了得網投資理財_股市什麼時候垮？

編輯推薦

揭示全球歷次股災規律性前兆，把握中國股市脈搏。
如果你想知道什麼是泡沫經濟，看看現在的中國股市，你就知道了——美聯儲前任主席格林斯潘。
數通過地下錢莊偷渡中國境內，它們等待什麼？數千億資金湧入中國樓市、股市，它們期待什麼？處於旋渦中心的中國股市，如何撥開重重迷霧找到正確的航向？取消金融防火牆之後，中國股市將以怎樣的面貌迎接新的挑戰？

內容簡介

擁有百年基業的英國中央銀行，一天之內被*以“組合拳”擊倒；快速騰飛的亞洲“四小龍”，在國際遊資的強大衝擊下，十多年經濟成果毀於一旦；2007年2月27日，中國股市一次大跌造成世界股市連鎖反應，華爾街一天蒸發掉6000……
在這些驚心動魄的較量中，誰是左右勝負的關鍵？金融寡頭、基金經理又在其中扮演了什麼角色？股市紅綠相間的數字跳動之間，有無一雙無形之手操縱著一切？誰真正擁有股市話語權？
本書通過描述歷次世界金融泡沫和重大股災驚心動魄的故事，揭示了股市這個現代金融工具在近300年來人類歷史發展過程中所產生的巨大影響和深遠意義。通過分析一些很基本的但被我們忽視的層面，化繁為簡地帶領讀者了解股票和股災的本質，為廣大散戶防御股市風險提供了富有建設性的意見。

作者簡介

朱曉翔，1974年生於江蘇，金融博士，投資戰略專家。
現為上海某證券交易所資深金融分析師，長期致力於全球金融史及中國金融史研究。

前言誰在操縱股市
章股災：躲不開的金融地震
比戰爭更具破壞力
1.股票究竟是什麼
2.股災推倒多米諾骨牌
3.天堂與地獄僅一線之隔
4.金融市場的殺手
歷史上的次股災
1.天纔或瘋子？
2.越吹越大的泡泡
3.密西西比股災
4.約翰·勞的墓志銘
清朝時期的股災
1.李鴻章與中華股前言誰在操縱股市
章股災：躲不開的金融地震
比戰爭更具破壞力
1.股票究竟是什麼
2.股災推倒多米諾骨牌
3.天堂與地獄僅一線之隔
4.金融市場的殺手
歷史上的次股災
1.天纔或瘋子？
2.越吹越大的泡泡
3.密西西比股災
4.約翰·勞的墓志銘
清朝時期的股災
1.李鴻章與中華股
2.曇花一現的大清牛市
1929，難以忘卻的傷痛
1.華爾街的興衰沉浮
2.“歷糟糕的一天”
3.大崩潰的根本原因
1987，股災悄然而至
1.又一個“黑色星期一”
2.華爾街感冒，全世界股市都要打噴嚏
3.1989，“黑色星期五”
1997，亞洲的噩運
1.一份報告引發的危機
2.亞洲出了什麼問題
3.人民幣為什麼不貶值
第二章誰能預測股災
與股災鬥智鬥勇
1.股災神秘化：別有用心的陰謀
2.幾個具有參考價值的指標
3.“群眾永遠是錯的”
栽在股市裡的超級名人
1.牛頓、丘吉爾和凱恩斯
2.做一個體面的失敗者
戰勝股災
1.烏鴉嘴？經濟界的良心？
2.順勢而為，逆向思維
3.巴菲特為什麼能賺到錢
血的教訓
1.讓造假者付出高昂的代價
2.抵御股災五大戰略
3.股災啟示錄
第三章中國股市探秘
中國式市盈率
1.莫以市盈率論英雄
2.以日本為鏡鋻
政策市與金融安全
1.上調印花稅的背後
2.楊百萬：炒股要聽黨的話
專家意見可信嗎
1.股評家的幌子
2.戰勝自我
股票本無優劣
1.藍籌與績優
2.如何選擇你的股票
全民炒股不是壞事
1.中國股民其實很少
2.媒體誤導
第四章股市什麼時候垮
牛市的貢獻與熊市的破壞
1.股市發展的必需代價
2.蝴蝶效應
次級貸款危機
1.“美國蝴蝶”
2.惡性循環
直面股災
1.“後一個傻瓜”
2.雞蛋與籃子的辯證法
第五章牛市殺手
股災前後
1.股災不等於經濟衰退
2.突發事件：“9·11”
過度投機，追逐泡沫
1.散戶：炒股就是投機
2.從20世紀80年代的臺灣看現在的內地
3.大腕們的陰謀
4.違規與欺詐
*：可怕的經濟殺手
1.資本面前，不談道德
2.對衝基金：金融戰爭的核武器
3.國際遊資
第六章股市贏家
莊家與散戶的博弈
1.中國股市裡的莊家
2.從莊家到基金
3.私募基金：中國股市災難的導火索？
4.信莊不如無莊
誰適合炒股
1.以贏家心態做贏家
2.長線投資
3.別把炒股當主業
好的結果和糟的結局
1.牢記自己所處的“食物鏈”
2.投資的三重境界
第七章給中國股市把脈
疑似股災
1.人民幣自由兌換為何不能放開
2.五次類似股災的熊市
3.股指期貨真是洪水猛獸嗎
盛宴或賭場？
1.賭場論及其他
2.中國股市的疑難雜癥
潛在的危機
1.股災來臨的時候，人格外渺小
2.提前打響股災防御戰

