章 投資遊戲——像勝者一樣思考

隱喻的魔法

傳統投資遊戲

當今金融遊戲版圖

投資猶如賭博

贏得投資博弈的八個關鍵點

培養勝者的心態

第二章 股票市場——在公平博弈中獲得勝算

你應該避免哪一種博弈？

鎖定股市

當今市場博弈的八條新規則

維持一種簡單的投資方法

第三章 貨幣管理——合理分配資金

資產配置模型的缺點

如何在大筆投資中獲勝

破產之路

一個簡單的賭博類比

管理資金的七種好方法

為自己的理財計劃負責

第四章 股票選擇——聰明地選擇下注

不要像業餘投資者那樣！

分散投資的好處

一個簡單的賭博類比

八條選股策略

確定你的投資策略，付諸行動吧！

第五章 市場分析——更精確的估值

股市會留下線索

將經濟形勢和股市分開

一個簡單的賭博類比

在股市中必須遵從的七個原則

小聰明比不過大智慧

第六章 伺機而動——了解何時下注

你真能把握市場的時機嗎？

在市場被“深度超賣”時買入

一個簡單的賭博類比

在市場中下注的八個要訣

拒絕賣空誘惑！

第七章 市場持倉——在博弈中時刻保持敏銳的頭腦

驕兵必敗

切莫剛愎自用

一個簡單的賭博類比

博弈中保持敏銳的八個方法

找出心魔！

第八章 清倉考驗——決定何時離場

令人厭惡的損失

永無止境的馬後炮

一個簡單的賭博類比

壓力之下拋售的八種明智方法

學會如何作出艱難的抉擇

第九章 獨善其身——準備你下一次的行動

不要因為手癢而交易

一個簡單的賭博類比

清倉後應該做出的七個調整

花點時間調整你的生活

第十章 勝者之路——以愛之名

像贏家一樣思考

像贏家一樣投資

一個簡單的賭博類比

馳騁股市的後箴言

不斷求索理財智慧

附錄一
投資網站

附錄二
名詞解釋

譯者序

   2013年諾貝爾經濟學獎頒發給了三位經濟學家，其中兩位學術觀點截然相反，而他們又是各自領域的學術泰鬥，如此頒獎既反映了爭議，又體現了評委會的智慧。所有爭議的焦點，表面上是對股票市場本質的探究，而實質上則是對人性的探索。

   2013年諾貝爾經濟學獎獲得者，尤金·法馬所創立的有效市場理論認為，股票市場已經充分反映了所有與股票有關的信息，個人不可能通過研究公開的信息在股市中獲得成功。因為，如果你能夠通過這種方式獲取成功，那別人肯定早就已經這樣做了。

  而另一位獲獎者，羅伯特·J.席勒所創立的行為金融學認為，股票市場總體而言是不理性的，會被大眾心理因素左右，從而對許多信息視而不見。

  不知兩位大家是否在股市中實踐過自己的理論，但說到底，股市的成功往往就是通過掌握別人無法掌握的信息，或者洞察甚至引導市場情緒來達到的。

  本書和作者其餘的書籍一樣，避免談到高深的理論，而是運用貼近生活的語言，漸進地為讀者打開股市投資之門，正因為如此，對於股市投資的初學者而言，這本書是非常合適的讀物。

   盡管作者從未談論起理論，但作為金融學專業的科班生，作者顯然深知個人超越大盤是非常困難的，所以作者在書中一直暗示股市投資的初學者，不要妄圖一夜暴富。對許多聽信暴富神話而進入股市的人而言，這種規勸是非常合理的。

   本書的亮點在於作者總是以賭場中人們的心理與行為作為切入點，向人們說明股市中的各種現像。諸如，如何合理地分配資金，如何選擇好的時機介入市場，如何冷靜地退出等。身為從業38年的資深股民，作者顯然已經成為一位深諳人性，同時又保持自身冷靜的投資家，盡管作者傾心賭博，但你不會從本書中讀出任何一絲賭鬼的瘋狂，相反是冷靜到極致的分析。書中把股市投資作為一門嚴肅的人生修行來介紹。

   作者一直強調，股市不是用來娛樂，也不是用來暴富的，作為一名嚴肅的投資者，應該穩扎穩打，一步一步獲取自己的成功。而這成功，又來自於對自己性格的歷練。從本書中你可以窺察到一名在股市中閱盡無數成功與失敗的投資者是如何培養出自己穩健而嫻熟的處事風格的。

