★《極簡巴菲特》一書濃縮了巴菲特主要的投資經驗和投資金律。從本書入門，零基礎讀懂巴菲特投資理財學精華。 

★本書總結了巴菲特著名的投資案例。通過案例來闡釋他所倡導的價值投資理論。

★本書揭開了巴菲特在投資市場上長盛不衰的秘密。其實，巴菲特的秘密就是沒有秘密，他的投資金律簡單到令人難以置信。

★巴菲特的投資學思想，集格雷阨姆和費雪兩位大師的思想而成。比費雪更注數量分析，比格雷阨姆更注重質量分析。

★讀懂巴菲特，講透投資學，讀這本就夠!讀完之後，讓你在投資上少走彎路，變得更理智更清醒更淡定。

★巴菲特經典語錄：

（1）如果你不願意擁有一隻股票十年,那就不要考慮擁有它十分鐘。

（2）我從來沒有見過能夠預測市場走勢的人。

（3）我們隻是設法在別人貪心的時候，保持謹慎清醒的態度。

（4）時間是個優秀企業的朋友，卻是平庸企業的敵人。

（5）交易市場就像上帝一樣，幫助那些自助者。但是和上帝不同的是，交易市場不會原諒那些不知道自己在做什麼的人。

（6）你買一種股票時，不應因為這隻股票便宜而購買，而應該因為你很了解它而購買。

《極簡巴菲特》一書濃縮了巴菲特主要的投資經驗和投資金律。通過再現巴菲特一些著名的投資案例，來闡釋他所倡導的價值投資理論。從而揭開了巴菲特簡單到令人難以置信的投資絕學。終我們會發現，巴菲特的秘密，其實就是沒有秘密。

對於目前仍處於不成熟階段的中國資本市場，若能反復思考和借鋻巴菲特的投資理念，相信它一定能在投資上少走彎路，變得更清醒、更理智、更淡定。

股神的投資之道,你無須知道得太多,也不能懂得太少,讀這本就夠了!

目錄

Part 01 成功之道 

Chapter 01巴菲特的投資思想是怎樣形成的·003

Chapter 02巴菲特本質的兩條投資經驗·013

Chapter 03用一生證明了復利的奇跡·015

Chapter 04集中投資到少數幾家傑出的公司上·021

Chapter 05巴菲特不願投資的企業·032

Part 02 價值分析 

Chapter 06從企業前途的角度來投資·041

Chapter 07永遠做價格合理的生意·054

Chapter 08值得投資的行業和企業·063

Chapter 09從彈珠生意到評估企業的角度·073

Chapter 10好的東西，是越多越好·081

Chapter 11投資企業需審視的3個因素·093

Chapter 12考察企業管理者的三大準則·100

Chapter 13考察財務方面的四大準則·110

Chapter 14確定公司內在價值的策略·118

Chapter 15衡量業績的更好方法·126

Part 03 投資策略 

Chapter 16集中投資的五大法則·141

Chapter 17投資有長期投資價值的企業·154

Chapter 18巴菲特的繫統性思考·162

Chapter 19尋找卓越的“過橋收費”企業·172

Chapter 20在公司危機時投資·177

Chapter 21如何投資科技公司·181

Chapter 22如何投資優秀而龐大的私人企業·185

Chapter 23千萬別投資產品價格可能慘跌的公司·188

Part 04 投資忠告 

Chapter 24巴菲特的投資心理學·193

Chapter 25真正的投資者總能等到買賣的時機·201

Chapter 26如同“旅鼠”的基金經理人·208

Chapter 27保險業與的投資自律·212

Chapter 28如果不了解他們生產什麼，好不要投資·218

Chapter 02巴菲特本質的兩條投資經驗 

沃倫·巴菲特在股票投資中取得的巨大成功，令人眼紅心癢，使人們對他的投資理念推崇備至，那麼我們如何學習巴菲特投資理念的內涵實質和精髓要領呢？實際上，巴菲特本質的投資經驗有兩條：

（1）堅持中長期投資，尤其是堅持長期投資；

（2）堅持做自己熟悉的股票，也就是說，堅持做熟不做生的操作方法。

巴菲特曾經戲稱，即使美聯儲主席格林斯潘對他悄悄耳語“將降息或提息”，他也不會動搖而改變其上述兩條基本投資經驗。這實際上意味著巴菲特具有高度的自強自信和頑強精神，以及具有高瞻遠矚的境界。反觀中國股市，不少人對小道消息卻是十分敏感，把消息當作靈丹妙藥和賺錢捷徑。稍有風吹草動或稍有微風輕浪，便會立即掀起行情的劇烈波動，不是直跌，便是狂漲，此起彼伏，其間缺陷就在於缺乏自強自信的投資理念和頑強從容的精神風格。

