了得網投資理財_債券組合投資

內容簡介

本書分為七大部分，主要由風險與收益、構建基石、資產組合結構、宏觀分析、復制、壓力測試與尾部風險管理、資產配置中的*組成。本書為關鍵的觀點就是超額收益必定建立在超額風險承擔上，而且所有的風險都一定與某個期權相關，或者說可以解釋為某一種期權頭寸，超額的風險一定是某種期權的空頭頭寸。恰當地設定頭寸規模，采取合適的尾部風險對衝，投資者就能獲得穩健的收益。

目錄叢書序叢書序（英文版）叢書介紹推薦序譯者序致謝前言第1章風險與收益/111固定收益產品的風險因子/412度量風險的方法/513四種主要風險因子/614建立投資組合的“結構化”方法/1015回顧與展望/15第2章構建基石/2121風險測度與相對價值套利的期權方法/2122遠期定價/2623資產互換/3624情景分析估值/3825β：風險修正和資產聚集/43第3章資產組合結構/4631理解利差/4632理解蝴蝶策略（蝶式策略）/5033凸性和時間消減/5234獲取風險溢價/5435抵押支持債券資產滾動中的結構性價值/5936期權合約中的結構性價值/6337互換和結構性阿爾法/6438CDS交易中的結構性價值/6639均值回歸：直接期權交易的結構性價值/67310市政債券的結構性價值/69311波動性與貨幣套利交易/71312彙率和利率市場的互動/83313購者自慎/87第4章宏觀分析/9241模型建立中的宏觀經濟學/9442信貸市場中關聯風險的宏觀驅動因素/11543基礎宏觀分析的風險管理：預測β/12444新的宏觀分析：當政府也是市場參與者時/129第5章復制/13651期貨合約的杠杆效應/13652復制/13753固定收益ETFs/143第6章壓力測試與尾部風險管理/14661壓力測試/14662尾部風險管理/16163波動性的行為/170第7章資產配置中的債券/17671資產配置/17772債券組合中的股權風險/19773資產組合管理中的尾部風險/20074杠杆限制下的持倉/204後記/208

前言

前言每隔一段時間，傳統經驗知識的適時適用性都會遭受巨大的衝擊，通常都是因為新興事物帶來了經驗知識的革新。而那些提早了解這種衝擊的可能性並做好了準備的人，都能成為投資組合管理、風險控制和概念分析方法領域的領頭羊。 2008～2009年的全球金融危機正是此類衝擊的典型代表。它暴露出我們社會以及金融體繫方方面面的軟肋，個體不能負擔卻依然大量買進房地產，大部分銀行積極地開展其不能得到準確風險評估的業務，而監管者卻對這樣的現像睜一隻眼閉一隻眼，終導致了次貸金融危機並擾亂了全球經濟發展。在這次危機中，以往我們從不曾想像並認為極不可能的現像都成為現實，其產生的後果是嚴重的、有決定性的，並將持續影響華爾街的大資本家和整個中產階級。就的問題而言，2008～2009年的次貸金融危機反映出我們過去在風險管理上的巨大失敗。巨型的資產負債表無論在資產規模還是資產結構上都被允許放大放寬至難以持續的水平，風險識別與控制被廣泛忽視，整個行業與社會都長期沉浸在從格林斯潘到伯南克時代的繁榮盛贊之中，尤其以2006～2007年間官方關於“大穩健”和“金發姑娘經濟”的繁榮鼓噪為盛。 The Great Moderation，“大穩健”或“大緩和”，指20世紀80年代以來，美國長期保持高產出高增長，低通脹，並且產出通脹波動幅度明顯下降，從1982～2007年美國僅5%的時間處於衰退，格林斯潘宣稱“新經濟”時代已經來臨，伯南克將這一時期稱作“大穩健”時期。Goldilocks，“金發姑娘經濟”“金發姑娘”源自童話《金發姑娘和三隻熊》，在故事中金發姑娘發現了三隻熊的房子，每隻熊都有自己喜歡的食物和床，在挨個嘗試過三隻熊的食物和床後，她發現要麼太大太熱，要麼太小太涼，隻有一個是剛剛好。“金發姑娘原則”因而用以指代那些參考的所有維度，但每個維度都不能超越極限的選擇原則。“金發姑娘經濟”是指維持適度增長和低通脹的經濟模式。維尼爾·班薩利（Vineer Bhanasli）在眾多領軍人物中一直積極地倡導創新固定收益投資和風險管理方法及視野角度，他的觀點和理論來自於其在金融危機發生前，基於前瞻性分析和大膽質疑關於傳統投資管理的經驗方法而形成，並在危機持續的過程中得到動態的進化演變，如今已成為其他前瞻性分析實踐的磁極。 2006年，班薩利開始著手一項智力要求極高的任務，即如何進行投資組合配置和風險管理的風險因子及結構表述，而不再僅僅是基於資產類別和資產結構表述。那時我已經離開太平洋投資管理公司（PIMCO）並與哈佛大學管理公司（HMC）簽訂了22個月的合約，主要負責學校的捐贈資產管理，而踫巧的是太平洋投資管理公司的同事和我同時面臨相同的技術分析挑戰見ElErian，Mohamed A，When Markets Collide：Investment Strategies for the World of Global Economic ChangeNew York：McGrawHill，2008。在每一項投資決策中，無論是否已清楚了解，他們都必然承擔了各種各樣的風險因素組合。換言之，這使得整個行業將這些風險捆綁起來，並基於模型與標準化的資產類別將這些捆綁的風險組合優雅地展現出來，主要體現為相對簡單的指數。通常我們所稱的“均衡”狀態是指具有穩定的相關性，以及很少的結構性變革特征的狀態。這個概念在當今不斷變化的世界中遭遇嚴重挑戰，例如國家的和全球的制度變革。在金融市場中，不同資產類別間的相關性變得不再穩定，甚至不同資產類別的定義和界限也變得更加模糊。在這樣的環境下，投資者必須超越過去僅僅立足於資產類別的立場，而需要探求其具體的暴露的風險因素，這是一個目標簡單明了卻又任重道遠的需求。而本書正是維尼爾·班薩利具有的洞見智慧的一部分，是一本非常有價值並且具有適時性、時效性的好書。他基於優雅的分析直白地解釋了我們要做什麼，怎樣去做和為什麼做。例如，在本書中關於風險因子的分析有非常細節性的詮釋，關於其如何幫助我們進行更好的投資組合管理和更靈敏及時的風險管理，進而使得交易的風險與回報變得更加顯著，以及通過自下而上又自上而下、從整體到細節又從細節到整體的分析，使得長期性與周期性的市場驅動力量變得更加清晰。這本書將會使兩類人產生興趣，一類是正在從事投資組合管理和分析的從業者，一類是那些在實踐性進展方面熱衷於投資組合管理與風險管理的分析技術研究者。我也衷心祝願所有這本書的讀者，都能從這本書中獲得和我一樣巨大的收益。穆罕默德·埃爾埃利安太平洋投資管理公司前首席執行官、首席信息官《踫撞》作者

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