   冷靜地觀察股市中的信息，不受他人影響，而要有自己的看法；不要試圖做到完美，隻要盡量抓住每一次機會；努力克服畏懼心和自負感，以平和的心態操作股市；不要流連於股市，如果時機不對，盡快離場；學會時常放松自己，永遠以好的精力應付股市……這些建議不僅適用於股市，同時也適用於生活中的其他方面。

   如果你是一名商人，你會從中讀出經商之道；如果你是一名運動員，你會從中領悟什麼叫如入化境；如果你隻是一個普通人，你也會從中學會如何嫻熟地應對生活中的各項挑戰。

   從閱讀角度來說，本書語言簡潔輕快，每一章都采用相同的布局，你完全可以將其作為枕邊書，隨便打開一頁，翻上一翻，咀嚼一下股市中展現的人性，並隨之自我調整，每日精進。

   如何把握市場的信息、如何把握市場的情緒、如何根據市場調整自己的狀態，隨著閱讀的逐漸深入，相信讀者一定會從中領悟自己的股市成功之道。

   本書章至第四章由郁伊堃翻譯，第五章至第十章由向楚材翻譯。後，感謝四川人民出版社的大力支持，使本書的中譯本得以順利問世。

                                                                                                                           向楚材

                                                                                                     2013年10月25日於中國人民大學

章 投資遊戲——像勝者一樣思考

 “在冷僻的商業領域中的賭博纔是真正的賭博。”

——美國作家安布羅斯·比爾斯（1842-1913）

博弈的定義

1.在一繫列專業規則之下，包含技術、機遇和忍耐力的比賽或體育競技。

2.一種會受技巧、策略和運氣影響的競爭性活動，作為一種消遣和娛樂。

3.博弈是一種充滿挑戰的活動，為了成為常勝者，它要求你必須理解和掌握一繫列知識、技巧和策略。博弈是以一種以小見大的方式來理解投資行為。

嫻熟的投資者應該做到

所有成功都源於思考。心中夢想長存、全身心投入並且擁有一顆感恩的心，這些都是幫助你完成夢想的內在動力。在你把錢投入任何一種形式的投資之前，你要確保你腦中已有對於成功、財富和幸福深刻明智的思考。這樣，你就能夠辨別那些所謂的優秀投資策略和真正成功的投資策略之間微小卻又重要的差異。

許多人都喜歡玩遊戲，比如高爾夫之類的體育運動，的PS電動遊戲、撲克類的牌類遊戲或是傳統的大富翁、拼字遊戲、國際像棋之類的棋類遊戲。在大多數情況下，人們喜愛的遊戲往往既有趣味性，又有挑戰性。隻要在這樣一個充滿挑戰的遊戲中有贏的可能，人們往往會沉浸其中，直到成功為止。

投資感覺就像遊戲一樣。簡單地說，這個特殊遊戲的主要目標就是賺錢。如果你通過辛勤勞動和投資獲得的收入能在你退休之後，讓你過上理想的生活，那麼你就是一個真正的贏家。

對許多人來說，投資是成年時期一個充滿挑戰又有趣的活動。更重要的是，這種遊戲普通人都有贏的機會。但是，即使上述這些在過去可能曾是對的，在如今這種動蕩的經濟環境之下卻不盡然。

為了能在如今這個競爭日益激烈的投資博弈中獲勝，個人投資者首先必須要全面認識這一場投資博弈，不斷改進自己的投資戰略。否則，缺少心理優勢的人在這一場變幻莫測的博弈中是不會保持常勝的。

如何快速有效地獲得這種心理優勢呢？我的建議是利用生動形像的隱喻的魔力。

隱喻的魔法

當你聽到有人很隨意地說：“我喜歡在股市中博弈。”他們本質上是在打比方。“博弈”一詞意味著個人投資者在股市中的投資行為與“玩遊戲”或“做運動”中的“玩”“做”是相似的。“隱喻”的概念似乎聽上去很難懂，但事實上，隱喻經常出現在我們日常用語中。它是一種常用的修辭手法，使得像“股市投資”這樣復雜難懂的概念變得具體、簡單易懂。

幾個世紀以來，形像生動的隱喻的價值，都有目共睹。古希臘哲學家亞裡士多德曾經寫道：“了不起的事就是成為一個隱喻大師。這是一件無法通過簡單學習就掌握的事，因為恰當的隱喻需要有一雙發現美的眼睛，其本身也是天纔的一種標志。”

在19世紀中期，當著名的美國作家、哲學家亨利·戴維·梭羅在瓦爾登湖畔思索人生價值的時候，他同時也觀察到“所有對於真相的洞察都通過隱喻得到”。

近期，喬治·雷科夫教授和馬克·詹森教授在其著作《我們賴以生存的譬喻》（Metaphors We Live By ）中寫道：“支配我們思考和行動的普通概念繫統，本質上都是以隱喻為基礎的。”