對於巴菲特的第二條經驗，恐怕絕大多數股民至今為止都無法具備。因為從市場實踐中觀察，不少股民熱衷於趕時髦、愛朦矓、喜題材，誤以為捉到黑馬，往往是不分青紅皂白，拾進籃子裡就是菜，品種選進十多隻，持股各占二三百，真所謂是“圓臺面上一大桌菜”；在紅紅綠綠的行情面前，弄得眼花繚亂，顧此失彼，無所適從，甚至於做壞了自己的心態，怨天尤人，指責謾罵。實際上，倘若能像巴菲特一樣做熟一或兩隻股票，來回反復持續地做下去，其感性和理性收獲必定不淺。因而掌握其股票的內在價值，摸透其量價關繫變化，熟知其市場股性積極動態程度，清楚其動態表現和靜態現狀，這纔是真正的賺錢要領。

學習與應用巴菲特投資經驗的關鍵：

（1）自身要具備勇氣和毅力。

（2）要具有忍受孤獨的頑強精神風格。

（3）要保持高度自強自信的天性。

培養成凝聚牢固的天性，方能真正達到自我理財的至高境界。然而面對市場現狀，正確選擇投資理念和操作方法纔是至關重要的，否則不論投資積極性和信心如何堅挺，也不管其選股是如何精明，終難以逃脫高拋低吸的行列，終責怪於牛短熊長。

Chapter 03用一生證明了復利的奇跡 

也許在你還是個小孩時，大人就告訴你，如果你有1分錢，在年底翻番，那麼年末你就有了2分錢，第二年末再翻番就有了4分錢。如果27年內每年都翻番的話——0.01、0.02、0.04、0.08、0.16、0.32、0.64、1.28……那麼在27年內，你將從年的0變成1。聽起來真像魔術一般，這就是金錢以100％的復利累積起來的真實情況。

在巴菲特與人合伙的早期階段，他一直熱衷於在信函和便箋上向合伙人解釋金錢復合起來的價值，這主要是因為復合是世界的奇跡之一，而巴菲特淋漓盡致地將它的作用發揮到極限，使自己的投資利潤以極高的比率增長。而他成功的真正秘訣在於獲取不征收個人收入所得稅的較高的以復利計算的年收益率。這就是他的秘密，也使大多數效仿他的人感到困惑。

下面就讓我們看看1在10年、20年、30年以後按免稅復利率5％、10％、15％、20％計算的終值。

10年以後，1按復利率10％的終值為2593；如果利率提高到20％，那麼10年後就變成了6191；20年後為38337；如果是30年，則按20％的復利，1變成了237376——一個大得多的數目。真讓人喫驚！10％細小的差別竟可以對你的收益產生這麼巨大的影響。

復利率的一些細微差別，在經過很長一段時間後就會產生令人喫驚的區別。1按復利率5％，30年後為4321。如果利率提高到10％，30年後1則變為17449。再提高5％，1就變成了66211。再從15％提高到20％，你就會發現30年後1變成了237376。

這就是130年後在復利率5％、10％、15％、20％情況下的終值。

巴菲特力圖經過盡可能長的一段時間獲得盡可能高的復合收益率。巴菲特使伯克希爾·哈撒韋的淨值按年復合收益率23.8％的速度增長了近32年，這實在是個奇跡。理解巴菲特的關鍵就在於復合的概念，實際上這很簡單，也易於理解。但不知為什麼它在投資理論中的重要性總是被忽視或低估。現在讓我們仔細探討一下這個問題。

首先必須理解的事情，就是復利收益率與通常公司債券等的收益率不一樣。一般說來，債券總有固定的數目，一般是10，然後投資者將這些錢借給債券發行人一段時間，比如說以8％的利率借給通用汽車公司5年。那麼這5年裡投資者每年年末都會收到的利息，第5年年末還能收回本金10。這樣投資者共收到利息4。

從稅收的角度看，投資者每次收到的利息時，都應該作為個人收入納稅，如果投資者的其他收入很高，也許稅率會達到31％，那麼投資者的年稅後利潤就隻有55.，那麼5年內投資者稅後可以收到利息2。

