 83
股市光明派  / 87
我的投資教育理想  / 91
我們投資的核心競爭力之一  / 94
2016
在聰明人的世界裡笨笨地做好自己  / 98
李牧之戰  / 101
嘉樹下成蹊  / 105
和而不同的投資之道  / 109
事事關心vs.靜水流深  / 113
目前的好消息  / 117
看似關愛的傷害  / 121
我們對於世界的四種態度  / 125
一個企業家的移民投資錄  / 129
知行合一拜陽明  / 133
以企業家視角看投資  / 137
從巴布森突變看預測  / 141
2017
工匠精神話唐朝  / 146
諾亞財富會是十倍股嗎  / 150
巴菲特隻做沒說的事  / 154
我們為什麼一直要努力  / 158
投資中難的事  / 162
屢屢犯錯卻能終勝出的投資奧秘  / 166
現實很現實  / 170
德纔兼備的人也是稀缺資源  / 174
如何在一隻不盈利的基金中賺錢  / 178
艱苦卓絕 & 碩果累累  / 182
兩個沒有講完的小故事  / 186
巴菲特成功的八字訣  / 190
2018
天南的午餐  / 196
閱讀林奇28年的思考  / 200
我所親歷的神奇二八現像  / 205
解決問題不容易  / 209
青梅時節論英雄  / 213
為什麼要翻譯投資經典  / 217
一生杠杆戴維斯  / 221
紅色信件  / 225
投資回報的天花板  / 229
西湖邊上的源居六然  / 233
有限座位論  / 237
想問芒格的一個問題  / 241
2019
不要辜負了這場熊市  / 246
無疾到天年  / 250
論術有道話唐朝  / 253
一代頂四代的芒格  / 257
閑來一坐話慢富  / 261
人以群分  / 265
不到終點，別說永遠  / 269
偉大的投資者都是野生的  / 273
俠之小者  / 277
巴菲特資金超越主意的分水嶺  / 281
大錢小思者勝  / 284
假若牛市來臨  / 288
2020
英雄當如鐘南山  / 294
在嚴肅的歷史中瀟灑穿行  / 298
二十七年熊市見聞片段  / 302
從前少年巴菲特  / 306
我做直播為減肥  / 310
李錄如何贏得芒格的青睞  / 314
讀書和讀友會  / 318
三代背影  / 322
讀書改變生活，寫作改變命運  / 326
時隔三年神奇再現  / 330

引言
傳說中的一萬天 |
天南致投資伙伴書100條
2012年5月初稿，2021年02月修訂
時至今日，我踏入股市已經整整28年了。28年，也就是傳說中的“一萬天”。在這樣一個波譎雲詭、跌宕莫測的市場中，這麼多年，我還在！也算是一個小小的奇跡。
《一個投資家的20年》（典藏版）是我13年半財經專欄文章的合集，這種伴隨時光不斷增厚的“活的書”並不多見。近年來，隨著我翻譯的投資經典《巴菲特之道》《巴菲特致股東的信》《戴維斯王朝》《巴菲特的桶金》《巴菲特的投資組合》陸續面世以及專欄讀者日眾，社會上慕我虛名而來者日漸增多。為了不浪費彼此時間，限度減少摩擦成本，在此將2012年所寫的“天南致投資伙伴書100條”更新於此，供有興趣的朋友參考。
沒有任何方面要求我寫這樣一篇文字，我將其視為對自己過去的一個回顧、總結與反省。目的是，將來萬一成功了，讓我們知道並不是偶然的運氣；萬一失敗了，也讓我們“死”個明白。
在這個篇章中，本人獨自經歷以及需要個人承擔責任的地方，使用“我”；他人智慧融會其中的地方，使用“我們”。實際上，二者在現實中常常合二為一，融為一體。
