目錄

市場篇

01 股票市場風險的由來及規避

02 二維空間要考慮三維空間的事情

03 產品、連鎖、平臺和加法、乘法、指數

04 新物種、新邏輯、新市場呼喚新思維

05 三個維度看創新

06 隱秘的規則：創新溢價

07 醫藥創新新視點：從百濟神州的故事說起

08 降價控費是否改變了醫藥股的投資邏輯

09 賽諾菲退出、安進突進，中國創新藥企準備怎麼玩？

10 集采、談判後，醫保局的角色轉變成超級“醫藥代表”

11 資本驅動下的醫藥研發新動向

12 資本新貴不講武德，散戶朋友好自為之

13 被漏記的重要資產：專利，投資醫藥的秘密

14 繫統的底漏了，一切將變得毫無意義

15 MSCI建倉與張三豐教太極玩的是同一個內功心法

16 從錦州銀行看銀行“雷”的規律

17 白酒牛市的秘密

18 從中國移動與騰訊控股的比較中看市場偏好

19 回看中國石油上市

公司篇

信立泰

20 鵬城春來早，無處不飛花——信立泰2018年股東大會紀要

21 2018年是信立泰年——再讀年報

22 信立泰2019年中報：靜水潛流、蘊藏變化

23 好得很還是差得很？——對2019年信立泰三季報的評價

24 2020年信立泰三季報簡析

25 主菜還沒有上桌，盛宴纔剛剛開始

26 罕見：859名小股東參與，代表股份超過總股本5%

27 去留無意，望天空雲卷雲舒

28 信立泰投的nanatinostat到底是什麼樣的寶貝？

29 JK07（SAL007）成功的可能性有多大？

30 應該給阿利沙坦酯片多少估值？

31 如何看阿利沙坦酯片再一次進行醫保談判？

貴州茅臺

32 持有貴州茅臺6年的兩點啟示

33 寫在我的隻10倍股出現之時

34 貴州茅臺的紅旗還能打多久？

35 你能看懂多少倍的貴州茅臺？——對貴州茅臺商業特性的再思考

醫藥企業

36 短期看亮點顯著，長期發展之虞仍存——讀科倫藥業年報

37 我對樂普醫療2018年財報的幾點疑問

38 甘李藥業2020年報簡評

39 被市場錯判的優質投資標的

40 對2020年神威藥業中報的看法

41 迎接新朋友:亞盛醫藥-B

42 再鼎醫藥調研紀要

43 康寧傑瑞能否帶來“寧”“瑞”？

44 5的和鉑醫藥-B是否被低估？

其他行業

45 維信金科調研紀要

46 市值低於淨現金，中遠海運國際是否值得買入持有？

47 談談雅戈爾：投資世界的輪回隻需13年

48 可期待的大行業小巨泵業

方法篇

49 困境反轉股怎麼投？

50 20多年的打新經歷和思考

51 怎樣識別股票上漲的先兆——以神威藥業為例

52 做好現在是對未來可靠的預測

53 不信中醫為什麼持有中醫類股票？

54 2019年投資小結——我的眼中隻有你

55 一張28年的炒股成績單

56 把錢放在對的地方

57 選股，一門看興替的學問

58 我的兩次被套經歷

59 靠運氣賺到的錢也是真錢

60 可知、不可知和信念：復盤貴州茅臺持倉的心路歷程

61 看什麼，不看什麼，因何而動？

62 寫給自己的一封信

63 一股賺，這些道理纔弄明白

64 我的醫藥股投資邏輯——已經知道了結果，就不要再糾結過程

65 我為什麼要來蹚這渾水？

66 構建自己的“護城河”

67 尋找創新藥公司的確定性機會

68 個人投資者會有美好的未來嗎？

雜談篇

69 中山東路200號股市沙龍“風雲人物”