媒體評論

股市有風險，特別是現在有不少人借錢炒股，風險很大。
——吳敬璉中國著名經濟學家
當前的國內股市完全是與實體經濟相背離的市場，是一個炒作十分瘋狂的市場，是一個股價與上市公司基礎業績沒有關聯的市場，是

在線試讀

比戰爭更具破壞力
股災，一個飄蕩在股市上空的幽靈。
從經濟學理論上講，股災是指股市大量日常風險沒有得到及時有效釋放並經過一定時期累積到極大的程度時，或股市日常風險累積到較大程度但股市運作的社會經濟條件發生急劇變化時，在某個偶然因素的影響下突然爆發的股價暴跌及其引起社會經濟巨大動蕩並造成社會經濟巨大損失的異常現像。
它就像大家都了解的火山爆發，長期被積壓在地殼裡的岩漿，溫度極高，當壓力膨脹到一定程度，就會從地殼較薄或有裂縫的地方猛烈衝出地面，造成嚴重破壞。
股災與火山都具有突發性、破壞力和不確定性。
股災來臨是暴風驟雨式的，突然爆發的股價巨幅下跌，讓投資者猝不及防，它毀滅的不是幾個億萬富翁、幾家證券公司和幾家銀行，而是一個國家乃至世界經濟。更糟糕的是，即使專家們事後總結出各種導致股災發生的原因，但沒有人能準確預測下一次股災會在什麼時候發生。它如同瘟疫和天災，往往在意料不到的時候以突襲的方式來臨——它不會在意牛市或是熊市，也不會選擇諸如“黑色星期幾”，總之想來就來，當人們驚恐地發現它時，賬戶上已是一無所有。
股災與火山爆發相比隻有一點不同，那就是它造成的經濟損失遠遠超出火山爆發，有時甚至不亞於一次世界大戰。因股市崩潰而引起的災難，足以摧毀一個國家、一個民族幾十年的經濟成就，造成社會經濟的巨大損失和震蕩，影響社會穩定，加劇政治危機，相對於這種巨大的浩劫，每個人的不幸顯得微不足道。
凡有股市的國家或地區，都程度不同地遭受過股災蹂躪，無一幸免。而且往往越是發達成熟的股市，由於社會參與程度深，金融市場的各種杠杆工具易產生放大效應，因此股災發生概率越高。就拿美國來說，它是世界上經濟實力強、股市規模的國家，並且與世界各市場經濟國家聯繫為密切，1929年和1987年發生在美國的兩次股災，幾乎波及全世界所有的股票市場，對世界經濟產生了廣泛、深刻的負面影響。
1.股票究竟是什麼
股票是純粹的資本主義產物，17世紀初，隨著資本主義工業化發展，企業生產經營規模不斷擴大，資本不足和經營風險成為制約資本主義企業經營的重要因素。如荷蘭著名的東印度公司，進行歐洲與亞洲之間的貿易往來，利潤十分可觀。但以當時的航海條件，僅憑一葉輕舟在海上航行數萬公裡，隨時可能遇到風暴、海難、疾病等情況，一旦船隻出事則人財兩空，遠洋貿易蘊涵著巨大的風險。
一方面超額利潤令人垂涎，另一方面巨大風險又是無法預期和逃避的，有沒有辦法既能夠獲得利潤又能盡量降低風險呢？比戰爭更具破壞力
股災，一個飄蕩在股市上空的幽靈。
從經濟學理論上講，股災是指股市大量日常風險沒有得到及時有效釋放並經過一定時期累積到極大的程度時，或股市日常風險累積到較大程度但股市運作的社會經濟條件發生急劇變化時，在某個偶然因素的影響下突然爆發的股價暴跌及其引起社會經濟巨大動蕩並造成社會經濟巨大損失的異常現像。