我個人使用隱喻的經歷開始於1990年一次為期兩周的個人發展研討會，該研討會由表演和激勵專家東尼·羅賓斯主持，我以培訓團隊成員的身份參加了討論。在研討會上，羅賓斯先生對培訓者團隊所做的介紹性演講讓我記憶猶新。羅賓斯先生說：“對於通用隱喻這一概念，我特別做了許多區分。你們都記得它們是什麼嗎？記不記得？通用隱喻就是我們用來代表自己生活方方面面的像征物。”

在2000年，我運用在羅賓斯先生的課上所學到的有效隱喻的理論，撰寫了《男人如魚：女士皆應明了的男士俘獲術》一書，並在《讀者文摘》中獲獎。在這本書中，我用了“捕魚”這一隱喻來幫助女性理解男性和他們渴望的“陸地”——愛情。在書中，我把“吸引”比作“誘餌”，把“依賴”比作“上鉤”，把“忠誠”比作“網”，把女性想要吸引的男性比作“大魚”，把成功浪漫的戀愛關繫的基石比作捕魚活動，還舉了許多的例子。

近10年來，我參加了230多次廣播與電視節目，用書中的隱喻與人們分享了自己對於約會和浪漫戀愛關繫的見解。在此期間，我真正開始贊嘆隱喻的魔力，它能夠通過比喻與聯想，將一個難懂的概念變得簡單、熟悉、具體、易懂。無論是在約會、戀愛抑或是投資領域，相互之間更深層次的理解自然而然能使得自己表現更好，受挫更少。

當談到投資，以“賭博”作隱喻是很合適的。，賭博是區分勝者和敗者的競爭性活動。第二，投資綜合了風險、回報、比例、可能性、策略和金錢等多種要素，拿賭博來打比方再合適不過。

對於許多傳統的投資老手來說，“賭博”“下賭注”之類的字眼可能初難以接受。這是可以理解的，因為在歷史上，投資與其說是一種短期賭博，還不如說是一項長期確定之事。

但是你現在可能意識到，投資遊戲在我們現在這個時代是如此變幻莫測。

傳統投資遊戲

直到10年前，對很多人來說，傳統投資遊戲都很容易掌握。實現投資成功的簡單方案就是將你賺的錢除去少量花費之外全部用在投資上。如果你開始得很早，你會發現任何一個投資者都會利用“復利的魔力”安全而又長久地積累財富。

總之，“復利的魔力”僅僅是將一小筆錢在保守的利率下長時間投資的一個過程。在這個過程之中，金錢會自動增長變成大筆財富。其“魔力”在於如何能夠堅持不懈、嚴於律己，在現有數學知識的基礎上將一小筆錢變成大多數人意想不到的財富。

這一傳統致富策略的基礎是一份穩定的工作。有了工作，人們可以支付賬單、買房、買醫療保險、為退休生活或是投資目的省下多餘的錢。在過去，投資者可以在房地產、股市、債權和儲蓄業務中找到不錯的低風險投資項目。在65歲時，人們開始從公司負擔的養老保險和退休計劃中領取社會保險金、醫療保險金和社會福利。至此，許多人還會有大量資產和許多用於投資的儲蓄賬戶，這些賬戶裡的本金和利息可以讓他們安度晚年。

一旦人們到了退休年齡，他們要做的隻有盡自己所能延長生命。因此這可以說是一個很可靠的投資策略，避免了任何重大而又難以預測的理財、醫療和法律方面的難題，在人的一生中，個人的金融理財占了上風。

當今金融遊戲版圖

從2008年至今，經濟復蘇緩慢，許多人的財務基礎——穩定的工作已經被動搖。高失業率導致人們失去了主要收入來源，他們必須減少儲蓄和養老金賬戶上的錢來維持生計。除此之外，由於房價越來越低，抵押貸款無法清償，許多人的房屋都在貶值。

在由於收入減少導致的重大金融挫折之下，許多人發現他們沒有足夠的時間再為退休生活創造積蓄。除此之外，也有許多人因房地產交易低迷、股市投資盲目、個人消費過度和商業投資失敗而損失了大量額外的資本。

為了能利用復利安全可靠地增加財富，個人收入必須在長時間內保持穩定。因此對於那些要在40、45、55或者60歲重拾生計的人來說，他們沒有足夠的時間通過這種傳統的方法慢慢積累財富。

