了得網投資理財_熊市價值投資的春天

編輯推薦

如果你真的想掙錢，就要在熊市裡下注！
如果你很害怕熊市，說明你還沒有真正理解股市，還不是一個真正的理性投資者，那麼，你應該花點時間閱讀本書，我確信當你讀完本書之後，你會笑對熊市，甚至會愛上熊市！

內容簡介

當股市癲狂單邊上揚之時，琳瑯滿目的投資書刊同樣如火如荼，相輔而行。
當股市瘋狂一路暴跌之後，林林總總的投資讀物更是門庭冷落，相似而隨。然而在熊市，在人們對股市處於極度悲觀和壓抑中的時候，投資的機會正在孕育，甚至已經出現。這本書明明白白地告訴投資者，其實熊市是多麼的可親可近，它正在沐浴著價值投資的春風中。
熊市是投資播種的春天，是*的投資時節，未來將收獲的是遍地黃金！如果你正因熊市感到壓抑，如果你希望發現擁有熊市中的投資機會，那麼你就仔細閱讀本書吧。

作者簡介

董寶珍，現為北京凌通飛揚投資咨詢公司投資總監。
1994年進入證券公司，成為中國較早的證券從業人員；1998年從證券公司辭職創辦凌通投資，成為中國較早的代客投資服務業務的開創者。
他的一繫列原創性思想大量發表於《中國經濟時報》、《財經日報》、《新新聞

開篇語如果你真的想掙錢，就要在熊市裡下注
章熊市中的中國股市有投資價值
中國股市有投資價值
股市進入新階段，價值投資是必然
價值投資理論是世界上簡單的投資理論
第二章股票價值是我們在熊市投資成功的基礎
股票的價值就是企業的價值
資金的時間成本對股票定價的影響
企業的經營風險對價值的影響
存續期、成長率、折現率對價值的具體影響
企業價值不是一個的靜態數值
價值評估重要的是定性，不是定量
企業成長的兩大動力
行業價值判斷是企業價值判斷的前提開篇語如果你真的想掙錢，就要在熊市裡下注
章熊市中的中國股市有投資價值
中國股市有投資價值
股市進入新階段，價值投資是必然
價值投資理論是世界上簡單的投資理論
第二章股票價值是我們在熊市投資成功的基礎
股票的價值就是企業的價值
資金的時間成本對股票定價的影響
企業的經營風險對價值的影響
存續期、成長率、折現率對價值的具體影響
企業價值不是一個的靜態數值
價值評估重要的是定性，不是定量
企業成長的兩大動力
行業價值判斷是企業價值判斷的前提
決定企業價值的關鍵是企業的軟資源
管理層激勵企業發展的根本內在動力
公開信息是價值判斷的源泉
5分鐘可以判斷一個企業的價值
第三章熊市裡安全邊際會頻繁出現
重要的價值投資方法——安全邊際
安全邊際的合理經驗值
安全邊際出現的條件和規律
人性是造成安全邊際的首要原因
趨勢交易者、盲從者是安全邊際出現的推動者
利用安全邊際獲利的實例
利用安全邊際操作的原則和規律
安全邊際操作的三個關鍵點
安全邊際是理性和非理性的博弈
用生活中的事例體會安全邊際的內涵
行業安全邊際難得的發財機會
行業安全邊際的實例
安全邊際中包含的投資之道
安全邊際的哲學實質是假像
安全邊際與有效市場
第四章熊市是長期投資的天賜良機
長期投資是世界上成功的投資方法
長期投資巨大成功的原因
長期投資者不要關心小事和細節
長期投資者應該遠離市場
熊市中買入纔有好的回報
長期投資者的賣出原則
減持平安，我心不安
長期投資人要有企業家心態
如何克服投資的死敵——拿不住
長期投資回報高低的決定因素
長期投資者的思維原則
戰略思維，投資成功的根本
長期投資不需要量化思維
長期投資就是順道後的無為而治
長期投資不是一定買優質公司
結束語熊市之後是更大的牛市，讓我們在熊市中下注吧！
跋價值投資是度過熊市牢靠的基石