它就像大家都了解的火山爆發，長期被積壓在地殼裡的岩漿，溫度極高，當壓力膨脹到一定程度，就會從地殼較薄或有裂縫的地方猛烈衝出地面，造成嚴重破壞。
股災與火山都具有突發性、破壞力和不確定性。
股災來臨是暴風驟雨式的，突然爆發的股價巨幅下跌，讓投資者猝不及防，它毀滅的不是幾個億萬富翁、幾家證券公司和幾家銀行，而是一個國家乃至世界經濟。更糟糕的是，即使專家們事後總結出各種導致股災發生的原因，但沒有人能準確預測下一次股災會在什麼時候發生。它如同瘟疫和天災，往往在意料不到的時候以突襲的方式來臨——它不會在意牛市或是熊市，也不會選擇諸如“黑色星期幾”，總之想來就來，當人們驚恐地發現它時，賬戶上已是一無所有。
股災與火山爆發相比隻有一點不同，那就是它造成的經濟損失遠遠超出火山爆發，有時甚至不亞於一次世界大戰。因股市崩潰而引起的災難，足以摧毀一個國家、一個民族幾十年的經濟成就，造成社會經濟的巨大損失和震蕩，影響社會穩定，加劇政治危機，相對於這種巨大的浩劫，每個人的不幸顯得微不足道。
凡有股市的國家或地區，都程度不同地遭受過股災蹂躪，無一幸免。而且往往越是發達成熟的股市，由於社會參與程度深，金融市場的各種杠杆工具易產生放大效應，因此股災發生概率越高。就拿美國來說，它是世界上經濟實力強、股市規模的國家，並且與世界各市場經濟國家聯繫為密切，1929年和1987年發生在美國的兩次股災，幾乎波及全世界所有的股票市場，對世界經濟產生了廣泛、深刻的負面影響。
1.股票究竟是什麼
股票是純粹的資本主義產物，17世紀初，隨著資本主義工業化發展，企業生產經營規模不斷擴大，資本不足和經營風險成為制約資本主義企業經營的重要因素。如荷蘭著名的東印度公司，進行歐洲與亞洲之間的貿易往來，利潤十分可觀。但以當時的航海條件，僅憑一葉輕舟在海上航行數萬公裡，隨時可能遇到風暴、海難、疾病等情況，一旦船隻出事則人財兩空，遠洋貿易蘊涵著巨大的風險。
一方面超額利潤令人垂涎，另一方面巨大風險又是無法預期和逃避的，有沒有辦法既能夠獲得利潤又能盡量降低風險呢？
於是便出現了以股份公司的形態，由股東共同出資經營的企業組織，投資者以股票的形式人股，並按出資額的大小享受一定的權益和承擔一定的責任。股票面向社會公開發行，以吸納分散在社會上的資金。這樣當船隻安全返回，所有投資人都能獲得分紅，而萬一船隻失事，大家分攤損失倒也不喫力。
1601年，阿姆斯特丹有幾個商人在小酒館喝酒聊天，一位商人無意中提到馬上要購一批香水到法國銷售，但上個月買了不少東印度公司股票，手中資金不足，早知道就不買了。
隻要船一回來你就可以獲得大筆分紅啊。朋友說。
我在香水生意上能賺更多的錢。商人沮喪地答道。
幾個朋友商量了一下，提議說正好他們有些現金，如果願意的話可以把股票轉讓出來，他們將以稍稍高出銀行利息的價格買人。
商人欣然答應，就這樣，幾個商人做成了世界上筆股票交易。