由於早期沒有刻意記錄，這一萬天估計累計回報為1300倍左右。這樣的回報雖然聽起來不錯，但這一萬天中約有80%的時間段不賺錢，也就是說五年中有可能四年不賺錢。股海行船，顛簸起伏乃至驚濤駭浪在所難免，所以，我們也是有失敗案例的。這種二八法則的顯現，在本書中也有專門的篇章記述。
近完成的2020年年度回顧，題為《三千天、五千天、一萬天》，其中披露了一些信息：
三千天我們國內基金產品迄今長的紀錄已經有整整八年，也就是約3000天。八年費後年化復合回報率為14.3%，累計費後回報為191%，也就是每一個當初的1成長為2。
五千天在雜志上連續刊載的專欄“楊天南財務健康談”，至今已有13年8個月，也就是165個月，約5000天，是國內連續久的財經專欄。當初的1成長為13，年化復合回報率為20%左右；由於使用了一些融資杠杆，去杠杆後，年化回報率為15%左右。
記錄顯示，上述期間80%的時間在忍耐與等待中度過，也就是說80%的時間不賺錢，所有盈利來自其餘的20%的時間段，但事先無人能夠確定哪些時間段屬於這“賺錢的20%”。
一萬天自從1993年春踏入股市，距今已28年，經過初3年混沌中的摸索，有幸於1995年秋天遇見本將巴菲特理念帶入中國的書—《巴菲特之道》，加之恰好遇上隨之而來的1996年、1997年A股大牛市，以全部身家大賺10倍，解決了財務自由問題。自1995年至2020年這25年，回報大約1300倍，年化復合回報率33%左右。這25年，由前2年與後23年兩部分構成，除了前2年賺10倍之外，後23年累計130倍，相當於年化回報23%左右。
近年來，我們愈加追求有知的堅持，走在追求人生綜合回報化的道路上。管理投資基金、大學授課、翻譯經典、傳播太極、撰寫專欄、師友會，等等，各條戰線看似繁復，但實際上都圍繞“一個中心，一個原則”展開。一個中心就是以投資管理為中心，一個原則就是以邊際成本增量不大為原則。
迄今為止，已經沒有什麼投資智慧沒有被寫在書本上了。因而，在此我先以愧疚的心情說聲抱歉，那些“閱書萬卷，學富五車”的人就沒有必要接著讀了，省下你的時間，也省得讀完之後再抱怨。
1.我們投資的目標是取得投資成功，而絕大多數市場參與者僅僅是打算“玩一玩”。所以，盡管二者外在的表現方式都是“股票買賣”，但就本質而言，我們根本就不是一路人。
2.個人認為，普天之下，投資成功隻有兩條道路：一是成為像巴菲特那樣的人；二是找到像巴菲特那樣的人；換言之就是，成為成功的投資家，或追隨成功的投資家。別無他途。
3.衡量投資成功的三個標準是，在經歷周期之後，①跑贏大市；②盈利；③解決問題。
根據二八法則，以及從歷史經驗看，三條全部通過者甚至不到1%。好消息是，中國有1.8億股民，1%就是180萬人。
4.我們的使命是幫助可以幫助的人取得投資成功，而不是幫助他們成為投資家。
5.“投資成功的人”和“成功的投資人”，這兩個詞雖然字數一樣，僅排列不同，但其內涵相去甚遠。就身邊的現實而言，前者遠遠多於後者。
6.定義投資家的五個要素。關於投資家的定義，我認為一個投資家應該在穿越周期的情況下，跑贏指數，盈利，解決問題，並將投資知識傳播於社會，幫助他人達到財務自由的境界。
簡而言之五個要素是：在穿越周期的前提下，跑贏指數、盈利、解決問題、傳播知識、澤被他人。
7.知不易，行更難！知行合一難上難！這就是我們對於投資的描述。
投資是件有風險的事情，無論我們做怎樣的努力，都隻能增大勝算，卻無法消除風險本身，換言之，我們依然有可能失敗。
（後略）