第1章 大偵探和投資者

我和推理小說的情緣

投資中的“七宗罪”

投資和偵探的共通之處

偉大偵探的品質特點

終極高手的出場次序

第2章 埃德加·愛倫·坡和奧古斯特·杜邦

莫格街謀殺案

開創偵探小說的先河

毫無線索的恐怖謎案

瑪麗·羅熱疑案

失竊的信

杜邦的思維習慣

第3章 華爾街的杜邦

陽光集團 “會計造假案”

這件事情不簡單

偵破“會計造假案”

探明真相的激情

收集信息的三個同心圓

心智文檔

踏上少有人走的路

向優秀記者學習做投資

第4章 柯南·道爾和夏洛克·福爾摩斯

完美搭檔

福爾摩斯的 “讀心術”

誰謀殺了老人?

真相藏在細節之中

柯南·道爾的成長史

培養傑出的觀察能力

建立你的知識圖譜

“推理機器”是怎樣煉成的

溪谷謎案

理想偵探的三種品質

第5章 福爾摩斯步入華爾街

華爾街兩種職業的結合體

戴爾的創業史

誰來糾正華爾街的“偏見”

把握表像背後的本質

經濟增加值

逆勢買入的先知

像福爾摩斯一樣思考，發現戴爾的真正價值

科學探案成為新時代風潮

第6章 G.K.切斯特頓和布朗神父

眾人 “看不見”的大偵探

對人性深刻而富有同情心的理解

偵探小說大家的誕生

布朗神父辦案的三個視角

事情並不總是表面看上去的那樣

第7章 華爾街的布朗神父

花園謎案

金融分析的歷史演變

如何確定無形價值

當投資遇上心理學

被忽視的價值驅動因素

向科學家學習,研究復雜適應性繫統

多學科思維帶來的投資優勢

遊走在罪犯內心世界的神探

第8章 怎樣成為偉大的金融偵探?

繁榮和蕭條的景氣循環

人心翻滾,如同海浪來回拍打

偉大偵探的思維習慣

人類的理性纔是唯一的英雄

和三位大偵探夢中論道

附錄 怎樣收集信息

後記

從書名就可以看出,這是一本寫給投資者的書。因此,它既不叫 《大偵探投機學》,也不叫 《大偵探和炒家》,這是為了讓你從一開始就意識到,如果你是一個投機者或炒家,那麼這本書並不適合你。

然而,你是真正的投資者嗎? 據我多年觀察,很多人無從回答這個問題,因為他們並不清楚投資、投機和交易之間的本質區別。指責大眾的無知當然很容易,事實上,過錯卻是由多方因素造成的,無處不在,不分先後。我指的是學術界、財經媒體和金融服務業,它們負有教育投資者,以及領航金融市場的責任。我有理由相信,在幫助人們認識這三者的區別上,它們干得不怎麼樣。

投資的定義是確定資產在完整生命周期的經濟回報,這個過程由兩部分組成,其一,根據基本的經濟學原理,確定資產的經濟回報。其二,基於支付的價格對預期回報進行加、減調整。

因此,如果你以相當於公允價值的價格購買一項資產,你將獲得該資產的經濟回報,不多也不少。如果你能以公允價值打折的價格買到,你獲得的除了經濟回報之外,還有市場定價回歸到公允價值的附加回報。相反,如果你以高於公允價值的價格買入,你仍將獲得資產的經濟回報,但要減去市場定價回歸到公允價值損失的部分。

本傑明·格雷阨姆的表述簡潔易記:“短期來看,股市是投票機;長期來看,股市是稱重機。”

投機者主要關注的是市場在短期內將如何 “投票”。沃倫·巴菲特說:“投機者試圖拋開企業的基本面,而去預測股價走勢。”這意味著,他們隻是簡單地看一眼今天的股價,然後預測明天的走勢,而不會去努力理解企業經營產生的商業價值。

投機者的預測基於對市場心理的理解,他們想像人們短期內可能買入或者賣出什麼,試圖據此預判市場行為的變化。然而現實是,任何一天的市場表現,都是所有投資者的即時欲望、行為偏好、性格怪癖的綜合體現。如果一個人擁有足夠強大的取景器,可以看清全體市場參與者的思想,那麼這個人就有能力預測明天的股價,從而利用投機大獲成功。遺憾的是,據我所知,這種神奇的取景器還沒有被發明出來。

換句話說,一個投資者首先關注的是資產價值,其次纔是股價;而一個投機者首先關注股價,其次纔看資產價值,或者根本不予考慮。因此,投資者是長期主義者,投機者隻想搏一把快的。

和投機者相似的是,炒家也是 “短期思想家”,但他們不是依賴對市場心理的預測做決策。相反,他們試圖將對經濟知識的基本理解整合進交易策略中。他們很認真地收集有關利率、全球商品價格、政策變化和國際貿易關繫等信息,然後把這些信息與歷史上的股票走勢整合進一繫列復雜的圖表,尋找未來會重復出現的規律,以求發現盈利機會。

換句話說,炒家的目標是從股票、債券和市場價格體現出的規律中獲利。困難的地方在於,這些數據隻能總結過去。大多數炒家依賴歷史上的關聯性作為預測未來走向的路標。這也就是為什麼炒家的行為被人稱為 “後視鏡”:這項策略隻在未來與過去很相似時纔有效,但正如許多人經歷了失敗的痛苦纔認識到的,未來並不隻是過去的簡單重復。因此,這項策略總是在一段時期內有用,直至無效的那一天到來。當明天突然不再循規蹈矩時,那些擁有炒家思維模式的人,往往無法及時改變他們的模型和行動。

如何理解長期投資和短期貪婪的區別,是左右金融市場重要的動態力量,這對我們思考靠什麼賺錢至關重要。盡管圖書館裡擺滿了指導長期投資的書,但人們還是很容易被誘惑進入投機和炒家的領地———滿足短期貪婪欲望的情緒力量通常會壓倒追求長期目標的情懷。

請允許我再重復一遍:這是一本寫給追求長期主義的投資者的書,它同樣適合喜歡懸疑和偵探小說的讀者。我相信這是第一本將兩者結合起來的書,其基本設想是:投資者一定能從頂級偵探的辦案方法和心理習慣中獲益良多。

在本書中,你將見到三位堪稱偉大偵探的人,他們分別是:C.奧古斯特·杜邦、夏洛克·福爾摩斯、布朗神父。他們在辦案時分析證據、解開謎團的方法,與投資者分析企業、確定價值的方法有異曲同工之妙。

雖然不知道這些偉大的偵探如何看待投資的世界 (他們的故事裡沒有提到),但是我們有十足的把握相信,如果他們集體出現在華爾街,他們每個人都會本色出演投資者的角色,而不是投機者或炒家,這是由他們的思維模式所決定的。

我希望讀完本書後,你會記住這些偉大偵探的壯舉,將他們的思考方式深植於心。如此一來,一旦你回到股市,考慮是否購買某隻股票時,想像一下他們其中的一位會如何處理這個問題。問問自己:我的行為是更像 C. 奧古斯特·杜邦、夏洛克·福爾摩斯、布朗神父,還是更像一個蹩腳的、遲疑不決的笨拙偵探?

一旦建立起投資者和偵探的內在聯繫,你自然會想到你喜歡的那些推理小說作家和偵探。等下次再拿起一本推理小說,享受愜意的閱讀時光時,試著記錄一下謎團是怎樣解開的。也許你會發現,你喜愛的偵探的辦案方法,將有助於你的下一次投資。