後來商船安全返回，持有股票的人都獲得豐厚的分紅，而賣出股票的商人也在香水生意中賺了大錢。他們意識到買賣股票是一種不錯的融資渠道，於是定期到小酒館進行這種股票交易，而且加入的人越來越多，漸漸形成定期的交易模式。
這就是世界上個股票市場。
有了股票，世界變得更加熱鬧。
有了股票，平添許多喜怒哀樂、悲歡離合。
1990年12月19日上海證券交易所成立後，頗讓一些正統經濟學家為難，幾十年來傳統的政治經濟學教材一直把股票與“寄生”、“腐朽”聯繫在一起，現在它堂而皇之出現在公眾面前，怎麼解釋？
學者畢竟是學者，很快研究出一套理論指出，股份公司、股票和股票市場不是資本主義特有的，社會主義在堅持計劃經濟的條件下，可以利用這一方式積聚和集中社會閑散資金發展經濟。
本來已是生米煮成熟飯的事，不需要爭論了，偏偏有促狹鬼不知趣，喋喋不休地追問：“不是說勞動纔能創造財富，利用股票賺錢、喫股息是不是寄生蟲行為？從事股票交易的人算勞動者嗎？”
經濟學家們被惹急了，當即撰文反擊說，小毛孩，不知天高地厚，光知道炒股賺錢，沒見過股災吧，股災來了能讓你傾家蕩產，把褲子都賠掉。
這是中國股市早期的風險教育，雖然直白，但很到位。
既然股災如此可怕，為什麼甘冒風險將它引入呢？不是自尋煩惱嗎？
我們需要重新確認一下股市的作用。
這是個老問題，十幾年來大家熟悉的答案一直是：股市幫助企業（特別是國有企業）融資。
很遺憾，這個答案是錯的，我們都被經濟學家誤導了。
我們先來比較中國、美國、日本三國股市的融資情況。按股市每年融資平均餘額計算，美國股市融資約占GDP的1.6％，中國是0.86％，日本，僅為0.42％，所占比重都相當低，對GDP的貢獻微乎其微。由此可見，股市融資的功能並沒有人們想像中那麼重要，如果中國股市三年不發新股，股市照樣能運轉得紅紅火火。
從另一個角度看，像微軟這種純粹依賴智慧和天纔的軟件公司，並不需要從市場融資擴大再生產，可它為什麼上市呢？
這就是可愛的經濟學家們想千方百計回避的字眼：投機。
股市的個作用就是提供投機方式。
學者們為什麼諱言投機呢？其出發點倒是好的，按照傳統思想做任何事都要有光榮的意義，所以他們想為股票交易披上一層高尚的外衣。
其實股民炒股就是為了賺錢，這種行為是中性的，至於有時被譽為“大膽的投資者”，有時被罵為“賭徒”，不過是各人的價值判斷罷了。
股市是借投機行為拉平社會收入與財富的分布，使更多的人通過股票分享經營性產權的升值。
舉個例子，假設我是董事長，掌握某集團100個億的資產，現在集團整體上市，由於大家對集團前景一致看好，股民們從銀行取出110億購買股票，我獲得110億後再存入銀行。
大家看清楚了，這個過程中銀行存款總額沒有增加，我雖然賺了，代價是集團的股權分散到股民手裡。今後集團發展產生的贏利將被股民們分享，而他們還可以根據對企業的預期和未來的財富願望不斷組合手中的股票。
當然這隻是一個比方，實際操作要比這復雜得多，企業所有者不可能把股權全部出售，他必須控制相當比例的股份以繼續掌控企業。市場上會有一些實力雄厚的投資者購買盡可能多的股票，從而在操作中握有主動權，這就是所謂的機構或莊家。