在線試讀

章熊市中的中國股市有投資價值
熊市中的中國股市之所以有投資價值，原因有兩個：其一，中國股市本身在全世界範圍內相比較而言有投資價值；其二，低迷的熊市讓中國這個有價值的市場更有價值。中國股市有投資價值，熊市中的中國股市更有投資價值，是一個百分之百的事實！如果你不相信中國股市有投資價值，你就不可能在熊市中以明顯低估的價格大量擁有好的股票。
中國股市有投資價值
在我們以價值理論為武器進行投資前，必須先解決一個問題，中國股市有沒有投資價值？對這個問題市場上長期流傳著一種說法，認為中國股市缺少投資價值，從而不適合長期投資，他們認為長期投資隻能是在國外成熟市場。事實果真如此嗎？
我們先看一下中外成長股的對比情況，就可以知道中國股市有沒有投資價值。
全世界成功的長線投資大師巴菲特一生憑借長期投資的方法賺了幾，其中巴菲特成功的兩個投資案例是可口可樂和吉列刀片。可口可樂：投資1，至2003年底持有15年，盈利8，增值6.8倍。吉列公司：投資，至2003年底持有14年，盈利2，增值近5倍。這兩隻股票就給巴菲特提供了100的盈利，占其全部盈利的1/3。這兩隻股票在15年的時間裡，上漲了5～6倍。
我們再看看國內A股市場的情況，看看張裕、茅臺、雲南白藥、中興通訊、中集集團它們在上市以來的漲幅。到2007年，張裕上市6年，漲了4.5倍；茅臺上市5年，漲17倍；雲南白藥上市12年，漲30倍：中興通訊上市9年，漲7倍；中集集團上市12年，漲20倍。它們遠遠超過了可口可樂和吉列，中國股市有沒有投資價值，一比較就自然有結果。
很顯然，中國股市不僅有價值而且非常有價值。說中國股市沒有投資價值，沒有好股票，這是完全錯誤的。世界上絕不會有一個股票市場裡沒有可進行長期投資的股票，如果一個市場沒有投資性，那麼這個市場就沒有存在的理由和意義，它就會自然消失。美國的另一位長期投資大師羅傑斯，曾經開車周遊世界，在非洲小國的股票市場上投下巨資，獲取了巨大收益。隻有沒有被發現的投資機會，從來就沒有沒有機會的投資市場。
為什麼中國股市的投資機會反而會更大，道理很簡單。大家想一想，13億人，一人穿一件衣服，一人喝一口酒，一人出去旅遊一趟，一人出外就餐一次，就會形成幾十億上百億的消費額。13億人的中國，經濟在快速地發展，人們的生活水平在不斷地提高，人們的需求在不斷地升級，從基本的需求向更高級的物質需求和精神需求邁進，在總人口龐大和收入水平提高的共同推動下，中國的需求增長為企業捷供了歷史性發展的舞臺，在這個歷史性發展的舞臺上大量的成長股、大量的優質股的出現實屬必然。章熊市中的中國股市有投資價值
熊市中的中國股市之所以有投資價值，原因有兩個：其一，中國股市本身在全世界範圍內相比較而言有投資價值；其二，低迷的熊市讓中國這個有價值的市場更有價值。中國股市有投資價值，熊市中的中國股市更有投資價值，是一個百分之百的事實！如果你不相信中國股市有投資價值，你就不可能在熊市中以明顯低估的價格大量擁有好的股票。
中國股市有投資價值
在我們以價值理論為武器進行投資前，必須先解決一個問題，中國股市有沒有投資價值？對這個問題市場上長期流傳著一種說法，認為中國股市缺少投資價值，從而不適合長期投資，他們認為長期投資隻能是在國外成熟市場。事實果真如此嗎？
我們先看一下中外成長股的對比情況，就可以知道中國股市有沒有投資價值。