更糟糕的是，不可能一直有低風險、高回報的投資。當今經濟環境的挑戰有：，房貸和小額商業貸款難以獲得；第二，近十年來，大多數股票並未增值；第三，債券價值上漲的空間不大；第四，大多數銀行儲蓄賬戶和貨幣市場籌資的回報率隻有約1%。

所以，投資者正面臨著收入不穩定、時間短和回報低這三方面的壓力。如今，如果人們不冒越來越大的風險的話，幾乎不會在個人理財方面占上風。

投資猶如賭博

在現今充滿挑戰的經濟環境中，許多人感到為了獲得高回報而冒大風險是很有壓力的。這是因為這些人都意識到，他們的財力和采用傳統投資方法所用的時間都和原本所要求的相去甚遠。獲得投資回報不再那麼容易。為了成功，現在的投資者們必須要保護他們的資本，不做錯誤的理財決定、不被毫無商業道德的投資咨詢師欺騙。另外，他們也要理性投資、找準市場，要謹慎投資、控制金額，要敢於投資、抓住機遇。這就意味著普通的投資者必須要學會如何聰明地在投資遊戲中博弈。

我給那些為了在充滿挑戰的經濟環境下生存而殫精竭慮的人們提供三個關於理智投資的建議。這三個建議是：，多掙錢，節約花銷，處置利用率低的個人資產；第二，理智投資、管理資本；第三，調整自己的生活方式，使得你能在任何購買的物品或做的事情中享受滿足感，提升價值。

本書主要闡述第二部分，理智投資、管理資本。但我們不要速度太快。在我們開始討論如何在高風險高回報的股市中理性投資之前，你需要對現代投資贏家所具備的素質有一個更深入的大致了解。

贏得投資博弈的八個關鍵點

為了成為投資博弈中的常勝將軍，你必須一開始就要培養起開明的投資哲學。這裡有八個關鍵點幫助你進入這一重要階段：

1.培養性格。

長期的成功投資很大程度上都依賴於投資者的耐心、自律、信心、果決和智慧。股市投資者必須要抵御害怕和貪婪等負面情緒對人性的誘惑，這些誘惑都會導致失敗。如果你確實意志力薄弱或是情感難以平衡，那麼你不可能在這個變幻莫測的股市中長久地獲勝。你要堅信你內心的品行終會以外在的成功反映出來。

2.了解勝算。

如果人們不完全了解一場遊戲，那他們必然會失敗。隻有堅持不斷地努力學習、適應和成長的人纔會保持常勝。現代嫻熟的獨立投資者都會找尋一個公平、充滿活力、回報高的理財遊戲，並在其中摸索出賺錢的合理策略。雖然股票投資似乎是一個高回報的公平遊戲，但人們想要完全了解它卻十分困難。你會發現《股道人心》中的方法都關注普通股票市場中一個特殊的小部分，因此將投資博弈變得簡單，幫助大眾投資者理解、投資，終精通股市。

3.認識隱性成本。

當人們因推銷而買投資產品時，其參與股市的成本往往在法律上被聰明地忽略或是低估了。同時，熟練的營銷技巧往往稍稍高估了這些相同的投資產品的收益。要記住，投資領域成功的秘密之一就是，不僅僅要知道買入哪些類型的投資產品，更要知道哪些不能買。對理

財遊戲真實成本的徹底調查能夠幫助你掂量一下自己是否有公平取勝的機會。後，你可能會發現許多夢想中的投資選擇，比如資產有限合伙企業、硬資產投資、收藏品投資和商品賬戶托管——本質上僅僅是委員會制造的營銷手段或是主要為供應者盈利而消耗投資者投資費用的產品。

4.認識風險。

在類似股市的有效市場投資中，不能不勞而獲。人們所獲得的回報往往和其所承擔的風險成正比。當談到股市交易時，嫻熟的投資者會靜候情形和低風險的機遇，盡管他在短時間內效率很低。即使理智地控制了風險，嫻熟的投資者也完全明白股市交易很有可能輸錢。