現在，如果通用汽車公司不把年利息付給投資者，而是把每年的利息加到投資者初的本金上生息，那麼就會增加投資者的收入，因為利息也會進一步帶來利息收入，利滾利不斷地持續下去。而且由於不將利息發放給投資者，平時也不用納稅，隻有在第5年年末通用汽車公司將本金和利息一起償付給投資者時，投資者纔一次性地納稅。

因此，在本例中，如果通用汽車公司將第1年的利息保存在公司，計入投資者的本金，那麼第2年年初投資者的本金就變成了10。第2年通用汽車公司必須對這10按8％付息，那就是86.，再把這86.加到初的10上，第3年年初本金就變成了1166.。這樣不斷地持續下去，一直到第5年年末。在第5年年末，當債券到期時，投資者會收到1469.，這意味著通用汽車公司的債券不僅返還了10本金，還有469.按復利計算的利息。投資者必須對這469.收入付個人所得稅，稅率為31％，這樣稅後收入就會減至323.。如果沒有稅收，那麼投資者5年內的年復利收益率為8％。

但是不要高興太早，稅務部門早就洞察這一逃稅伎倆，他們會在每年年末向投資者寄上稅單，即使投資者實際上當時並未收到利息，因為那是5年後的事情。

但是巴菲特發現稅務官們忽略了一個重要因素。在巴菲特看來，購買公司的普通股同購買債券一樣。股票是一種權益，它同債券的惟一區別就在於其收益不是固定的，要隨公司的經營情況好壞而變化。稅務官們忽略了，如果普通股的利潤不以紅利形式分發，那麼就不需要繳納個人所得稅。因為像各種投資統計上登出來的公司淨利潤都是繳納公司納稅以後的利潤，如果不以紅利形式派發是不需要再納稅的。而一旦以紅利形式發給股東，股東就必須對這些紅利繳納個人所得稅。

例如，A公司稅後淨利潤為每，如果它將派發給股東，那麼股東必須就繳納個人所得稅，如果稅率為30％的話，稅後收益就變。但是如果A公司把留存在公司內部而不派發紅利，那麼股東的錢就會留在公司裡，不用繳納個人所得稅，因而可以不斷地復合下去。

巴菲特知道投資於公司債券和國庫券所獲的收益必須征收個人所得稅。這樣，如果這些債券的收益率為8％，那麼稅後利潤大約隻有5.5％。

巴菲特對那些每股利潤很高並且持續上漲的公司很感興趣，這就意味著他購買的股票能獲取不斷上漲的收益率。如果公司不把利潤作為紅利派發給巴菲特，而是留在公司，那麼巴菲特就不用繳納個人所得稅，除非他賣掉股票。

留在公司內部的盈餘會按公司再投資的利潤率不斷增長，而且還不用繳納個人所得稅，這真是不錯。別忘了，巴菲特的投資目的就是在盡可能短的時間內獲取的復合收益率。

前面我們已經說過，過去32年裡伯克希爾·哈撒韋公司的年復合收益率達到23％。因此，如果20世紀80年代初期以賬面價值購買該公司的股票，那現在每年大約可獲23％的收益率。當然，為了避免繳納個人所得稅，公司不會把這23％的利潤發給股票持有人，這樣股票持有人就不能收回資本，但把錢存放在公司裡讓其不斷增值可以帶動股價上漲，這樣對股票持有人是有好處的。伯克希爾·哈撒韋的股價從1982年的5漲到了1997年的486。

當然，如果股票持有人賣掉伯克希爾公司的股票，他必須繳納資本利得稅，但是，23％的利潤卻不用繳納個人所得稅。

假設投資10購買10年期的證券，預計可獲得23％的年復利收益率，那麼第10年，你的投資將達到79，其中利潤為69，如果扣除20％的資本利得稅，那麼稅後利潤為55，這樣10年以內每年復利收益率為20.65％（一筆1的投資按年復利收益率20.65％計算，10年後為6535，如果時間延長至30年，那麼1將變成279138）。

如果投資於普通的公司債券，要想使稅後復利收益率達到20.65％，那麼債券的年利率必須達到29.94％。

如果現在有一種AAA級公司的10年期債券，年收益率達到29.94％，你會買嗎？我相信你一定會。實際上，你會盡其所能購買，而且還會將朋友的錢吸收過來組成合伙集團一起購買。這就相當於20世紀80年代初期投資於伯克希爾·哈撒韋公司。實際上，華爾街上的人都可以這麼做，但隻有極少數的資金如紅杉資金纔真的這樣做了。這就是為什麼大多數華爾街的顧客們還不至於富到擁有遊艇的原因。