股市的第二個作用是為整個經濟和社會提供價值評估信號，俗稱經濟的“晴雨表”。
股市通過連續交易使股票價格實時地反映相關信息，讓某些行業的股價上漲、某些行業的股價下跌，以此來幫助人們更清楚地判斷哪些行業、哪類項目更受投資者歡迎，更有投資價值。
盡管個人創業、私募基金、房產等並不是與股市直接相關的投資，但所有這些投資與創業的取向和決策都間接受股市發出的價值信號影響。
例如國家調控房地產產業，收縮銀根，提高首付，而房地產就是上述集團的主體產業，那麼隻要政策一出來，盡管集團的利潤在短時期內沒有受到明顯影響，但股票價格已大幅度下跌，110億市值隻剩下105億了。受此影響，凡是有房地產業務的企業股票都發生不同程度的下跌，股市就向社會發出這樣一個信號：房地產板塊全線走低，房地產業務不容樂觀。
因此股市發出的價值評估信號對整個經濟舉足輕重。
對中國而言，股市還有一個意味深長的作用：促進國有企業轉型。
國有企業曾經享受過百般優待，那都是過去的事了。進入市場經濟後，國有企業還會虧損，還會出現資金短缺，國家不扶持，銀行不敢貸，怎麼辦？隻能到股市裡融資。怎麼融？用國有股權交換。
嚴重虧損的國有企業想不退出市場也可以，辦法就是讓私人、民營企業和外企收購國企。
這樣國有企業的內在治理體制在股市的並購重組中自然而然地得到完善，國有企業向現代企業的轉型就通過股市這個渠道實現了“軟著陸”。
當然，目前對國有上市公司股票的流通和收購還有很多嚴格限制，但取消這些規定隻需一紙文件。
歷經坎坷的中國股市，將可以擔當重任。
2.股災推倒多米諾骨牌
1720年英國南海股災事件發生後，投資者的投資信心受到極大打擊，英國人再也不敢掏錢投資股票，使英國股市和股份公司長期發展緩慢。
面對股災的慘重教訓，英國國會在1720年通過了著名的《取締投機行為和詐騙團體法》，禁止公司自行發售股票。至此，剛剛興起的股份公司被視為金融欺詐團體而被宣布為非法，陷入極其艱難的境地。在以後長達一個多世紀中，英國市場上的股票幾乎銷聲匿跡，英國股份經濟的發展也因此停滯了一百多年。
1929年美國股災的破壞力更是大得驚人，人們談股色變，視股市如虎穴，人人畏而遠之，寧願把資金投向利息2.5釐的債券，也不踫利息可達7釐的工業股票。那次股災對美國投資者的打擊二十多年後纔得以恢復。
股災之所以會對股市造成如此大的破壞，是股市的本質特征和運行機制決定的。從本質上講，股市是一個信用市場。投資者的信心是支持股市發展的動力。幾乎每次股災中都會出現欺詐、違規、內幕交易、操縱市場等過度投機行為，使投資者有受騙上當的感覺而不敢入市。投資者不入市，市場就缺少需求，沒有需求的股市不可能發展壯大，股市的資源配置、促進經濟發展功能就會受阻。
股災是對股市積極意義的否定，是股市發展的大敵。
表面看股災隻涉及股票持有人賬面資產的急劇下降，實際上它打亂了資產價值背後的企業和個人之間的信用（借貸）關繫，現代社會信用體繫的紊亂和缺失，會導致企業經營中斷、工廠減產和大規模工人失業，這纔是股災對社會經濟真正的殺傷力。
一個缺乏信用的社會是可悲的，不僅僅限於股市。