投資者對風險的客觀理解有兩面性：，風險率即是收益率；第二，隻有當失敗的風險在個人的心理和經濟狀況可以接受的情況下纔進行投資。

注意：小心應對“選擇性投資”產品華而不實的推銷。

5.明白無意識影響的力量。

你要明白，當涉及金融市場投資時，一切往往是不確定的。市場幾乎可以為所欲為，沒有人知道未來會發生什麼。但由於追求確定和安全感是人類的本能，於是投資者將會面臨兩難的局面。所以，當投資者開始感覺不確定時，他們會本能地從外部來觀察自己，以獲取內心的肯定。在這種情況下，投資者會很容易毫無意識地受到其他人的影響，往往有如下幾種方式：，不確定的投資者通過觀察其他人正在干什麼來評價自己的投資。如果許多人正在買賣某一特定投資產品，那麼內心不確定的投資者會自然而然地覺得跟風是很安全的；第二，不確定的投資者會去了解專家在說什麼或是做什麼。問題是，專家的建議幾乎覆蓋了金融市場所有的可能性。因此，聽從任何專家的建議都無法保證你投資成功。第三，不確定的投資者會自然而然地在一定程度上受那些與他關繫極好的朋友影響。所以，一個投資者可能基於他人細微的影響而作出不理智的投資決定，影響可能來自一位友好的經紀人、在金融服務業工作的高爾夫球伙伴或是有一位曾在股市中小賺一筆的朋友的朋友。在所有前述情況之下，投資決定都主要是在毫無意識的他人影響之下做出的，而不是基於可靠的投資原理。如果你想放長線釣大魚，你必須要相信自己的能力，作出明智的投資決定而不管其他人如何想、如何說、如何做。

6. 對人生負責。

勝負往往終由投資者的心態決定。當你為自己的理財夢想承擔起全部責任的時候，你就開始在投資上成功了。否則，你好還是對這些充滿失敗、危險的遊戲敬而遠之。這就意味著你必須百分之百對你的所有想法、所有情緒、所有行為，以及投資產生的所有結果負責。這樣，你就不會再將自己的投資失敗或者失望歸咎於他人。嫻熟的投資者明白，用來之不易的錢去投資是容不下任何借口的。這樣一個簡單卻深奧的道理比其他任何你所獲得的特定信息更能對長期投資的勝利起決定性作用。

7. 不斷完善和更新繫統。

如今的股票市場是一場充滿挑戰的博弈。你必須從難以避免的錯誤中吸取教訓，根據自己的性格習慣和財務情況調整投資方式。殫精竭慮的成功之路總是由堅定不移的信念和永不停止的改進鋪就而成的。股市就像棒球比賽，在股市裡你也不可能每次都擊中得分。作為一名聰明的棒球手，你的目標是不停地提高擊球的平均成功率。因此，當你總是在力求做完美的交易決定時，你都要意識到由於這場博弈的本質屬性，你的結果永遠都不會是“完美”的。作為投資者，你的主要目標就是完善在股市中交易的決策過程。隻有一個基礎牢固的決策過程纔會讓你在投資時屢獲佳績，而每位投資者都要不停地修正自己的投資決策方式。

8. 深愛這場博弈。

為了讓人生中的任何努力都能贏得真正的成功，你必須深深喜愛這件事。你對股市博弈的喜愛可以幫你建立投資目標並激勵你實現它們。在任何領域，熱情的態度和樂觀的期望都是成功的條件。如果你並不是真正享受或是喜愛股市博弈，那你好不要參與其中。相反地，你可以嘗試在其他的投資遊戲之中傾盡心力，隻要你能樂在其中，廢寢忘食。

仔細審視並端正了自己對股市投資的心態之後，你將踏上自己的成功之路。否則，你所有學到的策略和戰術都毫無價值。在投資和金融財富領域，擁有一種強大的哲學思想是成功的開始。

培養勝者的心態

擁有和維持正確的心態是你應優先考慮的事情。像任何遊戲或是體育運動一樣，勝者必須對未來充滿積極的期待。這就意味著你不能停滯不前，或是將自己的失敗歸咎於運氣不好。無論你將從投資中獲得多少收益，你都要保持謙虛、開明和（對人生教訓）充滿感激。股市的環境千變萬化，為了成功，你也必須要適應這些變化。

你也可以順便吸取那些已證實的投資專家的智慧來增加成功的概率，比如巴菲特、彼得·林奇、約翰·鄧普頓爵士甚至是當紅明星吉姆·克萊姆。不要試圖尋求股市投資的捷徑，而應該培養起審慎的理財觀念和明智的投資策略。

後提醒一句，對於自己的投資夢想，你要為你所作的重大決定承擔全部責任。沒錯，你可以尋找信息、查找評估專家的建議，但是後，你必須自己作出投資的決定。否則，你的疏忽或是不明智的授權委托會讓你成為失敗的受害者，增加投資不確定性或是成為他人陰謀的犧牲品。

小結

生活中的一切都是一場博弈，投資也不例外。如同所有博弈一樣，投資中會有贏家和輸家。是輸是贏完全由投資者一直以來的所思、所感、所作、所為來決定。因此，你的目標並不是當下盡可能地多賺錢，而是在你的投資生涯中不斷地提醒自己盡可能以更高的標準思考、感受、采取行動。當進行理財和明智投資時，你內在的本質會終決定你投資的成果。