70 到了“知天命”之年，有些錢就不要賺了

71 股票投資者的終極追求是什麼？

72 買基金的人都是活雷鋒

73 申華控股的繁榮和衰落

74 連雲港、恆瑞醫藥和康緣藥業

75 炒股豈為稻粱謀

76 《江村經濟》讀後感

77 讀《文明、現代化、價值投資和中國》有感

78 讀《價值》有感

訪談篇

79 信立泰（上）

80 信立泰（下）

前言

2016年秋天我在西藏旅遊，從導遊那裡了解到“轉湖”的概念，從此記住了這個對我有特殊意義的詞彙。羊年轉湖，馬年轉山，猴年轉森林，據說是佛祖給人間留下的旨意。修行者繞湖而行，便可獲取無量功德和淵博的知識，並能驅除自己的惡習和痛苦。2017年下半年，在我心裡埋藏已久的一顆種子開始發芽、開花，對自由的向往再也無法抑制，促使我必須采取改變現狀的行動。在同事、朋友甚至家人的不解和惋惜中，我毅然放棄了外人看來光鮮無比的大機關重要職位，開啟自由的投資和寫作生活。

新生活悠閑隨意，我不再為趕領導安排的各種“命題作文”而焦慮，也無須再參加各種不想參加的會議，見不想見的人，說不想說的話。我將領導的喜好、同事的看法、部門之間的關繫等一切我不感興趣又不得不每天仔細盤算的事，全部從腦中清除，我的生活逐漸達到了我想要的狀態。

我住的地方與著名的南京莫愁湖隻隔一條馬路。通常情況下，我上午研究股市、看書，下午圍繞莫愁湖走一圈，邊走邊思考。莫愁湖春天櫻花爛漫，夏天荷花滿池，落日時蛙聲一片，秋天銀杏林一地金色；花期人流如織，平時卻很幽靜，是思考問題的絕佳場所。沿湖是維護良好的林蔭小道，大概4公裡，我走得慢，一圈要花費一個小時。3年來我在雪球社區以“自由的滋味真好”為名寫了139篇小文章，總閱讀量超過億次，轉、評、贊共計約8萬，這些都是我在轉湖中思考而得。思考和寫作的過程提升了我的認知能力和水平，終轉化為投資的收益。

我1993年接觸股市，2000年以後將投資確立為改變人生的途徑，在資金和精力上傾力投入，混跡市場28年。我這一生做的重要的事是股票投資，而不是占用了我大部分時間、給我帶來社會身份的本職工作。我的身心因股市發生深刻變化，生活條件得到極大改善。28年的堅守，讓我以利益相關人的身份親歷幾乎所有在這個偉大時代發生的經濟、政治事件，看到了大量令人蹙額的興衰、成敗，見證國家建設取得的每一個巨大成就，以及股市由“蠻荒時代”走向“星辰大海”的宏偉旅程。我很幸運，沒有在前期股市不成熟的時期遭遇毀滅，而是在股市各項制度基本完備時享受到堅持正確投資理念而帶來的豐厚回報，基本實現了當初天馬行空般的預想。普通人的理想和奮鬥能感動人，看到越來越多的人，特別是剛剛走入社會的年輕人立下了和我當初一樣的志向，我的心裡就有一根弦被撥動。我為他們擔心，希望將我所知道的股市說給他們聽，對他們能有所幫助。

這本書是我對股市觀察和思考的總結，分成市場篇、公司篇、方法篇、雜談篇和訪談篇5個部分，一共80篇短文。為了說清楚道理，本書列舉了多個買賣實例，對我近幾年重要的操作從買入賣出理由、持股心態、跟蹤過程、目標實現等多個維度進行詳細描述，對長期持有的幾隻個股條分縷析，使其細致呈現。28年來，我對市場的跟蹤和認識，對涉及公司的考察、思考、剖析，對理念的堅持和更新，等等，影響投資的主要因素都一一記錄其中。可以說這本書包含我在股市獲得滿意結果的全部秘密。

股市是個萬花筒，每個投資者看到的都不一樣；股市也是巨無霸，我們對它的觀察和思考也隻是盲人摸像，因此我以多點切入的方式來表述，希望能更貼近和深入地描述我眼中的股市。我始終認為世間不存在包賺不賠的操作法，對市場的深刻認識、堅持正確的投資理念、對知識永不疲倦地追求，纔是長期獲得超額回報的基礎，也是我知道的方法。因此，我寫這本《認知變現》，也是希望借此與讀者朋友分享我的思考和認知提升過程；另外，一項做了28年的事情總要有個較為莊重的總結,也是對自己的一種交代，有了這本書，這件事可以算作圓滿。

2021年8月

於南京莫愁湖畔