市場經濟文明是以權利主體之間的平等互利交往為實質內容的契約文明，是以信用為黃金律則的信用文明。隨著市場交易頻率的不斷增多，由此自然而然地牽涉到了交易費用、交易信息和交易風險問題，而信用的存在可以大大降低交易費用和有效化解交易風險。在現代經濟活動中，從商品市場的買賣到資本市場的借貸，從要素市場上的交易到證券市場上的支付等，無不體現著信用。
沒有信用就沒有交換，沒有信用就沒有秩序，沒有信用市場經濟就不能正常運行。
如果我們邊喫肉邊猜想：“它是不是注水肉？”如果我們邊喫藥邊擔心：“這是真藥嗎？”如果我們邊數工資邊嘀咕：“該不會是假鈔吧？”那麼，我們就失去了生活的基本安全感。
股災正是如此無情地摧毀人們的信心和社會的信用的。
股災肆虐之後，人們不敢將錢用於投資，銀行不敢放貸，企業不敢擴大規模，從而加劇經濟惡化，導致經濟危機的發生。如1929年美國私人投資達16，股災後1933年降至3，美國經濟因此失去發展的動力。
由於社會上普遍缺乏信用與信任，人與人之間關繫惡化，進而生活秩序混亂，社會動蕩加劇。
1997年印尼因股災引發金融危機後，一些地區出現了商品搶購、遊行甚至暴亂的現像，就說明了這一點。股災並不可怕，可怕的是股災帶來的人禍，人纔是世上可怕的。
3.天堂與地獄僅一線之隔
造成多少損失，是衡量股災破壞力大小的直觀的指標。
一是股市經濟損失嚴重。
這可以從兩個方面得到反映，一是股價指數跌幅大小。跌幅越大，經濟損失越大。1929年美國股災，指數累計跌幅高達82.300％，意味著投資者股災前的股票市值，股災後已跌至17。1986年股災，10月19日一天指數跌掉508點，單日跌幅達12.82％。受它所累，10月26日香港恆生指數暴跌1121點，單日跌幅高達33.33％，創股市史上日跌幅紀錄。
股票價值一天內損失1/3，真是慘無人道的“大屠殺”，所以有心髒病史、高血壓及精神病患者不宜人市。
二是股票市值損失額。
股票市值損失受股價指數跌幅和市場規模大小的共同影響。跌幅大，市場規模大，股市經濟損失也大。由於現代股市規模普遍較大，因此現代股災遠比過去股災的市值損失大。1929年紐約股票市值損失隻有74，而1987年損失則高達800，這場風暴引發的全球股災共損失1792。
1792是什麼概念？
次世界大戰直接和間接經濟損失為338，股災損失是它的5.3倍。
戰爭往往造成一個國家和民族集體財產和經濟損失，而股災則直接與千家萬戶相聯繫，傷害的是廣大人民群眾的利益。
以美國為例，國內直接進行股票投資的人占全國人口的1/4，這些人屬於購買力強的年齡層次。1986年的股災使原來依靠股票紅利、股息和投資股票獲取利潤來安排生活的人深受打擊，單10月19日一天所有股票的價值損失就達500，受害的股民達4700萬戶。因此短短一年之內，美國的私人消費開支減少約50，使5年多來以股市為推動力、以消費為主導的美國經濟出現了轉折點。

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