全世界成功的長線投資大師巴菲特一生憑借長期投資的方法賺了幾，其中巴菲特成功的兩個投資案例是可口可樂和吉列刀片。可口可樂：投資1，至2003年底持有15年，盈利8，增值6.8倍。吉列公司：投資，至2003年底持有14年，盈利2，增值近5倍。這兩隻股票就給巴菲特提供了100的盈利，占其全部盈利的1/3。這兩隻股票在15年的時間裡，上漲了5～6倍。
我們再看看國內A股市場的情況，看看張裕、茅臺、雲南白藥、中興通訊、中集集團它們在上市以來的漲幅。到2007年，張裕上市6年，漲了4.5倍；茅臺上市5年，漲17倍；雲南白藥上市12年，漲30倍：中興通訊上市9年，漲7倍；中集集團上市12年，漲20倍。它們遠遠超過了可口可樂和吉列，中國股市有沒有投資價值，一比較就自然有結果。
很顯然，中國股市不僅有價值而且非常有價值。說中國股市沒有投資價值，沒有好股票，這是完全錯誤的。世界上絕不會有一個股票市場裡沒有可進行長期投資的股票，如果一個市場沒有投資性，那麼這個市場就沒有存在的理由和意義，它就會自然消失。美國的另一位長期投資大師羅傑斯，曾經開車周遊世界，在非洲小國的股票市場上投下巨資，獲取了巨大收益。隻有沒有被發現的投資機會，從來就沒有沒有機會的投資市場。
為什麼中國股市的投資機會反而會更大，道理很簡單。大家想一想，13億人，一人穿一件衣服，一人喝一口酒，一人出去旅遊一趟，一人出外就餐一次，就會形成幾十億上百億的消費額。13億人的中國，經濟在快速地發展，人們的生活水平在不斷地提高，人們的需求在不斷地升級，從基本的需求向更高級的物質需求和精神需求邁進，在總人口龐大和收入水平提高的共同推動下，中國的需求增長為企業捷供了歷史性發展的舞臺，在這個歷史性發展的舞臺上大量的成長股、大量的優質股的出現實屬必然。
無論是從實證的比較，還是從理論的分析都可以證明中國股市不僅有投資價值，而且非常有投資價值。隻不過和中國股市中有投資價值一樣多的是更多的無投資價值的垃圾股，這就需要你去尋找，發現和挖掘有投資價值的股票，而不能因為你找不到好股票就說沒有投資價值。全球著名投資大師羅傑斯不僅一次地在公開場合向人們表示，他讓他幾歲的小女兒先學會的一門外語就是漢語，因為羅傑斯看好的一個經濟體就是中國。
一個資本市場的投資價值其根源是這個市場所在國的經濟發展潛力和經濟規模，如果你認為未來你的生活會提高，你的收入會增加，那麼你就應該自然地相信中國會有大量的優質企業具有成長和投資價值。如果誰宣布中國股市沒有投資價值，就相當於說中國人民生活水平不會提高，經濟不會發展，這顯然不是事實。
“中國股市沒有投資價值”——這是我們若干年來天天接觸，天天面對的問題。我們至少向一萬個投資人苦口婆心地講過，中國股市不是沒有投資價值，而是非常有投資價值。鬥轉星移，現在認為中國沒有投資價值的人似乎不如以前多了，但問題又變成另一種說法，很多人言之鑿鑿地說，中國股市即使有投資價值，也孕育不出像可口可樂和麥當勞那樣的大企業。這果真是事實嗎？
我們先看一段摘抄：“市場需求是影響產業和企業成長的基本因素，市場需求受到人口規模和人們的收入水平的決定。人口的增長會拉動對生活必需品需求的增長。居民收入水平及其增長速度直接決定了購買力水平的高低及其增長速度的快慢，是影響產業和企業成長的重要因素。”
這是產業經濟學中關於產業和企業成長受需求推動的論述。文中指出，需求是產業和企業成長的源泉，需求又是由人口基數和收入水平決定的。認為中國不會孕育大企業的人，是認為中的人口不夠龐大呢，還是認為中國的人均收入不會沿著某種趨勢逐步提高？或者是認為在全世界範圍內普遍流行和有著強大影響力的整個產業經濟學的觀點和理論是錯誤的？
中國的人口因素和收入增長因素，會讓很多中國企業具有基礎性優勢，而這種優勢是很多國家永遠都不會具有的，在宣布中國孕育不出像可口可樂和麥當勞那樣的大企業的時候，我們為什麼不對中國的優勢認真地審視一下呢。
中國有很多優勢同時也有很多劣勢，世界任何一個經濟體都是這樣的。有優勢就有劣勢，從來沒有一個經濟體隻有優勢沒有劣勢，中國主要的劣勢表現在制度規則不完善，造成經營環境復雜多變、不穩定、可預期性差。
“9·11”事件之後，很多人都表達了這樣一個觀點，即便把整個華爾街都炸掉，隻要美國的法律制度和人人守法的意識還在，美國就會很快發展起來。中國現在的情況主要是制度差，這是事實，尤其是現階段的現實情況下，人們對中國的法律和經營環境產生比較樂觀地預期還是不容易的，但這不足以影響中國經濟發展和大企業的誕生，因為尋求歷史性的民族振興和偉大崛起，是13億人不可改變的雄心壯志，也是13億人的現實需要。困難無論有多麼強大，隻要我們已經遇到了，就會通過各種方法將其解決，解決隻是時間問題。因為這些困難已經表現出來了，也就不再是實質性困難，真正的困難是未感知到的。
讓我們來看看這幾個經濟體，新加坡、中國香港、中國臺灣、韓國這幾個經濟體都是儒家文化圈，它們在人文特征上和中國大陸幾乎沒有任何質的差別，它們現在都成為世界一流經濟體。它們在整個發展過程中，也遇到像中國現在缺乏制度的階段，它們都解決了。尤其是韓國和中國臺灣，韓國的經濟推動者樸正熙親手締造了韓國現代經濟，但是作為軍人的樸正熙的軍人統治，讓韓國失去了法律和規則，而且，1979年樸正熙被軍事政變者槍殺。在如此動蕩的政治環境下，韓國經濟依然向前，並且全面實現了社會法制化和民主化的成功。中國臺灣的基礎情況和我們大陸更相似了，臺灣的成功離我們更近。所以中國的某種法制化的改良和進步隻是時間問題，它不是中國經濟不能產生出企業的阻礙因素。
我要大聲告訴投資者：中國有投資價值，中國會不斷孕育出可供投資的大企業，我們正處在偉大的投資時代。
讓我們看一下上面這幅圖。這是一幅從1995年到2008年10月期間，中國股市幾次大的牛熊市變化過程中市盈率和市淨率的變化情況圖。在這張圖中，十幾年來股市經歷數個牛熊交替，無論市場如何變化，中國股市的市盈率沒有低於15倍，市淨率沒有低於2倍。現在中國股市在始無前例的大牛市所引發的同樣始無前例的大熊市之後，市場整體平均市盈率為15倍，整體市淨率為2。這些數據有什麼意義呢？其意義是現在的價格水平是歷低的。在歷低價格水平進行投資，其中的意義又是什麼呢？大家都能明白，根本不需要額外說明！
以下是中國知名的優秀上市公司在2007年牛市中的價和2008年熊市的價的對比：
這些中國秀企業代表了中國經濟的未來。投資中國的未來，大體上不外平選擇這些公司，而這些公司在熊市中平均價格隻是牛市中的平均價格的1/5，用同樣的錢在熊市中平均可以買到5倍於牛市的股份，熊市裡金錢購買力大幅提升，是熊市讓投資人花很少的錢買很多的股。在熊市中投資中國股市更合算，多麼清晰的數據，多麼簡單的事實，熊市中的中國股市更有投資價值。
……

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